“一帶一路”背景下中國對外金融投資的風險與對策研究

陳 宇

（蘭州財經大學 馬克思主義學院，甘肅 蘭州 730000）

自“一帶一路”建設的戰略構想提出以來，我國與周邊國家在基礎設施、能源、外貿等各個方面的合作都在不斷加深，為區域經濟的合作與發展提供了新的發展機遇和驅動動力。“一帶一路”是促進我國和周邊國家相互交流與合作發展的有效平臺，但基于這一平臺的各方與各種合作都離不開一個極為重要的條件，那就是金融的支持。國家主席習近平在“一帶一路”國際合作高峰論壇上曾經指出：“金融是現代經濟的血液，血脈通了，增長才有力。”隨著戰略合作的不斷深入及戰略實施的不斷推進，各項商貿事業的發展都越來越倚仗金融的支持，同時也對金融投資的質量水平與制度監管提出了越來越高的要求。但是，金融投資的意義與風險始終是共存的，尤其是“一帶一路”背景下我國對沿線國家的金融投資，其風險的復雜性、多樣性及多發性都對金融投資企業提出了嚴峻挑戰。因此，習近平主席還提出要求，要建立穩定、可持續、風險可控的金融保障體系；要創新投資和融資模式并完善金融服務網絡。這就為“一帶一路”背景的我國對外金融投資指明了方向。

一、“一帶一路”背景下中國對外金融投資概況

中國作為“一帶一路”經貿戰略的倡導者、推行者與實施者，必然要在對外金融投資方面發揮更為重要的作用。同時，在“一帶一路”沿線國家當中，中國無疑也是經濟體量最大的國家，是金融投資的主要國家。這就使得對外金融投資存在項目多、數量多、規模大等一系列特點。

1.投資對象沿線國家占比多。“一帶一路”貿易戰略涉及國家眾多，不僅包括沿線國家，而且容納了不少“域外”國家和地區。由于中國經濟體量、綜合實力以及中國發展觀念的影響廣泛，已經參加或有意向參與該戰略的國家數量較多，這必然會加大中國對外金融投資的力度和數額。根據湯森路透的數據顯示，截至2017年8月份，已有68個國家正式加入“一帶一路”倡議組織，而中國公司僅在收購方面所投入的金額就已經達到310億美元。盡管比上年同期下降了42%，而對“一帶一路”沿線國家的并購卻出現了大幅增長。而實際上，這也遠未達到中國投入資金的計劃規模。習近平主席在2017年5月份的峰會上承諾，中國為“一帶一路”投入的資金將達到1 240億美元。因此，總體來說，中國對“一帶一路”金融投資的集中度還是很高的，如新加坡、俄羅斯、哈薩克斯坦、印度尼西亞、緬甸、蒙古等，其中緬甸、老撾、柬埔寨及蒙古國的第一外資來源都是中國[1]。

2.投資規模和數量較大。由于中國在“一帶一路”貿易戰略中合作國家眾多，中國對外金融投資無論在數量上，還是在規模上，都將呈現出非常可觀的情景。從絕對規模上看，2012年和2013年我國對外投資流量位居世界第三位，盡管對外投資的起步較晚、對外直接投資存量還不夠突出，但投資流量的增幅卻非常高，分別達到17.6%和22.8%，遠高于世界平均水平[2]。自然，隨著“一帶一路”戰略的進一步推進，對外金融投資規模還會進一步加大，如2016年與“一帶一路”沿線國家所建立的初級規模的合作區已有56家，累計投資也已達到185.5億美元。在2017年5月份的峰會上，習近平主席的講話又一次釋放出新的信息：中國準備再次向絲路基金新增資金1 000億元人民幣；國家開發銀行、進出口銀行分別提供2 500億元和1 300億元等值人民幣專項貸款，用于支持“一帶一路”基礎設施建設、產能、金融合作等。這標志著中國對外金融投資的力度會繼續不斷地加強下去[3]。

3.投資項目種類比較單一。中國在“一帶一路”戰略實施過程中，投資項目雖多，但類型選擇主要集中在租賃和服務、金融、能源、交通、批發和零售業、制造業等領域，投資存量占比高達8成以上。能源和交通包括能源礦業、各種電廠、鐵路、公路、港口等，一些項目雖然冠名為工業園，但實質上仍為能源項目、交通項目或能源項目與交通項目的結合體[4]。由于我國制造業存在產能過剩的問題，加之東南亞國家勞動力也有成本優勢，制造業投資也是一大區域。另一方面，在金融合作領域，建立并完善區域貨幣穩定體系、投資融資體系和信用體系也非常必要，中資商業銀行已經和沿線國家展開了深入合作，并為中國金融投資于“一帶一路”進行服務，為戰略推進提供資金支持與支撐。

二、“一帶一路”背景下中國對外金融投資存在的風險

金融投資的獲益與風險始終是共存的。金融投資之所以在大多數情況下能夠規避風險、有效獲益，就在于金融企業對于影響市場的各種因素的把握。但是，“一帶一路”對外金融投資則有不同。由于沿線國家眾多且彼此差異較大，市場因素把握存在較大難度，因而會對我國對外金融投資帶來一定的風險。

1.地區利益保護主義所帶來的風險。國際與地區之間的合作是以利益為前提的，但合作的開放度和坦誠度卻又是不可或缺的基礎。因此，國際與地區間的經貿合作總是受到這兩個矛盾的正反影響。對于中國所倡導的“一帶一路”戰略來說，沿線或區域國家既想從合作中獲益，又不愿意因開放而帶來利益損失，因此難免滋生地區性保護主義，進而影響到正常的合作關系。地區保護主義對中國對外金融投資所帶來的風險主要來自當地對中資的排斥，或者對中資投資懷有不良圖謀，甚至因天然的偏見而采取阻撓行為[5]。如果金融投資企業不能有效化解這些矛盾，潛在風險的爆發就難以避免。

2.沿線國家政局變化所帶來的風險。政治風險是對外金融投資的最大風險因素之一。政治風險的存在原自政治結構的變化及戰略利益的調整，也極易受到宗教、動亂乃至戰亂的影響。“一帶一路”沿線國家有許多政局不穩，這些國家既缺乏成熟的民主制度，也沒有強有力的政黨和政府領導組織，民族與派系爭斗不斷，因而政治不穩幾乎就是常態。政局不穩直接影響到當地的經濟運行秩序和市場運作環境，從而給投資者的資產和預期收益造成損失。另外，即便沿線一些國家的政治環境較好，但戰略利益的調整與選擇也會給投資者帶來嚴峻挑戰。眾所周知的中泰“高鐵換大米”項目、中緬密松電站合作項目等，都因對方政局變化而終止。而這樣的合作項目一旦終止，都將給中方投資企業帶來無可挽回的損失。

3.沿線國家經濟缺陷所帶來的風險。“一帶一路”屬于國際性合作，因此容易受到國際金融危機的影響，甚至對區域性的經濟合作造成重創。像過去所發生過的美國次貸危機給東南亞國家所造成的惡劣影響還讓人記憶猶新；而歐債危機也還余音未消。金融危機不僅會影響到整個世界經濟的發展，也會對各個國家的經濟健康運行造成阻滯。如果金融危機影響到“一帶一路”沿線的國家，這勢必對中國在“一帶一路”沿線國家的金融投資構成嚴重威脅。金融危機通常造成金融投資的不穩定性，使投資者的預期收益根本無法保證；金融危機也會影響到各個國家的利率，一些國家（如緬甸）本來就采取了雙重匯率制，官方雖有公布的匯率數字，但與市場上的實際匯率卻相去甚遠。因此，在經濟缺陷較為嚴重的國家，對外金融投資的風險將是非常大的。

4.我國金融監管落后所帶來的風險。金融投資需要系統性的管理制度與監管措施，金融監管體系的完善是規范金融投資、規避金融風險、提升收益回報的重要保證。由于“一帶一路”是國際性或區域間經濟合作，金融投資也就要以對外為主，這就對金融管理制度與金融監管措施提出了更高的要求。從中國在“一帶一路”沿線國家的投資情況來看，金融管理主要面臨兩個方面的問題，一方面，我國原有的金融監管體系不夠健全，導致金融市場的經營管理比較混亂，從而使金融市場出現較多的謀私利現象；另一方面，境外投資所存在的空間距離較為遙遠，這也對金融企業的跨境管理造成一定困難。總體來看，大型國有企業在這方面的問題尤甚，境外投資有些已經演變為利益輸送的地下通道，這都會給對外金融投資帶來風險，使國資企業遭受損失。

5.激烈的市場競爭所帶來的風險。一方面，在“一帶一路”背景下，我國很多企業在對外金融投資的進程中，品牌與技術的總體實力稍顯不足，使得這些企業在激烈的市場競爭中缺乏足夠的實力，競爭優勢不是很明顯，導致產生一定的風險，這主要體現在：企業因為品牌與技術水平較為落后，從而無法得到較好的金融投資機會。或者是企業雖然獲得了較好的金融投資機會，但是企業將缺乏足夠競爭優勢的技術對外進行金融投資，如果該金融投資項目屬于競爭性質的，投資對象國家極有可能還和其它國家技術更勝一籌的企業開展合作，那么中國企業就非常有可能產生高投入、低回報的問題。另一方面，在“一帶一路”背景下，關系性競爭也可能給我國的對外金融投資帶來一定的風險。該關系主要是指我國和“一帶一路”沿線國家之間的關系，假如我國與投資對象國家以及第三方國家都具有十分良好的關系，但是由于國際政治生態環境的瞬息萬變，我國在金融投資的過程中便會產生風險，比方說投資對象國家的執政黨暫時和我國保持了較為密切的關系，然而伴隨著這個國家另一個政黨的上臺，新執政黨改變了過去和我國保持友好關系的外交政策，這樣便會對我國金融對外投資的質量與效果產生直接的負面影響。

6.履行社會責任所帶來的風險。一方面是環保風險。從當前世界環境保護的大趨勢來看，各個國家所制定和實施的環境保護標準是越來越嚴格、越來越規范、越來越全面，“一帶一路”沿線國家也不例外，這便導致我國在這些國家進行金融投資的時候，需要不斷加大在環保方面的投資。據了解，在“一帶一路”沿線的有些國家，其所制定出臺的有關環境保護的法律法規對投資商提出了非常嚴格的標準，不管是最開始的選擇建廠地址和建立工廠，還是生產產品的中間環節，或者是銷售產品與售后服務的最終環節，都有嚴格的環境保護政策法規加以規定。比方說，在生產建設過程中，對環境產生嚴重破壞并且后續污染難以有效處理的項目通常被嚴格禁止；對環境產生較大污染和破壞的項目只有在全面、系統優化并經過有關部門測評合格之后，才有可能被謹慎啟動；只有對環境沒有污染或者其污染在可以控制范圍內的環境友好型項目，才能夠得到相關政策支持并盡快推動建設投產。所以，在“一帶一路”背景下，我國在對“一帶一路”沿線國家進行金融投資的時候，如果缺乏相應的環境保護意識和健全的環境保護機制，無法很好地了解和遵守投資對象國的環境保護政策，不能很好地全面披露有關環境保護信息，不能較好地履行環境保護的社會責任，就非常有可能面臨環保風險，導致金融投資失敗。另一方面是勞工風險。我國在“一帶一路”沿線國家進行金融投資，通常都要從投資對象國雇傭當地勞動工人，要確保所雇傭的當地勞動工人獲得必要的收益。能否讓當地勞動工人獲得較好的收益，是“一帶一路”沿線國家評價我國金融投資是否較好履行社會責任的主要指標，但是從我國近些年在“一帶一路”沿線國家的金融投資情況來看，我國時常會遇到投資對象國勞動工人的抵制，這表明我國在“一帶一路”沿線國家進行金融投資存在勞工風險。

三、“一帶一路”背景下中國對外金融投資的應對策略

金融投資的風險固然存在，但并非不可避免，盡管“一帶一路”對外金融投資的風險可能會更大一些，但只要充分認識風險產生的根源和風險存在的特征，加強對風險的警惕防范意識和控制措施，就能夠及時控制甚至提前避免風險的發生，從而保證金融投資利益免遭損失。

1.重視對投資環境的考察。投資風險產生的根源主要來自于投資環境，尤其是“一帶一路”沿線國家的投資環境，對于我國的金融企業來說，不僅陌生，而且復雜。一方面，我國對外金融投資的歷史時間并不長，對金融投資的國際環境和地區環境的熟悉程度遠不如國內，這就很容易因投資環境不佳而給投資項目帶來風險；另一方面，由于“一帶一路”沿線國家經濟發展水平、政局穩定性、宗教信仰、生活習俗文化等各不相同，投資環境也就比較復雜，這也會給投資項目帶來風險。因此，對外投資單位必須重視對投資環境的考察，必須充分了解對方國家的投資環境所存在的影響因素，對可能存在的投資風險作出充分預測。總之，風險并不可怕，只要找到針對各種特殊因素的應對之策，規避風險就一定能做到。具體就是尊重東道國的政治制度和法律法規，使投資方式符合法制要求；要重視東道國的宗教信仰和生活習俗，使經營文化更能夠為當地人所接受。如果對方存在政局不穩和戰亂沖突等問題，投資活動就不能輕易展開，以便將風險損失控制在一定范圍之內。

2.加強對投資項目的審核。金融投資的市場環境如果是良性的，那么金融投資的收益預期就會比較好，潛在風險也會降到最低限度。但是，這并等于投資風險已經隨風而去。也就是說，在此種情況下，市場本身就會成為投資風險的主要隱藏者。因此，在中國“一帶一路”戰略實施過程中，中國投資的東道國即便市場經濟運行健康良好，融資企業也不可大意，而必須將重點置放在對投資項目的深入考察與認真審查上。項目考察與審查應細化到每一個環節，比如項目的大小規模、投資量、實施難度、市場預期及回報率等。項目考察與審查也不能一蹴而就，要設置專業機構對投資項目進行前期、中期、定期等各個階段進行考察和監管，既要讓走出國門的企業走得快，更要讓這些企業走得穩、走得遠、走得好[6]。因此，在金融企業對外進行投資時，專業化的機構審查非常重要。至于專業機構的來源，可以是國家職能部門，也可以是社會服務機構，或海外投資智庫；組成人員則包括著名企業家、律師、經濟學家、專業學者等各類人才[7]。通過有關機構的支招和引導以規避市場潛藏的各種風險。

3.完善金融監管體系機制。盡管金融投資的風險潛藏于各種影響因素，甚至有些還是客觀性的不可控因素。但是，如果能夠較好掌控主觀因素，那么更多的投資風險就可以被有效規避掉。在主觀影響因素中，除了投資環境與投資項目的考察審查不可或缺外，金融監管體系與機制的完善也至關重要。特別是針對“一帶一路”戰略實施，完全可以建立一套完整的對外金融投資體系與運行機制。首先，要以國內金融監管法律法規為依托，結合投資對象國的金融制度和市場規則，制定出專門化的“一帶一路”對外金融投資管理制度；要本著公平、公正、公開的原則，使金融企業的投資活動得到有效監管；其次，要建立“一帶一路”對外金融投資專門的審查監管機構，吸收綜合素質和業務能力強的專業人才，構建金融投資監管的責任制度，提高海外投資監管的力度、強度和效度。再次，應通過規范金融工具應用來控制金融風險。股票、證券、債券等金融工具比較容易受到市場環境的影響，如果對這些金融工具做出嚴格規范，也有利于金融工具的合理應用，從而有效規避對外金融投資的潛在風險。

4.選擇和實施科學的市場競爭戰略。第一，選擇適合我國進行對外金融投資的“一帶一路”沿線對象國家。我國應該首先選擇那些和我國一直都維持密切政治經濟關系的國家，比如巴基斯坦、哈薩克斯坦、印度尼西亞等國家和我國的政治經濟關系始終十分密切，優先考慮和選擇對這些國家進行對外金融投資，能夠最大限度地避免產生風險，確保相關利益最大化。我國還應該重點考慮和選擇那些迫切需要中國技術、設備的“一帶一路”沿線國家進行投資。通常來講，“一帶一路”沿線的很多國家在基礎設施建設方面具有技術、設備等方面需求，而我國在基礎設施建設領域的技術、設備具有較為明顯的競爭優勢，因此我國選擇這些國家進行對外金融投資，較為容易獲得成功。第二，全面突出我國的競爭優勢。首先我國具有十分豐富的勞動力資源。盡管“劉易斯”拐點正在我國出現，然而總體來講，我國的勞動力成本比較低，人口規模紅利比較大，這是我國在“一帶一路”背景下對外金融投資的一大優勢。其次，我國具有比較完備的產業體系。這對于我國對外金融投資創造了很好的前提和條件。比方說我國在高鐵基礎設施建設領域，從技術研發、組織保障、裝備制造、施工建設各個環節都構建了比較完備的體系。最后，我國具有相對較高的決策效率和水平。不管是我國政府，還是我國企業，在決策效率和水平方面，相比于其它國家都具有一定的優勢，這為我國對外金融投資提供了一定的便利，特別是我國政府和企業在重要戰略問題方面，能夠第一時間作出反應，而歐美發達國家的政府和企業需要歷經一個非常漫長的時間、程序才能夠作出相關決策。第三，全面強化與海外華裔之間的合作。據不完全統計，在全世界范圍內，華人華僑的數量達到了六千萬之多，而東南亞就占據了三分之二左右；華商的資產據估計超過了五萬億美元，而東南亞就占據了五分之四左右。在“一帶一路”沿線的很多國家，華商的經濟實力不但十分雄厚，而且華商對所在國家的風俗習慣、發展概況、法律政策等都非常熟悉。因此，我國在對外進行金融投資的時候，可以充分依靠“一帶一路”沿線國家的華商力量，這樣不但能夠使得交易成本大幅降低，而且還可以從中尋求更多的投資機會，此外還能夠確保投資資金的安全性。

5.嚴格按照有關標準履行社會責任。第一，較好地履行環境保護方面的社會責任。我國應該逐一分析和了解“一帶一路”沿線各個國家有關環境保護方面的法規政策，并加以嚴格地執行和落實，絕對不能以犧牲在“一帶一路”沿線國家的生態環境來換取自己金融投資的利益，應該對自身所要承擔與履行的環境保護責任予以較為明確地預估與評價，依據預估與評價的相應結果，采取針對性和實效性強的舉措，將自身所要面臨的環保風險最小化。第二，采用人員當地化與工資分配當地化，盡量避免產生勞工風險。人員當地化主要是指我國在“一帶一路”沿線國家進行金融投資的時候，除了一些專用技術型人才以外，其他人員比方說銷售經理、業務員、會計、律師等，一定要盡量招聘和使用投資對象國家的勞動工人，同時還要對投資對象國的勞動人員大力培養和提拔，這樣一來不但能夠將對外金融投資的人力資源成本大大降低，而且還能夠增強我國與“一帶一路”沿線國家的友誼，為確保我國金融投資成功累積較多的無形資源。工資分配當地化主要是指對我國和“一帶一路”沿線國家的人員實行同樣的工資待遇，堅持同工同酬、公平公正，在人員培訓、激勵約束、晉升空間等方面實行一樣的標準，減少“一帶一路”沿線國家人員對我國金融投資的抵制，科學、合理地規避勞工風險。