文化創意企業管理者特征與投資決策關系的研究

姜岳陽

摘 要：經濟社會在進入到全新的發展階段之后，市場對于企業的發展要求也變得更為嚴格，創新理念被更多的企業逐漸重視起來，因此文化創意產業也逐漸發展起來，為了產業之中的各類文化創意企業取得更為優質的發展機會，管理者也在不斷改進企業的發展規劃方案，進而尋求適合該類企業在經濟市場的發展路徑，在研究文化創意類型的現代企業的未來發展按道路時，需要對投資者決策與管理者基本特征之間存在的關系進行了解，本文對這二者關系展開探討。

關鍵詞：文化創意企業；管理者特征；投資者決策；關系

知識經濟給我國的經濟市場帶去了影響，各類企業不僅僅充分關注現代科技給企業帶來的推動力量，同時也對創新理念以及文化創意給予了足夠的關注，文化創意行業有極好的發展條件，雖然我國的該類企業具有起步相對比較晚的發展劣勢，但是受到各種物質條件以及政策支持的影響，該行業與現代市場具有極好的融合度，為了促進該行業發展，獲取更多經濟收益，投資活動的合理性很關鍵，在決策投資時，需要對各種變動因素進行考慮，管理者特征是很明顯的影響因素，本文對其與決策者投資活動之間的關系加以闡釋。

1 研究樣本分析

1.1 確定研究樣本

由于文化創意企業多為中小企業，所以本文的樣本企業均采用我國某市上市的中小板和創業板企業，在進行樣本企業的選取時遵循的原則有：主要從事文化藝術，新聞出版，廣播、電視、電影，軟件、網絡及計算機服務，廣告會展，藝術品交易，設計服務，旅游、休閑娛樂，其他輔助服務業等九大類二十七小類行業的文化創意企業。剔除 ST 類的企業。管理者個人信息披露不全的企業。遵循上述原則，本文最終選取了2016年 110家文化創意企業為本文的樣本企業。本文實證研究時所用的總投資強度、研發投資強度、資產負債率、企業規模、總資產收益率、總資產增長率通過 WIND 數據庫、CSMAR 數據庫計算得到。管理者的年齡、受教育程度、女性比例、在職時間和具有技術、設計工作經歷的比例通過CSMAR 數據庫披露的管理者個人信息整理得到。

1.2 研究假設分析

文化創意企業的管理者大多具備相應的專業特長，接受過系統的創意專業教育，具有較高學歷和較高的個人素質，掌握一定的創意企業相關知識和技能，是具有創意靈感的設計能手，更加注重自身價值和社會價值的實現。由委托代理理論可以看出，作為企業各項決策主體的管理者，其管理行為將直接決定企業的投資決策。管理者的價值觀、基本認知和一些可觀察到的個人特征會使其對事物的洞察力受到限制，受限的洞察力使管理者對事物產生選擇性的認知，這種選擇性的認知將決定管理者對現實事物的理解并做出最后的戰略選擇。委托代理理論還考慮股東與管理者間的關系，管理者持股可減少股東與管理者之間的利益沖突，使兩者對待風險的態度趨同，從而有利于企業研發投入。

1.3 確定變量

本文的因變量即投資決策指標，結合現有的相關理論與文獻和我國文化創意企業的行業特點，本文選取總投資強度和研發投資強度來表示企業的投資決策。 總投資強度的計算方法，不同的學者有不同的計算方法。早期的學者一般使用固定資產當年的增加值、工程物質和在建工程增加值之和與期初總資產之比來表示企業的總投資水平。 考慮到我國文化創意企業的行業特點，本文使用魏亞平等對文化創意企業投資總額的計算方法，用固定資產、長期股權投資、在建工程、工程物資、無形資產和開發支出增加值之和表示企業當年的投資總額，企業當年的投資總額與期初總資產之比即為企業的總投資強度。研發投資強度的計算方法，本文與大多數研究一致，使用研發投資與營業收入之比表示研發投資強度。

在管理者特征變量的選擇上，根據Barker、Mueller 等研究，除選擇具有共性的年齡、在職時間、女性比例。 還根據文化產業有極其顯著的特征，它和大部分傳統產業不同，不但需要創意創造文化產品，還需要借助科技、網絡和計算機技術進行設計和研發，因此在管理者特征變量的選擇上，受教育程度和具有技術、設計工作的經歷就更加重要。

1.4 構建模型

本文在對相關理論和文獻進行回顧的基礎上，對管理者特征與企業投資決策間的關系進行了理論分析。為對我國文化創意企業管理者特征與企業投資決策間的關系進行進一步的研究，將分別對管理者特征與企業總投資強度、研發投資強度間的關系進行實證分析，并建立以下研究模型：

管理者特征與企業總投資強度的回歸模型：TOINV = α + β1AGE + β2EDU + β3GEN +β4TIM + β5PRO + β6LEV + β7SIZE + β8ROA +β9GRO + ε

管理者特征與企業研發投資強度的回歸模型：RDINV = α + β1AGE + β2EDU + β3GEN +β4TIM + β5PRO + β6LEV + β7SIZE + β8ROA +β9GRO + ε其中，TOINV 表示企業的總投資強度，RDINV 表示企業的研發投資強度。

AGE、EDU、GEN、TIM 和PRO 分別表示管理者的年齡、受教育程度、女性比例、在職時間和具有技術、設計工作經歷的比例。LEV、SIZE、ROA 和 GRO 分別表示企業的資產負債率、企業規模、總資產收益率和總資產增長率。 α為常數項，βn 為第 n 個變量的回歸系數，ε為隨機變量。

2 研究結果分析

2.1 變量分析

從對選擇的樣本研究可以明確以下幾個結論，我國的文化創意類型的新型企業具有整體投資強度低下的問題，雖然部分企業具有極高的投資能力，但是大部分企業存在著明顯的投資問題，這類企業的發展水平差異也極為明顯，投資問題限制了該行業的持續性進步。對該類企業的高層管理者進行調查后發現，管理人員之間雖然偏大的年齡差距，但是年輕化的趨勢很明顯，大部分管理人員的學歷水平都比較高，一學歷水平在大學本科以上。該類企業男性管理者的數量更多，受到在職時間的影響，管理者的工作變動情況極為頻繁。企業的負債率具有極大的差異，這種差異既受到企業實際規模的影響，同時也展現除了該行業競爭激烈的市場競爭。

2.2 投資決策活動與管理者特征關系分析

從對作為樣本的文化創意企業的調查可以發現，企業之中的管理者的年齡越大，其投資強度也就越低，可知兩者呈負相關。

管理者的學歷越高，企業的投資強度也就更強；企業中的女性比例越高，這類企業的投資活動也就更為活躍，很多女性管理者為了不再成為其他人眼中的弱勢力量，會對投資活動抱有更高的熱情，借由成功的投資經歷來對自己的工作能力進行證明，擺脫弱勢形象。管理者在職時間長，其研發型活動的投資力度也就更大，對于企業發展情況有透徹了解后，管理者更能看清研發投資的重要性。

根據控制變量與企業總投資強度和研發投資強度的回歸結果可以得出以下結論：資產負債率與企業總投資強度在 5% 的顯著性水平下負相關，與企業研發投資強度在 1% 的顯著性水平下負相關，說明我國文化創意企業資產負債率越高，企業總投資強度和研發投資強度越低。總資產收益率與企業總投資強度在 5%的顯著性水平下負相關，說明我國文化創意企業總資產收益率越高，企業總投資強度越低。總資產增長率與企業總投資強度在 10% 的顯著性水平下正相關，說明我國文化創意企業總資產增長率越高，企業總投資強度越高。

3 投資發展建議分析

之所以研究文化創意企業內部的投資強度與管理者特征之間的關系，是為了幫助該種類的企業尋求可靠的發展之路，從投資這一環節來增強創意型企業的發展動力。現以研究結果為準，給出以下可信度較高的投資發展建議：

在本次研究中，唯一與投資強度呈現出負相關的特征為管理者的年齡，因此可以在選聘管理者時優選選擇年輕的競爭者，主要是因為大部分年齡偏大的管理者并不會對投資活動抱有較高的積極性，他們往往更喜歡規避投資帶來的風險，年輕的管理者更為關注企業的業績，會積極地開設投資活動，也會加大研發投入力度。

考慮到管理者的受教育程度這一特征給企業總體投資能力帶去的影響，優選學歷更高的管理人員是更好的決策，學歷高的管理者往往有更為強大的工作理論基礎，這部分管理者會將工作精力更多地消耗到企業變革方面，也能夠使企業的資源與資金被更為充分地利用，而面對企業中已有的低學歷的管理者，企業可以安排其進行進修學習活動，以此來填補其在工作理論方面的不足之處。

女性管理者具有一定的管理優勢，但是很多創意類型的企業都存有男女比例不平衡的問題，因此在保持已有員工的條件下，可以加大對女性管理者的聘用力度，使男女兩種管理者的數量可以保持平衡，同時還能使企業保持多種管理風格，進而使決策者對于投資持有正確的態度，在積極面對投資機會的同時，也能夠對風險有正確的認識。

在職時間也會給投資行為帶去影響，因此可以適當延長管理者在職的時間，使企業的管理活動保持穩定，以便于控制企業的投資強度，使其保持適中，但是也不能使管理者的在職時間過長，使其在長時間的固定時間之中形成經驗主義，降低企業生成的投資強度。

無論是哪一種行業都需要技術性人才輔助發展，而文化創意這一行業也不例外，因此在選拔管理者時，還要對其實際的工作經歷進行考量，有技術以及設計等方面的工作經歷的管理者能夠更好地處理文化創意企業的投資問題，基于具體的企業投資問題，管理者還需要掌握一定的財務以及法律知識。

除了本文重點研究的幾種管理人員的特征外，決策者還要重視外部環境因素給投資活動帶去的影響，包括文化創意市場變動以及互聯網金融等，在適應金融市場的變動時，還要積極利用新型技術元素，充分融合線下和線上兩種發展活動，探求更多的投資機會 。

4 結束語

本文根據對文化創意行業的企業的實際調查情況，對其投資決策活動與管理者主要特征 進行了分析，借助調查結果發現總體投資強度和研發投資的基本強度與以下幾種因素會呈現出正相關的關系，且這種正相關關系很明顯，包括管理者的女性所占比例、受教育程度、參與設計工作的實際經歷、具有技術水平，與投資強度呈現負相關的特征只有年齡特征。根據此次研究成果給出了最終的投資建議，決策者在調整投資方向時，必須要考慮到本文分析 的幾個管理者的基本特征，選定出最優投資計劃。

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