中國經(jīng)濟未來的風險和增長點

魏杰

分析未來中國經(jīng)濟的趨勢，最重要的 就是要搞清兩大問題：第一，風險 在哪里？第二，增長點在哪里？

尋找未來風險

風險在哪里？決策層已有非常明確的 共識。我們未來的風險主要在金融領域， 所以防范金融風險是未來中國經(jīng)濟一個非 常重要的課題。

從國際教訓看，金融風險爆發(fā)往往受 5個方面的因素影響。于是中國防范金融 風險，也有5大方向：

1.抑制資產(chǎn)泡沫

抑制資產(chǎn)泡沫，從理論上講是既要防 止股價漲太快，也要防止房價漲太快。

證券監(jiān)管部門把監(jiān)控作為第一要務; 監(jiān)管部門對場外配資十分關(guān)注;IPO的 快速推進，從這3個方面可以預測，未來 三五年內(nèi)股市基本是緩慢上升狀態(tài)，不會 出現(xiàn)所謂泡沫。

所以現(xiàn)在最應該關(guān)注的是房地產(chǎn)。

房地產(chǎn)業(yè)有一個非常明顯的特征：由 于房子除了居住功能外，還有金融屬性、 投資屬性，所以這種需求拉動導致住房供 給一定會超過剛性需求。而一旦住房供給 過多超過剛性需求，泡沫形成。

抑制房地產(chǎn)泡沫，有兩層意思：一是 不能繼續(xù)吹大;二是現(xiàn)在不能擠破。于是 我們提出中短期對策和長效機制相結(jié)合。

中短期對策有兩個政策：一是嚴格控 制投機性需求和投資性需求，即持續(xù)限購 限貸。二是2018年將從資金和新房價格 兩個方面嚴格約束開發(fā)商。

除了中短期對策之外，還有長效機制。 例如共有產(chǎn)權(quán)、租售同權(quán)、調(diào)整一線城市 空間布局、房地產(chǎn)稅等。

調(diào)整一線城市空間布局，北京率先開 始。比如雄安新區(qū)，就是要承接北京的非 首都功能。再比如房地產(chǎn)稅，兩會上大家都 知道房地產(chǎn)稅要推出了，于是政策的作用顯 現(xiàn)出來，人們知道不能持有太多房子。

2.穩(wěn)住外匯

許多國家金融風險的爆發(fā)就是外匯引 起的。我們國家外匯從2015年開始波動， 兩個壓力很大：第一，人民幣貶值;第二， 外匯儲備量減少。國務院提出要穩(wěn)住外匯， 目前推出3個對策。

第一條，外匯改革中已經(jīng)放開的項目 繼續(xù)放開，還沒有放開的暫時停止。比如 說一個身份證1年可以買1萬美金，推出 就繼續(xù)堅持不變。

第二條，海外并購，凡是技術(shù)類的并 購將繼續(xù)支持，比如向海外收購芯片制造 企業(yè)、半導體企業(yè)等;但非技術(shù)類需要嚴 格審查，在海外搞房地產(chǎn)，買酒店、酒莊、 足球俱樂部等要嚴格審查。

第三條，“一帶一路”投資，堅持使用 人民幣，不再動用外匯儲備，要推動人民 幣國際化。人民幣國際化既能穩(wěn)住外匯， 又能實現(xiàn)金融話語權(quán)。

3.穩(wěn)住債務

許多國家金融風險的產(chǎn)生，就是債務 引起的。2008年底美國金融危機，是次貸 危機引起的。我們防范金融風險，也要穩(wěn) 住債務。債務分3種：

第一種，個人債務。我們原來以為個人 債務不高，但2015年個人負債是GDP總 量的30%，到2016年底上升到45%。究其 原因是房貸上升太快，所以估計2018年個 人房貸將繼續(xù)嚴格控制，穩(wěn)住個人債務。

第二種，企業(yè)債務。企業(yè)債務明顯偏 高，已經(jīng)是GDP總量的167%，遠超紅色 警戒線。而企業(yè)債務的重點是解決國有負 債太高的問題。

聯(lián)通混改、東北特鋼破產(chǎn)重組，打破剛 性兌付、準備拿部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)搞債轉(zhuǎn)股券等 都能反映決策層要下大力氣降低國有負債。

第三種，政府債務。政府債務中央負債 率并不高。而地方政府不僅負債率過高，并 且潛在債務很高。因為地方的負債一般是搞 融資平臺，這個融資表現(xiàn)為企業(yè)債務，但實 際是政府債務。

4.治理金融亂象

金融亂象分兩類，一類是改革所引起 的。舉個例子，我們之前放開了各類投資 公司但是卻沒有設立準入條件。最后誰都 能辦投資公司，租個門面房裝修一下，錢 騙到手就跑了。

另一類亂象是新技術(shù)引起的。像比特 幣、ICO等，現(xiàn)在炒得很熱，就炒出亂象了。

5.貨幣政策+宏觀審慎政策

首先是控制好貨幣政策，今年兩會再次 強調(diào)堅定不移地實行穩(wěn)健中性的貨幣政策。

另外一個政策，是宏觀審慎政策。

宏觀審慎政策要強調(diào)兩個要點，第一 個，叫順周期理論。經(jīng)濟發(fā)展是順周期時， 人們一般沒有風險意識，盲目擴張、加杠 桿、負債，導致整個社會杠桿率太高。改革 開放40年是順周期，所以未來幾年內(nèi)的 主要任務之一就是去杠桿，包括企業(yè)杠桿、 個人杠桿和政府杠桿。

宏觀審慎政策第二個要點，防止市場 之間得傳染病。比如說房地產(chǎn)市場，一旦 出現(xiàn)房價大跌，傳染給銀行、實體經(jīng)濟、個 人，金融風險就爆發(fā)了，所以要給房地產(chǎn) 市場打隔斷。

把握未來增長點

中國經(jīng)濟還要增長，還要發(fā)展，新增 長點在哪里？從現(xiàn)在來看主要有以下兩大 方面：

一、全方位開放

過去的開放經(jīng)常講兩句話：擴大出口、 吸引外資。這種開放實際上是搭別人的便 車，擴大出口是利用國際市場，吸引外資 是利用國際資本。而中國現(xiàn)在要走向全方 位開放，讓別人搭我們的便車。

別人可以搭的資源有兩方面。第一， 巨大的國內(nèi)市場。中國人富起來了，去年 出國旅游1億多人次。而開放市場，也可 以從消費和供給上推動中國增長，給中國 帶來新的機遇和發(fā)展。

第二，巨大的過剩資本。開放服務業(yè) 市場，像金融、教育、醫(yī)療等。也可以加大 對外投資，像“一帶一路”就給中國資本 找了新的出口。

二、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實質(zhì)，是尋找新 的支持增長的產(chǎn)業(yè)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，不能單 純理解為“三去一降”，去產(chǎn)能、去庫存、 去杠桿、降成本。估計到2025年左右，可 能有3個產(chǎn)業(yè)要成為拉動中國增長最重要 的支柱型產(chǎn)業(yè)。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

從未來20年左右的時間來看，戰(zhàn)略性 新興產(chǎn)業(yè)主要包括8個要點：

新能源：人類社會未來一定會爆發(fā)一 場能源革命。新能源最近幾年技術(shù)突破非 常大，新能源時代可能是很陜的事情。

新材料：許多產(chǎn)業(yè)的提升靠材料變革 的提升。新材料領域，未來中小企業(yè)會成 長出好多黑科技。

生命生物工程：生命生物工程涉及到 衛(wèi)生、醫(yī)療、健康等，范圍極其廣泛。或許 未來人類醫(yī)療發(fā)展的方向?qū)⒉辉偈瞧鞴僖?植，而是器官再造，估計到2030年人類平 均壽命可以到90歲。

信息技術(shù)和移動互聯(lián)網(wǎng)：信息技術(shù)和 移動互聯(lián)網(wǎng)還有巨大發(fā)展，軟硬件前景都 很大。硬件上，一些關(guān)鍵零部件我們現(xiàn)在 還沒辦法做出來。但在信息的終端使用上， 我們和美國已經(jīng)站在同一個起跑線上。

節(jié)能環(huán)保：人類社會工業(yè)化、城市化 所帶來的廢水、廢氣如果不能處理，就等 于沒有完成工業(yè)化、城市化。實現(xiàn)節(jié)能環(huán) 保，未來唯一的辦法是靠技術(shù)。

新能源汽車：新能源汽車代替?zhèn)鹘y(tǒng)汽 車是必然的。

人工智能：人工智能時代已經(jīng)悄悄到 來了，中國將大力推動人工智能這個要點。

高端裝備制造：高端裝備制造，將被 列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，要加大發(fā)展。

這8個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)一旦發(fā)展起來， 每年給我們帶來的GDP總量應該在40萬 億元以上。

服務業(yè)

服務業(yè)將成為推動中國發(fā)展的重要產(chǎn) 業(yè)。中國有接近14億人口，以人口為基礎 的服務業(yè)能有很大發(fā)展。

而服務業(yè)主要可以分四大類：第一類， 消費服務業(yè)。餐飲與商貿(mào)、養(yǎng)老與健康;第 二類，商務服務業(yè)。商事服務、家庭財產(chǎn)管 理服務、園區(qū)管理服務等;第三類，生產(chǎn)服 務業(yè)。技術(shù)服務、設計、外包服務等;第四 類，精神服務業(yè)。滿足人們精神需要的，比 如影視、音樂、戲劇、旅游等。

我估計中國未來服務業(yè)領域?qū)⒂性S多新 的增長貢獻和投資貢獻。

現(xiàn)代制造業(yè)

制造業(yè)分傳統(tǒng)制造業(yè)和現(xiàn)代制造業(yè)。凡 是生產(chǎn)私人產(chǎn)品的（吃穿用），都叫傳統(tǒng)制 造業(yè);生產(chǎn)公共產(chǎn)品的叫現(xiàn)代制造業(yè)。傳統(tǒng) 制造業(yè)給我們的支撐點差不多飽和，但公共 產(chǎn)品嚴重短缺，生產(chǎn)公共產(chǎn)品的現(xiàn)代制造業(yè) 就逐漸上升為支撐的產(chǎn)業(yè)。

要大力發(fā)展，重在5個點：第一，航空器 制造與航天器制造;第二，高鐵裝備制造; 第三，核電裝備制造;第四，特高壓輸電裝 置;第五，現(xiàn)代船舶和現(xiàn)代海洋裝備制造。

這5個方面一旦發(fā)展起來，每年給我們 提供的GDP總量應該在30萬億元以上。

技術(shù)話語權(quán)是強國標志

擁有技術(shù)話語權(quán)，是形成現(xiàn)代化強國的 重要指標之一。中國下一步要真正成為強 國，必須完成技術(shù)上的創(chuàng)新。

我們不需要所謂的一般性技術(shù)，需要原 創(chuàng)性技術(shù)、顛覆性技術(shù)。比如，高鐵裝備技 術(shù)在引進時，我們被正式通知有16項核心 技術(shù)不轉(zhuǎn)讓，于是自己花了15年時間逐一 突破。這個經(jīng)驗告訴我們，技術(shù)靠別人轉(zhuǎn)讓 不行，得靠自己干。

我們下一步增長的重要動力，來自于供 給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，因為結(jié)構(gòu)調(diào)整會產(chǎn)生新的 支撐產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背后，要求中國 必須擁有技術(shù)話語權(quán)。