實(shí)證分析風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)上市公司投融資行為的影響

王海順

隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，我國(guó)很多上市企業(yè)都是積極進(jìn)行融資行為，應(yīng)當(dāng)充分分析投融資行為對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的影響。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資與融資行為定義分析

風(fēng)險(xiǎn)投資也稱為創(chuàng)業(yè)投資，具有廣義與狹義兩種概念。廣義上的風(fēng)險(xiǎn)投資指的是一切開拓性與創(chuàng)造性的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的投資行為的總稱，狹義上的投資行為指的是資金實(shí)力雄厚的投資者對(duì)于高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資行為。投融資指的是為了獲得經(jīng)濟(jì)利益而采取的超過購(gòu)貨款的一系列貨幣交易行為。廣義上的融資行為指的是資金的持有者運(yùn)用補(bǔ)缺的方式進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)行為，融資行為雙向互動(dòng)過程包括了資金的融入過程即來源，以及資金的運(yùn)出即融出。而狹義的融資行為只是指資金的融入過程。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)上市投融資行為之間關(guān)系的設(shè)計(jì)分析

1.樣本與數(shù)據(jù)

本文研究過程中對(duì)2012年-2016年的上市公司中的融資數(shù)據(jù)進(jìn)行分析并篩選，選擇的條件包括以下幾點(diǎn)。第一，對(duì)于財(cái)務(wù)公司一年之前的財(cái)務(wù)報(bào)表與市場(chǎng)交易信息進(jìn)行了篩選，舍去了一年以內(nèi)的報(bào)表數(shù)據(jù)。第二，利用國(guó)泰安金融數(shù)據(jù)庫(kù)與萬(wàn)得資訊數(shù)據(jù)庫(kù)中提供的數(shù)據(jù)信息，過濾掉數(shù)據(jù)信息不完善以及三年內(nèi)產(chǎn)生虧損的企業(yè)，最終得到了500家上市公司并整理出了1321條監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)。

2.變量計(jì)算與計(jì)量模型構(gòu)建

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)行能夠有效控制上市公司產(chǎn)生的閑置資產(chǎn)，減少上市公司經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的盲目行為，從而為上市公司內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)資金的充分進(jìn)行提供有效的保障。在上市公司融資活動(dòng)開展的過程中風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)扮演著重要的角色與作用，能夠?qū)ι鲜泄镜娜谫Y活動(dòng)進(jìn)行一定指導(dǎo)。

假設(shè)公司t年積累的實(shí)際投資等于公司第t年的市場(chǎng)價(jià)值與重置價(jià)值的比值，加上公司第t年中所獲得的現(xiàn)金總值，再加上公司上市的年數(shù)，加上公司的規(guī)模程度，加上企業(yè)在第t-1年股票投資產(chǎn)生的收益率，再加上年度虛擬變量與虛擬變量等。

對(duì)以上數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸系數(shù)分析，得到公司在第t年積累的預(yù)期投資值。預(yù)期投資的殘差結(jié)果是t年積累的實(shí)際投資減去t年積累的預(yù)期投資值。根據(jù)殘值數(shù)值的大小反應(yīng)不同的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，大于零的殘值情況體現(xiàn)了上市公司的新增投資是過度投資狀態(tài)，小于零的殘值體現(xiàn)了上市公司的新增投資數(shù)值比較小，處于投資不足狀態(tài)，殘差的絕對(duì)值表示的是預(yù)期投資的回歸分析。比較大的殘差絕對(duì)值體現(xiàn)的是新增投資處于過度的投資現(xiàn)象，以及投資不足的狀態(tài)。之后再進(jìn)行內(nèi)部先進(jìn)缺口與自由現(xiàn)金的計(jì)算，如果數(shù)據(jù)值相減大于零，說明公司在現(xiàn)金凈流量在維持自身投資經(jīng)營(yíng)的前提下具有一定的剩余，剩余下的這部分凈流量就是指這一年度下的閑置現(xiàn)金流。在數(shù)值小于零的情況下體現(xiàn)了目前的現(xiàn)金凈流量難以維持公司投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)行，數(shù)據(jù)的絕對(duì)值表示的是本年度內(nèi)公司缺乏的現(xiàn)金流量值。

三、實(shí)證研究的結(jié)果分析

1.對(duì)于變量的描述分析

通過對(duì)全部上市公司風(fēng)險(xiǎn)投融資數(shù)據(jù)的分析，能夠得到在上市公司新增的數(shù)據(jù)資源中，投資過度占據(jù)的比例為13.5%，其中有17.3%的上市公司屬于公司聯(lián)合入股與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)入股的公司，其他的公司不具有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的入股行為。對(duì)全部上市公司中的現(xiàn)金流量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，結(jié)果顯示53.4%的公司具有現(xiàn)金流量缺乏的現(xiàn)象。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資背景對(duì)投資行為產(chǎn)生的影響作用分析

本次研究過程中運(yùn)用的研究方法是一個(gè)自變量與兩個(gè)以上的自變量回歸法分析處理投融資行為。經(jīng)過以上分析可以看到，如果上市公司中是以政府或者銀行作為發(fā)展背景，那么就能夠獲得比較多的投資發(fā)展資金，從而能夠更好地開展投資活動(dòng)。同時(shí)也能夠更好地利用風(fēng)險(xiǎn)投資，合理使用自己的閑置資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)自身投資的安全性與穩(wěn)定性。同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也能夠更好地充分發(fā)揮監(jiān)管作用，利用監(jiān)管工工具充分控制與監(jiān)管企業(yè)自身的投資活動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的存在能夠?qū)τ谄渌墓芾砘顒?dòng)進(jìn)行一定替代，有效分配并管理企業(yè)中的閑置資金，有效緩解并避免企業(yè)經(jīng)營(yíng)外部中所產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論分析

通過對(duì)本文中數(shù)據(jù)的分析能夠得到以下結(jié)論。如果上市公司中具有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資，那么其閑置的現(xiàn)金流量就要受到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的一定管理與控制，上市公司在經(jīng)營(yíng)過程中不能根據(jù)自己的意愿自行進(jìn)行投資活動(dòng)與融資活動(dòng)。如果上市公司中具有以政府或者銀行為投資背景，那么就能夠很好地從外部市場(chǎng)中得到比較多的融資，從而對(duì)于公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的資金流短缺問題進(jìn)行有效緩解。同時(shí)如果上市公司選擇的金融投資機(jī)構(gòu)信譽(yù)度比較良好，在公司中占有比較大的股份，那么就能夠有效促進(jìn)上市公司外部融資環(huán)境的有效改善。除此之外，如果金融投資機(jī)構(gòu)具有良好的外國(guó)投資背景，則更加能夠從銀行中獲得企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中所需要的債務(wù)融資等融資。

通過對(duì)以上上市公司進(jìn)行的投資融資活動(dòng)能夠看到，在其進(jìn)行投融資活動(dòng)的過程中不同的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)發(fā)揮著重要的作用，這些影響表現(xiàn)都是有利的影響作用。通過對(duì)這些影響進(jìn)行分析，能夠得出政府應(yīng)當(dāng)為投融資活動(dòng)的進(jìn)行建立一套完整的風(fēng)險(xiǎn)投資防范措施，從而有效監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的具體投資活動(dòng)。上市公司利用自身的風(fēng)險(xiǎn)投資能夠進(jìn)行良好的投資體系的完善與生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。如此，上市公司在不斷進(jìn)行外來融資的過程中，能夠?qū)τ谕顿Y融資的渠道進(jìn)行充分有效地?cái)U(kuò)展，最終建立一套廣泛的完整性的投資聯(lián)盟。通過政府對(duì)于投資融資行為的有效干預(yù)與介入，能夠加強(qiáng)上市公司投資融資行為的最終完成與有效擴(kuò)張。

五、結(jié)束語(yǔ)

上市公司在經(jīng)營(yíng)過程中不可避免地要進(jìn)行投資與融行為，在這一過程中由于各種原因的存在總會(huì)出現(xiàn)這樣那樣的問題，從而最終導(dǎo)致資金過剩與資金不足等。為了有效緩解這一問題，可以采用風(fēng)險(xiǎn)投資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行介入的方式，從而充分有效地監(jiān)督并管理上升公司的投資融資活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)投資融資活動(dòng)的適當(dāng)與合理性。金融投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)能夠獲得比較多的外來資金，實(shí)現(xiàn)公司投資結(jié)構(gòu)的有效優(yōu)化，最終有效規(guī)范并調(diào)整上市公司經(jīng)營(yíng)過程中的投資項(xiàng)目，最終實(shí)現(xiàn)有效防范與規(guī)避潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)投資融資決定的合理性，對(duì)于上市公司而言具有重要的意義。