美國金融危機國際傳染機制及我國的防范對策

王慧

伴隨著世界經濟一體化和金融一體化進程的加快，國際性金融危機爆發日益頻繁。而且，危機呈現出諸如破壞性增強，影響的范圍不斷擴大及國際傳染性增強等新的特點。我國作為發展申冒家，同時也是一個轉型國家，存在著巨大的金融風險。

金融危機 國際傳染 對策

金融危機國際傳染機制的理論基礎

（1）金融危機國際傳染的概念及分類

金融危機國際傳染的定義為一個國家（或地區）發生的危機對另一個國家（或地區）的影響導致的危機的跨國界擴散。關于金融危機國際傳染的分類，有代表性的是狹義和廣義之分。狹義的國際傳染指接觸性傳染，是指一國發生金融危機后，由于和其他國家之間實體經濟或虛擬經濟的相互關聯，而產生金融和貿易的溢出效應，稱“基于基本面的傳染”；廣義的國際傳染不僅包括接觸性傳染，還包括非接觸性傳染，指與貿易金融關系并不密切，可能是存在一種共同的沖擊產生的季風效應，或是危機導致投資者預期的變化引起自我實現的沖擊即“傳染效應”。

（2）金融危機國際傳染的作用機制分析

1.金融危機國際傳染之接觸性傳染機制分析

貿易傳染是指一國發生金融危機后，本幣貶值，從而惡化了另一個與其貿易關系密切相關的國家的經濟基礎，并因此導致另一個國家遭受陷入金融危機的壓力，即所謂的“貿易溢出”。貿易傳染是實體傳染的主要部分，國際間的貿易是經濟全球化的重要組成部分，各國間聯系通過相互貿易更加緊密，因此貿易渠道是金融危機國際傳播的重要渠道。

金融傳染是指，一國發生危機導致與其有緊密金融關系的另一國金融機構、資本市場等的流動性不足，從而導致另一國陷入流動性危機。該種傳染以匯率、利率和債券價格的變化作為傳導的媒介，一般是由金融市場自身特點、市場間的關聯以及市場主體的主觀行為等造成的。

2.金融危機國際傳染之非接觸性傳染機制分析

金融預期效應是指是指一國的危機并沒有惡化另一國的宏觀基本面，但是投資者的預期發生了改變，即使國家的基本面良好，也會預期該國經濟將惡化，從而產生“自我實現”的多重均衡。在這一路徑中，投資者的作用非常大，如果投資者估計一國（或地區）的匯率制度或者整個金融市場會崩潰，那么，與該國（或地區）具有宏觀經濟相似性的國家（或地區）也很難幸免。

美國金融危機金融傳染的表現

金融危機通過金融渠道對我國的傳染主要體現在以下幾方面：

（1）對外投資金融資產受損，主要為我國的金融機構投資美國次級按揭債券及相關產品的損失、其他海外證券投資價格下跌的損失和外匯儲備損失。在此次危機傳染中，我國金融機構投資美國債券遭受危機的直接傳染，但這種直接損失較小。

（2）美國對華投資和銀行貸款渠道：國際資本回流，發達國家流動性變得不足，需要從其他國家調回資金，減少了跨國機構在國外的投資，影響了這些國家的流動性供給。但由于美國對華投資占我國利用外資總額的比例較小，在此次危機中，通過對我國的傳染不是主要渠道。

（3）對股市的影響：近年來隨著金融全球化的不斷深入，全球金融市場聯系日益密切，各國股票、外匯和期貨市場之間的聯動效應不斷增強；我國的金融市場也不斷發展壯大，但總體上看，我國資本市場開放程度仍然較低，外資在內地股票市場所占比重較小，因此對我國股票市場的影響有限。

對我國防范金融危機國際傳染對策的建議

（1）擴大內需：培育和擴大國內市場，拓寬產品銷售渠道

黨的十九大指出，要堅持擴大國內需求特別是消費需求的方針，促進經濟增長由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變。擴大內需已被提到了與出口、投資同等甚至更加重要的地位，外貿出口企業應該重視國內巨大需求，抓住機遇，培育和擴大國內市場，特別要啟動廣大的農村市場。

（2）適度降低我國對外貿易依存度

近年來，中國的貿易依存度在逐年上升，貿易依存度過高使得我國經濟存在很大的國際風險，容易受國際市場的影響，特別當與我國貿易聯系緊密的一國發生經濟動蕩時，我國經濟將遭受劇烈沖擊。在當前金融危機的情況下，我國更應該加快結構調整，引導加工貿易型企業逐步轉型的步伐，降低經濟增長對外部需求的過度依賴，增加產品的內銷，以保持適當的外貿依存度，減少不利外部環境對我國經濟的沖擊。

（3）構筑科學的金融風險預警機制

危機的金融傳導機制不是單一的，我們制定預警指標體系應堅持多元化的原則，密切關注金融傳染的各個渠道，以做到應對危機傳染的萬無一失。同時，應根據經濟金融的不斷發展適時對指標作出調整，以更準確迅速地捕捉信息。預警機制的建立需要各經濟金融管理部門和政府工作的信息聯動，各部門應通力合作，加強對指標的檢測，特別是涉外指標的檢測，及時感應國際金融動態，維護我國的金融安全。

（4）構筑健全完善的銀行體系

完善的銀行體系是應對危機傳染的重要屏障。危機的發生大多是流動性不足引起的災難鏈，建立現代銀行制度，改進銀行的市場化經營，健全內部監管機制，嚴格按照新巴塞爾協議關于資本充足率、監管部門監督和市場紀律等方面的規定，把風險控制放在首位，注意對銀行流動性風險的管理與控制。我國應著力推進內部評級法工程的建設，積極跟上國際發展趨勢，增強國際競爭力。

（5）審慎開放資本項目，防范匯率風險，

穩步推進資本項目可兌換，拓寬資本渠道，應借鑒發達國家經驗，根據我國實情來推進我國資本項目的開放，合理確定開放步驟和規模，嚴格控制資本開放過程的風險。

[1]張偉.《貨幣危機之謎》[M].2010年

[2]斯蒂芬，格倫菲勒：《國際資本流動與金融危機》[M].國際金融研究，1999.2