中國公募基金投資者結構變化分析

梁陽

【摘 要】中國公募基金的發展可以追溯到2000年，國內開始引入開放式基金，基金規模逐步擴大，經過近20年的發展，公募基金市場從原來不足0.01萬億的資產規模發展到2017年6月10.07萬億元的資產規模，其發展十分迅速，已成為中國資本市場的重要參與者，近20年來公募基金的規模不僅發生了重要變化，產品持有人的結構也發生了重大變動。

【關鍵詞】公募基金；個人投資者；機構投資者；結構變化

一、中國公募基金發展現狀

自從公募基金誕生以來，經歷了爆發式成長到步入穩定期的歷程，整個行業日趨規范、成熟，成為中國證券市場的重要穩定力量，公募基金市場發展非常迅速。公募基金公布2017年報整體實現5585.62億元盈利，相比2016年全年1748.36億元的虧損，成功扭虧為盈。圖1可以反映中國公募基金近年資產規模的變動趨勢。

我們可以從圖1看到，近年來我國公募基金數量逐年增加，其資產凈值劇增。2017年可以說是公募基金的全勝之年。在這一年，公募基金更加成熟：管理規模站穩11萬億元，價值投資回歸，績優基金經理產品受到熱捧；這一年，公募基金更加規范：流動性新規、投資者適當性管理辦法；這一年，公募基金更加積極：公募FOF獲批、養老目標基金規劃出臺，資產配置前景廣闊；2017年，公募基金更加健康：分級基金新規、迷你基金加速處置、到期保本基金清盤轉型，市場環境得到凈化。

二、中國公募基金市場投資者結構變動

自2004年以來有數據統計的投資者結構發現，個人投資者曾是公募市場絕對的投資主體。但是隨著公募基金市場規模擴大，機構投資者占比逐漸增加，直至2015年機構投資者取代個人投資者成為公募基金最大的投資主體。表1以天弘、華夏及易方達三個基金公司將以變動較為典型的貨幣型和債券型為例說明投資者結構的變動。

從表1可以看出，天弘現金管家貨幣市場基金中的機構投資者和個人投資者的持有份額都是呈上漲趨勢，其中機構投資者在2015年出現劇增，這與2015年牛市行情有關。就占比而言，機構投資者呈現上漲趨勢，逐漸成為貨幣型公募基金市場的主要參與者；易方達基金公司貨幣市場基金近幾年的發展速度迅速，整體上其持有份額呈現上漲趨勢，特別是在2015年投資者持有份額猛增，也與當年的行情有關；華夏貨幣市場基金中機構投資者持有份額呈上漲趨勢，個人投資者有所下降，且在2014年機構投資者占比超過個人投資者，并在2015年快速發展，遠遠超過個人。

從表2可以看出永利債券型證券投資基金投資者持有份額普遍增加，但是機構投資者占比明顯增長，個人投資者占比持續下降。易方達穩健收益債券這幾年投資者持有份額也是逐年增加，機構投資者占比快速上漲，在2013年超過個人投資者，雖然在2014年有所下降，但是在近三年大幅上漲，遠遠超過個人投資者。中信穩定雙利債券型證券投資基金的機構投資者持有份額在2015年機構投資者持有份額大幅上漲，逐漸縮小與個人投資者的差距，其占比速度飛快，就個人投資者占比而言，近幾年呈下降趨勢。

公募基金成立至今已有20個年頭，近幾年，投資者結構出現明顯變化，個人投資者占比呈現下降趨勢，機構投資者占比增加，已超越個人投資者成為公募基金最大的主體，特別是債券型基金和貨幣型基金最受機構投資者青睞，公募基金持有人結構的變動不僅影響公募產品的發行方向，將對公募產品的投資風格產生一定影響。

【參考文獻】

[1]吳曉璐.機構投資者成公募市場投資主體 李怡名現身46只基金前十大持有人[N].證券日報，2018-02-28（B01）.

[2]張儀.公募基金管理機構的運行機制研究[D].對外經濟貿易大學，2017.

[3]楊鳴京，程小可，李昊洋.機構投資者調研、公司特征與企業創新績效[J].當代財經，2018（02）：84-93.

[4]蘇薪茗.公募基金行業發展轉型[J].中國金融，2017（06）：80-82.

[5]周琳.貨幣基金仍搶眼 機構扎堆藍籌股[N].經濟日報，2018-01-24（006）.

[6]楊鳴京，程小可，李昊洋.機構投資者調研、公司特征與企業創新績效[J].當代財經，2018（02）：84-93.