互聯網金融下科技型中小企業融資模式創新研究

王佳瑞 王博超

【摘要】本文通過研究分析中小企業生命周期及其風險特征，以傳統的融資模式為基礎，在其基礎上加入互聯網金融融資模式，從而創造出新型融資模式，再詳細討論不同生命周期階段的多種新型融資模式所適合的不同產業的科技型中小企業，以期在一定程度上解決我國科技型中小企業面臨的融資困境。

【關鍵詞】互聯網金融 生命周期 融資組合

一、初創期科技型中小企業融資模式

（一）初創期融資的特征

由于初創期企業產品和服務還沒有完全開發出來，市場營銷模式尚未確立，企業正處于構想之中，而且缺乏有形抵押資產，若對其進行投資要面臨技術風險、市場風險、財務風險等，所以目前初創期主要的融資模式是自有資金融資、債務性融資、風險投資以及科技型中小企業技術創新基金和貼息貸款。

（二）初創期科技型中小企業融資模式創新

1.內源融資+風險投資+貼息貸款+P2P+基于大數據的小額信貸。這種的融資模式組合比較適合農、林、牧、漁等傳統行業。在初創期，企業的重點是研發，重視市場。這些行業因為需要較大的前期投入，所以若無法獲得較大的融資，企業此階段的經營風險巨大，適宜采用以內源融資為主的穩健型融資策略。同時鑒于目前我國政策對傳統行業的支持，貼息貸款也是初創期這些產業資金的重要路徑之一。在利用傳統融資模式的基礎上搭配使用P2P的互聯網金融模式可以提高融資效率、減少貸款融資的總成本，同時通過運用基于大數據的小額信貸可以有效地解決中小企業與資金所有者雙方不對稱的資金信息問題，減少信用風險。

2.內源融資+風險投資+眾籌+基于大數據的小額信貸。這種的融資模式組合比較適合高技術制造業。高技術制造業是技術密集型產業，且耗資量相對來說一般更大，它屬于依賴外部融資的產業，因此在多種互聯網融資模式中更適合采用眾籌的融資模式，同樣為有效地解決中小企業與資金所有者雙方不對稱的資金信息問題，我們使其與基于大數據的小額信貸搭配使用。當然傳統的內部融資因成本低、效率高等優點在這種融資模式的組合中也起到了不可或缺的作用，風險投資又以其謀求長期權益資本收益、分散投入、高風險等特點迎合了高新技術產業的持續而大量的資金投入要求，因此也在組合之中占有一席之地。

3.內源融資+風險投資+P2P+第三方支付。這種融資模式組合比較適合服務類科技型企業融資。高技術服務業除了具有高風險、高收益、高投入等特征外，還具有時效性的特點，高技術服務業的發展要求有及時不間斷的投資，因此互聯網融資是不錯的選擇。除P2P的互聯網融資模式之外，高技術服務業也符合第三方支付適用大量采用第三方支付的中小企業的要求。將P2P和第三方支付與內部融資和風險投資進行組合，克服了傳統融資模式的繁瑣與困難，滿足高技術服務業對資金快捷流動的需求。

二、成長期科技型中小企業融資模式

（一）成長期融資的特征

處于成長期的科技型中小企業經過了初創期產業化的成功實驗，企業具備了產品生產的技術條件，具備了一定的債務融資能力。同時債務融資相對于股權融資而言具有融資成本低的優勢，成長期的科技型企業可以通過債務融資來進行生產。目前成長期主要的融資模式是自我積累、股權融資和債務融資。

（二）科技型中小企業融資模式創新

1.自我積累+股權融資+P2P。這種融資模式的組合比較適合于農、林、牧、漁等傳統行業。處于成長期的傳統行業，鑒于其自身財務狀況的優化，其可供選擇的融資路徑也趨于多元化。而成長期的企業融資風險相對于初創期相對降低，成長期的良好發展前景也使融資路徑進一步開放。因此成長期的這些產業適應采取發展型的融資路徑：一方面可通過股權融資和自我積累等傳統融資方式解決企業高成長過程中所需的大量流動資金，另一方面通過使用P2P的互聯網金融模式可以提高融資效率、減少貸款融資的總成本。

2.自我積累+債務融資+政策性融資+金融機構互聯網化。這種融資模式的組合比較適合于高技術制造業。高技術制造業容易得到政府的關注和政策的支持，銀行的資金支持更不用說。成長期的高技術制造業已有一定的規模，技術科研的開發也有了一定的成果，完全可以將自我積累和債務融資一起使用，另一方面可通過金融機構互聯網化提高服務的速度和效率，并大幅度降低了店鋪租金、員工薪酬等成本，提升了競爭能力，彌補了債務融資中的利息支出。

三、成熟期科技型中小企業融資模式

（一）成熟期融資的特征

成熟期科技型中小企業所面臨的風險遠低于成長期的科技型中小企業。進入成熟期的科技型中小企業除了需要面對企業股東與債權人的沖突之外，還面臨內部人與外部人之間的矛盾。這有可能造成企業股票價格嚴重偏低，其結果可能是企業融不到所需要的資金。所以目前成熟期主要的融資模式是債務融資、發行股票進行股權融資和自有資金。

（二）科技型中小企業融資模式創新

1.自有資金+股權融資+債務融資+金融機構互聯網化。這種融資組合模式比較適合傳統行業。這一階段資金的經營形成了較大的規模，風險也在逐漸減少。科技型中小企業已成長為一個具有穩定的現金流量和市場份額的公司。在穩定的市場份額和現金流量基礎上建立的信譽使得項目公司可以更廣泛地利用低成本的融資方式，而金融機構互聯網化提高服務的速度和效率，并成本，提升了競爭能力，彌補了債務融資中的利息支出。

2.自有資金+股權融資+債務融資+互聯網金融服務平臺。這種融資組合模式比較適合高技術制造業。此階段的高技術制造業一般規模較大，大多企業會存在政府部分持股，發展到此階段，還留在市場的都有一定的市場競爭力，部分可以選擇上市進行股權投資，而債券融資是該階段企業的最優融資策略，因此可以將三種傳統融資模式結合互聯網金融服務平臺，這樣可以有效的提高企業的融資效率，減輕企業融資融資困難等問題。

3.自有資金+股權融資+債務融資+第三方支付。這種融資組合模式比較適合服務類科技型企業融資，此階段根據企業發展規模和市場占有率的不同，企業有著不同的選擇。發展較好的公司可以選擇上市，而相對較差的可以選擇債權融資或者將股權融資和債務融資相結合。而服務類科技型企業融資更加適合第三方支付，所以將自有資金和債務融資、股權融資三種傳統融資模式與第三方支付相結合適用于服務類科技型企業的融資。

參考文獻

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[2]蘇敏.互聯網金融視角下的小微企業融資問題研究[J].吉林金融研究，2015.

[3]耿敏.基于生命周期視角的科技型中小企業融資方式的選擇[J].經濟師，2015.

作者簡介：王佳瑞（1992-），女，河北滄州人，蘭州財經大學（金融）專業碩士研究生，研究方向：金融投資；王博超（1990-），女，河北滄州人，河北地質大學（工商管理）專業碩士研究生，研究方向：組織戰略與人力資源。