當前中國經濟的關鍵是穩住預期

最近的一次央行降準，是10月7日國慶長假最后一天，央行宣布從20 1 8年1 0月1 5日起，下調存款準備金率1個百分點。這是今年以來央行的第四次降準，也是下半年以來第一次降準。

即使不是經濟學科班，現在一般老百姓也知道，降準一般情況下都是0.5個百分點的節奏。而央行這次降準，一次性降1個百分點，釋放資金總量達到1.2萬億元人民幣，而且是在全球主要央行的貨幣政策收緊，美國加息的步伐不斷常態化的情況下。

這種“大降準”行為的確有點不尋常，更不尋常的是，央行同時強調，降準并不意味著穩健中性的貨幣政策的轉向。那么，央行這次降準的意圖究竟在哪里？

降準可以大幅緩解民營企業的流動性難題

在筆者看來，10月份的央行降準并非一次突然行動，而是市場一致預期并期待的結果。早在7月31日的政治局會議上，高層在研判中國經濟下半年趨勢對策的時候就提出：“中國經濟運行穩中有變，面臨一些新問題新挑戰，外部環境發生明顯變化的總體判斷”。

“外部環境發生明顯變化”對中國經濟未來的走勢造成了一定的不確定性，這是各界目前達成的共識。

根據我們這么多年的觀察，在金融監管嚴格，流動性收緊的總體基調下，流動性受影響大的一般是民營企業和中小企業。

在這種情況下，通過降準，回應民營企業和中小微企業的融資需求，通過完善貨幣的傳導機制，讓釋放出來的增量資金大量流向實體企業和民營企業，可以大大緩解他們的流動性問題。

降準，對于穩定房地產市場非常重要

這次央行選擇降準，是在全球貨幣政策開始收緊的大背景下，一方面，美國加息的節奏緊鑼密鼓，美元指數在繼續走強，美國10年前國債的收益率達到10年來新高，另一方面，全球主要的經濟體大多都在考慮收緊流動性。

在這種情況下，穩定經濟增速在當下極為重要。央行選擇果斷降準，是基于國內宏觀經濟的實際情況穩定市場預期。當然，穩定經濟增長預期，一定會是一套組合拳，包括貨幣政策、財政政策以及改革政策都會集體發力。這次降準，等于貨幣政策首先啟動。

當然，正如我過去對每次貨幣政策的效應所分析的，降準一般情況下，對股市并沒有太大的幫助。每次降準，我們都會強調和房地產無關，但不管怎么說，這次降準對于穩定房地產的預期還是很重要的。

拋棄對房地產的偏見，必須承認，作為市場之錨，周期之母，房地產市場的穩定是非常重要的。在今年宏觀經濟不確定的情況下，我們需要一個穩定的房地產市場。

在房地產市場面臨轉折的情況下，政策一定要穩住市場，房地產市場不能出大問題，否則，將會對整個宏觀經濟都會產生巨大的影響。因此，這次降準，對于穩定房地產市場具有非常重要的作用。

對于當下的中國經濟而言，沒有比穩住預期穩住經濟增長更重要的事，可以說，今年中國經濟最大的風險就是經濟增速不能出現大的波動。因此，需要政策的逆周期發力，除了貨幣政策之外，財政政策，以及產業政策，都應該集體發力。

只要我們應對不要出現大的錯誤，中國經濟的想象力仍然很大，關鍵是我們如何應對，關鍵是如何真正穩定住預期。