企業(yè)盈利能力和償債能力相關(guān)性分析

王延俊

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境漸趨惡化，想要在殘酷的競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍、不斷壯大自己，企業(yè)就必須高瞻遠(yuǎn)矚，在保持適度償債能力的基礎(chǔ)上，提高企業(yè)的盈利能力。要保證企業(yè)盈利的最大化，就必須妥善處理好企業(yè)的盈利能力和償債能力之間的關(guān)系。兩者只有保持良好的關(guān)系，相互協(xié)調(diào)，相互一致，企業(yè)才能夠健康穩(wěn)定的發(fā)展。

進(jìn)入21世紀(jì)，國(guó)際形勢(shì)變得日益錯(cuò)綜復(fù)雜，在“美國(guó)有優(yōu)”大棒的揮舞之下，各國(guó)保護(hù)主義思潮迅速抬頭，我國(guó)對(duì)外出口、利用外資的形勢(shì)日漸嚴(yán)峻；同時(shí)國(guó)民經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)30多年高速發(fā)展，雖然取得很大成績(jī)，但也產(chǎn)生了諸多矛盾：經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨瓶頸；傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展面臨困境，產(chǎn)品老化，需要升級(jí)換代；以剛鐵、煤炭為代表代表行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩；高附加值企業(yè)發(fā)展的后勁不足。本文僅從企業(yè)的盈利能力和償債能力有關(guān)指標(biāo)分析人手，探究二者之間的關(guān)系，提出合理利用財(cái)務(wù)杠桿，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化等方面做一些分析和探究。

一、企業(yè)盈利能力和償債能力的指標(biāo)分析

企業(yè)盈利能力。企業(yè)是以盈利為目的。判斷一個(gè)公司的財(cái)務(wù)水平和該公司未來(lái)的發(fā)展前途，一個(gè)很重要的因素就是公司的盈利能力。盈利是指公司在一定的時(shí)間段里取得的利潤(rùn)。盈利能力的強(qiáng)弱不是絕對(duì)的，而是相對(duì)的，即利潤(rùn)與一定的資源投入或一定的收入相比較而得到的一組相對(duì)的指標(biāo)。。

企業(yè)償債能力。企業(yè)償債能力反映公司對(duì)借入債款的清償能力。我們一般從兩方面分析公司償債的能力，即短期和長(zhǎng)期。它們分別反映公司支付流動(dòng)負(fù)債和支付非流動(dòng)負(fù)債的能力。公司對(duì)借入債務(wù)的清償能力和公司的財(cái)務(wù)情況密切相關(guān)。企業(yè)要想保持健康穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，就需要擁有充足的現(xiàn)金或者可快速變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)，來(lái)保證按時(shí)償還各類到期的債款。如果不能及時(shí)償還債款甚至嚴(yán)重的資不抵債，公司則很有可能面臨破產(chǎn)倒閉的窘境。所以公司的管理者、股東和債權(quán)人都特別在意公司對(duì)借入債款的清償能力。

二、盈利能力和償債能力相關(guān)性分析

盈利能力和償債能力一致性分析。企業(yè)以盈利為目的，利潤(rùn)主要來(lái)源于正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要大量的資金，而自有資金難以滿足企業(yè)的正常需求。當(dāng)企業(yè)獲得的利潤(rùn)大于借款利息時(shí)，說(shuō)明企業(yè)可以通過(guò)借入資金，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)獲取更多的利潤(rùn)，這是符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的，符合包括股東在內(nèi)各方利益的。然而只有企業(yè)有能力及時(shí)償還借款的本金和利息，銀行和其他相關(guān)機(jī)構(gòu)才愿意將資金借給企業(yè)，企業(yè)獲得了足夠的資金，才能進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，從而獲得更多的經(jīng)濟(jì)效益。綜上所述，企業(yè)的盈利能力是償債能力的前提和基礎(chǔ)，而償債能力是盈利能力獲得資金的必要保證。兩者保持良好的關(guān)系，相互協(xié)調(diào)，相互一致，公司才有機(jī)會(huì)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中沖破重圍，獲得更多的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

盈利能力和償債能力的矛盾分析。股東和債權(quán)人財(cái)務(wù)目標(biāo)之間的關(guān)系。股東追求的是股權(quán)價(jià)值最大化，他們重視企業(yè)的盈利能力，關(guān)注怎樣擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)從而帶來(lái)更大的利潤(rùn)。債權(quán)人則更加看重企業(yè)支付欠款的能力，他們關(guān)注的是借出的款項(xiàng)是否能夠及時(shí)拿回并按期取得利息。實(shí)際生活中，公司的投資者和管理者經(jīng)常為了追求更高的利潤(rùn)而擇取風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目或者過(guò)多的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，這很容易致使公司單單在意盈利能力而輕忽償債能力，提高公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，輕視債權(quán)人利益。

現(xiàn)金比率與盈利能力之間的關(guān)系。現(xiàn)金比率是一個(gè)公司短期償債能力分析的關(guān)鍵指標(biāo)，它能夠正確的衡量公司的直接清償能力。如果該指標(biāo)高，表明公司能夠快速使用清償欠債的現(xiàn)金資產(chǎn)多，公司及時(shí)支付欠款的能力強(qiáng)。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越高，越能保障債權(quán)人的權(quán)益。但對(duì)于股東，這個(gè)指標(biāo)就不是越高越好了。由于現(xiàn)金資產(chǎn)的盈利水平較低，企業(yè)保留過(guò)多的現(xiàn)金資產(chǎn)，并不能直接創(chuàng)造企業(yè)利潤(rùn)，提高企業(yè)盈利水平，所以企業(yè)不必保留過(guò)多的現(xiàn)金資產(chǎn)。

資產(chǎn)負(fù)債率與盈利能力之間的關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率是全面衡量公司清償借入款項(xiàng)能力的關(guān)鍵因素，它反映了公司外部借入的資產(chǎn)占公司所有資產(chǎn)的比重。這個(gè)指標(biāo)小，表明該公司外部欠債少，財(cái)務(wù)狀況好，清償欠債的能力高；反之，說(shuō)明企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)越重。資產(chǎn)負(fù)債率與公司的獲利能力沒(méi)有直接的聯(lián)系，但是有時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率的增加，可能會(huì)給公司帶來(lái)更好的經(jīng)濟(jì)效益。資產(chǎn)負(fù)債率增加，雖然企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，但是企業(yè)可以通過(guò)擴(kuò)大舉債規(guī)模獲得較多的財(cái)務(wù)杠桿利益。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率大于利息率時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高，利潤(rùn)增加越快，盈利能力越強(qiáng)。

盈利能力和償債能力的協(xié)調(diào)發(fā)展。充分利用財(cái)務(wù)杠桿，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)比較資產(chǎn)報(bào)酬率和利息率，確定是否進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大舉債規(guī)模取得財(cái)務(wù)杠桿利益，從而提高企業(yè)盈利能力。企業(yè)股份有限公司應(yīng)根據(jù)當(dāng)前國(guó)家有關(guān)政策的要求，結(jié)合自身實(shí)際，在確保資產(chǎn)報(bào)酬率大于資金利息率的前提下，盡可能的利用財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)行適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，增加企業(yè)的利潤(rùn)。

保證適度償債能力，確保按時(shí)償還債務(wù)。企業(yè)只有保證相應(yīng)的償債能力，能夠及時(shí)足額償還本金和利息，才能從金融機(jī)構(gòu)和其他經(jīng)濟(jì)組織借入資金，用于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，獲得更多的利潤(rùn)。企業(yè)股份有限公司在滿足股東利益前提下，必然會(huì)利用財(cái)務(wù)杠桿，借入更多資金，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，以追求利潤(rùn)的最大化。同時(shí)，企業(yè)要提高警惕，保證適度償債能力，確保按時(shí)償還債務(wù)，避免無(wú)力還債，上演破產(chǎn)的悲劇。

加強(qiáng)交流和溝通，兼顧股東和債權(quán)人利益。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)轉(zhuǎn)變理念，順應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，不僅要加強(qiáng)線下實(shí)物店建設(shè)力度，更要加大網(wǎng)上營(yíng)銷(xiāo)，采取各種得力措施，力爭(zhēng)提高利潤(rùn)。在此基礎(chǔ)上，加強(qiáng)與股東和債權(quán)人溝通和交流，兼顧兩者利益，既能保證按時(shí)償還款項(xiàng)滿足債權(quán)人的需要，又能適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，保證企業(yè)利潤(rùn)最大化，保證股東的切身利益。

總之，要保證企業(yè)盈利的最大化，就必須妥善處理好企業(yè)的盈利能力和償債能力之間的關(guān)系。企業(yè)只有盈利了，才能償還債務(wù)，即企業(yè)的盈利能力是償債能力的基礎(chǔ)；企業(yè)能夠及時(shí)償還債務(wù)，銀行和其他相關(guān)機(jī)構(gòu)才愿意為企業(yè)投入資金，企業(yè)獲得了足夠的資金，就可以開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，為企業(yè)盈利打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，即企業(yè)的償債能力是其盈利能力獲得資金重要保證。兩者只有保持良好的關(guān)系，相互協(xié)調(diào)，相互一致，企業(yè)才能在增加利潤(rùn)的同時(shí)穩(wěn)定發(fā)展。