國有投資對民間投資的溢出效應研究
——兼論外商投資在其中的作用發揮

陳守東, 吳業強, 孫彥林(1. 吉林大學 數量經濟研究中心, 吉林 長春 13001; . 吉林大學 商學院, 吉林 長春 13001)

一、 問題的提出

中國經濟步入新常態以來,以“三期疊加”的復雜經濟態勢為標志,隨著中國經濟減速現象愈發明顯,經濟金融系統中的既有風險與隱性風險不斷被放大,新的風險不斷滋生,在經濟前景不明且經濟不確定性飆升的沖擊下,市場預期出現波動,對投資活動影響顯著。2016年對于中國經濟極具標志性,從當年開始,中國經濟GDP增速全面步入個位數時代,在經濟減速的現實背景下,民間投資于年初呈現出斷崖式下行的態勢,并與國有投資的“剪刀差”進一步擴大,引起廣泛關注[1]。民間投資急速下行的一個原因被認為是國有投資與外商投資對民間投資產生的擠出效應增強,超過了投資主體內部間的正向溢出與協同發展效應。從信貸配給角度,2004—2010年間,國有企業的杠桿率在增幅與增速方面均遠超出民營企業,且2010年之后,出于逆周期調控的政治壓力與免責動力,政府購買與信貸資金等存在強烈的向國有投資傾斜的動因,即經驗表明,存在國有投資與外商投資擠出民間投資的可能性。2016年國有投資與民間投資間持續擴大的“剪刀差”在某種程度上成為上述觀點的佐證。簡言之,在理論與經驗層面存在國有投資與外商投資擠出民間投資的可能性,但在實證檢驗或驗證層面的結論并不一致,國內外學者就這一問題展開了深入而廣泛的研究與討論。……