股票分析

鄧元元

四川省宜賓五糧液酒廠是我國第二大酒業(yè)，根據其17年度報表，進行分析，可以得出投資者投資結論，分析其盈利情況，同時也可以促進其公司的改進，實現其在股票市場的上升走以及利潤最大化。

杜邦分析法

市盈率估價法 投資建議

公司簡介

（1）公司設立及上市情況

宜賓五糧液股份有限公司1998年3月在深圳證券交易所上市，股票代碼：000858，由四川省人民政府批準成立，設立方式為募集方式設立，發(fā)起人為四川省宜賓五糧液酒廠。上市公開發(fā)行了人民幣普通公眾股8，000萬股。

（2）公司經營范圍及其產品

五糧液公司經營范圍包括酒類產品及相關輔助產品（瓶蓋、商標、標識及包裝）的生產經營等，其主要產品為”五糧液”及其系列白酒。目前五糧液公司的產品線較長，產品品種達60多個，同時還有五糧春、六和液、五糧醇等子品牌。

（3）公司產品策略特點

五糧液公司白酒品牌較多，實施多元化的全面發(fā)展戰(zhàn)略，以滿足不同層次、不同消費群的需求，采用的是以量取勝的銷售策略。

行業(yè)分析

（1）白酒行業(yè)概況

五糧液所處的白酒行業(yè)集中度低，是一個極度離散的行業(yè)。白酒行業(yè)進入門檻較低，市場集中度差.全國目前擁有白酒品牌10萬余個，競爭十分激烈，在相當長的一段時期內將保持全國性品牌與地方性品牌長期共存。

（2）行業(yè)競爭力

五糧液的各項指標（除了市盈率及市凈率外）在行業(yè)中均排名靠前，其中總市值，凈資產以及凈利潤居行業(yè)第二，從公司規(guī)模還是盈利能力來看五糧液在白酒行業(yè)中的競爭力都是相當大的。

財務分析

（1）資產負債表分析

根據五糧液報表資產方面可以看出五糧液股份有限公司17年第三季度的貨幣資金較前兩個季度以及前倆年均有增長，說明企業(yè)的現金流充足，運營資金有很大的保障，資金鏈較為穩(wěn)固。且流動資產在總資產中占比高達88_60%，說明流動性相當強。第三季度的存貨也較前兩個季度以及前倆年均有增長，說明存貨充足，為下季度銷量的增長提前做好了準備。同時，五糧液在營收增長的同時及時地減少了負債，將負債維持在一個安全的水平。

變現能力方面，五糧液流動比率較前兩個季度有明顯增長，流動比率的增長主要歸功于流動負債的明顯減少，說明短期償債能力有明顯提升，且流動比率高達4.20，是繼15年后的歷史最高點，說明公司短期償債能力有充足的保障。進一步的，五糧液的短期償債能力良好且有明顯提升；17年第三季度五糧液的長期償債能力良好且有所提升，且五糧液的舉債規(guī)模較合適，無論從短期償債能力還是長期償債能力來看，五糧液17年的償債能力都在逐步提升，財務風險逐步降低，這便使得債務人有更多的信心將錢借給五糧液，因為五糧液的償債有保障，貸款不會有太大的風險，便于擴大規(guī)模和進行投資。

18年步入深化改革年，從17年三季報來看，營運能力方面，總資產周轉有明顯增長，說明五糧液總資產周轉速度有明顯提升，反映出五糧液的銷售能力在逐步增強，賺取收入的能力也在增強。而且17年存貨周轉天數相比前兩年同期有明顯下降，說明雖然存貨流動性相比相比前兩年同期有明顯上升，五糧液的變現能力及短期償債能力依舊穩(wěn)中向好。

綜上，五糧液17年第三季度資產狀況，變現能力，償債能力，營運能力等各方面良好，且有繼續(xù)穩(wěn)中向好的趨勢，因此可以考慮進行投資。

（2）利潤表分析

五糧液17年年報說實現營業(yè)收入220億元，同比增長24.17%，收入增長主要受普五提價和系列酒拉動；公司歸母凈利潤69.6億元，同比增長36.53%，折合EPS1.83元。

盈利能力方面，從杜邦財務分析圖和上述各指標可以看出，五糧液17年的各項資產收益率均較前兩年有大幅增長，毛利率和凈利率繼續(xù)維持高水平且較前兩年同期有略微增長，盈利質量各項指標也較好，再結合前面的營運能力分析便可以看出五糧液的盈利能力有所增強且有繼續(xù)穩(wěn)中向好的趨勢。

（3）現金流量表分析

首先做流動性分析。可以看出五糧液17年的現金流動負債比和現金債務總額比較前兩個季度的均有大幅提升，說明五糧液償還流動債務和承擔債務的能力都有所增強，因此我們可以放心地投資。可以看出五糧液17年第三季度的營業(yè)現金比率和全部資產現金回收率較前兩個季度的均有提升，說明五糧液無論是從營業(yè)收入還是公司資產產生現金的能力都有所提高。

（4）投資收益分析

每股收益是普通股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔的企業(yè)凈虧損，通常被用來反映企業(yè)的經營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風險。五糧液17年第三季度基本每股收益較前兩年同期均有大幅增長，且達到了1.83，每股凈資產17年基本維持在13上下，較前兩年同期有略微增加。因此可以考慮進行投資。

估值分析

用市盈率估價法中的回歸分析法：根據通達信中導出的數據通過回歸分析17年年底五糧液的市盈率為35_10，預測年底每股收益將達到2.35元。可以得到五糧液的股價為： 82.49元。而截至18年3月五糧液的收盤價為66.90元，所以五糧液的內在價值被低估了，可以考慮進行投資。

投資建議

根據上述各項分析我們可以看出五糧液的運營情況及各方面指標都保持良好，在行業(yè)中競爭力較強，面臨的機遇也較大。且18年白酒高景氣疊加公司深度變革，五糧液有望迎來二次成長期。預計2017/2018年EPS為2_37/3_31元，2018年PE為22倍，給予“買入”評級。