我國中小企業融資問題研究

逄曉宇

我國中小企業的發展推動7經濟的發展，但中小企業在融資上遇到的種種問題，一直阻礙著其發展。近些年來，通過互聯網平臺進行籌資的融資方式對解決我國中小企業融資問題具有重要意義。雖然互聯網眾籌有效地緩解7中小企業的融資難題，但其也存在諸多問題。奉文旨在研究我國中小企業融資難的問題，探討眾籌融資模式對解決中小企業融資問題所起到的促迸作用，該模式存在的問題以及相應的解決對策。

中小企業 融資 眾籌

我國中小企業融資存在的主要問題

（1）融資渠道不暢通

我國中小企業主要通過銀行貸款和國家政策扶持進行融資。從銀行方面來看，雖然中小企業融資較為依賴銀行，但是其能夠從銀行獲得的貸款份額卻非常少。從政府方面來看，國家一直對大型國有企業進行優惠型政策扶持，但是對中小企業的扶持力度卻很小，這使得本來就急需政策扶持的中小企業面臨著更高的融資門檻。

（2）企業自身融資能力低下

我國中小企業主要是利用內源融資和外源融資這兩種方式進行資金籌集。從內源融資看，由于缺乏經營發展的長遠戰略，中小企業更愿意直接分配每年所獲得的營業利潤，而非留足盈余利潤來增補未來資金短缺，這就導致了企業需要承擔較高的負債率，負擔極重。從外源融資看，一方面，我國中小企業大多缺乏現代管理素質和經營理念，上市意愿較小。加之我國企業上市要求高，致使中小企業很難在證券市場成功融資。另一方面，我國債券市場發展要落后于股票市場，國家對債券發行具有更嚴格的要求，通過發行債券進行融資難度更大。

（3）融資成本過高

我國中小企業要進行資金的籌集，就需要承擔較高的融資成本。其融資成本高具體表現為：首先，我國中小企業進行融資主要依靠銀行貸款，可是中小企業貸款金額較少，周期較短，獲得貸款的手續卻極為復雜，這就增加了取得貸款的成本。其次，中小企業要得到銀行貸款，就必須通過信用擔保機構進行信用擔保，而為此付出的高昂的手續費和擔保費，也是增加中小企業的融資成本的一個重要因素。

中國小企業融資難的原因

我國中小企業融資的道路上遍布荊棘，從根本上看，中小企業融資難的原因可以分為內因和外因。

（1）內部因素

1.中小企業資金實力弱，經營規模小，信用等級低

中小企業普遍存在著資產實力薄弱的問題，可用于擔保的資產少。然而隨著我國金融改革力度的不斷加深，中小企業必須向各家商業銀行提供有效的擔保和質押，才能成功獲得其所需的貸款，絕大多數中小企業難以取得信用貸款。

2.中小企業管理制度不健全，內部組織不完善

目前，大多數中小企業屬于家族企業，企業內部缺乏健全的規章制度和先進的管理制度，成員之間產權不清。多數中小企業管理者財務知識薄弱導致了中小企業財務制度不健全、財務管理混亂、企業信息不透明等。這些問題影響了商業銀行在進行貸款時的信息采集，造成了銀企信息不對稱。銀行對企業財務信息難以把握，不敢輕易放貸，這也就直接地阻礙了中小企業的融資進程。

（2）外部因素

1.政府對中小企業的扶持力度不夠

長期以來，國家政策在貸款上對中小企業存在一定的偏見，使得中小企業一直處于不平等的競爭環境之中。中小企業的生存發展需要專門的金融機構對其進行扶持，而我國目前正缺乏這樣的政策性金融機構。另外，造成我國中小企業融資難的重要原因還在于國家對中小企業發展的扶持不足，如稅收優惠政策不到位，財政支持力度不夠等。

2.缺乏專門為中小企業服務的社會服務體系

我國一直缺少專門為中小企業提供資金服務的金融機構，即使改革開放不斷深入，經濟結構不斷調整，但是專門服務于中小企業的金融機構卻未相應地建立。并且，中小企業的發展數量遠遠超過了為其提供服務的商業銀行，城鎮信用合作社的數量，導致中小企業的信貸融資渠道愈發狹窄。另外，我國現存的抵押擔保體制不夠完善，社會信用機制不健全。由于我國的大部分中小企業組織結構過于分散，提供擔保的能力低下，難以滿足貸款的條件，因此很難成功地獲取商業貸款。

眾籌融資模式對中小企業融資的促進作用

（1）拓寬融資渠道

在傳統的融資模式下，我國中小企業籌集資金，主要是利用向銀行貸款和私人借貸這兩種方式。相比之下，眾籌融資方式具有多樣性，如股權式、債權式、獎勵式以及捐贈式等，籌資者可以根據自身發展需求，選擇適合的籌資方式，在網絡平臺上公布自身相關信息，發起籌資請求。而投資者通過網絡平臺上公布的信息，了解到籌資者的需求，對其發布的信息進一步了解，再根據自身意愿，決定是否對此項目進行投資。對于不同發展時期和不同發展規模的中小企業，眾籌融資方式相應地滿足了其不同的融資要求，拓寬了其融資渠道。

（2）降低融資成本

當前，我國中小企業普遍面臨融資成本高的難題，主要是因為其融資受銀行信貸量的限制、民間借貸利率高的制約、經營風險大的不利影響等。與傳統的融資方式相比，眾籌平臺減輕了中小企業融資沉重的費用負擔，資金需求方不需付出像以往高昂的利息費用。除此之外，由于出資者為廣大社會群眾，因而可以對公眾面臨的資金風險進行有效分攤，需要進行風險擔保的成本降低，進而降低了企業的融資成本。

（3）提高融資速度

與傳統的融資模式進行比較，眾籌模式成功地打破了投資融資雙方信息不對稱的制約，在互聯網平臺上進行融資，只需在網絡上進行核查，便可在進行融資。這種融資模式打破了時間和空間的限制，公眾可以隨時隨地進行融資，比傳統模式的融資程序更加簡單、便利；同時，眾籌模式是面向社會公眾的一種籌資形式，公眾平攤出資金額較小，投資風險相對較低，有利于提高籌資的成功幾率。

中小企業采用眾籌模式融資存在的問題

（1）缺少相關立法保護

眾籌融資作為一種新興的互聯網融資模式，在我國起步較晚，目前我國還缺乏明確的法律法規對其進行規范管理和立法保護，存在一定的法律風險。按照我國《公司法》的有關規定，單位或者個人如若未遵循法定程序，法律則不容許其以承諾在一定期限內給予回報的方式來發行股票、債券、基金，從而向社會公眾募集資金。由此可見，眾籌融資與非法集資的法律界線劃分不明確，眾籌極可能被誤認為非法集資。

（2）存在信用風險

中小企業在網絡平臺上發布相關融資所需資料，通過核查后便可進行融資。但投資者無法對發起人募集到的資金的用途和流向進行有效地監管和控制，這就增加了社會大眾的投資風險。即使股權式眾籌和債權式眾籌都承諾會給投資者固定的回報，但由于融資倡議人的承諾不具有法律效力，很多承諾都得不到相應地落實。但是違約成本卻相對較小，發起人可以收獲較大的違約收益，這就增加了眾籌模式發生信用風險的概率。

（3）存在信息不對稱風險

在眾籌模式下，盡管中小企業和投資人可以十分便捷地利用網絡平臺進行對接，但同時他們也被網絡平臺隔開，出資人難以對中小企業及其融資項目進行充分的了解，因此存在盲目決策投資的風險。眾籌融資成功后，倘若融資者和投資者缺乏有效的溝通，加之不完善的信息披露機制，就會出現投資者對項目實施情況難以掌控的局面。作為資金需求方以及項目的倡議方，中小企業最為了解項目的可行性，有時為了促成融資項目的順利進行，就難免出現少披露或者是不披露項目風險的不良情況，甚至在高額利潤的誘惑下，盡管了解該項目存在一定的風險，但仍在網絡平臺上對該項目進行融資，從而導致投資者依據眾籌平臺所提供的信息，判斷失誤，投資資金遭受損失。

中小企業眾籌融資問題解決對策

（1）明確法律界限

我國現行法律對中小企業眾籌融資沒有明確定義，因此我國眾籌融資的運行處于法律模糊區，難以明確地劃分眾籌融資與非法集資的法律界線，嚴重制約著我國中小企業通過眾籌融資的方式來籌集企業發展所需資金。因此，我國相關部門應借該鑒國外先進經驗，并根據我國資本市場的自身發展狀況，建立適合我國國情的眾籌融資法律法規，確保眾籌融資的合法性。

（2）建立監管機制

在眾籌平臺上，中小企業有可能提供虛假信息進行籌資，增添了社會公眾的投資風險。企業經常發生信用風險，公眾對互聯網眾籌的信任程度也大大降低。因此，我國證監會和相關部門應該對眾籌模式下的多種融資方式，即獎勵式、捐贈式、股權式、債券式等方式，不斷加強監管力度，加大監管范圍，建立相應的行業標準與嚴格的監管機制，引導眾籌行業健康發展。

（3）完善信息披露與溝通機制

融資者和投資者存在信息不對稱問題，會增加投資者的投資風險，損害社會大眾的利益。因此，我國政府應該在互聯網眾籌平臺之中，建立起有效的信息披露制度，將融資者的法律狀況、財務狀況、經營狀況等信息在網絡上進行披露。除此之外，眾籌模式應該為融資投資雙方建立起隨時溝通交流的平臺，便于加強兩者之間的交流和溝通，為雙方及時傳送信息建立起有利的條件，進而將由于雙方信息傳遞不對稱帶來的不良影響降到最低，減少投資者的投資風險，促進眾籌模式的良好發展。

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