歐洲中央銀行制度：文獻(xiàn)綜述

代芳芳

摘要：歐洲中央銀行成立于1998年，作為世界上第一個管理超國家貨幣的中央銀行，其貨幣制度對其他區(qū)域跨國貨幣一體化具有重大借鑒意義。以歐洲中央銀行制度為切入點，從整體和不同角度出發(fā)，對歐洲中央銀行制度的相關(guān)研究成果進(jìn)行分類，從歐洲中央銀行制度缺陷方面探討當(dāng)前研究存在的不足，以期獲得對歐洲中央銀行制度研究的全面、綜合認(rèn)識，為進(jìn)一步研究打下基礎(chǔ)，獲得啟示，為我國中央銀行制度的運行及完善提供借鑒。

關(guān)鍵詞：歐洲中央銀行制度；文獻(xiàn)綜述；貨幣政策

自歐元區(qū)誕生以來，歐洲貨幣聯(lián)盟從廣度和深度上來說都發(fā)展迅猛，歐洲中央銀行作為歐元區(qū)專屬的貨幣政策機構(gòu)，隨著歐洲貨幣與金融一體化的進(jìn)程逐漸加快，全球經(jīng)濟(jì)形勢的不斷變化，其中央銀行機制也在不斷進(jìn)行創(chuàng)新，以應(yīng)對變化所帶來的挑戰(zhàn)。從歐洲中央銀行體系創(chuàng)設(shè)伊始，學(xué)者們對其分析研究就從未中斷過，但總的來看，各學(xué)者僅僅是從某一角度或某些方面出發(fā)對歐洲中央銀行制度進(jìn)行分析，而專門針對歐洲中央銀行制度進(jìn)行系統(tǒng)、直接的研究較少。

一、關(guān)于歐洲中央銀行制度的綜合性探討

歐洲中央銀行體系不僅包含歐洲央行，還涵蓋了其他27個歐盟成員國的央行，從性質(zhì)、組織架構(gòu)、運行模式等出發(fā)對歐洲中央銀行制度進(jìn)行研究，有利于從整體上客觀認(rèn)識歐洲中央銀行制度的發(fā)展情況。

范文芳（1998）介紹了歐洲中央銀行體系的性質(zhì)、目的和使命及決策機構(gòu)，指出其是一種混合結(jié)構(gòu)，不是真正意義上的中央銀行。陳志昂（1998）表示歐洲央行體系的獨立性是被充分保證的，并分析其貨幣政策的中間目標(biāo)、政策工具的選擇及運行模式。鄭興無（1999）從建立背景、組織結(jié)構(gòu)、成立目的、任務(wù)及職責(zé)、政策工具、貨幣供應(yīng)量和監(jiān)管處罰權(quán)力對歐洲中央銀行體系進(jìn)行分析，得出歐洲中央銀行具有國家機構(gòu)的性質(zhì)及特征。闕澄宇（2002）闡述歐洲中央銀行體系產(chǎn)生的背景，對其制度框架、獨立性進(jìn)行詳細(xì)介紹，評價其貨幣政策、匯率政策，并與我國央行體系進(jìn)行簡單的比較。

二、對歐洲中央銀行制度不同角度的研究

（一）側(cè)重于與其他國家比較的角度

從目前研究現(xiàn)狀來看，大多是將歐洲央行與美聯(lián)邦進(jìn)行研究比較，通過比較分析，認(rèn)為歐洲中央銀行的做法相對過于保守。兩大央行制度在理論依據(jù)、政策目標(biāo)、操作手段等方面都存在差異，根本原因在于貨幣聯(lián)盟的發(fā)展程度，作為兩個差別利益主體，尋求各自不同的目標(biāo)，這既是兩者發(fā)展的依據(jù)，也是其發(fā)展道路不同的原因。

張后奇等（1998）從制度框架、貨幣政策目標(biāo)及工具、貨幣政策獨立性方面對歐洲央行與美聯(lián)儲的運作模式進(jìn)行比較研究，得出歐洲中央銀行的各分行為其成員國央行，而美聯(lián)儲的分支機構(gòu)則是根據(jù)經(jīng)濟(jì)區(qū)域劃分的；從貨幣政策來看，歐洲中央銀行以穩(wěn)定物價作為其終極目標(biāo)，美聯(lián)儲在強調(diào)物價穩(wěn)定的同時也追求充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長；王應(yīng)貴等（2000）將歐洲央行貨幣政策與美聯(lián)儲進(jìn)行系統(tǒng)比較，認(rèn)為在公開市場上，相比較歐洲中央銀行體系所確定的合格資產(chǎn)種類，美國公開市場的較少且精；并指出兩大央行體系在最低準(zhǔn)備金制度方面存在的不同，歐洲中央銀行對存款準(zhǔn)備金支付一定利息，而美聯(lián)儲則不付利息。唐志新（2007）從組織框架，制度特征，貨幣政策目標(biāo)，央行獨立性，獨立度、透明度與溝通力及貨幣政策策略多個方面對歐洲中央銀行、美聯(lián)儲、日本銀行的體系進(jìn)行比較，指出三者在法律地位與職責(zé)方面有所差別，但在組織架構(gòu)、貨幣政策框架方面相似度較高；此外，三者貨幣政策委員會的操作方式及信息傳遞策略上也存在較大差異，歐洲中央銀行政策委員會通過一致投票通過的方式共同掌權(quán)，美聯(lián)儲具有牢固掌握議程的空間，日本銀行則具有較為鮮明的個人主義色彩；在信息傳遞策略方面，歐洲央行不公布管理委員會細(xì)節(jié)，而美聯(lián)儲和日本都有公布。魏玲（2007）從貨幣政策目標(biāo)、中介目標(biāo)及干預(yù)措施和操作工具三個方面對兩者進(jìn)行比較，得出其政策目標(biāo)都是穩(wěn)定物價，但側(cè)重點有所不同；中介目標(biāo)方面，歐洲中央銀行以貨幣供應(yīng)量（M3）和消費者物價調(diào)和指數(shù)作為中介目標(biāo)，而美聯(lián)儲則以聯(lián)邦基金利率來調(diào)節(jié)貨幣供求；從政策工具角度看，二者都選擇了公開市場業(yè)務(wù)和準(zhǔn)備金制度，歐洲央行利用回購交易進(jìn)行公開市場操作，而美聯(lián)儲則是進(jìn)行直接的債券及外匯市場買賣；關(guān)于準(zhǔn)備金制度，歐洲央行將其作為影響力度較大的貨幣政策工具，而美聯(lián)儲則僅僅將其用于交易賬戶；并指出歐洲中央體系存在的矛盾與問題。

（二）側(cè)重于應(yīng)對危機的角度

隨著各種金融工具創(chuàng)新的增多，金融監(jiān)管出現(xiàn)缺失，經(jīng)濟(jì)、金融危機的發(fā)生變得更加頻繁，波及范圍也更加廣泛。金融危機發(fā)生之后，各國中央銀行都采用了一定的貨幣政策對其進(jìn)行補救，以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的盡快復(fù)蘇。對此，一些學(xué)者以全球性金融危機、歐洲主權(quán)債務(wù)危機為例，探討歐洲中央銀行在危機發(fā)生之后所采取的政策，得到最后貸款人職能對于應(yīng)對金融危機的重要意義，在應(yīng)對危機時，還應(yīng)將常規(guī)性貨幣操作手段與非常規(guī)性貨幣政策手段相結(jié)合。借鑒其相關(guān)經(jīng)驗，為我國中央銀行應(yīng)對金融危機提出政策建議。

鄧瑛（2009）分析歐洲央行、美聯(lián)儲、英格蘭銀行、日本及其他亞洲央行應(yīng)對金融危機時采取的政策措施，指出歐洲央行主要強調(diào)寬松的貨幣政策，實施商業(yè)銀行國有化及無限額的注資計劃。在比較各國央行所采取的貨幣政策后，認(rèn)為當(dāng)前的政策措施僅僅停留在表面上的救助之上，缺乏比較系統(tǒng)、完善、具有長期導(dǎo)向性的救治政策。申建文（2010）介紹歐洲央行的利率框架，闡述在2008年金融危機爆發(fā)時，歐洲央行結(jié)合自身實際堅持采取非零利率政策，而未跟隨美國、日本等國家實行零利率政策。并根據(jù)歐洲中央銀行所采取的應(yīng)對危機的政策手段得出幾點對中國貨幣政策的啟示：一是調(diào)整利率的水平及幅度要與經(jīng)濟(jì)運行需要相協(xié)調(diào)；二是要加強利率導(dǎo)向性；三是要賦予中央銀行在應(yīng)對危機時采取非常規(guī)政策進(jìn)行逆周期宏觀調(diào)控的職能。徐明棋（2012）以歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機在短期之類沒有被平息為例，強調(diào)在經(jīng)濟(jì)下行時期，央行最后貸款人職能的重要性，提出最后貸款人職能對于補充完善歐洲央行制度的不可或缺性以及提升其國際競爭力的必要性。尹繼志（2012）論述金融危機發(fā)生后歐洲央行所采取的下調(diào)主導(dǎo)利率、擴大再貼現(xiàn)規(guī)模等擴大信貸支持的相關(guān)措施，及實施證券購買計劃、向金融機構(gòu)提供資金并為其提供信用擔(dān)保、開展貨幣互換并且進(jìn)行貨幣政策的國際協(xié)調(diào)等非常規(guī)性貨幣政策操作，評析在面對金融危機時，各國央行所采取政策的操作效應(yīng)。肖立晟（2012）以2012年西班牙地方債務(wù)危機觸發(fā)歐債危機為背景，闡述為抑制市場對歐元崩潰產(chǎn)生恐慌心理所采取的OMT貨幣政策，分別從實施動因、政策機制與特點、及潛在影響三個方面進(jìn)行論述。何帆等（2012）指出隨著歐債主權(quán)危機形勢的惡化，歐洲中央銀行采用的政策手段也隨之從保守轉(zhuǎn)向常規(guī)政策工具與非常規(guī)政策工具并用，認(rèn)為在歐元區(qū)局勢越來越嚴(yán)峻的背景之下，歐洲中央銀行物價穩(wěn)定的單一性政策目標(biāo)已不能適應(yīng)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，應(yīng)將經(jīng)濟(jì)增長納入政策目標(biāo)，為其長期寬松的貨幣政策奠定制度基礎(chǔ)。張紫宸（2014）對歐債危機的形成過程和原因進(jìn)行梳理，指出歐央行在運作機制及制度方面存在缺陷，并介紹在應(yīng)對危機時，歐洲中央銀行除了采用正常性的救助措施外，還推出無限量再融資工具、擔(dān)保債券購買計劃、證券市場計劃及長期再融資操作等一系列特殊救助措施；由于歐洲中央銀行存在制度缺陷，可能會導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機的發(fā)生，并專門建立了歐洲金融穩(wěn)定機制、歐洲穩(wěn)定機制來解決歐洲債務(wù)危機。

（三）側(cè)重于評價貨幣政策有效性角度

相關(guān)學(xué)者通過對歐元區(qū)的通脹率、歐洲央行的貨幣政策策略等指標(biāo)進(jìn)行分析以測度其政策有效性，得出歐洲中央銀行所采用的貨幣政策操作能較好抑制通貨膨脹率的上漲，其貨幣政策是有效的。

吉余峰，雷強（2005）在對歐洲央行物價波動的相關(guān)影響因素進(jìn)行介紹之后，采用1999～2004年的HICP通脹指數(shù)作為參考值，考察得出歐洲央行的貨幣政策是有效的。鄭建軍，高倩倩（2006）采用1999～2005年的消費者價格調(diào)和指數(shù)通脹率、歐元區(qū)GDP平減指數(shù)、持平通脹率、主要再融資利率、核心通脹率等指標(biāo)，分別分析歐洲中央銀行在應(yīng)對短期和中長期通貨膨脹方面的成效，進(jìn)一步分階段描述歐洲中央銀行的貨幣政策手段和通貨膨脹率等指標(biāo)的聯(lián)系，實證得出歐洲央行的貨幣政策戰(zhàn)略已取得初步成效，但歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)走勢將對其提出更大的挑戰(zhàn)。彭蕓（2006）指出歐洲央行的貨幣政策策略有利于穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，加強公眾信心并提出對我國央行貨幣政策操作的啟示。閆屹，桑懷飛（2012）運用相關(guān)計量經(jīng)濟(jì)模型對歐洲央行的貨幣政策有效性進(jìn)行檢驗，得出與隔夜市場利率相比，公開市場操作對M3的影響程度更深。認(rèn)為貨幣政策的傳導(dǎo)是有效的，且其中介目標(biāo)具有一定的合理性。

三、關(guān)于歐洲中央銀行制度缺陷的研究

歐洲中央銀行從1998年成立至今，已歷經(jīng)19年，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融局勢都已發(fā)生很大變化，加之金融危機的頻繁爆發(fā)，其成立之初的基礎(chǔ)制度、政策工具、政策目標(biāo)等或已不適應(yīng)現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展需求，存在一定的缺陷。基于此，相關(guān)學(xué)者或從應(yīng)對危機時歐洲中央銀行制度所體現(xiàn)出的不足之處，或從其本身政策目標(biāo)、手段的不足之處對歐洲央行的制度缺失進(jìn)行分析探討。大部分學(xué)者得出，歐洲央行制度所存在的最大缺陷是貨幣政策的統(tǒng)一與各個成員國實際經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況之間的矛盾，與財政政策難以相互協(xié)調(diào)配合，以及最后貸款人職能缺失的不足。

李天德，吳展（2000）在分析歐洲中央銀行建立背景、成立目的及組織結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)之上，對其三大政策工具進(jìn)行分析，重點闡析歐洲央行貨幣政策的二元性矛盾，包括保證歐元價值穩(wěn)定的貨幣政策與全球經(jīng)濟(jì)萎縮和歐洲高失業(yè)率之間的矛盾；貨幣政策與財政政策之間的矛盾；統(tǒng)一的貨幣政策與各成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況不同的現(xiàn)實之間的矛盾。周瑾（2001）對歐洲央行體系的建立、組織結(jié)構(gòu)、特點、政策目標(biāo)及政策工具進(jìn)行分析，指出所存在的制度缺陷，包括歐元價值的穩(wěn)定性無法得到保證；歐洲中央銀行實際獨立性較弱；政策透明度較弱、效力較弱。王爽爽（2011）指出歐洲央行面對金融危機時存在的制度缺陷。為各成員國擴張性的財政政策與央行貨幣政策之間存在的相互矛盾；中央銀行所實施的統(tǒng)一的貨幣政策難以同時滿足各個成員國的經(jīng)濟(jì)利益；各成員國對馬約的規(guī)定執(zhí)行不利；缺乏危機救助機制及“最后貸款人”職能。劉英（2013）采用實證、定量與比較的分析方法從經(jīng)濟(jì)制度、貨幣政策及制度等多角度對歐債危機爆發(fā)的原因、現(xiàn)狀及演變過程進(jìn)行研究，指出歐洲中央銀行基礎(chǔ)制度的缺失是導(dǎo)致歐洲債務(wù)主權(quán)危機發(fā)生、拖延歐債危機解決的原因之一。

四、結(jié)語

通過對已有文獻(xiàn)的研究發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們從多個角度出發(fā)，對歐洲央行制度進(jìn)行了研究。但大多都是基于過去的資料信息所做的相關(guān)研究，缺乏一定的前瞻性。隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，金融工具的不斷創(chuàng)新，對中央銀行制度的健全性提出了新的要求，例如歐洲中央銀行應(yīng)怎樣完善自身體制，以應(yīng)對諸如電子貨幣的出現(xiàn)等問題所帶來的挑戰(zhàn)，學(xué)者們在進(jìn)行研究時，應(yīng)給出相應(yīng)的政策建議，以促進(jìn)中央銀行制度體系的改進(jìn)。目前專門針對歐洲中央銀行制度進(jìn)行系統(tǒng)的研究還較少，歐盟各成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在較大差別，伴隨著經(jīng)濟(jì)金融的進(jìn)一步全球化和自由化，各經(jīng)濟(jì)體更加緊密地聯(lián)系在一起，一旦某個經(jīng)濟(jì)大國出現(xiàn)危機，勢必會迅速波及到各個國家，整個國際金融體系將面臨“崩潰”風(fēng)險，因此，對歐洲中央銀行制度進(jìn)行系統(tǒng)專門的研究也顯得愈發(fā)重要。此外，歐債危機的爆發(fā)、英國脫歐的既定事實以及歐盟內(nèi)部政治、經(jīng)濟(jì)和外交緊張的加劇等或都與歐洲中央銀行制度的脆弱性相關(guān)，因此，歐盟內(nèi)部嚴(yán)峻的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否與歐洲中央銀行制度體系的穩(wěn)定性相關(guān)應(yīng)成為學(xué)術(shù)界的另一研究趨勢。

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（作者單位：貴州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）