樂視財務風險分析

王玉翠 杜珂

【摘要】目前，新媒體行業成為發展最快的行業之一，其快速擴張的同時也面臨相應的財務風險。本文通過對樂視公司財務報表中的現金流量、資產負債率、利潤率等指標的研究，分析樂視公司所面臨的財務風險并得出相關結論。

【關鍵詞】財務風險 樂視 資產負債率

一、公司簡介

樂視網成立于2004年11月，創始人賈躍亭，2010年8月12日在中國創業板上市，股票簡稱樂視網。樂視網自上市以來市值從40多億發展到2015年的400多億，成為創業板市值最高的公司。

2017年6月13日，樂視控股（北京）有限公司的法定代表人發生變更，由賈躍亭變更為吳孟。同年7月6日，辭去樂視網董事長，并出任樂視汽車生態全球董事長。2017年7月21日，孫宏斌當選為樂視網董事長。2017年9月27日晚間，樂視網正式發布《第三屆董事會第四十八次會議決議公告》，將正式變更公司名稱為“新樂視信息技術（北京）股份有限公司”。與此相對應的是，將證券簡稱由“樂視網”更名為“新樂視”。

二、樂視公司財務風險現狀分析

（一）現金流量分析

2014年至2016年期間，樂視網的營業現金凈流量出現了過山車式的走向。到2016年底，樂視經營現金凈流量、投資現金凈流量均為負數，籌資現金凈流量947749萬元。樂視在2016年一年中為開拓新業務，投入大量資金，而其主營業務收入卻遠遠無法滿足投入資金金額，只能依靠融資、舉債等籌資活動。資金鏈的情況不容樂觀，在大量資金被占用的情況下，樂視的其他業務也無可避免的會受到影響。如果樂視的新業務無法實現預期增長，其流動資金必定會伴隨著股價下跌導致無法融資而枯竭。其戰略布局缺乏節奏，擴招風險已經超出其控制范圍。

（二）償債能力風險

資產負債率是衡量長期償債能力的重要指標。通過表2數據可以發現，樂視的資產負債率一直維持較高水平，2015年更是達到77.53%，與同行業相比，資產負債率偏高。雖然適度的負債能夠增加樂視的財務杠桿效應，帶來更高收益，但如果資產負債率過高，杠桿效應也會伴隨收益變動幅度增大。與之相同，樂視較高的產權比率可能帶來高額的回報率，但同時也意味著更大的風險。

流動比率和速動比率可以分析企業短期償債能力。樂視的流動比率雖然從2014年的0.814增長到2016年的1.27，但依然低于合理的流動比率，與同行業相比也有較大差距。此外，應收賬款周轉率三年來分別為4.79、4.96、3.65，說明樂視網資金使用效率過低，無法按時收回賬款，壞賬可能性大。因此，樂視公司的償債能力偏低，具有一定的財務風險，也影響了對外籌資能力。

（三）盈利能力風險

樂視網的主營業務主要集中于終端、會員、廣告三大業務，其終端業務主要涉及手機、電視、汽車等領域。從財務數據可以看出，雖然樂視的主營業務收入從2014年一直保持著高額的增長，增長率分別為188.79%、90.89%、68.91%。從數據看主營業務利潤率平穩中也有所增長，反映樂視網業務規模在一直擴張。僅僅從這些數據來看，公司似乎正在逐步穩定發展。

總資產凈利潤率主要用來衡量企業利用資產獲取利潤的能力，反映了企業總資產的利用效率，表示企業每單位資產能獲得凈利潤的數量，這一比率越高，說明企業全部資產的盈利能力越強。對比樂視2014年到2016年的總資產凈利潤率，2015年較2014年出現下滑，并在2016年急劇下降至負值。資產報酬率也由1.887減少到0.410。這說明在樂視不斷擴大規模的同時，主營業務成本也在更加快速增加，利潤水平呈斷崖式下跌，盈利能力減弱，盈利能力不強的風險增加。

對此，樂視網在2016年年報這樣披露：由于新業務的處于成長期、以及樂視電視以低額的利潤銷售來獲取更多用戶的戰略導致樂視公司利潤率下降。

通過表4可以看出：2016年的營業成本中，樂視終端成本占總營業成本比高達76.57%，同比增長70.52%。不難發現，所謂的新業務處于成長期便是時任CEO賈躍亭大力投資的樂視汽車業務。截止2016年年底樂視已經通過私募、天使投資等方式融資超過500億元，在樂視汽車項目投資超過100億元。如此大規模的擴張業務，

營業成本明顯超過了營業收入的增長，也加劇了之前已經暴露的償債能力不足的問題。所以，樂視也毋庸置疑的面臨盈利能力不足的風險。

三、結論

由上所述，樂視現金流不穩定，資金鏈相對脆弱。資產負債率過高、資產負債率長期、短期償債能力均不足，償債風險較高；缺乏盈利支撐項目，主營成本大于營業收入，盈利能力風險高；企業戰略布局不合理，帶來過高的擴張風險。因此，樂視的財務風險問題不容樂觀。

參考文獻

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作者簡介：王玉翠（1972-），女，漢族，吉林通榆人，碩士學位，東北石油大學會計系主任，碩士生導師，研究方向：財務管理理論與實務；杜珂（1993-），男，漢族，東北石油大學在讀碩士，研究方向：財務管理理論與實務。