套期保值，期貨市場中扮演什么角色

套期保值，期貨市場服務實體經濟發展的重要途徑和手段，通過實體企業的應用而實現其價值。諸如董小姐的格力電器、劉永好的新希望乃至馬云的新歡——大康農業，均有一套自己的期貨套期保值制度和實施流程。

飼料大佬的變與不變

做飼料企業起家、躋身中國富豪榜前茅的劉永好家族，2013年完成新希望“掌舵人”交接棒的同時，也開啟了這家國內農業龍頭企業的轉型之路。

2009年秋天，劉永好參加“第三屆國際玉米產業大會”在談到現貨企業到期貨市場套期保值的問題時，這樣表態：“我們做實業的，做期貨特別謹慎，很少參與期貨交易，都是非常小規模地在做。”

而在新希望六合股份有限公司近兩年公布的年報中，基于對宏觀及市場風險的分析，對衍生品套期保值應用提法越來越積極。

近年來，受宏觀經濟形勢及自然環境變化的影響，公司原材料價格持續大幅波動，公司主營業務面臨一定的市場風險。在合理的范圍內進行套期保值，有助于公司有效規避市場風險，對沖原材料價格波動對公司生產經營的影響，穩定年度經營利潤，減少和降低原材料價格波動對公司正常生產經營的影響。

這是新希望六合股份有限公司在2016 年3月份發布的《關于開展飼料原材料期貨、期權套期保值業務的議案》公告中的原話，從中不僅可以清楚地理解套期保值的目的和功能，也可一覷新希望對期貨套期保值的態度轉變痕跡。

根據公司上述議案公布內容，2016年，公司參與套期保值的期貨品種包括大連商品期貨交易所掛牌交易的玉米、豆粕、大豆、豆油、棕櫚油等期貨及期權合約、鄭州商品期貨交易所掛牌交易的鄭麥、鄭油、菜粕等期貨及期權合約等；公司擬套期保值的原料合約最高數量約占2015年度對應原料預計耗用量的10%。

據了解，目前國內上市的期貨品種超過50個，開展期貨套期保值業務的上市公司有100多家。“有很多和這些品種相關的規模化企業都在參與套期保值并從中獲利，如格力電器、新希望、沙鋼、可口可樂、益海嘉里等。”山金期貨研究所所長曹有明表示。

格力的“秘密武器”

2017年4月，格力電器發布的《2017年大宗材料期貨套期保值業務專項報告》，根據報告披露的具體操作過程，格力電器2017年擬開展的大宗材料套期保值品種包括銅、鋼材等，涉及主要結算幣種為人民幣、美元；業務流動性安排為12億元人民幣。

眾所周知，家電中含有大量銅材，主要存在于各類電線、冷凝管、帶材、電動機、線路板和電子元器件中。這主要是由于銅材具有高導熱、高能效、耐腐蝕以及抑菌等特點及性能，是家電核心部件材料的不二選擇，可以有效降低家電產品能耗、延長壽命、降低維護成本。

對大型家電生產企業來說，這意味著原材料庫存風險與成本水平線，而這又和高銅耗企業的效益息息相關。

曹有明認為，如果企業在原材料價格上漲之時，進行套期保值操作，利用期貨市場提前鎖定原材料的成本，則可以明顯改善企業的經營業績、提升企業的競爭力。例如像格力電器這樣需要消耗大量銅的制造業企業來說，在本輪銅大幅上漲之前，進行套期保值操作，可以有效的降低銅的采購成本，從而提升產品的競爭優勢和企業的績效，同時也可以提升企業抗擊下游產品價格波動的風險。

馬云“新歡”的期貨緣分

2017年12月22日，A股上市公司大康農業發布公告稱，子公司紐仕蘭新云被阿里巴巴增資，增資完成后阿里持有該子公司40%股權。在投資者關注的要點問題中，大康農業的期貨套保業務浮出水面。

根據公司公開披露內容，公司主營業務為畜禽產品養殖及銷售、飼料生產及銷售、屠宰、乳制品（含嬰幼兒奶粉）生產、加工、進口及銷售、貿易。根據2017年中報，大宗商品貿易額為76.98億元，占據其收入比例的95.17%。相關農產品價格波動對其業績影響可見一斑。

2017年12月22日，大康農業公布的《商品期貨套期保值業務管理制度（2017年12月）》顯示，公司共計形成了十章三十五條詳細的期貨套期保值相關細則。

業內人士表示，實體企業尤其是規模化企業的套期保值本是控制公司經營風險的重要手段，但如果應用不當，制度不合理或者疏漏太多，反而會成為一種風險。投資者對該項業務的審慎態度不無道理。

對于企業如何避免期貨工具應用的誤區，東吳期貨研究所所長姜興春表示，大型企業做好套期保值主要注意四點：

一、套期保值目的是轉移風險，要嚴格與現貨對應，切忌盲目投機；

二、套期保值是長期選擇性保值策略，一定要客觀評估市場；

三、套期保值要有嚴格的風險管控和內控流程，加上專業化套保隊伍；

四、套期保值要做好合理資金安排，相應績效評估，是期貨、現貨合并計算。