龍星化工：夯實基礎 謀求新發展

秦洪

日前，龍星化工公布了2017年報與2018年一季度季報。2017年年報顯示，在報告期內，公司實現營業收入270224.75萬元，較上年同期增長46.60%；實現凈利潤為4995.90萬元，比上年同期增長62.11%。2018年一季度季報顯示，在報告期內，公司實現營業收入68016.00萬元，較上年同期增長25.47%；實現凈利潤為3189.72萬元，同比增長83.72%。如此數據就顯示出龍星化工正處在業績加速的上升軌道中。

加大環保投入 受益行業景氣回升

近兩三年來，我國加大了供給側結構改革。這主要體現在兩個方面，一是淘汰落后生產線；二是關閉環保力度重視程度不夠的企業，這極大地改變了炭黑行業的生態環境。炭黑企業前10大廠商產能占總產能僅51%，相比海外成熟市場行業集中度明顯較低。與此同時，炭黑在生產過程中，需要排放廢氣、廢水，對環境壓力較大。所以，在供給側結構改革以及加大環保力度的政策影響下，炭黑行業的生態環境漸趨改善。

這得到了行業產能數據的佐證。在2012年前，國內產能增速較快，基本在10%以上。但在2015年以后，隨著供給側結構改革以及加強環境保護力度，不僅僅產能增速下滑，而且還有中小企業紛紛退出。2015年至今我國炭黑產能總計減少54萬噸，很多是焦炭企業下屬的小炭黑廠，如此就使得行業開工率迅速提升。與此同時，汽車行業帶來增量需求，炭黑行業供需矛盾得以緩解，產品價格觸底后一路上行。相關數據顯示，炭黑價格從2016年初的不足4000元/噸迅速揚升到2017年底的8000元/噸左右。

這無疑給炭黑行業龍頭企業的龍星化工營造了樂觀的產業氛圍。一方面是因為公司2017年炭黑產量為44.68萬噸，占協會會員總產量的10.23%，處于行業前三位，有望充分享受產業景氣回升的紅利；另一方面則是因為公司加大環保力度，年報顯示，“報告期內，公司注重環境保護，加強環保數據的實時監測，繼續加大環保設施的建設及技術改造，脫硫、脫硝、低氮燃燒、廢氣收集、尾氣噴氨、濕電除塵等項目設施運行良好，公司的環保治理工作符合國家各種政策要求，提升了公司抗風險能力”。這就意味著公司并不會受到北方城市“2+26”城市限產的影響。因此，公司的產能利用率、產銷率極高。年報顯示，公司累計生產炭黑44.68萬噸，銷售炭黑44.93萬噸，實現產銷率100.56%，推動了公司經營業績的快速成長。

固本培源 探索新發展空間

公司經營業績的高速成長也改善了公司的財務報表，經營性現金流量大幅改善。2017年度，經營活動現金流入286675.16萬元，同比增長29.67%。在此基礎上，2018年一季度經營活動產生的現金流量凈額較上年增加136.54%。這說明了公司產品產銷兩旺，也說明了行業景氣度仍在持續回升過程中，有利于公司經營業績的可持續性成長。

在傲驕的2017年年報、2018年一季度數據面前，龍星化工的管理層保持著清晰的頭腦。

一是加大研發力度。2017年年報顯示出公司在2017年投入7983.91萬元的研發經費，同比增長32.52%。一方面則是針對原有品種提高品質，提高生產效率、降低成本。例如公司針對燃料噴射技術的改造、針對炭黑反應控制的創新工作也在開展之中。另一方面是開發專用型、功能型的新品種炭黑，報告期內公司白炭黑項目取得突破性進展，高分散白炭黑已經被輪胎企業所接受。說明公司仍在持續不懈地努力，致力于將龍星炭黑做成有世界影響力的名牌產品，將龍星化工做成國內外炭黑用戶的首選供應商之一。

二是公司不斷充實管理團隊，在鞏固炭黑業務發展基礎的同時，探索多元化發展思路，謀求在立足主業的基礎上，擇機穩妥地向更有生命力的產業、行業進發，向市場參與者釋放出較為積極的信息，從而有望給二級市場股價走勢帶來新的溢價預期。