私募股權基金法律監管漏洞研究

李曉渝

私募股權基金 法律漏洞 法律監管

引言

最近幾年，我國私募股權基金有了一定的發展，很大一部分企業采用這樣的方式引進更多資金，基本上的主要投資方式會按照《公司法》、《合伙企業法》等的基本規定去實行。盡管我國對于私募股權基金在法律制度上已經逐漸完善，但是法律監管的漏洞，使得私募股權基金的操作存在很大潛在風險，這給私募股權的發展帶來很多阻礙。因此，加大對私募股權基金的法律監管勢在必行。

我國私募股權基金的法律監管現狀

（1）私募股權基金立法逐步完善

私募在我國的實行，使得我國的私募股權基金制度正逐漸完善化，各項監管體系、投資環境都在更加全面。目前，我國發改委和相關負責機構主導的監管體系初具模型，在這個體系中，設立了鮮明的分工機制，各主體的權利也明確化。對于建立股權基金，各項市場準入規則、基本程序等都有細致的設定，最終目的是促進該基金的正常運行，減少各種基金風險。在我國天津、上海和北京等都已經設立了專門負責股權私募基金事項的協會，力求加強私募行業的合理性。此外，我國還有很多全國性的私募股權基金協會已經紛紛設立，正致力于打造成為一個完整、強大的行業協會，幫助私募股權行業走向成熟。

（2）法律規定的不足

雖然我國有關私募股權基金的法律在不斷改進，但還缺少專門針對此行業的相關法律。只有一些條例和規定來約束私募股權基金的發展，尚無法對其做全面、細致的管理，而且也不具備很強的權威性和正規性。盡管私募股權基金投資者具備一定的抵御風險能力，然而，很大程度上還要法律的強制性來做出限制，保護投資者的合法權益。目前針對私募股權的一系列法律法規，沒有切實結合私募行業的特征和基本規律，所以這些法律缺少實用性，無法有效保障投資者的利益。這給私募股權基金的發展帶來很多阻力。我國私募股權基金法律監管的漏洞

（1）監管法律體系混亂

目前，我國立法的步伐落后于私募股權投資基金的基本進程，沒有一套系統完整的法律體系輔助私募股權投資基金順利發展。因為我國特殊的銀行利率管理模式，使得很多中小企業很難從銀行貸款獲得資金，所以，很多企業轉向通過私募股權投資基金的方式，來獲得企業運轉所需的資本。但相關的配套法律卻很滯后。具體體現在：首先，我國尚沒有對“私募”做出明確的規定，沒有切實劃分何種融資方式可以稱為私募，對于私募的范圍、方式也沒有明確的限定，很容易造成一些詐騙行為。其次，我國還沒有出臺完整的《私募股權投資基金法》，僅有一些地方設立了一些法律條例。而且不同地方的法規各異，這不利于私募股權獲得統一進展。

（2）監管部門權責不清

私募股權投資基金關系到很多方面，監管部門既有發改委、財政部，也含有外管局、工商管理部門等。現在這些監管部門的權利和職責劃分模糊，各自有自己部門的規范，一旦關系到具體的監管責任，各部門出于自己的利益，會產生扯皮的現象。各個監管負責部門沒有基本的聯系和溝通機制，監管的責任分散，反而會導致行業的風險頻發。此外，我國的私募股權中有很大一部分屬于國有資金，但這部分卻沒有進行市場運營，既是市場參與者，也是市場的監管者，這樣勢必就會產生許多不公平的現象。

（3）缺乏行業自律

在2007年，我國成立了第一個負責管理私募股權投資基金的協會。之后，在上海、深圳等地都相繼成立熱管理私募投資行業的協會。但總體來說，性質屬于地方類，他們各自負責自己領域的事務，都沒有發揮預期的效果，對于整個行業的自律效應也極少。所以我國必須要建立主要由市場起主導作用的全國性的機構，而在其中發揮主要影響的應當是民資類私募，促進整個行業的正常發展。

完善我國私募股權基金法律監管的對策

（1）投資人監管

1.我國在對個人投資私募股權方面來保持謹慎的立場，符合我國基本的市場規律和要求，不能完全按照西方的模式。私募股權基金的募集對象是很特殊的，他們需要具備成熟的投資理念和規劃。個人投資者不設立一些條件并不符合現在的實際情況，而現在我們國家具備完整的投資理念的人占少數。所以，要對投資者設立相關標準和要求，對投資人的數量和質量都做嚴格規定。此外，要確保投資者資金的合理、合法，對于投資者的具體資金來源要給與法律證明，對于出資情況與現實不符，要自行承擔相應的責任。

（2）募集者和管理者的監管

目前，我國尚沒有完整的個人信用設立系統，對于會計信息進行良好的運用將有利于分析投資者的信用情況。要善于發揮會計信息的監督作用，通過會計信息維護企業的利益，也實現更多主體的基本權益。所以，需要對會計信息進行綜合的認知，正確分析會計信息的功能，挖掘深層次的有利資訊。此外，我國市場經濟的發展還不成熟，沒有建立全面的法律體制，也缺少對于管理者的資格進行核查。如果只對投資人的條件進行約束，而忽略對發起人和管理者的要求，就可能造成一些不良募集者或是管理者突破法律的限制，做出一些違法行為。所以，我們可以逐漸增加對基金管理者的要求限制，逐漸形成一套完善有效的監管體系，對于資金的運轉狀況、風險問題做出及準確的預判，并形成自己的應對機制。

（3）私募股權基金的設立監管

私募股權投資市場與一些公開市場在本質上是不同的，它偏向于利用市場機制的效用實現運行，在這過程中，不需要政府做出太多管制，避免由于政府的行政干涉引發私募股權的不公平問題。應該更多由市場準人機制發揮效用，主要通過行政審批制度，對相關投資人、募集者和管理人進行合理約束，減少風險。

結語

目前我國私募股權基金的法律監管還有很多漏洞，要及時改善，采取有效的監管手段減少私募股權存在的問題和風險。