基于杜邦分析法的財務分析

胡錦秀

本文以伊利股份2015年-2016年的財務報告為基礎，基于杜邦分析法展開財務分析，以期發現伊利股份所存在的問題，并提出相應的建議。

伊利股份 財務分析 杜邦分析

杜邦分析法

杜邦分析法以凈資產收益率為核心，通過銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數三個財務指標的內在聯系系統、綜合的分析企業的盈利水平。以上指標關系如下：

凈資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率*權益乘數

伊利股份財務分析

通過杜邦模型的構建，下面我們全面的借用杜邦分析模型來進行分析：

（l）凈資產收益率的分析

伊利股份的凈資產收益率在2015年到2016年間出現了一定的好轉，分別從2015年的23.08%上升到2016年的24.53%。該公司凈資產收益率的變動是資本結構變動和資產利用效果變動共同作用的結果。

（2）分解分析過程

1.“伊利股份”凈資產收益率=總資產收益率*權益乘數

2015年23.08%=11.78%*1.96

2016年24.53%=14.44%*1.69

經過分解表明，凈資產收益率的改變是因為資本結構的改變（權益乘數下降），同時資產利用和成本控制出現變動（總資產收益率有所上升）。那么，我們繼續進行分解：

2.“伊利股份”權益乘數=l/（1一資產負債率）

2015年1.96=1/（1-0.49）

2016年1.69=1/（1-0.41）

通過分解可以看出，2016年權益乘數下降的主要原因是資產負債率的下降，從2015年的0.49下降到2016年的0.41，控制在了一個比較良好的范圍之內，說明伊利股份對資產結構的把控較好。

“伊利股份”總資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率

2015年11.78%=7.8%*151.1%

2016年14.44%=9.4%*152.9%

通過分解可以看出，2016年的總資產周轉率有所提高，同時銷售凈利率也得到了一定的提升，使得資產凈利率總體上比前一年有所增加，這說明資產的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年好的效果。我們接著進行分解：

3.“伊利股份”總資產周轉率=主營業務收入/資產總額

2015年151.1%=5986349/3963097

2016年152.9%=6031201/3926227

通過分解可以看出，2016年主營業務收入相較于2015年有所上升，而2016年的資產總額相較于2015年有所下降，不過變動都不大。結合財務報表來看，伊利股份凈利潤的增長幅度大于資產負債率的增長幅度，這也就意味著伊利股份的資產負債率的降低是由于所有者權益的變大，這是企業正面效益的表現。

“伊利股份”銷售凈利率=凈利潤/主營業務收入

2015年7.8%=465443/5986349

2016年9.4%=566904/6031201

通過分解可以看出，2015年至2016年凈利潤和主營業務收入都有一定的提升，2016年凈利潤的同比增加比主營業務收入的同比增加幅度大，凈利潤在2016年增加了約21%，而主營業務收入同比增加僅0.75%。結合財務報告來看，銷售費用是企業凈利潤的好幾倍，這對伊利股份來說不是一個良好的現象，相較于行業來說，還有一定的差距。

完善伊利股份經營管理的建議

（l）成本費用對一個企業的盈利情況有很大的影響，所以伊利股份應控制好各項費用的的發生，尤其是水漲船高的廣告費用，嚴重的吞噬了企業的利潤，轟炸式的廣告所帶來的營業收入在提前透支未來年份的的銷量，一旦風頭過后必將對公司造成嚴重的影響，伊利股份應該在這方面多想想應對的措施。

（2）加快品質升級，提高創新競爭力。我國人均乳制品消費偏低，尤其是農村人均乳制品消費量不到城鎮的一半，市場空間依舊巨大。在市場競爭激烈的當下，伊利股份應注重品質升級，注重多元化的發展，提高市場競爭力。

（3）緊跟改革開放步伐，實行“走出去”國際化戰略。自三鹿奶粉事件后，大量的外國奶源涌人我國擠占市場份額，同時國內市場因奶制品種類繁多市場逐漸開始飽和，伊利股份應抓住與國外企業的戰略性合作機遇，把握時機開發新產品，擴寬國內外市場，獲得更大的市場占有量。

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