論投資者視角下股權眾籌融資對創業大學生的實用性

張立志

[摘要]在大學生創業中，資金短缺就是最顯著的困難，而當下隨著互聯網金融的興起，股權眾籌就為大學生創業融資拓寬了渠道。為明確在創業大學生群體中股權眾籌融資的適用性問題，本文在進行線上與線下問卷調查數據的基礎上構建出Logistic回歸模型，從而定量探究各因素對股權眾籌投資意愿的影響程度，同時為創業大學生進行股權眾籌融資提供相關建議，以期提高項目的融資成功率。

[關鍵詞]股權眾籌 大學生創業 影響因素

引言：由于目前就業壓力日益增大，同時隨著大眾創業、萬眾創新熱潮的興起，越來越多的大學生在畢業季選擇自主創業，但據相關的調查數據報告成功率非常低，究其原因，其中最顯著的問題就是資金短缺。當下，大學生進行創業，可以通過親情融資、高校創業資金、銀行小額貸款以及政策資金等渠道進行融資。雖然在大學生創業方面政府給予了極大的鼓勵與支持，同時也為大學生創業貸款貼息提供了很多優惠政策，但是大多數學生依然很難從銀行等金融機構籌到款項。因為相關扶植政策申請門檻比較高，而且風險投資難以獲得，所以大多數渠道并不能有效滿足大學生的融資需求，那么創業資金短缺仍然是現今大學生在創業階段面臨的最大障礙。

一、股權眾籌的含義

股權眾籌就是指在初創業階段，企業利用互聯網面向社會大眾進行資金募集，并以一定股權或未來收益分成作為回報的融資模式。股權眾籌在大力發展直接融資的政策推動下已經成為融資新渠道，它與傳統證券發行相比門檻比較低，因而迅速獲得了市場的認可。大學生在創業初期紛紛涉足了股權眾籌平臺領域，因為鯖魚傳統的線下融資方式相比，股權眾籌具有高效率、低成本、低門檻、資金來源廣的相對優勢，它不僅能夠幫助大學生解決融資難題，同時也能讓他們對市場的前景與存在的風險更好的把控。雖然股權眾籌比較熱門，然而由于我國法律法規尚不健全，同時對于股權眾籌的研究明顯不足，因此股權眾籌融資缺少標準的參照及相應監管。基于此，有必要在充分調研論證的基礎上，對股權眾籌投資意愿的影響程度的各有關因素進行探究，從而為大學生創業進行股份眾籌融資提供相關的建議。

二、研究假設

投資者行為差異會受到不同專業類別的影響，由于教育背景的不同投資者對投資行為會產生不同的影響。假設1：股權眾籌的投資意愿呈強與投資者教育背景相關；在股權投資中講究退出策略，最受歡迎的是ipo退出，而初創企業步入上市階段需要進行8到10年的艱難耕耘甚至會更長。假設2：投資期限對股權眾籌的投資意愿呈強相關；產品投入，市場的技術和財務風險是由產品狀態進行衡量的，在尚未啟動、產品開發中、產品已上線、已經盈利幾種狀態中，對于已經盈利的產品其不確定性會更低，風險更小。假設3：投資產品狀態，對股權眾籌的投資意愿呈強相關；不同領域與不同產業的產品發展前景并不相同，相對于傳統產業來講，投資者對產品技術含量較高的新興產業更加看好。假設4：產品所屬領域對股權眾籌投資意愿呈強相關；項目團隊規模隨著眾籌項目發起人數量的增多而不斷擴大，由此所掌握的技能經驗也比較豐富。假設5：項目團隊規模對股權眾籌投資意愿呈強相關；融資金額與出讓股份的比值稱為項目估值，如果比值越低，那么就表明每一單位投資金額所獲得的出讓部分就越高。假設6：項目估值對股權眾籌投資意愿常常相關；項目發于投資方之間通過項目動態更新進行溝通互動，投資者所感知的不確定性越低，對項目成功的信心就越高。假設7：項目動態更新次數對股權眾籌的投資意愿創強相關；投資者在對項目篩選時，會考慮到平臺的穩固性、資金的安全性等因素。假設8：項目依托平臺，對股權眾籌的投資意愿呈強相關。

三、研究設計

（一）數據來源

本文采用線上問卷與線下實地發放問卷相結合的方式，獲取數據來源。本次發放問卷共500份，收回有效問卷463份。

（二）變量選取

本文對投資者對股權眾籌投資醫院的問題進行著重研究，被解釋變量為投資意愿。雖然影響投資者對股權眾籌投資意愿的因素非常多，但最終只有愿意投資與不愿意投資兩種可能的結果。

（三）研究模型

本文根據因變量為二分變量的數據套裝，對影響股權眾籌投資意愿的因素采用Logistic回歸模型進行分析。Logistic回歸模型具體如下：

Logit（p）=In[p/（1-p）]=a+XB+E

其中，p/（1-p）為股權眾籌融資中投資者愿意投資與不愿與投資之間的概率比，X為解釋變量，B為待估參數。

四、實證分析

（一）信度分析

信度就是指測驗的可靠程度，而實質就是測驗問卷的結果是否可靠。

（二）效度分析

笑著我就是指測驗分數與想要測量特征的一致性，簡而言之，測量分數是否能夠真正反映出想要測量的特征。

（三）Logistic回歸分析

本文將前面提到的八個假設變量運用spass統計軟件，對所收集的463份有效樣本數據進行二項邏輯斯蒂回歸分析，根據統計量概率值是否大于顯著性水平的社會模型中的變量進行篩選，從而定量各個變量對股權眾籌投資意愿的影響程度。

五、結論

模型結果顯示如下：投資者的教育背景、投資期限、投資產品狀態并沒有通過顯著性檢驗，由此表明這三個假設并不成立。所以說，投資者的教育背景、投資期限以及投資產品狀態，對股權眾籌的投資意愿呈弱相關關系；產品類別或所屬領域項目團隊規模、項目估值、項目動態更新次數以及項目依托平臺通過顯著性檢驗，這些假設均成立。由此表示投資者看好未來發展前景、收益可能性高的產品領域，直接對投資者的行為有明顯影響；如果項目團隊的規模越大，那么所掌握的技能經驗就越豐富，因此可以提供更多的想法從而帶來有效的管理。項目估值的高低，對每一單位投資金額所獲出讓股份的多少起決定作用；投資者認為創業者對項目的執行能力越強，進而就會增強項目成功的信息，可以提高投資者的意愿度。因此我們說可靠的股權眾籌平臺具備完善的投后管理制度，從而為資金安全提供較多的保障，更吸引他們進行投資。