淺談管理者過度自信對財務彈性的影響及建議

厚貴斌

摘要：在企業中，財務彈性屬于戰略決策范疇，其水平的高低決定著企業會否遭受財務困境，也影響著企業面臨良好投資時的機遇，是能夠從中獲得資金的能力，因此企業維持良好的財務彈性對自身的長足發展至關重要。從其影響因素看，除了會被實際財務狀況影響外，管理者的個人傾向也不容忽視，若管理者過度自信則會使企業陷入較低財務彈性，最終面臨財務危機。因此找出管理者過度自信在財務彈性方面的不利影響，并制定切實可行的對策規范管理者的行為有著重要意義，基于此，文章展開詳細討論。

關鍵詞：管理者過度自信；財務彈性；影響；建議

財務彈性指的是在瞬息萬變經濟環境下，企業的適應能力，以及在投資機會面前，企業的利用能力。管理者過度自信指的是在進行各項財務決斷時，管理者太過自負，過高的評估自身能力，盲目的預判決策成功的可能性，錯誤的認為自己有絕對的能力不會遭受失敗。本文就這兩者的相互關系展開討論。

一、管理者過度自信對財務彈性的影響

（一）可能造成企業過度投資降低財務彈性

管理者過度自信程度的高度，直接影響著投資和現金流的敏感性，并且與之呈現出正相關關系。因為當企業有足夠的現金流時，由于過度自信，管理者會盲目的追求投資數量而過分投資；當企業現金流量不足時，出現投資不足甚至不投資現象。從近幾年我國上市公司的實際情況看，各種控制變量的增加，使管理者過于自信的認為此時投資機會難求，從而投資率迅速攀升。顯然，過于自信的管理者，相較于現金流敏感期的投資不足，更偏向于過度投資，這種行為會造成投資資金，引發投資過度問題。

（二）可能造成企業過度并購降低財務彈性

管理者若過于自信便會過分肯定自己的能力，認為自己不僅能夠給現有公司帶來利潤，而且還能通過并購，在自己所接管公司中創造利潤。他們甚至會覺得外部投資者太過小看了現有公司的價值。在此種心理的影響下，他們很容易采取一系列可能會給企業帶來損失的并購決斷。在不同的并購行為下，過度自信產生影響最高的當屬那些擁有足夠現金流量且未背負任何債務的企業。

（三）可能會造成企業負債水平過高降低財務彈性

投資的資金來源大部分都屬于內部資金，在這類資金不足時，不得不借助外部融資來緩解資金不足問題。過于自信的管理者在對預期收益進行預判的時候，往往過于樂觀，把收益預估極高，從而不愿和新股東共享今后的收益，此種心理作用下，他們偏向于選擇發行債券。近幾年的一系列案例也顯示了，太過自信的管理者由于過高的預判投資項目凈現值，而盲目開展投資行為，一旦面臨著企業必須借助發行風險證券來投資的問題時，他們又會覺得外部融資需耗費大量成本，從而選擇債務融資，在這樣的情況下，企業背負著巨大的負債壓力，負債率極高，極易陷入財務困境。

（四）可能造成企業過多選擇短期負債降低財務彈性

太過自信的管理者會錯誤的覺得今后企業的現金流量是充足的，從而選擇長期債務融資方式。同時他們對自己的經營和盈利能力自信滿滿，雖然選擇長期借款有助于緩解不同還貸期內的還款壓力，但是，這類管理者仍然偏好短期負債，他們覺得此種方式融資成本低，投資回收快，認為憑借自己的能力不可能出現無法還貸的問題。

二、規范管理者過度自信的建議

（一）規范管理者過度自信的必要性

首先，管理者過度自信會使財務彈性下降而使企業處在過低財務彈性水平上，此時，若遇到經濟環境突然惡化，就很容易陷入財務困境，因此，企業應該借助一系列管理措施在經營活動中強化自身應對風險的能力，最大限度地沖減財務安排方面的高風險問題，以防陷入整體風險失控局面。

其次，管理者過于自信直接決定著財務彈性，特別是受到市場影響較大的競爭性企業，若管理者太過自信，會使企業始終處在低財務彈性水平上，一旦此種行為過度的話，遇到不利環境，企業應對的風險極高，由此瀕臨破產危機，所以，企業的管理者一定要注意規范自己的過分自信行為。

（二）規范管理者過度自信的建議

事實上，過度自信的行為在企業中普遍存在，由于過度自信而引發的財務危機問題層出不窮。這類管理者在進行決斷的時候，太過自信自己的能力，認為自己對所有的信息都了如指掌，必然不會有任何差錯，他們有著極強的控制欲，希望用自己的一己之力來獲得最高的利益，以此來滿足自己的成就感。他們不愿意花費時間開展會議進行反復的修改與完善，認為那只是浪費時間的表現，從而錯失了決策的最好機會。最終造成的結果是不但為給企業帶來利益，反而使企業陷入危機。所以，必須制定各種對策來抑制管理者過度自信行為，具體可從下列幾方面進行：

1. 提升管理者對過度自信認知偏差的認識

提升管理者對過度自信認知偏差的認識，在肯定其能力的同時，也應該正確的引導其正視自己能力尚存的不足，找出自己能力的不足，并通過不斷的學習來提升自己的判斷力。另外，應該幫助其轉變自己的歸因方式，不能盲目的把一切成功都歸因于自身，把一切失敗都歸因于外部因素。作為企業發展的引領者和決策者，在做任何決斷的時候，一定要把自己的想法，自己的方案在企業內公開，并征求多方意見，做到集思廣益，對好的意見應該采納，并對所制定方案進行不斷的充實和完善，做到理性決斷，真正為企業帶來利益。

2. 強化對管理者的約束與激勵

通過制度的方式，對管理者的決斷行為作出約束，這一過程，一定要把集權和分權的問題權衡好，一方面，權力控制的核心在于制度，無論是集權還是分權，都離不開規范、完整的制度保證，通過制度，使企業上下形成一種良性控制機制，所以，可以借助完善的運作體系及內控制制度，以保證權力得以有效落實。另一面，可采取優化資本結構的做法，對股權資本作出妥善處理，使管理者的角色由原來的經營者轉變為所有者，此種做法，把他們的切身利益和企業利益關聯，有助于督促其在做決斷的時候更加仔細，考慮更加全面。

3. 規范企業財務決策流程

財務決斷的最終生成并不是一蹴而就的，是一個逐步推進的過程，在正式產生效力前，它應該是通過層層討論，道道把關，重重審核而不斷完善的，這一過程的最根本目的是要使決策最優化，使企業由于決策而遭遇風險的可能性降至最小。因此，審核者在其中扮演著重要角色，一定要切實的提高其綜合能力與素質，定期對其進行培訓。

三、結語

總之，企業的財務彈性作為戰略決策，其水平的高低，體現的是管理者在應對預防危機以及維持財務彈性所需成本間展開的權衡，相比較于不過分自信的管理者，過分自信管理者決斷下的財務彈性較低，由此引發財務困境后，其應對能力也會顯得較低，一旦出現此種問題，嚴重時會造成資金斷裂，其結果的嚴重性可想而知，也必然會使企業受創。本文的研究提出了管理者過度自信會造成企業過度投資、過度并購、負債水平過高等問題，使企業始終處于低財務彈性水平上，所以，過度自信管理者一定要對企業的財務情況更加重視，做決斷的時候一定要小心謹慎，一定要不斷約束和規范自己，把自己突發事件應對能力提升。

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（作者單位：西南財經大學會計學院）