淺談管理者過度自信對企業盈利能力的影響

王特 林燁鋒

企業盈利能力是企業獲取利潤的能力，是所有企業衡量企業財務狀況是的重要指標，直接反映7企業在一段時間中的財務表現的情況。本文基于行為財務理論，以2016年汽車制造業上市公司財務績效各類指標作為樣本，探討管理者過度窘信對于企業盈利能力的影響。

管理者過度自信 盈利能力

管理者過度自信的基本內涵 大量實驗證明，在經濟活動中，我們常常提到的所謂的“經濟人”的假設并不總是適用的。行為經濟學的中就認為經濟人的認知偏差是一種常態，而且這種情況并非一種偶然事件這也是行為經濟學的基本理論之一。在這一理論前提之下，人之所存在的偏差就會經過大腦的思考所反映的決策中體現出來。管理者在公司作出重大決策時往往會出現頭腦發熱這一常見的現象，最典型的就是“過度自信”，如Langer和Weinstein的實證研究發現，公司的高管人員通常會比普通員工對自己的能力做出更高的評。同時他們會過高的高估了自己的知識水平，錯誤的低估了決策中可能存在的風險水平。過度自信的管理者往往會更加執著于相信自己所做出的決策同時對于自己所做決策常常會表現為過度的樂觀。

盈利能力理論

盈利能力通常是指一定時期內企業通過各類經濟資源賺取利潤的能力，是反映生產經營效果的重要指標。它既反映了企業一定時期內的銷售水平、現金獲取水平、降低成本水平，又能反映資產的營運效益、獲得報酬回避風險的水平及未來增長潛能。

對于上市公司來說，股東報酬的高低、債權人債務的安全程度、經營者的業績及公司的健康發展都與公司盈利能力密切相關，上市公司盈利能力分析成為各個利益相關者密切關注的內容。因此，上市公司如何合理地公正地評價的盈利能力是財務分析中十分重要的內容，同時有助于利益相關者做出財務上的正確決策，為他們提供合理的依據。

維持較好的盈利能力誰對于公司來講可以有效的實現企業財富與股東價值的最大化。在企業盈利能力的研究中，我們可以了解到企業經營業績的水平以及公司管理的能力的水平，為公司發展提供建議。除此之外公司通過對于企業的盈利水平的分析可以認識到企業在經濟發展中存在的不足，對企業發展中存在的問題進行合理的結局于改善，提高公司整體的經營能力。

樣本選取與數據篩選

本文以2016年深滬兩市A股汽車制造業上市公司為樣本。選擇汽車制造業的原因主要有：一是，制造業中固定資產在生產過程中直接作用，對企業有直接影響；二是，在證券市場中，制造業進入的時間較早、規模大且數量較多，更有利于篩選研究；三是，近幾年汽車制造業總量迅猛增長產業規模顯著增大，汽車產量大幅提高，更容易滋生管理者過度自信的心理。

為了保證結果的合理性，在樣本中剔除了ST、PT、數據不全的上市公司。通過標準化處理，最終篩選出了25家汽車制造業上市公司2016年的相關數據。具體數據主要來自于國泰按數據庫（ CSMAR）同花順數據庫、巨潮資訊網（cninfo_com）。采用excel以及spss軟件進行數據分析。

實證檢驗與分析

根據研究假設構建模型如下：

An；a0+a1CON+a2H+ε

被解釋變量AZ：代表上市公司盈利能力的變量

控制變量H（公司規模）：公司年末賬面總資產

解釋變量CON：管理者過度自信標示為1，反之為0

因變量A1（凈利潤率）：凈利潤/銷售收入

A2（總資產報酬率）：凈利潤/平均總資產

A3（銷售毛利率）：銷售收入/銷售成本

相關性檢驗得出結論各項數據之間關系都為不顯著，可以進行回歸分析研究。

根據搭建的模型運用spss軟件進行線性回歸分析：

（1）通過回歸分析得到方程如下：

A1=-0.215+0.341CON+1.641H

管理者過度自信與凈利潤率的回歸系數為0.341，T檢驗統計量為0.810，顯著性為0.362，在95%的顯著性水平，兩者關系不顯著，即管理者過度自信對凈利潤率的影響作用不顯著。

（2）通過回歸分析得到方程如下：

A2=-0.224+0_254CON+2_367H

管理者過度自信與總資產報酬率的回歸系數為0.254，T檢驗統計量為0.611，顯著性為0.547，在95%的顯著性水平，兩者關系不顯著，即管理者過度自信對總資產報酬率的影響作用不顯著。

（3）通過回歸分析得到方程如下：

A3=-0.063+0.199CON-1.51H

管理者過度自信與銷售毛利率的回歸系數為0.199，T檢驗統計量為0.459，顯著性為0.650，在95%的顯著性水平，兩者關系不顯著，即管理者過度自信對銷售毛利率的影響作用不顯著。

研究結論

通過選擇主營業務收入增長率與行業平均增長率的差額超過第二產業GDP增長速度的企業定義為存在管理者過度自信的企業。最后通過相關性檢驗和回歸分析得出以下結論：

管理者過度自信和企業財務績效關系不顯著，企業管理者的過度自信程度對企業盈利能力不會產生影響。這其中的原因可能是因為在現代化的企業中管理者通常可以通過先進的設備及時的發現各類積極的或者是消極的決策可能帶來的效果，快速的作出相應的對策這也帶來了企業整體經濟相對趨于穩定不會出現對企業盈利能力、償債能力產生極大影響的情況。同時管理者還可以通過網絡等數字化媒體及時作出預判，保障了企業經濟合理的運行，在這些大環境的影響下可能導致了企業管理者過度自信對于企業盈利能力的影響大大降低。

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[2]周碩.企業盈利能力分析研究[J].商業經濟，2013（04） .25，46.

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