關注困境反轉+業績加速的公司

王磊

俗話說，“好的開始是成功的一半。”對于A股而言，尤其如此。一季報靚麗的股票，其凌厲的走勢往往能持續一整年；反過來，一季報慘不忍睹的股票，往往全年都會重復每況愈下的走勢。截至本周六，2018年的上市公司一季報全部水落石出，其中蘊含著什么機會，又藏匿著什么風險？

一季報的“好”與“不好”

“好”與“不好”是個主觀的概念，究竟什么樣的一季報才是好，什么樣的一季報才是差呢？筆者認為，關鍵看業績是否超出預期。就如一個通常考100分的孩子，偶爾考了95分也要挨批，而一個往日不及格的孩子一旦考了60分就舉家歡慶一樣。

以永安藥業為例，一季報超過70%的業績增幅看似很好，但由于市場對其預期更高，因此永安藥業自從公布了一季報預告之后就跌跌不休，股價相對去年高點幾乎“腰斬”。

那么，是不是業績超出預期，就能持續上漲呢？也并非如此。投資者還得去判斷這個好的業績能否持續，眾所周知，賣子公司股權、賣物業、收到補貼，諸如此類都是一竿子買賣，是無法持續的。因此，一季報如果因為這些“意外的收獲”而顯得很美觀，其上漲持續不了太久，甚至會直接下跌。

比如，光線傳媒、三安光電、隆基股份等等，一季報的利潤增幅分別達到了976.95%、40.14%和23.57%，然而其公布一季報的當天，卻分別下跌3.39%、7.98%和2.25%。這是因為，光線傳媒的業績主要來自于出售新麗傳媒產生的投資收益，三安光電的很多業績來自于政府補貼，隆基股份的部分業績則來自于轉讓電站，而這些都是不可持續的。如果簡單地看到業績漂亮就不顧一切地買入，往往會吃大虧。

一季度的“機會”隱現

筆者認為，那些困境反轉的公司、業績加速增長的公司，蘊含著機會，而這種機會，可以從閱讀和分析一季報當中獲得。

舉例來說，國內心血管POCT領域的絕對龍頭公司基蛋生物2017年凈利潤增幅是40.21%，而其最近公布了一季報，歸母凈利潤同比增幅高達62.69%。其利潤在傳統淡季一季度的單季收入竟然接近去年四季度的旺季收入，淡季卻耀眼的業績迅速引發了投資者的追捧，股票出現連續兩個漲停板。

此外，也有部分公司，在公布一季報的同時，“順手”也發布了半年的業績預測，目前已有超過300家公司披露了上半年業績預告，其中超過半數業績預喜。對于這些不但一季報出色，并且半年報持續高增長甚至加速增長的業績優秀的公司，也值得關注，像星網銳捷、帝龍文化等就在此列。

最近一段時間，一季報“踩雷”的情況層出不窮，如黃河旋風、生益科技、寧波華翔等等，倘若提前知道了半年報的業績范圍，起碼不存在“踩雷”的風險了。

警惕周期股的投資風險

很多周期類股票都亮出了一份優異的一季報，但是投資者對于周期股的投資需要更加謹慎，因為周期類產品的售價起伏不定，這個月還是高價出售，下個月就有可能折價甩賣，特別是存貨多的周期類公司，風險更大。

例如，維生素類公司、鋼鐵類公司、化工類公司，它們的一季報都是靚麗奪目的，這導致了它們的市盈率非常低。市盈率低是不是一定意味著便宜，意味著可以購買？不一定。

我們需要分析的是，此時此刻是不是它們產品售價的最高點。競爭對手的復產，未來整體需求的降低，旺季和淡季的轉換，這些都會影響它們接下來幾個月產品的售價，進而影響其利潤。

換句話說，如果此時就是它們產品售價的最高點，那這些公司的半年報、三季報、年報將有可能一季不如一季，市盈率也會從低變高，回過頭來我們才發現：原來一季報公布的時候，有可能就是這些公司股價的最高點。對于這一類公司，最應該做的反而是在舞會進行到最高潮時提前退場。

（本文作者系復利資本創始人，本文涉及個股僅做舉例，不做推薦）