無法熨平的“豬周期”

馬進

“豬周期”再度來襲，由于從2017年下半年以來的低迷期持續(xù)至今，一批養(yǎng)殖業(yè)上市公司在近期陸續(xù)發(fā)布了業(yè)績大幅下滑的公告，甚至有不少公司由盈轉虧。

7月17日，農業(yè)農村部就上半年重點農產品市場運行情況舉行了新聞發(fā)布會。農業(yè)農村部市場與經(jīng)濟信息司司長唐珂在會上表示，今年全年豬價將總體處于下降通道，呈低位震蕩走勢，國慶、中秋消費旺季可能出現(xiàn)階段性上漲。

如果這一判斷成立，意味著養(yǎng)豬業(yè)相關公司在下半年還將繼續(xù)承受較大的業(yè)績壓力。

行業(yè)龍頭的業(yè)績波動

7月11日，養(yǎng)殖業(yè)龍頭公司溫氏股份（sz300498）發(fā)布的業(yè)績預告顯示，上半年凈利潤將同比下降47.52%53.04%，僅為8.5億元9.5億元。這意味著，溫氏股份仍未能從2017年業(yè)績大幅下滑的趨勢中走出來。

溫氏股份于2015年年底實現(xiàn)整體上市，當時恰逢“豬周期”景氣，其市值最高時一度達到2500億元，高居創(chuàng)業(yè)板首位。當年溫氏股份的凈利潤達62.05億元。而到了2016年，其凈利潤更達到創(chuàng)紀錄的117.90億元，引得市場側目，之前很少有人能相信，一家養(yǎng)殖業(yè)的公司也能達到如此高的盈利水平。但景氣持續(xù)時間總是有限的，溫氏股份2017年凈利潤同比下降了43%，為67.51億元，股價也走入了慢慢陰跌之勢。

進一步分析溫氏股份2018年上半年的業(yè)績可以發(fā)現(xiàn)，由于國內生豬市場從去年下半年以來整體持續(xù)低迷，銷售價格跌幅較大。雖然6月份價格環(huán)比小幅上漲，但并不能改變整個趨勢。溫氏股份的商品肉豬銷售價格在上半年同比下降24.06%，養(yǎng)豬業(yè)務的經(jīng)營業(yè)績同比由盈利轉為小幅虧損。

溫氏股份之所以還能保持一定的凈利潤，全仰賴于養(yǎng)雞業(yè)務的支撐。與生豬市場的持續(xù)低迷形成反差的是，由于2017年上半年受H7N9的影響，整個養(yǎng)雞業(yè)受到巨大沖擊，而從下半年至今市場恢復很快。溫氏股份今年上半年商品肉雞的銷售均價同比上漲58.16%，養(yǎng)雞業(yè)務的盈利同比提升了175.43%。

整個行業(yè)的虧損難題

養(yǎng)豬業(yè)的老大尚且面臨著小幅虧損，其他同行也就很難幸免了。目前生豬養(yǎng)殖規(guī)模處于行業(yè)第二的牧原股份（SZ 002714），先于溫氏股份一天發(fā)布了業(yè)績預告，今年上半年將虧損7500萬元8500萬元。而在今年的一季報中，該公司還稱上半年將盈利1億元4億元。另一家龍頭企業(yè)雛鷹農牧（SZ002477）則預計，上半年將虧損4.8億元5.3億元。

其實在2017年整個養(yǎng)豬業(yè)業(yè)績大幅下滑的背景下，由于前期建設的產能進入整體釋放期，牧原股份憑借著出欄量的大幅增長抵消了價格的下跌影響，成為當年行業(yè)內唯一凈利潤沒有下滑的公司，凈利潤達到23. 66億元，同比微漲。

近年來在養(yǎng)豬業(yè)務上大步邁進的正邦科技（SZ 002157）的業(yè)績也由盈轉虧，預計上半年將虧損1.6億元2億元。這家飼料業(yè)巨頭是眾多同行紛紛進入養(yǎng)豬領域的一個縮影。由于飼料業(yè)務的毛利率較低，正邦科技前幾年開始布局養(yǎng)豬業(yè)務，并且達到了一定規(guī)模，目前產能超過每年400萬頭。

在進入養(yǎng)豬領域的眾多飼料企業(yè)里，天邦股份（SZ 002124）是少數(shù)幾家還能保持盈利的公司，該公司上半年實現(xiàn)凈利潤7778萬元，同比下滑42.63%。之所以還能盈利，是因為公司的動物疫苗業(yè)務較去年同期有較大幅度增長，同時水產飼料業(yè)務持續(xù)盈利，緩解了養(yǎng)殖業(yè)務的虧損壓力。大數(shù)據(jù)不是萬能靈藥

“豬周期”并非新鮮話題，由于豬肉價格對于CPI存在重要影響，這個話題近年來一直被各界關注。由于從產能建設到真正實現(xiàn)產出，生豬養(yǎng)殖需要一定的周期，所以，“產能無法滿足市場需求一生豬價格上漲一企業(yè)開始紛紛擴大產能一產能遠遠大于市場需求一生豬價格下跌一部分虧損企業(yè)退出一產能再度無法滿足需求”——這樣一種循環(huán)始終未能打破。

近年來，隨著大數(shù)據(jù)等技術的興起和應用，有業(yè)內人士希望通過大數(shù)據(jù)可以熨平“豬周期”的上下波動。比如，可以把豬肉的價格和糧食的價格進行對比，去參考預測豬肉價格在一定時期內將會有怎樣的變化，再結合其他數(shù)據(jù)綜合分析，可以指導養(yǎng)豬場避開“豬周期”，甚至影響“豬周期”。

大數(shù)據(jù)的應用究竟能否奏效，還要打上大大的問號。前幾年，德國大眾和一家名為DWave的公司合作，聲稱能通過大數(shù)據(jù)和量子計算解決北京的交通擁堵問題。他們的團隊從2016年開始采集了北京10000輛出租車的GPS數(shù)據(jù)，同時利用DWave公司價值1500萬美元的量子計算云平臺，經(jīng)過六個月的試驗，他們所開發(fā)出的算法可以在不到1秒的時間內給出每輛車的最優(yōu)行駛路線。

但如果從經(jīng)濟學角度看，交通擁堵現(xiàn)象本身并不是個技術問題。即便通過大數(shù)據(jù)的運算，可以向每個司機給出所謂最優(yōu)行駛路線，但要知道的是，當這些信息傳到所有人手里時，人們的行為會隨之發(fā)生調整，都會跑到這條所謂更快的路線上。如此一來，這條路的通行速度也不再快了。所以，盡管有大數(shù)據(jù)和量子計算機的技術，但解決不了人的行為問題。

在養(yǎng)豬這件事情上同樣如此。比如在生豬產能供過于求時，即便有相關的機構可以發(fā)出預警，那么養(yǎng)豬企業(yè)會隨之減少產能。但很可能出現(xiàn)的情況是，有很多企業(yè)都進行這種選擇，導致產能減少的幅度超出了預期，在一段時間后又會出現(xiàn)產能不足的情形。“豬周期”的波動仍無法避免。

企業(yè)如何做出最佳選擇

其實，在養(yǎng)豬這件事情上，折射出了很多中國企業(yè)的發(fā)展困境。無論在哪個行業(yè)里，當一家企業(yè)做到一定規(guī)模、需要尋求突破時，往往會向產業(yè)鏈上下游拓展，導致很多企業(yè)相互進入對方的業(yè)務領域，長得“越來越像”：養(yǎng)豬的企業(yè)開始建立自有的飼料基地，飼料企業(yè)、動保企業(yè)開始進入養(yǎng)豬領域。

比如正邦科技所做出的選擇就是如此，很多飼料企業(yè)都在最近幾年進入養(yǎng)豬領域，其邏輯也很簡單：一方面，由于溫氏股份出色業(yè)績的示范作用，養(yǎng)豬確實能賺大錢；另一方面，至少可以消化自身過剩的飼料產能。

但這樣的競爭并沒有增強一家公司的核心競爭力，反而讓眾多公司在整個產業(yè)鏈條上全面競爭，試問有多少企業(yè)真的能做到全產業(yè)鏈全面領先呢？是在一個環(huán)節(jié)上做精做透做到無可替代，還是不斷跟風到處嘗試，這考驗著一家企業(yè)的定力和戰(zhàn)略選擇。專業(yè)化與多元化，并非有清晰的對錯之分，但在專業(yè)化尚未達到一定程度時選擇多元化，并非最佳戰(zhàn)略。

在這方面，海大集團（SZ 002311）做得還算不錯。雖然該公司也嘗試進入了養(yǎng)殖領域（2017年出欄生豬46萬頭），但其最核心的飼料業(yè)務一直在不斷穩(wěn)固并強化，所以，豬價的波動并未影響到其業(yè)績的穩(wěn)定性。

據(jù)農業(yè)農村部400個縣生豬監(jiān)測點的數(shù)據(jù)，2018年5月生豬存欄量環(huán)比減少1.9%，同比減少2.0%；能繁母豬存欄環(huán)比減少2.5%，同比減少3.9%，但平均每頭能繁母豬能夠提供的有效仔豬數(shù)由2015年的15頭左右提高至20頭以上，所以生豬產能總體仍處于較高水平。這意味著今年下半年整個養(yǎng)豬行業(yè)仍面臨著較大壓力。

對于近年來紛紛進入養(yǎng)豬領域的多家企業(yè)來說，究竟要繼續(xù)承受“豬周期”的不利影響，還是果斷收縮戰(zhàn)線，更加聚焦于核心業(yè)務，確實頗費思量。