地方高職院校新校區(qū)基建采用TOT模式的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模型探討

黃程遠(yuǎn)

摘要： 通過(guò)對(duì)地方高職院校自身辦學(xué)和基建等方面特點(diǎn)的分析，結(jié)合普通高校常見(jiàn)的融投資模式提出將社會(huì)基建領(lǐng)域常用的TOT模式，應(yīng)用于地方高職院校新校區(qū)基建的融投資，并進(jìn)一步闡明地方高職院校采用TOT模式的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)基于定量理論計(jì)算初步建立應(yīng)用分析模型，最后闡明地方高職院校基建融投資采用TOT模式時(shí)需要注意的問(wèn)題。

Abstract： By analyzing the characteristics of local higher vocational colleges in running their own schools and infrastructure， combined with the common financial investment model in colleges and universities， this paper proposes that the common TOT pattern in social infrastructure should be applied to the financing of new campus infrastructures in local higher vocational colleges， and further clarifies the advantages of adopting TOT mode in local higher vocational colleges. At the same time， the application analysis model is established based on the quantitative theory calculation. At last， the problems that need attention are pointed out when TOT mode is adopted in infrastructure construction financing in local higher vocational colleges.

關(guān)鍵詞： 地方高職；融投資；TOT；基建；理論模型

Key words： local higher vocational education；investment and financing；TOT；infrastructure；theoretical model

中圖分類號(hào)：F253.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2018）03-0090-03

0 引言

上世紀(jì)90年代末，中國(guó)高校開(kāi)始擴(kuò)招，接受高等教育的學(xué)生人數(shù)逐年增加，各高校普遍開(kāi)始步入高速發(fā)展的快車道，紛紛通過(guò)建設(shè)新校區(qū)的途徑加強(qiáng)自身的基礎(chǔ)設(shè)施條件，以容納更多的學(xué)生，提高辦學(xué)的水平。隨著高校建設(shè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，建設(shè)資金的缺口也逐步增大，傳統(tǒng)的財(cái)政撥款加銀行貸款方式已無(wú)法滿足要求，各高校紛紛采用引進(jìn)社會(huì)民資的方式加大對(duì)新校區(qū)基建的支持力度。如通過(guò)BOT、PPP等不同模式，經(jīng)談判協(xié)商一致后把校內(nèi)的經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施通過(guò)簽署特許協(xié)議的方式出讓經(jīng)營(yíng)權(quán)，讓社會(huì)民資取得合理的收益回報(bào)，而高校可以大大緩解自身的資金壓力。

1 地方高職院校辦學(xué)及新校區(qū)基建投融資特點(diǎn)

中國(guó)的高校按培養(yǎng)模式和目的劃分，可以分為普通本科高校和地方高職院校兩大類。跟本科高校相比，高職院校在教育辦學(xué)模式，應(yīng)用型人才培養(yǎng)等方面都具有其自身的特點(diǎn)：

①學(xué)校的規(guī)模和生源數(shù)量都普遍相對(duì)要小，自身的資金積累能力也相對(duì)偏弱。即使在國(guó)家日漸重視應(yīng)用技能型人才培養(yǎng)的今天，高職院校得到的政府財(cái)政投入也還相對(duì)不多，對(duì)銀行貸款的吸引力也相對(duì)不夠。如果仍只單一采用財(cái)政撥款加銀行貸款的融投資模式，必定遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足其建設(shè)新校區(qū)所需的資金。

②由于其自身規(guī)模和生源數(shù)量與本科高校相比要小，目前普通高校中常用的BOT模式建設(shè)校內(nèi)轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)的項(xiàng)目，PPP模式建設(shè)混合股份制的經(jīng)營(yíng)性/半經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，未必適合地方高職院校，還需要拓展更多的籌融資途徑來(lái)滿足該類型學(xué)校新校區(qū)基建的資金來(lái)源。

③在現(xiàn)今本科高校逐漸向科研型高校轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，很多地方高職院校也逐步承接了本科高校原來(lái)所擔(dān)負(fù)的成人高等教育、高等自考教育、網(wǎng)絡(luò)教育等教育業(yè)務(wù)類型，同時(shí)根據(jù)《國(guó)家中長(zhǎng)期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要（2010-2020年）》的指導(dǎo)，也開(kāi)始承擔(dān)社區(qū)教育和老年教育等公共教育服務(wù)功能。由于存在不同的生源類型，學(xué)生在到校接受教育期間的生活需求、希望能就近上課等各種不同的配套要求方面，遠(yuǎn)比均為全日制在校生模式下的普通高校所面臨的管理要求更復(fù)雜。因此，在增強(qiáng)地方高職院校的新校區(qū)基建過(guò)程中，適用于生源均為在校生的普通高校常用融投資模式未必適用于高職院校。

④很多地方高職院校麻雀雖小五臟俱全，其在用的校區(qū)往往地處城市的老城區(qū)，交通及周邊各種設(shè)施都非常便于各類社會(huì)在職人員到校參加學(xué)習(xí)培訓(xùn)，而新校區(qū)往往只能根據(jù)政府的總體規(guī)劃而選址在城郊或者相對(duì)偏遠(yuǎn)地區(qū)。如果采用將老校區(qū)土地轉(zhuǎn)讓融入資金用于新校區(qū)基建，則老校區(qū)無(wú)法再使用，只能要求所有類型的學(xué)生一律到相對(duì)偏遠(yuǎn)的新校區(qū)上課，這很可能會(huì)因客觀上出現(xiàn)的各種不便利，大大降低學(xué)生報(bào)名和到校學(xué)習(xí)的熱情，進(jìn)一步成為地方高職院校發(fā)展的約束條件。

⑤地方高職院校經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，都會(huì)有一些存量的在用資產(chǎn)，尤其是一些使用頻率相對(duì)不高的設(shè)施建筑等。因此，結(jié)合上述4個(gè)特點(diǎn)，設(shè)法通過(guò)盤活存量的資產(chǎn)設(shè)施來(lái)進(jìn)一步提高自身的籌融資能力，更適合地方高職院校目前的教育辦學(xué)現(xiàn)狀。對(duì)此，TOT融投資模式可能是較好的選擇。

2 TOT（Transfer-Operate-Transfer）融資模式簡(jiǎn)介

TOT也就是“移交—經(jīng)營(yíng)—移交”，是對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行出售，以此獲得增量資金，用于新項(xiàng)目的建設(shè)。通常是指經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓方將已建好的項(xiàng)目全部或部分產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)，進(jìn)行有償轉(zhuǎn)讓，投資人獲得這一權(quán)利，并利用其進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，應(yīng)由雙方約定轉(zhuǎn)讓的期限。在該期限內(nèi)，受讓方通過(guò)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲得回報(bào)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)設(shè)施和資源的全部收益也都?xì)w其所有。在轉(zhuǎn)讓期滿能之后，再由受讓方將該項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償交給轉(zhuǎn)讓方。目前在中國(guó)，TOT模式更多應(yīng)用在高速公路，水務(wù)和污水處理等社會(huì)大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。endprint

3 地方高職院校新校區(qū)基建投融資采用TOT模式的優(yōu)勢(shì)

3.1 有效盤活高職校內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)

通過(guò)長(zhǎng)期的校內(nèi)建設(shè)，很多高職院校存量的部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和設(shè)施，但都沒(méi)有發(fā)揮其融資功能，沒(méi)有充分進(jìn)行利用，還會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)沉淀的情況。而如何利用TOT模式對(duì)存量資產(chǎn)和設(shè)施進(jìn)行盤活，以對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行發(fā)揮，每個(gè)高職院校都應(yīng)該認(rèn)真考慮和面對(duì)的問(wèn)題。

3.2 增強(qiáng)高職校內(nèi)資源的合理配置和使用效率

采用TOT模式后，在各主體的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下，各經(jīng)營(yíng)單位的經(jīng)營(yíng)壓力都會(huì)大幅增加，這也使得各單位改善管理水平的動(dòng)機(jī)更加強(qiáng)烈，經(jīng)營(yíng)效率也大大提升。與此同時(shí)，使用TOT模式進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的單位，多是一些專業(yè)性的公司。在獲得經(jīng)營(yíng)權(quán)以后，能夠利用其專業(yè)和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，不斷提升項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和資源使用效率。

3.3 促使高職轉(zhuǎn)變觀念和職能

采用TOT模式后，高職與投資的社會(huì)民資主體之間是合作關(guān)系，通過(guò)簽訂特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議對(duì)雙方產(chǎn)生約束；高職對(duì)校內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入也獲得了新的融資途徑，促使其不僅更加注重對(duì)增量資產(chǎn)的投入，也對(duì)存量盤活更加關(guān)注；對(duì)資產(chǎn)設(shè)施進(jìn)行經(jīng)營(yíng)時(shí)，在引入其他主體后，學(xué)校可以發(fā)揮監(jiān)督和裁判的作用，將工作重心放在監(jiān)督監(jiān)管方面，可以更好地服務(wù)投資經(jīng)營(yíng)方，重點(diǎn)監(jiān)管其經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營(yíng)行為。

4 基于收益法的TOT轉(zhuǎn)讓價(jià)格決策模型的初步理論探討

為對(duì)投融資方的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行保障，促使TOT項(xiàng)目的正常開(kāi)展，應(yīng)從雙方的效益視角出發(fā)， 基于收益法從理論上初步探討高職院校TOT項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓價(jià)格的變化區(qū)間。

假設(shè)某地方高職院校一待轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，其工程建設(shè)期是T，初期全部投資是P0（萬(wàn)元）。

4.2 確定受讓方經(jīng)濟(jì)效益

對(duì)于受讓方而言，其接收項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的期限是n，也就是高職學(xué)校的轉(zhuǎn)讓期限。在該經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，每年所獲得的營(yíng)業(yè)凈收入是Rj（j=1，2，…，n）（萬(wàn)元）。

雖然在此過(guò)程中受讓方所接受的項(xiàng)目，已經(jīng)建好并且可以正常運(yùn)營(yíng)，看似并沒(méi)有承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)。但是實(shí)際上，受讓方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要比高職學(xué)校自主經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)還要大。并且項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓的費(fèi)用大多是自有資金，否則還要承擔(dān)非常大的籌融資成本，所以，對(duì)于受讓方而言，要求的收益率至少要是行業(yè)的基準(zhǔn)收益率i1。假設(shè)受讓方所要求的投資收益率是i2，則應(yīng)滿足i2≥i1，由此可得受讓方也以建設(shè)期期初為時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算出的投資收益凈現(xiàn)值，見(jiàn)公式（3）[2]

4.3 TOT模式轉(zhuǎn)讓價(jià)格決策理論模型

高職院校采用TOT模式進(jìn)行已建資產(chǎn)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓時(shí)，決策目標(biāo)不同，會(huì)產(chǎn)生不同的定價(jià)模型。

①轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，若高職院校遵循不使國(guó)有資產(chǎn)發(fā)生流失的基本原則，此時(shí)的定價(jià)決策模型為：NPV1=NPV2

求解上述等式，就可以得出相應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格P1。此時(shí)，項(xiàng)目受讓方提高運(yùn)營(yíng)效率所產(chǎn)生的投資收益完全歸受讓方所有，高職院校沒(méi)有積極性轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目。

②轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，若高職院校遵循雙方經(jīng)濟(jì)效益均等的基本原則，此時(shí)的定價(jià)決策模型為：NPV3=NPV1

求解上述等式，就可以得出相應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格P2。此時(shí)，項(xiàng)目受讓方提高運(yùn)營(yíng)效率所產(chǎn)生的投資收益由高職院校和受讓方平分，受讓方?jīng)]有積極性接受項(xiàng)目并提高項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效率。

③要使雙方都有積極性參與項(xiàng)目的轉(zhuǎn)讓，需通過(guò)雙方談判協(xié)商決定，此時(shí)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格應(yīng)介于P1和P2之間，其大小應(yīng)為P1和P2的加權(quán)平均之和，即

P=αP1+（1-α）P2，其中0<α<1

上述式子中的α是高職院校與受讓方之間的利益權(quán)重。α越大，表明受讓方得到的利益更多。α大小完全由投融（轉(zhuǎn)受）雙方博弈的結(jié)果決定，具體根據(jù)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的實(shí)際情況來(lái)確定。

5 地方高職院校采用TOT融投資模式需要注意的問(wèn)題

5.1 注意對(duì)受讓方投資收益率（折現(xiàn)率）i2的確定

折現(xiàn)率也就是把資產(chǎn)在未來(lái)年度內(nèi)所獲得的收益轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值的比率，該比率是采用收益法對(duì)TOT模式的資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的難點(diǎn)。基于受讓方的視角而言，該比率主要反映的是預(yù)期收益率；而基于高職學(xué)校的視角而言，該比率決定了在項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓時(shí)，資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的大小，需得到高職院校的認(rèn)可和接受。因此，需謹(jǐn)慎調(diào)查研究后由雙方談判協(xié)商共同確定。

5.2 注意對(duì)特許經(jīng)營(yíng)期即轉(zhuǎn)讓期的確定

特許經(jīng)營(yíng)期就是利用TOT模式，所約定的轉(zhuǎn)讓期限，確定該期限的過(guò)程比較復(fù)雜。從高職院校的角度來(lái)說(shuō)，希望該期限短一些好；從受讓方的角度來(lái)說(shuō)，則希望該期限長(zhǎng)一些好。期限長(zhǎng)，高職院校對(duì)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的控制程度較低；期限短，受讓者的經(jīng)營(yíng)熱情又會(huì)受到影響。“一般而言，對(duì)TOT模型的特許經(jīng)營(yíng)期進(jìn)行確定時(shí)，所依據(jù)的基本原則是不能比項(xiàng)目的還債期短，也不能比項(xiàng)目的資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)年限長(zhǎng)。”[3]

5.3 注意對(duì)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的效益評(píng)估

在轉(zhuǎn)讓前對(duì)采用TOT模式的存量經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，在其擬經(jīng)營(yíng)行業(yè)的范疇內(nèi)要進(jìn)行全面、詳實(shí)的評(píng)估、論證。包括：

①對(duì)項(xiàng)目周邊的經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)行詳細(xì)的市場(chǎng)調(diào)研，包括社會(huì)化和高職校內(nèi)經(jīng)營(yíng)環(huán)境。經(jīng)營(yíng)環(huán)境的好壞直接影響到TOT項(xiàng)目是否能運(yùn)作成功。

②對(duì)項(xiàng)目未來(lái)的經(jīng)營(yíng)收益強(qiáng)度進(jìn)行詳評(píng)測(cè)算。通過(guò)對(duì)該項(xiàng)目周邊、附近地段同行業(yè)其他經(jīng)營(yíng)主體的市場(chǎng)收益調(diào)查，對(duì)該項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行有效的測(cè)算。

③擬經(jīng)營(yíng)行業(yè)的盈利能力水平和投資收益率，能夠?qū)?xiàng)目的預(yù)期盈利能力的大小情況進(jìn)行反映。一方面，對(duì)高職院校而言，擬經(jīng)營(yíng)行業(yè)的社會(huì)平均盈利能力越高，在以后的現(xiàn)金流量相同的情況下，受讓方取得的現(xiàn)值也就越小，能夠進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的價(jià)格也就越低。對(duì)于受讓方來(lái)說(shuō)，在獲得轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目之前，對(duì)于收益率的要求比較高，需要較低的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，才能轉(zhuǎn)讓。此外，在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，受讓方需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于投資和建設(shè)而言，非常小，所以要求較高的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

雙方應(yīng)在擬經(jīng)營(yíng)行業(yè)平均基準(zhǔn)值的基礎(chǔ)上，根據(jù)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目自身特點(diǎn)選定適當(dāng)?shù)耐顿Y收益率和特許經(jīng)營(yíng)期；進(jìn)一步可采用凈現(xiàn)值法、投資收益率法等財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)相結(jié)合的方式，對(duì)NPV等展開(kāi)詳細(xì)測(cè)算，這些都會(huì)影響后續(xù)轉(zhuǎn)移定價(jià)的問(wèn)題。

5.4 注意轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議的內(nèi)容

盡管TOT模式涉及的環(huán)節(jié)較少，但為了能有效利用社會(huì)民資，在協(xié)議中必須明確各方主體的權(quán)責(zé)范圍，確保項(xiàng)目的有償使用及其經(jīng)營(yíng)權(quán)的穩(wěn)定性，對(duì)受讓者的合法權(quán)益進(jìn)行保護(hù)。而特許經(jīng)營(yíng)期的期限對(duì)投資者獲利能力的影響最大，并且對(duì)于二次投資等都會(huì)產(chǎn)生關(guān)鍵的影響。如果該期限比較長(zhǎng)，受讓者可以制定長(zhǎng)期的戰(zhàn)略規(guī)劃，投入更多的資本運(yùn)行，也更加有助于獲利能力的提升，轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的價(jià)格也可以更高，這也符合高職院校的切身利益。

6 結(jié)語(yǔ)

本文通過(guò)初步分析探討得出結(jié)論，高職院校在利用TOT模式，轉(zhuǎn)讓存量基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)，需要對(duì)各方的利益進(jìn)行兼顧，在此基礎(chǔ)上，才能更加合理地確定轉(zhuǎn)讓的價(jià)格，確保項(xiàng)目順利的進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，進(jìn)而在學(xué)校內(nèi)部引入其他有效的資本，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)主體多元化的實(shí)現(xiàn)，并實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效率的提升。通過(guò)構(gòu)建決策理論模型，對(duì)于確定項(xiàng)目的轉(zhuǎn)讓價(jià)格提供了有效的工具，也提出了更為系統(tǒng)的方法與依據(jù)。

參考文獻(xiàn)：

[1]郭繼秋，李新.高校新校區(qū)建設(shè)融資模式分析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2015，36（19）：125-126.

[2]劉新梅.TOT項(xiàng)目融資模式的價(jià)格決策模型[J].西安交通大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2002年12月，22（4）.

[3]賈乃瑩.TOT項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2013.endprint