帶量采購將帶來仿制藥行業大變局

王煒

近日，“4+7”藥品帶量采購中標品種大幅度降價，引發醫藥板塊部分個股暴跌。從隨后國家相關部門負責人接受媒體采訪內容來看，讓人民群眾獲取低廉價格藥品是戰略目的，方式是通過帶量采購降低價格。讓過專利期藥品出現“專利懸崖”價格大幅下降，通過帶量采購培育優質企業，盡早實現藥品“專利懸崖”價格出現。

未來帶量采購不僅僅會是“4+7”開展，很快就會在全國范圍內開展。筆者認為，醫保范圍內藥品價格大幅向下波動不可避免！對醫藥行業的震動僅僅剛開始！帶量采購有望給仿制藥帶來新一輪的洗牌潮。

醫保內醫藥都需重新定義和估值

股票價格構成體系主要是基本面和資金面。資金面根據資金供給程度形成牛市和熊市，短短一年內從牛市到熊市股價能相差幾倍。基本面則是建立在未來預期基礎上的市盈率合理性判斷，雖然不同行業市盈率估值標準不一樣，但是未來預期都占有相當大的權重。高增長預期強烈的行業，如芯片估值現在依然高達50—100倍，需求增速穩定的鋼鐵行業估值一直在5倍上下波動。

醫藥行業一般估值都能達到30倍，其中有對該行業良好預期成分，比如20倍市盈率是行業屬性，10倍市盈率是業績支撐。如果帶量采購會對部分受影響較重的公司業績影響非常大，行業屬性部分的估值會下降，業績支撐部分也會下降。整個市場對醫保范圍內醫藥都需要重新定義和估值。

根據國家相關部門對外表態，未來醫保范圍內藥品價格必定會大幅下降，而且早晚會推向全國，醫藥板塊部分仿制藥估值體系將會受到更大的沖擊！

帶量采購將打破醫藥銷售環節價格壟斷

面對市場的沖擊，部分藥企認為帶量采購實際影響短期并不大。如帶量采購實施后，某上市公司股價大跌，該公司高層召開1400人電話會議語出驚人：不擔心受國家藥品帶量采購的影響。給出理由如下：1.銷售渠道主要是OTC（非處方藥，藥店出售）。2.未中標是好事，低價中標市場份額不能帶來利潤增長。3.公司借助仿制藥高增長過程，完成了其他產品培育。

該上市公司高層論點代表很多未中標企業看法，但筆者認為，藥太便宜消費者不敢買是嚴重錯誤的觀點，消費者只是不知道有如此便宜的藥出售，一旦成為常識誰還會去買高價藥？消費者從醫保開到低價藥后，得知有低價藥出售，誰還會到OTC買貴一倍的藥？

醫藥行業有共性，即營業費用（營業費是指企業在銷售商品的過程中發生的費用）極大，帶量采購能剔除醫藥行業潛規則，讓藥價回歸真實的一面。為驗證醫藥行業營業費用太高是藥價虛高主要原因之一，筆者選取參與帶量采購競標醫藥上市公司報表，通過表1可以看出，部分藥業營業費竟然高達50%，藥價奇高和消費過程中費用極高有相當的關系。

帶量采購實際就是在打破醫藥重銷售不重研發的弊端，通過大量采購大幅降價打破醫藥銷售環節壟斷價格的陋習！讓藥企回歸重質和競爭的本源！未來隨著帶量采購在全國全面開展后，藥價還會降得更低！

仿制藥企業將迎大洗牌

仿制藥是指與商品名藥在劑量、安全性和效力、質量、作用以及適應癥上相同的一種仿制品。世界上將有150種以上總價值達340多億美元的專利藥品保護期到期。到期以后，其他國家和制藥廠即可生產仿制藥，藥價應聲大跌。

《我不是藥神》主人公程勇從印度購買500元/瓶格列寧，在中國銷售5000元/瓶已大賺，2003年現實價格是2.35萬元/瓶，一年吃藥花幾十萬的人大有人在。格列寧當時在專利保護期，售價奇高。而印度認為這是救命藥不給專利保護，任由企業仿制。格列寧過專利保護期后，藥價降到1000—4000元/瓶，列入醫保后患者能報銷80%。如果格列寧能成為帶量采購藥品，價格會更低，是對患者巨大的福音。

通過用電影故事解讀，就更容易理解帶量采購最終目的是為實現藥品過專利保護期后，藥廠生產仿制藥價格不能雷同專利藥，必須大幅下跌的良苦用心。借助《我不是藥神》宣傳的精神，部分醫藥企業宣稱帶量采購打壓藥價不利于企業未來發展，我們是不是要反問：藥企賺錢重要還是老百姓活命更重要？