沙特阿拉伯的新興市場之路

全球知名指數投資管理商MSCI去年表示，考慮將沙特阿拉伯列入MSCI新興市場指數。如果這一決定在今年內稍后時間得以確認，在二零一九年分類調整生效時，沙特阿拉伯將在更廣泛的投資市場被正式認定為新興市場。

據分析，此次沙特阿拉伯若被納入新興市場指數，其股票市場可能迎來一場變革。我們認為沙特阿拉伯將受惠于此次變革，也標志著沙特阿拉伯王國和更廣泛的中東北非地區(qū)的強勁投資回報和資產增長的長期重要投資機遇。

正如大多數被納入新興市場指數的市場一樣，在阿拉伯聯(lián)合酋長國和卡塔爾正式被納入MSCI新興市場指數前一年內，均吸引大量外國資金流入，我們認為沙特阿拉伯股市也會經歷同樣的增長。

追蹤MSCI新興市場指數的主動和被動管理資金約有1.6萬億美元，預期沙特被納入新興市場指數的消息一出將吸引大量外國投資，并使周邊市場交投活躍。

從地域角度來看，沙特阿拉伯的經濟產出和價值4500億美元的股市足以傲視整個中東和北非地區(qū)。如果沙特阿拉伯在指數中占5%權重——包括沙特阿拉伯國家石油公司（Saudi Aramco）所計劃的首次公開募股（IPO）交易——該指數中的中東北非市場案例將可以與指數中的其它新興市場國家相提并論，如印度（8.4%）或巴西（7.3%）。

沙特市場開放獲認可

我們認為，MSCI將沙特阿拉伯置于可能納入新興指數的觀察名單，是對其自二零一五年五月開始的資本市場自由化所取得進步的認可。

沙特資本市場管理局（CMA）和沙特阿拉伯證券交易所（Tadawul） 尤為努力，以確保沙特股市符合國際貿易標準。

其工作成果包括引入兩天交易結算周期、交付股票的現金支付要求（交割與付款）、適當的失敗交易管理、賣空和借票便利。

開啟沙特市場的新篇章

我們有理由認為，此次沙特阿拉伯被納入新興市場指數的時間可能會早于部分評論員先前預估。巴基斯坦于二零一七年五月被納入新興市場指數，此前也僅被“觀察”了短短一年。預計沙特阿拉伯的節(jié)奏也會很快。

MSCI將咨詢資產所有者、資產管理經理和賣方人士，并最終決定是否將沙特納入新興市場指數。

迄今為止，投資者反饋良好。我們預計沙特阿拉伯被納入MSCI新興市場指數的消息將于二零一八年六月宣布，并于二零一九年五月實施。

考慮到沙特阿拉伯股市規(guī)模，這一進程可能均分為兩個階段完成。例如，我們預計5%的指數權重，其中2.5%可能在二零一九年五月完成，剩余部分在二零一九年八月完成。然而，鑒于沙特市場基礎設施考量，具體時限將取決于投資者認為是否合理。

對于沙特阿拉伯來說，被納入新興市場指數只是一個新的起點。沙特政府計劃將在其股市上市的公司數量增加約50%，即在四年內由170家增加至250家。此外還有80家候選上市公司。這些因素讓我們有理由相信，沙特股市正處于增長期。這同時也在釋放友善信號，有助提升沙特和更廣泛的中東北非地區(qū)的知名度。

（本文作者：鄧普頓投資顧問有限公司）