互聯網金融提升了商業銀行的創新能力嗎？
——基于中國上市銀行面板數據的實證研究

■陳孝明，張 偉，劉裕文

一、引言

近幾年來在互聯網信息技術高速發展的背景下，互聯網與其他行業相互融合的趨勢越來越顯著。作為一種借助互聯網和信息通信技術來實現集支付、投資、資金融通等服務類型的新型金融業務模式，互聯網金融在這幾年里得到了日新月異的發展，從支付寶、余額寶到網貸、眾籌，再到最近的AR紅包，互聯網金融每一次產品的更新，每一次發展的步伐都給傳統金融機構造成巨大的沖擊，而銀行作為典型的傳統金融機構，所受的影響不言而喻。面對這樣的情況，銀行業也開始對業務有所轉變，一方面，對已有的業務進行互聯網化并推出相應的活期存款理財業務。另一方面，開始和新興的互聯網金融企業進行合作，發揮差異化的競爭優勢。毋庸置疑，互聯網金融的發展已經開始推動銀行業重新審視自己，并以一種全新的角度設定自己的發展戰略，而提高銀行業自身的創新能力，從而提高其市場競爭力成為銀行業目前發展的重中之重。

目前，互聯網金融正逐漸憑借寡頭壟斷發展的模式，如第三方支付、P2P網貸、眾籌等和傳統商業銀行形成錯位競爭的格局，而這種錯位競爭正促使商業銀行在傳統經營的發展道路上發生深刻的變革。各大商業銀行紛紛建立和完善網上服務系統、拓展業務、開發新的金融產品，尋找新的發展道路，探索傳統金融的創新之路，來迎接互聯網金融時代的到來。因此，研究在當前格局下互聯網金融如何對銀行創新能力產生影響，探討互聯網金融推動商業銀行轉型升級的發展趨勢，可以給銀行未來的改革指明方向，為研究互聯網金融對其他傳統金融行業的影響提供一定的參考作用。

二、文獻評述

互聯網與金融結合流行的說法是“科技金融”，旨在用互聯網技術手段驅動金融創新的形式，國外學者針對互聯網金融進行過深入的研究分析，主流觀點認為，互聯網金融通過減少業務成本、借助網絡優勢擴大服務途徑、增加產品的質量等方法，給世界范圍內的金融系統帶來革新（Claessens et al.，2001）。但是對于互聯網金融對商業銀行造成的影響效果仍存在爭議，部分學者認為科技金融在一定程度上實現了金融脫媒，這一創舉的運用提高了信貸能力，沖擊著銀行業的主導地位（Allen et al.，2002）。電子支付方式打破了傳統現金支付模式，顛覆了人們長期形成的消費習慣，以更便捷的支付方式進行消費與接受金融服務，提高了用戶的消費體驗，而這一行為最終會影響消費結果以及銀行的經營模式（Berentsen et al.，2002）。但是也有部分學者持樂觀態度，互聯網金融推動商業銀行不斷進行金融創新，更新傳統的銀行服務（Shahrokhi，2008），互聯網金融降低了銀行和客戶的交易成本，提高財務信息透明度，從而提高整個金融機構的效率（Yablonsky，2014）。 Rauf&Qiang（2014）在商業銀行面對互聯網金融的創新舉措研究上，借助巴基斯坦國內銀行10年間的業務數據，分析發現在經濟低迷情況下，商業銀行引入電子銀行服務會給銀行利潤帶來顯著的積極影響。也有學者認為監管程度不同會影響銀行風險承擔，銀行的資產規模、組織架構，甚至經營手段都會影響銀行面對互聯網金融的表現（Rambures&Duenas，2017）。

隨著互聯網金融的發展壯大，互聯網金融行業的地位日漸增長，不免開始對其他行業造成影響，傳統金融行業首當其沖，特別是銀行業。互聯網金融主要以“去中介化”“泛金融化”“全智能化”三方面對商業銀行發起挑戰，雖然互聯網金融會對商業銀行造成巨大沖擊，但這并不是顛覆性或者毀滅性的，這種沖擊更大可能會形成倒逼作用，推動商業銀行的創新和進步（謝平和鄒傳偉，2012）。總體而言，多數研究認為，互聯網對商業銀行的影響以正面為主，互聯網金融對銀行全要素生產率有顯著提高作用，即可以有效提高商業銀行的運行效率（張慶君和劉靖，2017）。面對互聯網金融的沖擊，不少學者提出了商業銀行以及監管部門的應對之道，互聯網金融和傳統金融模式之間存在相當大的融合空間，對中央銀行甚至傳統金融的負面影響其實并不大，而加強監管和規范化仍是需要解決的問題（劉芬華等，2016），傳統銀行在未來的發展道路上應注重“長尾效應”“迭代效應”“社區效應”等因信息化而誕生的有利影響，形成“智慧銀行”的發展方向（王馨，2015）。

在互聯網金融快速普及的近幾年，學術界關于互聯網金融對商業銀行產生的影響做了比較廣泛的研究，但對互聯網金融與銀行創新能力關系的探討還并不多見。吳昊和楊濟時（2015）在理論上關于互聯網金融的客戶行為對商業銀行創新的影響做了深入的分析，提出商業銀行應積極吸收互聯網金融的優勢，并取長補短迎接互聯網金融的挑戰。吳成頌等（2016）則通過對62家城商行的數據進行實證分析，發現互聯網金融對城商行的創新能力呈負相關關系，證明了目前互聯網金融的發展會顯著降低城商行的創新能力，為其帶來不良影響。但是李沖等（2016）等通過構建事件分析法進行論證，發現互聯網金融不但不會對商業銀行造成負面影響，反而加強了商業銀行的改革創新能力。

縱觀以上研究成果可以發現，學術界關于互聯網金融對商業銀行創新能力影響的重要性，還沒形成一致的意見，甚至出現完全相反的結論，本文試圖對二者關系進行深入研究，理清互聯網金融對商業銀行創新能力的作用機理，并用最新數據檢驗理論分析的結果。通過探究互聯網金融如何對銀行的創新能力產生影響，把手續費及傭金凈收入作為中間業務收入來度量銀行的創新能力，選取18家上市商業銀行的年度數據進行實證分析，把18家商業銀行按不同控股性質分類，研究在不同控股性質的銀行中互聯網金融對銀行創新能力的影響，最后對互聯網金融與傳統金融兩者的關系進行總結，給商業銀行未來發展提出相應的建議。

三、模型設定與變量選取

（一）模型設定

為了檢驗互聯網金融發展對我國商業銀行創新能力的影響，本文借鑒吳成頌等（2016）的方法，建立了以下OLS模型進行檢驗：

其中：NFCit為商業銀行的創新能力指標，下標it表示第i個銀行第t年的指標；α為截距項；IF變量為互聯網金融發展的指標，包括網絡第三方支付、P2P網貸以及兩者的總體規模指標；SIZE，LnNI，NPLR，CAR，STATE均為銀行創新能力的控制變量，包括銀行資產規模、傳統業務盈利能力、風險水平、監管壓力和控股性質；ε表示回歸殘差。

（二）變量選取

1.銀行創新能力的度量

在以上模型中，NFC為被解釋變量，是我國18家上市商業銀行各自的中間業務凈收入與該銀行總資產的占比，表示銀行的創新能力。以銀行金融產品的創新能力作為銀行創新能力的主要部分，但因為各家銀行每種新產品的信息難以獲取，同質化現象的長期存在，即使只考慮金融產品的創新能力，數據的測量也較困難，使用手續費及傭金凈收入是比較常見的衡量指標。因為不同銀行的規模會影響其手續費及傭金凈收入的數量，為了消除當中存在的規模效應，本文把手續費及傭金凈收入除以該銀行總資產，得到商業銀行創新能力的衡量指標。

2.互聯網金融的度量

互聯網金融發展到目前階段，主要在第三方支付、P2P網貸以及眾籌這三方面表現突出。本文以2011～2015年年度的第三方支付交易規模、P2P網絡貸款市場交易規模作為互聯網金融的度量指標。為了對比互聯網金融相較于銀行業的發展速度，本文把網絡第三方支付規模、P2P網貸交易規模以及兩者加總的總體規模除以銀行業金融機構總資產，得到互聯網金融度量指標IF。此外，因為2013年為互聯網金融元年，互聯網金融正式成為影響并改變傳統金融業態形式的一股沖擊力量。所以，本文設置虛擬變量WIF，作為互聯網金融正式確立的標準指標，2009～2012年賦值為0，2013～2015年賦值為1。

3.控制變量

銀行創新是銀行維持競爭力的關鍵因素，同時，這種因素也會受到銀行內外其他因素的影響。

（1）銀行資產規模

銀行的資產規模與非傳統業務規模呈現出正相關關系，銀行資產規模越大，其擁有的資源越多，可以投入到創新業務的資源也更多，發展創新業務的速度、效果等更好。為了控制機構規模和市場勢力的影響，本文使用商業銀行總資產占銀行業金融機構總資產的比重來衡量該銀行的資產規模（SIZE）。

（2）傳統業務盈利能力

商業銀行會將其自身資源分配于不同的業務，傳統業務的維持和開展也需要占用商業銀行的資源。因此，在短期由于銀行自身資源既定，則其投入到創新業務和傳統業務的資源形成一種相互替代、此消彼長的情況。而銀行傳統業務以利差收入最為有代表性，故而，本文以銀行利息凈收入的對數（LnNI）作為衡量銀行傳統業務的指標。

（3）風險水平

風險水平對銀行開展的創新業務具有一定影響。目前，銀行業面臨的主要風險仍然是信用風險，故而本文以不良貸款率（NPLR）代表該銀行的風險水平。

（4）監管壓力

資本充足率的高低影響著監管機構是否允許銀行開展創新業務、增加新的機構分支，故而本文把資本充足率（CAR）作為監管機構壓力的評價標準。

（5）控股性質

在上市的18家商業銀行中，有5家國有控股銀行，13家股份制銀行，不同的控股性質可能會對銀行業務重點的轉變靈活性有影響。國有銀行的經營活動更容易受到國家的行政干預，而非國有股份制商業銀行的產權相比之下更為明晰，經營機制更加靈活。本文使用虛擬變量代表銀行的控股性質（STATE），國有控股為1，股份制為0。

綜合以上，各變量的具體定義如表1所示。

表1 變量定義表

本文的研究對象是我國A股上市的18家商業銀行在2009～2015年的年度數據，這些數據主要來自各大商業銀行的年報、中國銀監會的統計信息。有關互聯網金融的數據則主要來自艾瑞資訊等數據統計網站。

四、實證結果分析

（一）描述性統計

表2為本文所用變量的描述性統計結果，可以得到目前銀行業及互聯網金融行業的部分發展情況。在2009～2015年的7年中，互聯網金融三個指標的最小值和最大值都相差很大，證明在這段期間互聯網金融的發展相對銀行業來說相當快，第三方支付形成的總體規模比P2P網貸更大。在銀行業務模塊方面，手續費及傭金收入所占比例的變化也相當大，反觀傳統業務收入方面差距卻不太大，而銀行的不良貸款率變化程度較小，但從數據層面發現不良貸款率有上升的趨勢。因為銀監會對不同規模銀行要求不一，而且有上市不久的銀行加入到數據中，所以資本充足率的跨度較大。

（二）互聯網金融對銀行創新能力的影響

本文利用stata14.0軟件，基于面板數據的估計方式對式（1）進行回歸，面板數據所建立的模型一般有混合模型、固定效應模型、隨機效應模型三種。根據Hausman檢驗和F檢驗的結果，本文使用了固定效應模型，同時，因為式（1）存在用虛擬變量表示的控股性質變量，該變量不隨時間變化，會被普通固定效應模型差分去除，所以本文使用最小二乘虛擬變量（LSDV）估計方法進行估計。估計結果如表3所示。

由表3可知，模型（1）與模型（2）的擬合優度達到了22.4%和23.3%，從回歸結果上看，都達到了統計學的研究標準。無論是模型（1）還是模型（2），互聯網金融指標對商業銀行的創新能力都形成正面影響，也就是說，互聯網金融的發展促進了商業銀行創新能力的提高，而且該結果比較顯著，原因分析如下：

首先，互聯網金融業務的擴大和發展主要集中于利基市場，在互聯網金融業務發展壯大過程中，并沒有對銀行的主流市場形成太大的影響，只有在該利基市場達到相當規模后才會造成如“支付寶”上線造成大規模存款流逝的負面影響。

其次，銀行極有可能在互聯網金融發展過程中已經留意到其帶來的負面影響，而并不是到造成負面影響時才逐步形成業務重心轉移的思想，所以從互聯網金融侵占商業銀行業務造成負面影響到其形成倒逼效應，給商業銀行創新能力帶來正面影響的轉變時間可能并沒有我們想象的那么長，互聯網金融逐漸的發展壯大給了商業銀行一個喘息、重新思考的間隙。

最后，鑒于本文使用的是年度數據，時間的跨度較長，互聯網金融對銀行業創新能力從負到正影響轉變的時滯可能是季度性甚至是月度性的，在轉變的年度內，負面效果被正面效果抵消了，所以本文的回歸結果直接以正面的影響顯示出來，并沒有出現從負到正或者正面效應逐漸變大的結果。

綜上，本文認為，互聯網金融的負面影響可能在短時期內存在，但是在年度上，互聯網金融主要對銀行的創新能力造成正面的促進作用。

就控制變量的回歸結果，本文得到以下結論：

1.無論是對于模型（1）還是模型（2），銀行規模的回歸結果都較為顯著，銀行的規模會給銀行的創新能力帶來正面的影響，銀行的規模越大，擁有的資源越多，能夠投入開發中間業務的資源也越多。同時，銀行所占市場份額越高，中間業務的受眾面越廣，客戶量也越多，雖然市場份額越高，與互聯網金融行業重疊的市場也會越多，所受的負面影響應該更大，但是考慮到銀行存在的時間長，客戶的信賴度更高，對于同種的、質量相差不大的業務，銀行可能更具有競爭力，且所占市場份額高的銀行品牌效應相當強，競爭力自然不言而喻。

2.對于控股結構來說，結果顯著且顯示存在負面影響，也就是說，國有控股銀行的創新能力普遍較股份制銀行更弱，這主要考慮到國有銀行受到國家行政干預的影響較大，時間較長，經營機制、管理機制不靈活，在面對新沖擊時業務重心轉變的速度會較慢，造成創新能力不佳的結果。

3.在模型（1）和（2），銀行的傳統業務對商業銀行的創新能力具有一定的積極作用，但只有在模型（2）中才較為顯著。銀行傳統業務的規模越大，銀行在短時間內發展創新能力的資源也較多，而傳統業務的巨大客戶群也有利于銀行推廣中間業務，提高創新能力指標，但是傳統業務收入帶來的大額利潤會減少銀行的危機感，減少銀行對創新能力的投入，負面影響沖抵了部分正面影響，造成雖有一定積極作用，但作用不明顯的結果。

4.在模型（2），不良貸款率與商業銀行創新能力呈正相關關系，說明不良貸款率的增加促使商業銀行積極轉型，提高對創新業務的投入，借此減低銀行的風險水平。這一結果也和鄭榮年和牛慕鴻（2007）對中資銀行的研究結果相一致。

（三）控股結構對銀行創新能力的影響

由上文可知，當控股結構不同，互聯網金融對銀行創新能力的影響不同，本文把國有控股銀行和股份制銀行分為兩組，做進一步的實證研究。

表4 互聯網金融對國有控股銀行創新能力的影響

表5 互聯網金融對股份制銀行創新能力的影響

由表4可知，無論是在模型（1）還是模型（2），互聯網金融對國有控股銀行創新能力的影響都不明顯。在國有控股銀行中，規模越大會對銀行的創新能力形成一種負面作用，這與對銀行總體的影響結果相反，原因可能是規模越大的國有控股銀行，受到國家的行政干預影響越大，體制的龐大化也降低了業務轉變的靈活性，雖然規模龐大可以得到更多的資源，但資源投入方向卻遲遲不能轉變，進入到創新業務的發展當中。

而對于國有控股銀行來說，不良貸款率的增加會使監管機構對其業務種類及開展的控制更為嚴格，國有控股銀行只能以提高傳統業務質量的方法來降低不良貸款率，積極轉型的方法反而因控股結構的原因被嚴格限制。

由表5可知，互聯網金融對股份制銀行的創新能力的影響非常顯著，其他各變量的影響也與對銀行總體的研究基本一致。由此看來，互聯網金融的發展對不同控股結構的銀行創新能力有其獨特的影響機理。

（四）穩健性檢驗

本文的解釋變量為互聯網金融發展指標，其為第三方支付與P2P網貸總交易規模和銀行業金融機構總資產的比值，本文參考吳成頌等（2016）的觀點，認為互聯網金融單個因素對于商業銀行創新能力的影響應該與綜合影響相一致，以此分別用第三方網絡支付規模和P2P網貸交易規模對互聯網金融總交易規模進行替換，進行穩健性檢驗。

穩健性檢驗結果與前文互聯網金融對商業銀行創新能力的影響的回歸結果相一致，第三方支付（INP）、P2P網貸交易對銀行創新能力皆呈現出正面影響，系數分別為0.0497和1.107，而且都在5%置信水平上顯著；商業銀行規模也會對銀行創新能力形成正面影響，分別在1%和5%置信水平上顯著；傳統業務的盈利能力對商業銀行創新能力呈現正相關；銀行控股結構則呈現負相關；不良貸款率形成的正面影響變得并不顯著，但這也驗證了由于受到風險指標約束，傳統的商業銀行業務會受到制約，高風險的銀行為了降低整體風險，更主動地投入發展中間業務，提高創新能力，不過鑒于資本充足率、不良貸款率等銀行指標成為銀監會批準銀行開展新業務的門檻，銀行通過開展中間業務降低風險的機會變小，抵消了大部分的正面影響，形成一種“有心無力”的局面。

五、研究結論與建議

（一）研究結論

隨著近幾年互聯網金融業務的發展壯大，互聯網金融行業對商業銀行的影響也逐漸明顯，雖然互聯網金融業務在發展初期形成搶占銀行市場、減少銀行收入利潤的威脅局面，但可以看到，這樣的威脅促進了商業銀行的革新進步，提高了商業銀行的創新能力，為商業銀行的發展帶來了良好的促進作用。本文從互聯網金融對商業銀行創新能力的影響角度出發，利用上市的18家銀行在2009～2015年間的年度數據，進行實證分析，研究互聯網金融會對商業銀行的創新能力帶來怎樣的影響。實證結果發現，互聯網金融的發展會對商業銀行的創新能力帶來正面作用，也就是說互聯網金融的發展會促進商業銀行的創新能力，表明目前商業銀行的創新能力隨著互聯網金融的發展逐漸提高，這可能是因為互聯網金融發展帶來的短期負面效應迫使商業銀行改變業務重心，積極提高中間業務占比及中間業務質量，形成一種“倒逼機制”，而在面對相近水平、種類的業務下，鑒于對傳統銀行的信賴度，客戶更多選擇銀行業務，使互聯網金融對商業銀行創新能力具有促進作用。

對于不同控股結構的銀行，互聯網金融的影響也有顯著的差異。互聯網金融的發展對國有銀行的創新能力沒有明顯的影響，國有銀行的規模以及不良貸款率的增加都會對銀行創新能力造成負面的影響。而對于股份制銀行來說，互聯網金融對銀行創新能力的影響更為顯著，銀行規模及不良貸款率的增加反而對銀行創新能力有積極影響，與總體結果相一致。這主要考慮到規模越大的國有控股銀行，受到國家的行政干預影響越大，體制的龐大也降低了業務轉變的靈活性，雖然規模大可以獲取更為豐富的資源來發展業務，但資源投入方向卻遲遲不能進入到創新業務的發展當中。同時，對于國有控股銀行來說，不良貸款率的增加會使監管機構對其業務種類及開展的控制更為嚴格，國有控股銀行只能以提高傳統業務質量的方法來降低不良貸款率，積極轉型的方法反而因控股結構的原因被嚴格限制，所以顯示出與銀行總體結果不相同的結論。

（二）政策建議

基于以上研究結論，本文提出以下建議：

（1）雖然互聯網金融發展提高了商業銀行的創新能力，但是目前商業銀行利潤仍然以傳統業務為主是不爭的事實，商業銀行在開展中間業務的同時，應盡量把傳統業務線上化，通過線上虛擬的空間，對不同的互聯網金融平臺提供不同的金融服務和產品，滿足不同客戶的多樣化需求，突破物理上的時間和地點的限制。發揮網絡優勢，盡量采取智能設備，降低客戶親自到營業網點辦理業務的事項，實現網上辦理、網點確認等方式，降低傳統業務成本，提高銀行利潤空間。

（2）借助大數據時代的特點，適度合法地與海關、工商、稅務部門共享、互換數據，與互聯網金融行業合作，完善自身的數據庫。商業銀行建立運用大數據的基礎設施，對計算、存儲和應用技術領域的數據運用能力不斷完善，實現對服務對象信用狀況的全方位掌握，尤其是在互聯網金融出現以前，存在較強信息不對稱的中小微企業。有效降低金融服務信息成本，提高金融服務效率和質量，助推金融更加有效地服務實體經濟。

（3）憑借互聯網技術帶來的革新，加強與第三方機構的多樣化合作，尤其是我國的互聯網巨頭，探索如何實現互聯網金融和銀行體系共同支持實體經濟。商業銀行可充分利用阿里巴巴和騰訊等互聯網巨頭在云計算、大數據、區塊鏈和人工智能等方面取得的豐碩成果，開展深度合作，實現金融服務全天候的在線信息查詢、交易、授信、投融資，共同推進金融服務的智能化。促進高科技在商業銀行里的規范運用，使傳統的優勢業務與科技金融有效結合，提升銀行創新能力。

（4）注重互聯網金融風險防范，回歸其業務的本質。作為補充的互聯網金融并沒有改變金融的本質，而金融的本質就是對風險的控制。商業銀行在運用互聯網技術提升創新能力，必須將科技創新與風險防范結合起來，在滿足實體經濟需求、彌補金融服務短板的同時，通過加強外部監管與內部行業自律，防范和控制風險的產生與傳播。

（5）對于國有銀行的轉型發展，政府的干預可以適當放松，甚至可以借助國有銀行進行商業銀行和互聯網金融合作的試點開展，帶動行業改革提升。國有大銀行對互聯網金融的持更加開放的態度，改變“非友即敵”的零和思維，從競爭關系轉向多方面的合作，更多尋找雙方的優勢進行互補，共同應對金融市場的迅速發展，縮小與股份制商業銀行在互聯網金融創新方面的差距。