淺議建筑工程企業并購的財務分析

付英俊

摘要：在激烈的市場競爭中，越來越多建筑工程企業通過并購主動應對外部環境變化，而財務分析在建筑工程企業整個并購過程中都起到非常重要的作用，但由于建筑工程企業的行業、經濟特征和環境的復雜性，當前我國建筑工程企業并購的財務分析還存在一些問題。文章闡述了建筑工程企業并購的財務分析的作用和存在的問題，并就加強建筑工程企業并購的財務分析提出建議。

關鍵詞：建筑工程；企業并購；財務分析；財務指標

隨著我國建筑行業進一步規范和PPP項目的深入推進，許多建筑工程企業通過并購實現多元化經營、規模擴張等戰略發展，同時降低投資、經營風險，獲得協同效應及超額回報，而在建筑工程企業并購的整個活動中，通常都離不開財務分析。財務分析是以會計核算、財務報表資料及其他相關資料為依據，運用一定的分析方法，對企業歷史和現在有關籌資、投資、經營、分配等活動的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力等進行分析與評價的經濟管理活動，財務分析也是企業財務管理的重要內容。

一、建筑工程企業并購中財務分析的作用

在建筑工程企業并購中，由于其自身的行業、經濟特征和環境的復雜性，財務分析在價值評估、并購決策，整合等乃至整個并購活動過程，以及降低企業并購風險等都起到非常重要的作用。

（一）財務分析有利于價值發現和并購決策

價值評估是任何企業并購的核心環節，建筑工程企業自然也不例外，它對形成并購交易底價等有著十分重要的作用，是制定并購支付價格的主要依據之一。在建筑工程企業并購價值評估中，可以通過財務分析確定被并購企業資產的賬面價值與實際價值之間的差異，可以理清被并購企業的債權、債務和各種合同關系等，由于建筑行業環境和管理的復雜性，導致在建筑工程企業并購中這方面的財務分析顯得尤為重要；通過財務分析也合理確保了一系列并購價值評估方法的運用的正確性及評估結果的準確性，從而發現價值低估企業，為并購凈收益的確定提供合理依據。

企業在進行并購可行性決策時，基本原則是成本效益原則，即并購凈收益為正數，這樣的并購才是可行。建筑工程企業也應遵循這個原則，從財務分析管理的角度進行并購決策，只有做好了并購的財務分析和價值評估等，才可能做出正確的并購決策，為成功實施并購提供保障。

（二）財務分析有利于規避、降低并購的財務風險

當前我國的建筑工程企業可能由于業務、經營發展的需要，加上改革開放以來建筑企業飛速發展以及國家相關政策的支持，企業固定資產，注冊資金、未分配利潤等凈資產規模通常都較大，并購價值評估及交易價格可能通常也較高，造成資金投入風險較高；另外，當前我國很多建筑工程企業較偏重項目中標，盈利等，而沒有注重財務分析和規范管理，加之，前期建筑行業市場存在一些不規范經營、管理，相關稅法政策的不完善，以及建筑工程企業財務人員素質、管理水平普遍不高，且沒有及時更新財務知識和相關稅法政策，造成很多建筑工程企業的財務核算，數據報表信息等存在不規范、不正確的問題，存在較大財務風險，在并購這樣的建筑工程企業時，就需要通過財務數據、指標及報表等的分析，發現被并購企業存在的問題和風險，利于并購企業及時采取對應的措施，從而規避、降低并購的財務風險。

（三）財務分析為企業并購整合提供財務依據

并購雙方的整合也是建筑工程企業并購的重要步驟，是企業能否成功實現并購效應、目標的關鍵，通過對整合過程中的企業財務數據、指標、報表等分析，可以適時調節整合的方向和進度，為企業并購整合措施、方案提供財務依據，確保企業并購后整合的成功、順利進行。

二、建筑工程企業并購的財務分析存在的問題

（一）沒有緊密結合企業所處行業、經濟特征和發展戰略

建筑工程企業有其自身的行業、經濟特征，如生產、資產流動性大及生產周期較長，其會計核算、涉及稅法等都不同于制造企業有著其自身的特點，隨著建筑業“營改增”等新稅制改革及PPP項目等新的項目建設、合作模式的深入推進，我國建筑工程企業的資金，資產等財務規范管理水平及信息化管理水平普遍低下，造成我國建筑工程企業及并購普遍存在較高財務和經營風險，建筑行業新的稅政，新的項目建設、運營模式等導致急缺相關的專業人員和經驗，所以在大多數的建筑工程企業并購的財務分析中不能緊密結合建筑企業所處的行業、經營特點；而在財務分析時，行業經濟特征是一個非常重要的分析基礎，只有了解和確定一個企業所處特定行業及其經濟特征，才有可能真正理解財務報表的經濟意義，并發揮財務分析在并購決策中的作用，同樣的財務報表放在不同行業的企業中，它所體現的經濟意義和財務特性可能完全不同，如零售業與建筑工程企業就有著差別很大的財務比率；另外，許多建筑工程企業在進行并購財務分析時沒有從企業的發展戰略出發，脫離企業的發展戰略，財務分析將迷失方向，就不能真正對并購決策給出科學評價。

（二）沒有充分、正確理解和調整被并購企業財務報表

在企業并購的財務分析中，通常需要對被并購企業的財務報表進行分析，對財務分析人員來講這里有一個很重要的過程，那就是對被并購企業的財務報表進行充分、正確的理解和調整，很多并購企業出于并購時機和談判價格等的考慮加上被并購企業的故意隱瞞實際問題，不提供相應資料，對被并購企業的財務報表分析停留在報表表面，比較粗略，并購的決策領導人可能認為這些是并購后財務專業的技術問題，是財務部的工作。對被并購企業的財務報表沒有充分、正確理解和調整，就沒有真正的價值發現，不能發揮財務分析在并購價值評估、并購決策和并購整合中的作用。

（三）在進行財務指標分析時，對數據指標理解、運用不當

在企業并購的財務指標分析中，通常也會進行財務指標的分析，以揭示企業的償債能力、盈利能力及發展能力等，為并購價值評估和并購決策提供重要的參考數據信息，很多企業在進行并購財務指標分析時，常常對數據指標理解、運用不當，對于如何科學、正確地運用指標評估企業的盈利能力和風險等做的遠遠不夠，沒有深入分析，不能理解數據指標的實質，由于沒有財務指標絕對的好壞判斷標準，經常造成對財務指標分析的數據結果運用不當。比如建筑工程企業由于墊資，工程款回收難等原因常常出現經營現金凈流量為負數，在進行與企業現金流量有關的財務指標分析時，如果理解、運用這些相關數據指標不當，可能形成誤判，作出錯誤的并購決策。

三、加強建筑工程企業并購的財務分析建議

（一）緊密結合建筑工程企業行業、經濟特征和發展戰略進行并購財務分析

在建筑工程企業并購的財務分析中，應緊密、有效地結合建筑工程企業行業、經濟特征和發展戰略進行財務分析，主導企業并購的一般是企業主或高層，實際進行財務分析工作的通常是下面的財務部職員或投資部職員，企業主或高層加強對實操人員的督導；聘請專業人員或專業咨詢機構、公司，并與專業人員或專業機構、公司進行充分的溝通。

（二）充分、正確理解和凈化調整被并購企業財務報表

建筑工程企業并購中，要做到充分、正確理解和調整被并購企業財務報表，需要專業人員深入去了解、分析、實地查證等包括企業的會計核算、內控制度、資產負債、項目合同履行等的真實狀況，并與被并購企業相關人員進行充分溝通，然后對被并購企業提供的財務報表進行相應的調整。企業并購前需為并購財務報表分析等財務分析工作預置合理的時間。

（三）正確理解、運用企業數據指標進行財務指標分析

由于財務指標本身客觀的局限性，及財務分析人員的理解、判斷、運用等的偏差、錯誤等因素，在進行財務指標分析時，需要謹慎、正確理解、運用企業的數據指標。第一、主導并購財務分析的領導要加強對實際執行財務指標分析工作人員的指導，強調具體財務指標的局限性及需要關注的點；第二、加強對原始數據指標、資料、運用的復核以及財務指標分析結果的審核；第三、建議企業專門針對并購財務指標分析建立相關的制度、指引。

四、結語

面對新的、復雜的建筑行業環境，越來越多的建筑工程企業通過并購整合資源，實現多元化戰略發展，獲得協同效應，能否成功實施并購及實現并購的目的，并購的財務分析起到非常重要的作用，企業并購的過程中，需要根據存在的具體問題，分析問題背后的原因，加強并購的財務分析管理，切實做好并購的財務分析工作，為實現成功并購及戰略發展目標提供強有力保障。

參考文獻：

[1]王冰.對企業并購的財務分析[J].研究探索，2015（15）.

[2]倪嘉宏.企業并購行為的財務分析[J].經營之道，2015（15）.

（作者單位：深圳市鐵漢生態景觀有限公司）