固定收益證券投資及利率風險管理探討

馬壯

【摘要】資本市場之中的一個重要組成部分，便是固定收益證券市場。在西方發達的資本市場國家，都擁有一個較為發達的固定收益證券市場。我國的債券市場發展勢頭十分迅猛，所發行的額度也不斷加大，利率市場化的速度不斷增快。但是我們應當看到，我們國家的固定收益證券市場，發展程度還是相對滯后的。同時還伴隨的一個現象，那就是利率的波動幅度也在不斷的增加。針對以上這個問題，以固定收益的證券投資這項內容為切入點，簡單介紹并分析固定收益的證券投資以及利率風險管理相關內容，最終希望能夠對潛在投資者的風險管理工作列舉一些建設性的意見和建議。

【關鍵詞】固定收益 證券 利率 風險管理

固定收益證券的定價、組合投資和風險管理，始終是是金融經濟學研究中的一個重要課題。在金融市場中。固定收益市場這一細分市場始終居于十分重要的位置。經過幾十年的迅速發展，我國資本市場已經形成了一大批成熟的機構投資者，他們管理的資產十分龐大。然而，擁有一個發展越來越快的固定收益市場，與之相伴的風險卻同樣會越來越大。在金融相關領域的研究課題之中，我們總是愿意將各類風險投資所可能出現的問題的探索當成我們研究的主要題目。同時，如若想要弄清楚風險管理的所有方法，我們首先所需要做的便是分析清楚固定收益證券的相關理論，只有在首先了解相關理論的前提下。進而與前人的經驗相結合。才能最終提㈩所面臨問題的更加合理和有效的管理辦法。

一、固定收益證券投資及利率風險管理理論概述

（一）固定收益證券的管理

首先我們應該了解固定收益證券的管理這個基本的概念。固定收益證券的管理指的是有關保險公司、銀行、投資類的基金、證券管理公司以及社保基金等一些金融機構所進行的投資管理。是投資管理活動之中十分重要的一個組成部分。在西方資本主義國家，它們對固定收益證券管理投資的運行規則活動的研究要早于國內。并且在它們的發展過程之中。也形成了它們一套自己的理論體系，同時，該項金融活動也是政府部門融資的一種重要渠道，并且大多數西方民間投資者也十分傾向于選擇固定收益證券。

（二）系統風險

在我國金融行業的系統風險之中。有種狀況被稱作極端形態，那就是設立契約型的證券投資基金。這種清醒之下，一定程度上來說，是對風險進行一定程度的否認。從之前的狀況來看，如今，我們的證券基金大部分都是契約型的證券基金，它的運用方式并不是公司型的。正因為如此。這種方式便存在著很大的潛在風險。存在風險的原因主要是這一種基金的形態的確立，需要有一個相當完備社會信用體系，并且與之相關的法律規范也要十分的健全。在這種情況下。才能夠保障實施以期最終取得所預想的結果，最終利益最大程度上得到增值與保障。然而。就我們國家現在的發展狀況來說，一是我國的信用體系還并沒有建立起來。二是與之相關的法律法規都還沒有成熟。正因如此。在這樣的背景之下，大規模地設立契約型的證券基金。很大程度上來說。其實在很大程度上就是在否定對它本身所存在風險。

（三）非系統風險用簡單的話說，就是“利用自己的能力去減少風險”。舉例來說，比如某人經營一家公司，如果經營者想去通過某種方式去回避一定的經營風險，亦或是財務上的風險，那么該經營者可選擇證券投資這種方式，通過這樣的組合規避，經營者面臨的風險相對來說就會減少很多，最終最大程度來說，該公司的正常運營得到保障。

二、多元化的產品對沖固定收益證券投資風險

固定收益證券投資產品局限性仍然存在，這是因為該類型投資品種具有這樣的特性。因為固定收益證券產品擁有者在特定時間能夠得到一定的固定收益，并且事先知曉這部分收益，所以，對于其它類型證券。固定收益證券投資風險相對較低。在研究固定收益證券的風險對沖過程中。債務承諾方的資信狀況是需要考量。從我國所發行的國債來看，通過分析上交所國債數據可得，四因子高斯仿射下隨機久期向量的利率風險對沖效果是比較優秀的，能夠做到對沖固定收益證券投資風險。

三、固定收益證券投資及利率風險管理相關建議

從以上的分析可得。目前來說。我國固定收益證券市場的風險還是普遍存在的。需要借助相關產品下具來對沖風險。除了從監管的層面、法律的建設層面、評估的機制改革等方面需要作出更多的努力，在中國市場中，固定收益證券市場現在十分需要風險管理的產品下具。所以下面便是我的一些建議：

（一）發展風險對沖丁具

按照現在的市場規模看。全部的信用衍生下具市場之中，97%以上是信用違約的互換。所以她被看做是十分重要的信用風險緩釋的下具，銀行、保險、資產管理類相關公司及對沖基金等金融機構廣泛使用這種方式。利率市場化之中。金融類產品會漸漸擺脫當今銀行來定價的狀況，信用違約互換的定價的中國版本會更加行的通。因此，為對沖信用違約出現的風險，類似信用對沖下具應當被我們大力發展。

（二）大力發展高收益債券

什么是高收益債券？他主要指的是由非金融企業進行發行，信用評級相對較低的投資等級債券。所以。它的另一個稱呼是：非投資級債券、投機級債券或者叫做垃圾債券（junk bond）。這類債券往往違約風險相對較高，但為什么還能吸引投資者？這是因為，該類產品具有比一般的信用債券更高的回報率，所以站在投資機構的角度，如果能夠較好地將之進行組合，風險不但能被收益所覆蓋，并且還十分可能產生巨大的的投資利潤。

四、結束語

總之。對于維護金融市場的穩定。固定收益證券市場運行狀況是否良好的作用至關重要。從目前情況來看。雖然我國固定收益證券市場的發展勢頭良好，但對比西方國家，還存在著一定的不足，特別是固定收益證券產品的創新潛力依舊巨大。同時，固定收益證券市場之中存在的風險還需要進一步探討，最大限度地發揮信用對沖下具的作用，最終在保障固定收益證券流動性的同時，還能保證其穩定性，最終維護相關投資者的合法權益。

參考文獻：

[1]周雅夏.固定收益證券的組合投資策略研究[D].浙江大學，2016.

[2]楊佳蔚，固定收益證券的組合投資策略初探[J].時代金融，2017，說完了系統性風險，非系統性風險同樣存在，非系統性風險，

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