淺談PPP項目的融資困境與對策建議

張成河

摘 要：隨著我國國民經濟的穩定增長，公共基礎設施建設領域政府和社會資本合作（PPP）這種形式已得到社會各界的廣泛支持以及應用。然而，在PPP項目大規模推廣的同時，PPP項目受限于投資規模龐大、投資周期長、不穩定因素多等條件，使得PPP項目面臨著較為復雜的融資困境。本文從當前我國PPP項目存在的融資困境出發，論述了針對PPP項目存在的融資困境應當有哪些相應的對策建議，希望能夠為我國PPP項目解決融資困境提供一定的參考依據。

關鍵詞：PPP項目 融資困境 對策建議

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）03（c）-025-02

所謂的PPP項目是英語Public、Private、Partnership的縮略語，直譯過來指的是政府職能部門和社會資本之間建立一個較為穩定的合作伙伴關系，利用這種合作伙伴關系為新型城市化基礎建設提供良好的合作服務，實現風險共擔以及收益共享的理念，讓社會公共產品以及社會公共產品服務能夠滿足廣大人民群眾需要的同時，減輕我國政府職能部門在承擔社會公共產品以及社會公共產品服務正常運轉的工作壓力。PPP項目最早的應用開始于20世紀90年代，我國發改委于1995年正式批準第一個PPP項目試點，自此意味著我國PPP項目邁出了第一步。截至到2017年，我國目前實施的PPP項目累計超過1000個，這些項目涵蓋能源、通信、水利以及高速公路等多個社會公共產品以及社會公共產品服務領域，讓越來越多的廣大人民群眾享受到我國改革開放帶來的服務紅利。可預見，雖然當前PPP項目仍然存在著諸如待解決的融資困境，但這并不意味著PPP項目面臨著發展瓶頸，未來PPP項目仍是提供社會公共產品以及社會公共產品服務的主要形式。

1 當前我國PPP項目存在的融資困境簡述

1.1 PPP項目有限追索實施難度較大

PPP項目在融資方面所呈現出的核心優勢在于利用無限追索或者有限追索的形式開展PPP項目融資，從而將PPP項目投資人的投資風險鎖定在PPP項目的本身，對PPP項目投資人的其他資產提供相應的保障。PPP項目中的另一方合作者，即社會資本通常以一般普通合伙人（GP）或者是劣后級有限合伙人（劣后級LP）的身份參與，雖然金融機構身為優先級有限合伙（優先級LP）享受PPP項目收益的優先追索權，出于PPP項目融資風險的考慮金融機構往往會在PPP項目合同中提出對投資人實行完全追索。較高的PPP項目融資成本以及強制性的PPP項目融資風險承擔使得PPP項目中的一般普通合伙人（GP）或者是劣后級有限合伙人（劣后級LP）對此存在顧慮。但是在實際的PPP項目開展過程中，一部分的PPP項目以債務資金的形式解決PPP項目融資需求，并將該債權的順序放置于普通債權之后以此來繞開PPP項目對于資金性質的約束。然而，根據我國合同法的規定，無擔保債權順位取決于該合同約定，這就使得PPP項目的投資人的合法權益難以得到切實有效的保障。除此之外，近年來受到我國央行降準降息政策的影響，銀行基準利率以及發債利率均進入到了底部區域，在這一利好的刺激之下社會資金仍未放松對于PPP項目投資收益的要求，金融機構等融資渠道的成本難以同步下降，使得PPP項目有限追索實施難度仍維持原狀。

1.2 PPP項目普遍存在融資悖論

由于PPP項目具備投資規模龐大、投資周期長以及不穩定因素多所謂特征，使得PPP項目中的合作雙方，即政府職能部門和社會資本需要付出大量的精力，無形中進一步增加了PPP項目的融資成本。如果政府職能部門想要順利的推動PPP項目正常有序的開展，就需要與社會資本之間搭建利益共同體這一關系橋梁，一旦利益共同體橋梁建成，那么融資悖論不可避免的就產生了。PPP項目的融資悖論主要表現在以下兩個方面，一方面由于政府職能部門在PPP項目開展過程中主要以政府購買服務的形式加入其中，這種政府購買服務的形式最終會轉嫁到當地財政支出中，然而由于PPP項目屬于表外融資，難以受到當地財政預算的約束，這就使得當地的政府職能部門在PPP項目融資需求的壓力下，盲目進行PPP項目投資，進一步地加大了當地財政壓力大，使得當地財政體系變得異常的脆弱。另一方面是由于PPP項目主要以當地政府職能部門作為主導方進行開展的，一旦當地政府職能部門的領導者發生更迭，很容易出現新上任的政府職能部門的領導者不認舊賬的問題，使得PPP項目的信用風險被無形中放大的同時，導致PPP項目正常工作進程被打斷。

2 當前我國PPP項目存在的融資困境的解決對策簡述

2.1 推動PPP項目融資渠道的創新

PPP項目融資渠道的創新，將有助于提升PPP項目的融資能力，有效地打破PPP項目當前的融資困境，然而PPP項目融資渠道的創新離不開政府有關監管部門以及金融機構共同的努力。對此，一方面政府相關職能部門需要增強PPP項目的融資力度，在完善當前PPP項目融資債務體系的基礎上，認真做好PPP項目融資規劃，積極主動的發行長期債券，有計劃的放松對于當前PPP項目融資債券發放窗口的約束，通過互聯網融資的形式創新PPP項目融資債券的發債類型。另一方面，金融機構應當承擔應有的責任，對于符合融資條件的PPP項目提供多樣化的融資形式支持，指導符合條件社會資本投資方通過發行債券融資以及再融資等形式順利的解決PPP項目融資困境的問題。金融機構應當充分發揮出自身原有的大數據融資評估機制，不斷的完善PPP項目融資授信管理制度，主動的加入到PPP項目的開展進程中，通過提供PPP項目循環 貸款以及賬戶透支等相關業務，不斷增強政府相關職能部門的長期償債能力。除此之外，政府相關職能部門應當與我國的金融機構進行合作，加快國家PPP項目融資擔保基金的建設腳步，為PPP項目的再融資等融資風險提供擔保服務，打造大數據境外PPP項目融資平臺，為我國的金融機構與外匯融資牽線搭橋，為PPP項目提供多元化的融資服務以及融資支持，讓PPP項目走得更遠。

2.2 用常態化制度的形式來約束PPP項目的合作雙方

對于政府相關職能部門而言，一方面應當轉變社會公眾認為“領導一動，項目重弄”就是PPP項目特點的印象，為此政府相關職能部門應當主動向金融機構尋求PPP項目規劃咨詢以及融資顧問等相關服務。政府相關職能部門應當主動積極介入到PPP項目，在PPP項目策劃、PPP項目融資方案規劃、PPP項目后續融資風險把控以及社會資本推介等方面認真傾聽金融機構的意見，推動金融機構的PPP項目顧問服務常態化機制的形成，從而增強社會資本的投資者對于政府相關職能部門的新人程度。與此同時，政府相關職能部門應當開展中長期財政預算規劃、政務信息公開以及財政預算績效管理等方式，將PPP項目與政府相關職能部門的領導者的業績考核掛鉤，從而增強PPP項目的持續性。對于社會資本的投資者而言，政府相關職能部門作為PPP項目的發起者以及監督者，需要立足于我國的國情的基礎上通過制定相關制度以及政策來切實保障社會資本投資者的合法權益。與此同時，社會資本的投資者不能純粹的從盈利的角度來評估PPP項目的可行性，而是應當以PPP項目前期目標作為投資導向，積極主動的與政府相關職能部門建立互利合作伙伴關系。

3 結語

PPP項目作為我國未來城市發展戰略當中的重要內容之一，PPP項目的發展能夠將我國未來城市發展和社會資本完美的結合在一起，為廣大人民群眾提供更多更豐富的社會公共產品以及社會公共產品服務。然而需要注意的是，當前我國PPP項目存在著諸如有限追索實施難度較大以及普遍存在融資悖論等問題，這些PPP項目融資問題的存在造成了融資困境的產生，為此我們需要以更積極努力的姿態來解決PPP項目融資困境，從而讓我國的PPP項目走的更遠。

參考文獻

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