我國文化產業企業融資結構分析

程熙

文化產業是一個正在崛起的產業，它包含了巨大的經濟效益，與此同時，也與社會進步之間有著密切的相關性。現階段，文化產業的發展已經成為我國社會主義市場經濟過程當中重要組成部分，尤其是在經濟全球化程度不斷加深的背景之下，國際競爭呈現出日益激烈化的基本態勢，因而文化產業的發展與綜合國力之間的相關性越來越得到國家的重視，甚至在城市建設過程當中也發揮著極其關鍵的作用。在金融危機結束之后，文化產業的發展呈現出國家之間的差異性，我國的文化產業發展速度較快，甚至出現了加速發展的情況，一定程度上為我國國民經濟的發展起到了積極的促進作用，也意味著精神需求呈現出擴大化的基本情況，推動了文化產業的發展。然而，資本的問題仍然是一個重要因素。由于其高投資和高風險，對于很多人來說是可望而不可及的投資主題。在對文化產業生命周期進行細致的分析之后得出具體的階段劃分，并給在實證分析的基礎上提出文化產業融資模式的不同組合，并提供了一個新想法的發展文化產業融資。同時，在充分考慮我國現階段文化產業發展實際情況與市場競爭態勢的基礎之上，為融資模式的創新提供更多的途徑和方法。現階段，很多創新方法具有實用性的基本特點，也可以滿足時代發展提出的具體要求，因而在文化產業進步和繁榮的過程中發揮著巨大的積極作用。

表1是同花順數據庫中滬深A股文化產業上市公司三級分類中12個公司在2015年度的財務狀況，由于2016年度財務報告不全，故選取的2015年截面數據。樣本總體為新南洋、北緯通信、全通教育等12個上市公司，所選樣本量為整個樣本總體。

在對上述資產負債率的具體情況和數據進行分析之后可以發現，資產負債率與債權人的資本構成結構直接有著密切的相關性。通常情況下，50%的指標數值可以實現收益與風險之間相平衡，也是實踐過程當中追求的最佳目標。一旦該指標的數值超過100%，就意味著企業經營過程當中存在資不抵債的現象，甚至瀕臨破產。表1中，低于50%的企業數目達到了11家，其中新南洋公司的數值與50%最為接近，意味著跟公司的實踐過程當中風險處理把控的效果較好，可以實現風險與收益之間的相平衡。而剩下的10家企業資產負債率的數值都比較低，一定程度上給企業的資金籌集帶來了困難，難以實現規模的擴大，也給獲利能力造成危害。東方財富的資產負債率較高，數值為69.6%，因而為了實現自身的長久可持續發展，企業經營管理者一定要加強對這一情況的重視程度，積極采取措施進行改變。

從凈資產收益率的角度來看，這個指標與股東權益水平之間有著密切的相關性，一定程度上與公司自有資本的使用效率之間有著密切的相關性，如果這一指標的數值越高，那么意味著該公司的投資者可以實現自身利潤的增長，也是凈收益能力的體現。本文主要對12家文化公司的具體情況進行分析，其中這一數值在20%以下的有8家，在20%到40%之間的有1家，在50%以上的有三家。從這12家公司的凈資產收益率來看，文化產業上市公司的凈資產收益率總體比較低，且方差高達530.4679，在行業內差距較為明顯。

在上述數據中，權益比例主要指的是所有者所貢獻的資本所占據的比重，一定程度上與企業的財務結構之間有著密切的相關性。通常情況下，如果股東權益比率的數值越大，就意味著企業的還債壓力較小，可以防止債務危機的出現，但是在實踐過程中也要堅持具體問題具體分析的基本原則。本文所選取的企業中，共有10家的股東權益比率數值超過60%，其余企業的比率在20%到60%之間，在對這些數據進行分析之后可以發現，股東權益比率相對較高是文化產業基本特點，在文化產業這整個行業中，不同企業的股東權益比率差距比較明顯。

文化產業在發展的初期階段，要通過一定的方式進行資金的籌集。數據調查顯示，內源融資占據主要的地位，財政資金在這一過程中發揮著重要的價值和意義，天使基金也可以為其融資的發展提供便利條件和途徑。

需要注意的是，內源融資的成本不高，因而可以為企業初創時期提供必要的資金來源。相比之下，發行債券等融資方法的成本都較高，也需要通過相關部門的審批，因而所經歷的時間較長，難以為企業初創提供必要的資金支撐，也是外部條件限制的表現。融資通過內部融資成本結合外部環境。因此，內部融資是非常有利的。在對若干融資方法進行分析之后可以得出，內源性融資是文化產業初創時期可以采取的基本方法，既可以將風險控制在一定范圍之內，也可以實現成本的最小化。因而文化產業在發展的初級階段，一定要加強對資金潛力的重視程度，實現資金使用效率的提高，也是吸引外資的重要途徑，在此基礎之上為其他產業的發展提供必要的條件和支撐。當整個系統的輸出的比例迅速增加，文化行業將進入成長期。

在實踐過程當中，債券融資呈現出內容多樣化的基本特點，既包括銀行貸款和債券融資，除此之外，產業基金也占據著重要的地位。文化產業在進過程當中十分看重無形資產的力量，但是由于特色資產難以被評估和抵押，因而給銀行貸款的額度判定帶來了較大的難度，這也是債券融資過程當中存在的主要問題之一，因而產業基金成為債券融資中最為重要的方式。文化產業在發展過程當中一定要充分認識到產業基金的重要性：首先，產業投資基金為文化產業提供強有力的金融支持，推動創新和科技的大發展；另一方面，產業投資基金的資本和文化產業更好的聯系，為文化產業提供一系列的增值服務，也參與企業文化的管理，積極參與文化項目，提供戰略管理咨詢、營銷等，到企業文化相關產品和市場擴張計劃。文化產業處于成長期時，企業可以實現自身規模的擴大，并在這一過程當中，加強對制度和體系的重視程度，實現企業良好形象的樹立和信譽的提高，這也是吸引外資的重要途徑。因而文化產業在成長發展階段，一定要加強對債券融資的重視程度，將風險控制在一定范圍之內的，同時也實現成本的最小化。當然，政府財政政策的支持也可以為其資金來源提供基本的保障。

任何處于成熟期的文化產業都具有集中度較高的基本特點，甚至產生了壟斷的情況。在這一階段，企業的技術發展較為成熟，與此同時也為產品質量的提高提供了基本的保障，各項制度的運行也步入正軌，體現出穩定性的基本特點，也可以滿足市場融資提出的具體條件。在這一發展過程當中，企業一定加強對權益性融資的重視程度，在無形資產影響力的基礎之上保持股權融資主體地位，與此同時，也發揮無形資產的重要地位，推動并購等融資方式的多樣化發展。

已經發展成熟的文化產業具有經營管理穩定性的基本特點，與此同時，內部的控制體系和各項規章制度也已經形成了既定的規范，在此基礎之上為自身核心競爭力的提高創造了必要的條件，可以實現投資者的吸引，將風險控制在最小的范圍之內，因而股票融資是這一階段企業可以也選擇的主要融資方式之一，實現巨額資金的短期募集，為其長久可持續進步提供必要的資金支撐。

（作者單位：貴州大學）