小微企業久旱逢甘霖，P2P或迎重大轉機

馬繼鵬

本周，爆雷的P2P平臺還在出現，7月23日，禮德財富發布公告稱，部分項目逾期，實際控制人鄭彥森處于失聯狀態。

確實，單從這一點看，P2P行業的“至暗時刻”還沒有過去。但從最近中央的貨幣政策變化以及監管政策看，P2P行業離看到曙光不遠了。

很多時候，行業能不能發展下去主要看政策，金融行業更甚。如果把金融比作水的話，央行的貨幣政策決定了“水量”有多大，如果央行不放水，所有行業都會渴。

銀行、P2P等其實都是金融之水流向實體經濟和個人的渠道。有句俗話叫“大河沒水小河干”，所以如果要論本輪P2P爆雷潮的原因，“大河沒水”是最主要的原因。

不過，現在“水”來了，這對久旱逢甘霖的P2P、中小微企業都是利好，之所以說P2P行業會迎來重大轉機就是這個原因。

一

23日召開的國務院常務會議，定調了下半年的貨幣政策和財政政策，主要說了以下幾點（附解讀）：

1.要更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展。

解讀：上周，財政部和央行互懟可能很多人還記憶猶新，其實本質原因就是去杠桿過度，經濟面臨下行風險，兩個部門開始甩鍋。

現在，國務院常務會議說了，不管是財政政策還是金融政策，都要發揮作用，促進經濟發展。具體到財政部就是要有針對性的減稅或者補貼，具體到央行就是要適當放水。

2.再次提出穩健貨幣政策松緊適度。要保持適度社會融資規模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制。

解讀：琢磨央行的貨幣政策絕對是一門很深的學問，衡量貨幣政策松緊度的有“偏緊”、“寬松”、“穩健”等表述，一般來說從緊到松排序應該是偏緊>穩健>寬松。不過很多時候又會說“適度偏緊”、“適度寬松”等。

另外，要確定貨幣政策到底是什么樣的，還要看政策出臺前的經濟環境，如果經濟下行嚴重，或者某個行業由于缺少資金發展出現問題，那么央行放水的概率就比較大。

這次會議上提出“穩健貨幣政策松緊適度”，其實是相對之前的貨幣政策說的，之前明顯是太嚴了，所以今后放水是大概率事件，“保持適度社會融資規模和流動性合理充裕”這句話其實已經說的很清楚了。

3.引導金融機構將降準資金用于支持小微企業；并引導金融機構按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求。

解讀：現在央行放水基本已經可以斷定，下一步需要確認的就是：第一、央行放水的幅度有多大，就是有多少貨幣會流向市場；第二、央行會讓貨幣流向哪里，股市？房地產還是小微企業？

按照本次會議的定調，貨幣被要求流向小微企業和融資平臺公司，第一個流向大家都懂，小微企業一直以來都很缺錢；第二個主要是為了緩解地方政府債務壓力，很多融資平臺背后都是政府。

4.會議要求保持宏觀政策穩定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激。

解讀：這一條應該是上一條的補充和“警告”，意思就是不能給所有的行業都放水，防止有些行業過熱，泡沫再一次被吹大，否則前期的“去杠桿”努力就白費了。

所以，如果總結一下這次會議的內容，放水是板上釘釘的事了，接下里就是央行、商業銀行怎么執行了，如果執行到位，有些行業債務壓力還是可以緩解的。

二

說時遲，那時快，這個會議剛開完，央行就行動了。7月23日，央行開展5020億元1年期MLF操作，操作利率維持3.3%不變。

值得注意的是，當日并無MLF到期，央行也未開展逆回購操作，結合有1700億元7天逆回購到期，本次公開市場凈投放3320億元。

另據Wind統計數據顯示，7月以來，央行向公開市場累計凈投放（含國庫現金）14605億元，而去年同期央行累計凈投放（含國庫現金）僅為3310億元。

這說明，央行貨幣政策確實由緊轉松了。那么這和“P2P久旱逢甘霖“有何關系？這可能才是很多投資者關心的。

他們之間的道理可以參考昨天的股市，在“貨幣寬松”消息的刺激下，疲軟了半年的A股迎來久違的上漲，上證指數已經連漲三日。

放水對股市是利好，對P2P行業同樣是利好，只不過沒有對股市那么直接，但對改善這個行業的流動性是有很大幫助的。

邏輯是這樣的，現在很多爆雷的平臺，除了沒有按照監管要求運作的平臺外，有一部分是借款方債務惡化引起的，再加上投資者恐慌，部分平臺流動性出現問題，不得不主動退出。

央行這次放水是有針對性的放水，前文已經提到，主要是針對小微企業，而很多小微企業也是P2P平臺的借款方，如果他們得到貸款了，就能按時還上P2P平臺上出借人的資金。

除了央行，被央行怒懟的財政部也放大招要支持小微企業。

一是聚焦減稅降費，在全年減輕市場主體稅費負擔1.1萬億元以上的基礎上，將企業研發費用加計扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業擴大至所有企業。

二是把銀行支小再貸款、小微企業和個體工商戶貸款利息免征增值稅等政策抓緊落實到位，鼓勵商業銀行發行小微企業金融債券，豁免發行人連續盈利要求。

三是加快國家融資擔保基金出資到位，努力實現每年新增支持15萬家（次）小微企業和1400億元貸款目標。

從本質上來說，P2P做的是普惠金融的生意，這個生意能不能持續，很大程度上是由資產端（借款方）決定的，作為重要的資產端，小微企業日子好了，平臺的日子也會好。

所以，不管做什么投資，我們既要著眼于眼前，也要放眼未來，跟著大勢走。