限購對建筑業上市公司杠桿效應的影響研究

李 紅，劉 英

(武漢理工大學 管理學院，湖北 武漢 430070)

建筑業是我國國民經濟的重要支柱產業之一，對我國GDP增長的貢獻巨大，與居民生活水平的提高密切相關[1]。建筑業與房地產的關聯性非常高，也同樣有著房地產業資金密集的特點，行業的資產負債率較高，且普遍使用較高的財務杠桿[2]。自2010年起，住房限購政策在一線城市開始出臺并實施[3]，對整個房地產行業及與其密切相關的建筑行業影響巨大。因此，對建筑行業的杠桿效應進行研究，分析影響其權益凈利率的各種影響因素具有重大意義。

國內外學者對于財務杠桿效應的研究多數是針對整個上市公司的研究，極少具體到某個行業，而不同的行業資本結構有很大差異，故對整個上市公司的研究不具有針對性。而也有部分學者選擇具體行業的研究，例如：路立敏等對農業的財務杠桿效應進行研究[4]；楊海燕等選擇制造業研究其財務杠桿效應[5]；胡穎林等對電力行業的財務杠桿效應進行研究[6]；楊帆選擇新三板醫療器械行業研究財務杠桿效應[7]；趙燕等選擇汽車整車行業研究其財務杠桿效應[8]。然而至今仍未有學者選擇建筑行業的財務杠桿效應進行研究，因此筆者通過 “限購令”這一切入點研究建筑行業的財務杠桿效應具有現實意義。

1 財務杠桿效應理論分析

在資本結構一定的條件下，企業需要支付的債務利息是相對固定的[9]，當息稅前利潤增長時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息會相對減少、 每股利潤相對增長，即產生財務杠桿正效應；……