我國新三板市場發展對策研究

齊士博　曹月玲

[摘要]近年來新三板市場發展迅速，掛牌數量一路走高，同時也吸引了大批投資者的關注。但是，在發展的同時，新三板市場也凸顯出眾多問題。文章通過對新三板市場的市場總量、行業和地域分布情況等方面進行闡述，找出新三板市場發展現狀過程中存在的主要問題，通過對問題進行分析，提出合理的、科學的解決對策和建議。

[關鍵詞]新三板市場；市場監管；多元化市場

[DOI]1013939/jcnkizgsc201807056

隨著經濟的發展，新三板市場已經發展成為我國資本市場的重要組成部分，促進了資本市場的發展。因此發展和壯大新三板市場，不僅是創建多元化資本市場的需要，同時也對我國資本市場的改革起到重要作用。但是，新三板市場在發展的過程中出現了許多問題，因此我們必須解決掉這些出現的問題，使得新三板市場健康有序地發展，從而打通資本市場的大動脈，為我國的經濟轉型奠定堅實的基礎。

1新三板市場發展現狀概述

11發展歷程與掛牌企業數量

新三板市場的發展歷程大致可以劃分為兩個階段。第一個階段為試點階段，時間大概是從2006年成立之日到2012年。這個階段在新三板掛牌的企業數量較少，還不足一百家，而且試點范圍僅僅局限于北京中關村，這個階段其發展比較緩慢。第二個階段是迅速發展階段，時間從2012年至今，由于2012年我國證監會提出“將加快推進新三板建設”隨之而來逐步完善相關制度和法律條例，同時政府部門、金融機構和企業都積極地推動了新三板市場的發展。

隨著新三板市場的不斷發展，其市場容量也是在不斷壯大。截至2014年12月31日，新三板掛牌企業達1572家，到2015年12月31日，達5129家，到2016年11月25日，達9736家，到2017年12月，掛牌企業已超過11600家，由此可見我國新三板市場總量呈跳躍式增長。

12行業與地域分布

在新三板掛牌的企業之中，電子信息和各種設備的生產、醫藥制造、工業制造和軟件信息服務、科技服務、金融、公用事業、商業服務等高新技術型的企業所占比重比較大。這表明新三板募集的資金大多數都集中到了高新技術型企業。此外新三板市場掛牌企業的區域分布呈現出集中化特點，大多集中在北京、上海、廣州、浙江、江蘇這些富裕的沿海地區。截至2017年12月，前十名省份依然集中在這些地區，分別為廣東、北京、江蘇、上海、浙江、山東、福建、河南、湖北、河北，其中以廣東省的掛牌企業數量最多，穩占全國第一名。

2新三板市場發展過程中存在的問題

21新三板市場流動性不足

新三板市場掛牌企業規模普遍偏小，因此融資規模也相對偏小。而與此同時，新三板市場對機構和投資者的準入門檻又比較高。因此，投資者準入門檻過高制約了新三板融資的功能，致使融資規模受限，最終導致市場流動性不足問題的出現。

22掛牌企業質量相差較大

由于新三板市場掛牌的門檻較低，因此低門檻吸引了一部分質量較低的企業掛牌新三板。此外，各地方政府出臺的一系列的扶持與補貼政策，大大地降低了掛牌企業的成本。最后，許多推薦機構極力推薦企業掛牌新三板，因為企業掛牌它們可以從中獲得一定的收益。由于這些因素的推動，導致一大批質量層次較低的企業掛牌新三板，最終導致新三板市場掛牌企業質量參差不齊。

23轉板機制有待完善

A股市場流動性和較高的收益一直吸引著大批的優質企業，符合轉板條件從新三板申請轉板的企業很多，但成功轉板的卻很少，并且轉板時間較長，平均為219年，轉板效率非常低。目前的轉板狀況說明，已經有許多在新三板掛牌的企業雖然已經滿足轉板條件但因為制度不完善而進入主板市場，從而喪失更大的發展機會，從而對企業對市場造成很大的消極影響。

24交易制度不夠完善

協議轉讓定價和做市商報價使新三板存在兩種定價交易機制，但是這樣的交易制度也存在很大的問題。協議轉讓定價是由雙方通過自行商定的方式決定轉讓價格的，并沒有經過競價機制，所以這樣的方式會導致定價不準確。例如，相同的產品，不同的交易者價格可能會有很大的差別。做市商報價也存在做市商操作價格等不良現象。

25市場監管不夠完善

目前新三板市場只有《股份轉讓辦法》與《報價轉讓辦法》兩種監管法規，這兩個辦法屬于行業協會自身的規范，不屬于法律法規。而國外發達國家的新三板市場一般都有相應的法律法規進行市場監管。與國外相比我國相關的市場監管法律法規還不能滿足新三板的快速發展。

3新三板市場健康發展的對策及建議

31企業方面

作為掛牌的中小企業，要想更好地在新三板進行融資，就必須想方設法提高企業內部治理水平，完善企業的組織結構，同時還要提高企業科技創新能力，企業可以通過自主研發，與其他企業、科研機構、高校等合作進行技術創新，購買引進先進的技術成果，進行消化吸收再創新。通過以上措施可以提高中小企業的自身競爭力，讓更多的投資者看到實力和發展潛力，從而吸引更多的資金投入。此外，中小企業掛牌后還要健全信息披露制度，要保證公司重大事項披露的準確性和實效性，向潛在投資者展示公司的財務信息、經營狀況及潛在的一些經營風險。

32新三板市場方面

首先，新三板市場要想方設法增加融資渠道，完善分層制度，引入競價交易機制，提高市場流動性。我們可以借鑒國外新三板以及主板市場的做法，采用多種融資方式，給不同融資需求的掛牌企業以更多選擇。此外還需要建立相應的基礎制度和技術標準，實行競價交易機制。

其次，建立轉板機制，大力推行做市商制度。新三板市場不僅要有自己準確的定位，還要逐步完善轉板機制，使大批的優質企業能夠成功地轉到主板市場。做市商制度一方面能夠實現新三板市場的流動性；另一方面做市商制度需要政府、監管機構、掛牌企業共同努力，才能確保在新三板市場推廣做市商制度，從而體現出它的資本市場發現功能。

最后，制定退市機制，使之出入靈活。新三板市場要明確規定退市的具體程序和退市法規；政府等相關監管機構也要對退市企業做好后期監督和引導，完善其對企業的持續督導機制；此外還要對投資者建立相應的資金補助制度，為投資者利益提供保障機制，最終建立健康的資本市場環境。

33政府方面

首先，政府要加大監管力度，出臺有效管理制度。目前我國的資本市場在監管和制度方面還存在很多問題，國家應不斷出臺相關掛牌、做市、轉板等新三板市場的法律、法規、制度，兼顧公平和效率的原則，提高發展速度和質量，同時提高監管的力度，使中小企業在新三板的融資順利發展。其次，加大補貼力度，出臺政策支持。政府可以出臺相關的補貼政策，從而有效地緩解新三板企業資金問題。最后，出臺強制性信息紕漏制度，增強市場透明度。

4結束語

從新三板的掛牌數量可以看出，它正處于蓬勃發展的時期，加上國家相關政策的支持，借鑒國外成功經驗，新三板市場發展將進一步快速發展，未來的新三板將成為一個獨立的有效的市場，能讓更多的中小企業成長成參天大樹，最終推動我國多層次資本市場的建立。

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