并購(gòu)過程中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法與比較

金桓

并購(gòu) 目標(biāo)企業(yè)價(jià)值估價(jià) 資產(chǎn)價(jià)值法 現(xiàn)金流量法 實(shí)物期權(quán)法

目標(biāo)公司估價(jià).就是并購(gòu)雙方根據(jù)各方面因素，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值做出估值并判斷。通過一定的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行估值，可以確定并購(gòu)是否可行。也是企業(yè)并購(gòu)中確定并購(gòu)支付成本的主要依據(jù)之一。目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估（財(cái)務(wù)股價(jià)）是指對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)（凈資產(chǎn)）價(jià)值的估計(jì)。這里的“資產(chǎn)”可能是股票、債券等金融資產(chǎn)，也可能是一條生產(chǎn)線等實(shí)物資產(chǎn)，甚至可能是一個(gè)企業(yè)。我們?cè)谶@里所說的“價(jià)值”通常是指資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，或者稱為經(jīng)濟(jì)價(jià)值，是指用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算的資產(chǎn)預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

什么是企業(yè)并購(gòu)

并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是在企業(yè)控制權(quán)運(yùn)動(dòng)過程中，各權(quán)利主體依據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)作出的制度安排而進(jìn)行的一種權(quán)利讓渡行為。并購(gòu)活動(dòng)是在一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)利制度和企業(yè)制度條件下進(jìn)行的，在并購(gòu)過程中，某一或某一部分權(quán)利主體通過出讓所擁有的對(duì)企業(yè)的控制權(quán)而獲得相應(yīng)的受益，另一個(gè)部分權(quán)利主體則通過付出一定代價(jià)而獲取這部分控制權(quán)。企業(yè)并購(gòu)的過程實(shí)質(zhì)上是企業(yè)權(quán)利主體不斷變換的過程。

并購(gòu)過程中企業(yè)價(jià)值估價(jià)的地位

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球一體化的迅速推進(jìn)，企業(yè)并購(gòu)在我國(guó)發(fā)展迅速。對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估是并購(gòu)活動(dòng)中的核心內(nèi)容，而目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重點(diǎn)在于如何選擇和使用適當(dāng)?shù)膬r(jià)值評(píng)估方法。……