基于財務指標淺析企業財務及可持續發展能力

莊園園

摘要：文章通過對“廣匯能源”股份有限公司（600256）2014～2016年年度財務報告提供的數據進行分析，分析“廣匯能源”企業的財務能力及可持續發展能力，并對企業做出綜合分析與評價，為相關經濟決策提供科學的依據。

關鍵詞：“廣匯能源”；財務報告；財務能力；可持續發展

“廣匯能源”股份有限公司是新疆乃至全國唯一一家兼具煤化工轉換、天然氣液化、煤炭開采、石油天然氣勘探開發四大能源業務的民營企業。下文針對“廣匯能源”股份有限公司的財務能力及可持續發展能力，展開詳細的、科學的分析，結合“廣匯能源”2014～2017年股利政策，對企業做出綜合分析和評價。

一、財務能力分析

（一）反映獲利能力指標分析

1. 銷售凈利潤率=凈利潤率/銷售收入凈額

“廣匯能源”LNG行業方面因行業技術水平不斷提高，競爭對手不斷增多，受國際原油價格和煤炭價格持續下跌的沖擊，天然氣需求增速放緩。以上因素使得“廣匯能源”銷售凈利潤率2016年比2015年明顯下降。

三年度對比，表中2014年銷售凈利潤表較高，并非因為企業從當年銷售收入中獲利能力比其他年度強，主要原因是2014年的凈利潤1，683，877，037.12元，包含2014年度投資收益本期發生額比上期增加的438，202，572.27元，增加比例231.35%。

2. 資產凈利潤率=凈利潤/資產平均總額；凈資產利潤率=凈利潤/所有者權益平均余額

這兩個指標數據越高，說明企業的獲利能力越強。從表2中可以看出：“廣匯能源”資產凈利潤率和凈資產利潤率2016年比2015年下降，說明該公司全部資產及所有者權益的獲利能力在減弱。

3. 每股收益= 凈利潤總額/普通股股數；市盈率=每股市場價格 /每股盈余

每股盈余越多，說明每股獲利能力強，“廣匯能源”2016年每股收益比上年減少，說明該公司每股獲利能力減弱；市盈率越高，企業的市場價值越高，“廣匯能源”2016年市盈率比2015年下降，說明該公司市場價值在降低。

4. 營業收入與成本變動分析

“廣匯能源”2016年營業收入本期發生額較上年同期有所減少，營業成本本期發生額較上年同期減少554，451，499.79元，減少比例16.07%，主要系煤炭銷量大幅下降；其他業務銷量下降所致；研發支出本期發生額較上年同期減少2，119，361.56元，減少比例42.74%，主要系本期中化能源公司研發項目支付減少所致。

（二）反映償債能力指標分析

1. 流動比率=流動資產/流動負債；速動比率=速動資產 /流動負債

從表5中可以看出，“廣匯能源”流動比率從2014年46%逐年下降，2016年下降至25%。說明其短期償債能力變弱，企業償還短期負債需動用長期資產。此外，“廣匯能源”速動比率從2014年41%到2016年下降至22%，其流動負債大于速動資產，企業沒有足夠的速動資產償還流動負債。

2. 資產負債率=負債總額/資產總額

由表6可知，從2014年至2016年，“廣匯能源”資產負債率逐漸上升，但是基本控制在70%以內，說明該企業獨立性降低。然而，企業的經營規模卻在擴大，企業債務增加，結構穩定性降低。

3. 產權比率=負債總額/所有者權益總額

從表7中可以看出，“廣匯能源”產權比率逐漸上升，2016年已達到2.3（標準值1.2），說明企業償還長期債務的能力減弱，債務風險加大。“廣匯能源”在其煤炭行業經濟結構調整、價格連續大幅下滑和天然氣需求增速放緩的主營業務萎縮時期，需要調整負債及所有者權益結構，以降低財務風險。

（三）反映營運能力指標分析

1. 應收賬款周轉率：應收賬款周轉次數=銷售收入凈額/應收賬款平均余額；應收賬款周轉天數=360/應收賬款周轉次數

“廣匯能源”2016年應收賬款周轉次數變多，周轉天數變短，說明企業加速營業收入的回款力度，應收賬款變現能力變強，可以適度緩解利潤下降帶來的營運資金不足的壓力。

2. 存貨周轉率：存貨周轉次數=銷貨成本/平均存貨；存貨周轉天數=360/存貨周轉次數

“廣匯能源”存貨周轉次數變少。周轉天數延長，說明該公司煤炭和天然氣需求增速放緩，企業實現的利潤相應減少。

（四）風險

由上述分析可知，“廣匯能源”公司在2016年生產經營過程中，仍有可能存在各類風險和不確定性因素的發生：1.行業周期性風險；2.行業監管及稅費政策風險；3.體制及審批風險；4.競爭與價格波動風險；5.海外經營風險。

二、可持續增長能力分析

（一） 影響可持續增長率的因素

1. 銷售凈利率=凈利潤/主營業務收入

從表1中可以看出，“廣匯能源”銷售凈利潤率2016年低于2015年，表明該企業留存收益減少，外部融資需求變大。

2. 權益乘數=資產總額/股東權益總額

表10中數據顯示：2016年“廣匯能源”的權益乘數高于2014、2015年，這說明2016年企業的財務風險遠高于前兩年。因此，當企業權益乘數較大時，一般超過2時，就要對企業資本結構進行認真分析。“廣匯能源”負債水平逐年增加，2016年已經臨近資產負債率70%的警戒線，因此，應及時關注企業資本結構的變化，需要防止負債過多。

3. 總資產周轉率=銷售收入/總資產

從表11的數據可以觀察到：“廣匯能源”的資產周轉率在逐年降低，說明企業的銷售能力在逐年減弱，2016年新產品的研發費用投入減少，產品的市場接受程度受限，新市場開拓難度加大。

4. 收益留存率=1-股利支付率=1-（當年利潤分配額/凈利潤）

留存盈利比率=（凈利潤-全部股利）/凈利潤，從表12中“廣匯能源”2016年留存收益率為負數，說明當年的凈利潤不能滿足股利分配政策的資金需要，已經開始侵蝕企業以前年度的內部積累。

（二）可持續增長能力分析

可持續增長率=留存收益率×凈資產收益率=留存收益率×銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數

根據表10至表12數據，由公式計算可得數據見表3。

表13數據顯示：“廣匯能源”2016年可持續增長率有所降低，權益乘數比2015年增加，銷售凈利潤率比2015年減少，2016年留存收益率為負值，因此，2016年該企業的可持續增長率為負值。在該條件下，公司業績將會負增長，當前的經營效率和財務政策并不合理，要想扭轉這種局面就必須有所改變。

三、股利政策

（一）“廣匯能源”2014～2017年股利政策（見表14）

（二）股利政策分析

2014年、2016、2017年“廣匯能源”均采取派現進行現金股利分配，說明其具有一定的回報投資者意識。而2017年還采取配股的方式擬募集資金總額不超過400000萬元，扣除發行費用后的凈額將分別用于投資南通港呂四港區LNG分銷轉運站項目及償還上市公司有息負債。

此外，“廣匯能源”資產負債率偏高，超過資本負債率200%的一般警戒線，這種情況下，近兩年公司的派現率偏低，派現水平不高，甚至在2017年進行了配股籌資，說明“廣匯能源”外部籌資渠道有限，需要為進行投資項目而融資。而利用配股籌資償還公司有息債務，可控制總體負債規模，降低公司資產負債率，減少公司風險。

四、結語

基于財務指標分析“廣匯能源”財務能力：1.企業獲利能力。“廣匯能源”2016年銷售凈利潤率、資產凈利潤率、凈資產利潤率及每股收益同比上年下降，市盈率下降，表明企業市場價值降低，獲利能力減弱。而“廣匯能源”已獲利倍數大于1，但呈逐年下降趨勢，說明其利潤總額支付利息的能力變弱。2.償債能力。“廣匯能源”2014年至2016年流動比率、速動比率逐年下降，企業資產流動性較差，短期負債償債能力弱。產權比率逐年上升，長期債務償債能力減弱，債務風險加大。3.運營能力。2016年應收賬款周轉次數變多，周轉天數變短，企業回款力度加大，應收賬款變現能力加強，可適度緩解利潤下降帶來的營運資金不足的壓力。然而，存貨周轉次數減少，周轉天數延長，產品需求增速放緩，企業實現的利潤相應減少。

基于財務指標分析“廣匯能源”可持續發展能力：“廣匯能源”銷售凈利潤率低于上年，企業留存收益減少，外部融資需求變大。且留存收益率為負，2017年凈利潤已不能滿足股利分配政策的資金需要。由可持續增長率=留存收益率×凈資產收益率，則2016年該企業的可持續增長率為負值。在該條件下，公司業績將會負增長，要想扭轉這種局面企業在財務政策上必須有所改變，需合理安排負債，有效降低產品成本和期間費用，以保持銷售利潤率的穩定。

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（作者單位：新疆財經大學MBA學院）