淺議資本市場與會計信息披露

賈飛燕

2008年金融危機的爆發反映了全球資本市場存在諸多缺陷，基于此背景本文從會計信息披露這個角度來解讀資本市場潛在的風險和危機，并提出相關措施和建議。

金融危機 資本市場

會計信息披露 盈余管理

研究背景

美國經濟繁榮離不開它發達的資本市場的支持，更具體的說是離不開“華爾街”。華爾街象征著美國的資本市場、經濟實力，影響和牽動全球市場。然而正是由于華爾街的經濟影響力之大，所以次貸危機和金融危機的爆發才會演變成全球性的災難。理論界對這場危機爆發的原因有很多不同版本的解釋，而在本文中，筆者將會從資本市場與會計信息披露這個角度對這場危機再做思考。會計信息披露與資產市場的關系

現代企業治理模式下，管理權和經營權相互分離，為了讓股東、債權人、社會公眾、政府部門等利益相關者了解上市公司的經營狀況，管理層承擔了提供有用的會計信息并向社會公眾披露的職責。尤其對于債權人和股東來說，高質量的會計信息是使他們在資本市場上作出決策的有力工具。譬如，某家上市公司經營績效不好、沒有較好的發展前景，投資人在掌握真實的會計信息的前提下就會及時減少對該公司的投資，轉而將資本投放到業績優良的公司去，促進資本市場的資源配置。可如果該公司進行財務造來假隱瞞自己“虛盈實虧”的處境，再加上相關部門監管缺失，就會引導投資者作出錯誤的決策，結果很可能就是該公司虛增的股票價值不斷積累，最終在經濟不景氣的時候泡沫破裂，股票價值驟減，引發資本市場的動蕩。可見會計信息的真實披露和嚴格的監管是資本市場得以有效運行的關鍵。

金融危機的原因之一——會計信息失真

（1）盈余管理

短期會計盈余是華爾街股票分析師在分析上市公司股票價值時著重參考的指標之一。分析師基于這些數據建立模型來預測上市公司股價的走向，給投資者提供建議和參考，當上市公司實際的季度盈余發布后，分析師再根據預測值和實際值之間的差距作出進一步分析，再提出投資建議。這其中涉及到分析師和上市公司兩方面的利益關系。一方面，上市公司為了較高水平的股價往往會進行盈余管理提供虛假的財務信息；另一方面，分析師為了提高自己職業聲譽和獲取利益的目的可能會與上市公司達成合謀。結果就是上市公司盈余管理做到極致，風險不斷增大，在經濟不景氣的時候突然泡沫破裂，公司市值驟降，股東財富縮水。更糟糕的是，只要監管不到位，這種盈余管理可以周而復始的進行。

另一種常見的盈余管理方式建立在上市公司與相關資產評估機構、會計師事務所等具有公信力的中介機構的非法合謀的基礎之上。當某家上市公司因為經營業績不良而引起公司存在連年虧損的可能性，該公司很可能迫于退市的壓力而選擇進行盈余管理，具體操作如下。

第一年發生虧損，往往公司的財務管理者會積極尋求正面的解決方法，溯源分析造成凈利潤虧損的原因，并進行財務規劃，采取促進銷售、壓縮成本、改進產品或服務等積極的管理手段來爭取第二年的扭虧為盈。但倘若經過整改后第二年的經營成果仍然很不理想，為了避免退市，出于粉飾報表利潤的目的，公司很可能與鑒證機構合謀，將下一年的虧損提前歸屬于本年報表，虧損得越徹底越好，這樣就為第三年的盈利騰出足夠的彈性空間，從而成功避免了退市。這種盈余管理的方法在上市公司財務造假的案例中不甚枚舉。

（2）公允價值計量的風險性

國際上廣泛地將公允價值用于虛擬資本的計量，如：期權、期貨、有價證券等衍生金融工具。公允價值是指在買賣雙方在公平的交易條件下自愿就一項資產或者負債的進行成交的價格。但以公允價值對資產進行計量有其固有的缺點，因為市場環境瞬息萬變，各種信息的可靠程度難以衡量，尤其是在資本市場極其不穩定的狀態下，公允價值就更加難以獲取。另一方面，關于資產計價是否公允，會計人員有一定的職業判斷空間，主觀因素在所難免。會計意義上凈利潤的表達公式為：凈利潤=營業收入一營業成本一營業稅金及附加一期間費用一資產減值損失一公允價值變動收益一投資收益，尤其是當公司上層領導人有意在以公允價值計量的資產上大做文章時，公司利潤表中的凈利潤便會混參很多“水分”。可見，公允價值計量不可靠的風險體現在財務報表上就是信息失真。

（3）虛擬資產

虛擬資產是企業掛在賬面上的待攤費用、遞延資產、流動資產損失等實際上已經發生了的費用或損失，包括顯性虛擬資產，即待攤費用，還有隱性虛擬資產，即賬面價值與實際價值不相符合的資產，如：應收帳款、應收票據、預付賬款的壞賬，存貨、固定資產、長期股權投資、自行研發的無形資產、商譽等等。這些資產的備抵項目本應合理的確認，期末從資產中剔除，但是由于會計準則中對于這些資產的初始確認以及后續計量都或多或少留有一定的彈性空間，企業可以通過會計政策的選用或利用準則中一些模糊界定的漏洞來謀求不正當的利益，比如：自行開發的無形資產資本化時點的確認、過分高估企業的商譽、故意少計提或不計提折舊、減值準備和攤銷等等。因此，當一個上市公司需要粉飾報表時，這種虛擬資產往往成為其調節利潤的工具。

相關建議

（1）加強企業內部控制，建立合理的公司治理體系

1.完善公司治理體系。

現代企業制度下，企業所有權和經營權相互分離，管理層與公司股東相互聯系相互依存，但也存在固有的利益沖突，管理層處于業績的考量，往往會扭曲會計信息，即利用會計準則的彈眭空間操縱利潤，甚至進行財務造假。而合理的公司治理體系，尤其是有效的內部控制機制能夠最大限度的減少這類機會主義行為。公司治理體系的監督與制衡機制能夠對經理層的管理行為進行監督和評價，從而規范其尋租行為。比如，監事會就是企業內部的專職監督機構，一旦發現損害公司利益的行為就會即刻要求相關責任人進行行為糾正。

2.加強內部審計制度建設。

國際內部審計師協會在2001年重新定義內部審計為一種獨立、客觀的確認和咨詢活動，旨在增加價值和改善組織的運營。一方面，內部審計通過系統規范的方法對企業內部的經營管理活動進行檢查、監督和評價，幫助改善管理風險；另一方面，內部審計可以對企業會計及財務相關信息的真實性、合法性和完整性進行核查，對企業經營績效和經營行為的合法合規性進行評價和監督。可見，加強并完善內部審計制度的建設能夠提高會計信息的質量，幫助企業實現經營目標。為此筆者認為企業需要做到以下幾點：1.完善內部審計機構的制度設計。如：內部審計機構實行董事會責任制，脫離管理層的領導而由董事會直接下轄，增強內部審計機構的獨立性。2.嚴格貫徹任職回避制度，內部審計人員不得兼任企業其他與其職位具有利益關系的職位，同時機構負責人不得聘請親屬或與其關系過分密切的人員在機構內任職。3.明確內部審計人員的法律責任，加強內部審計人員的職業素質培訓、職業道德培養。

（2）完善外部監督機制

內部制度建設能夠促進企業自律，但為了更好地提高會計信息質量、規范企業行為，更需要具有法定權威和強制力的政府監管。企業會計信息披露的質量與資本市場的健康發展息息相關，近年來隨著全球資本市場迅猛擴張、互聯網金融的不斷創新，我國資本市場正面臨著一個新興的但又復雜多變的轉軌時期。在這樣的背景下，會計監督僅靠企業自律和行業組織監督是遠遠不夠的，只有完善外部監督機制，加強政府監督，同時輔之以社會監督才能適應我國資本市場內外部環境的要求，取得良好的監督效果。

（3）建立健全會計準則和市場法律體系

我國自改革開放以來不斷頒布新的會計法律規范并對舊有會計準則進行修訂，但時代在進步，資本市場風云詭譎，企業交易和業務變化出新，會計法律規范相對不是很健全，容易被心存不軌的企業加以利用，從而導致會計信息披露不實，危害資本市場的發展。此外，現有的會計法律法規存在重復和交叉，資本市場監管部門權限劃分不清晰，監管風險較大[l]。因此，有必要進一步完善市場法律體系，細化權責，同時更新和完善會計準則來修補準則漏洞防范企業尋租行為，更好地適應市場經濟的發展。

結語

資本市場的發展離不開真實準確的會計信息，無論是大型投資機構還是中小股民，從上市公司的財務報告中獲取有效信息都是他們進行投資的初始必要環節。導致金融危機爆發的因素復雜繁多，有些難以避免，但筆者認為至少可以通過完善會計制度、加強監管力度等措施來規避上市公司披露虛假會計信息這個助推因素的影響。

[1]劉必章，李常青.論資本市場的會計監管：基于美國金融危機的思考[J].重慶科技學院學報（社會科學版），2009（ 07）：71-73.

[2]謝德仁.華爾街的盈余游戲：規則、工具與反思[J].會計之友（下刊），2009（ 06）：4-9.

[3]張瑜.會計信息與資本市場的關系研究[J].學術論壇，2017（ 04）：143 -144.