經濟發展新常態下我國貨幣政策體系面臨的問題

陳彥宇

【摘要】當今我國貨幣政策體系在經濟發展新常態的趨勢中，面臨著如何制定和完善貨幣政策目標、優化和改革貨幣政策工具、轉變政策調控方式、疏通傳導方式最終達到提升政策效果完成目標等諸多挑戰。因此需要結合我國國情，客觀認識新常態下貨幣政策的宏觀調控職能，有針對性的調整和優化方式方法，構建適合現有大環境下的宏觀金融調控體系，逐一攻克貨幣政策體系在經濟發展新常態下導致的政策多元化所引發的一系列難題和挑戰，并達到最終的完善，提升中央銀行貨幣政策的獨立性。

【關鍵詞】經濟發展 新常態 貨幣政策

一、引言

經濟發展新常態伴隨著我國改革開放經濟發展的穩健步伐孕育而生，經濟在增長過程中有常態與非常態的兩種表現形式，不冷不熱的平穩進行為常態，過高或過低的失衡狀態則為非常態。在經濟發展新常態的大背景下，正確的認識和適應乃至引領新常態，是我國當下以及未來經濟能否健康可持續的發展與增長的重要基石。在追求長遠可持續發展，放緩經濟增長并推進改革的大邏輯中，我國貨幣政策如何更好地去適應和轉變方式去完善服務體系，在現今的政策制定、實施、研究中面臨著眾多問題。

想要實現經濟發展新常態則需要解構并重建原有經濟結構，制定新環境下的經濟發展動力和目標，擺脫以往的傳統經濟模式，重塑新經濟穩步長遠可持續增長的大跨越。在此期間，需要把宏觀上的調控經濟政策與微觀上的行為主體關系進行重新構建，在資源配置中以市場為主體發揮決定性作用。因此，構建適應和引領經濟發展新常態下的我國貨幣政策體系面臨著眾多問題和挑戰。

二、完善新常態貨幣政策體系下的新要求

從我國現有國情出發，制定我國貨幣政策的最終目標主要在于促進經濟增長的同時也要維持幣值的穩定。在具體的政策實施中，我國中央銀行長期以來采取的是多目標的制度，主要基于經濟發展過程中有不同的階段，并在不同階段中以權衡不同階段的重點來考慮穩定幣值、保持增長、促進就業乃至平衡國際收支等多項目標，并需要隨著不同經濟條件的變化去切換目標和權衡重點。

在經濟發展新常態下的政策體系中貨幣政策的目標講究宏觀調控要穩定，微觀調控要靈活的方式去中高速增長經濟、轉型和升級政策結構、轉換經濟增長的動力機制為重中之重。這就導致貨幣政策的目標需要更加多元化，目標之間的沖突則更難以協調解決，加重政策工具的組合和調控的難度，乃至肩負起調結構和防風險的重任。因此在眾多目標和沖突之中建立經濟發展新常態下的中央銀行貨幣政策的最終目標體系，如何在多元化的目標之中構建一個目標政策體系并權衡其他目標協調完善，即貨幣政策最終目標的權衡與取舍是首要問題。

優化資源配置使市場發揮決定性作用則需要選擇貨幣政策的操作和中介目標跳出以往舊形式下的數量型目標，轉換為新常態下的長短期利率等價格型目標。然而隨著當今互聯網金融等新興金融形式的出現，越發自由化、市場化的利率，社會融資規模等數量型目標的可測性、可控性及和最終目標的相關性逐漸遠離、弱化，更加難以預知。因此在如此巨大復雜難以調控的背景下，中央銀行在經濟發展新常態中，選擇和轉換中介目標和操作目標并要兼顧數量目標和價值目標的平衡，無疑對能力提出了更高的要求和限制。

三、創新貨幣政策及工具

長期以來我國實行的貨幣政策大多是以中短期的角度所提出并實施的，用以穩定貨幣增長，緩解實體經濟貨幣流動短期性的問題。在經濟發展新常態中則因此出現了貨幣政策工具和政策發展目標的期限之間的時間適配性上的問題。荷蘭經濟學家丁伯根提出的“丁伯根法則”表明我國政府必須制定不少于已有政策目標數量的政策目標工具，并且確保政策工具之間互為獨立，才能實現多元化的宏觀經濟政策目標。因此首先就要解決政策工具與目標的期限直間的適配性問題，其二是如何充分發揮政策工具的市場調節功能，再而是政策工具怎樣融入搭配進政策目標中并積極發揮作用。

然而，中央銀行對大多數貨幣政策工具的部分數量乃至價格都有相應的限制，較差的透明性則會導致資源優化配置的貨幣資金政策形同虛設，無法發揮其作用。正因如此，中央銀行所面臨的重要問題，則是在貨幣目標管理的預期時如何兼顧貨幣政策具有一定的透明性。這就要求中央銀行需要充分了解市場行為主體的預期，并對未來經濟發展有著較為準確的預測，這也是對中央銀行的可信度和獨立性的新要求。

四、貨幣政策的轉變與政策的調控方式

貨幣宏觀政策調控的核心在于合理的政策操作規范、操作時機和操作力度。一改舊時的大規模調整總量的陳舊方式，防止調控力度過猛或不足的現象采取了細分性較強的微調、區間調控、預行性調整等多樣化的手段方式參與其中，正因如此對中央銀行的調控力度和調控方向乃至調控時間上有著較高的要求。

在貨幣政策調控規范的研究重點中，相機決擇與單一規則是歷來貨幣政策學者們主要爭辯的對象。我國長期以來，主要采用隨著經濟增長的變化進行相對應的相機抉擇，是舊時為了保證經濟高速增長的依循策略，新常態背景下，要求我國貨幣政策轉型為主動的價格型調控模式，脫離以往的數量型被動相機抉擇，最終實現經濟的穩健增長。但貨幣政策的最終目標是單一性亦或多元化，決定著貨幣操作規范的選擇，表明我國貨幣政策的最終目標如果趨向多元化則會加重政策抉擇的困難度。

中央銀行對經濟前景的預測和貨幣政策時滯的判斷決定著調控的時機。現今國內外社會經濟環境日漸復雜，嚴重影響市場主體的決策，更因此加重貨幣政策時滯的難度。在調控的力度把握和區間合理選擇上，貨幣政策的調控和判斷服務于宏觀經濟下的合理區間范圍內，我國在經濟發展新常態的主旨中，經濟穩健增長的區間將會呈現動態浮動性，因此中央銀行需要準確預估并進行判斷選擇更將難上加難。

五、結束語

以上綜述表明，當今經濟發展新常態的宏觀邏輯下，權衡確立并完善我國貨幣政策體系的主要發展目標，需要構建市場經濟宏觀調控體系，創新貨幣政策工具并使之合理匹配結合運用到經濟目標中去，最大程度上發揮其作用引領經濟健康可持續發展。多元化的貨幣政策目標需要依賴合理的貨幣政策體系，在不同經濟發展階段權衡階段目標并采取獨立相應的工具措施予以輔助，使國家經濟得以長久處于踏實穩健良好的成長模式，真正意義上的貫徹新常態經濟發展主旨。

參考文獻

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