金融與實體經濟“分離假說”及其政策意義

王楠

【摘 要】隨著經濟的發展，金融與實體經濟日益分離的問題日益顯著，不同的經濟學者對這一現象的看法不同，其中對原因的闡釋存在一定差異。本文通過探討金融與實體經濟分離的原因，圍繞多種角度對金融與實體經濟分離假說的政策意義展開討論，通過不同觀點的闡明，希望對金融與實體經濟分離的現象有更深的了解。

【關鍵詞】金融發展；實體經濟；分離假說

前言

經濟發展是體現我國整體水平提高的關鍵，但是經濟發展也會帶來一系列的問題，比如金融與實體經濟發生分離的現象。金融和經濟的發展問題是個持久的研究命題，目前研究表明，金融行業的發展速度超過了實體經濟，并且金融資產的規模也超過了實體經濟，這就是所謂的金融與實體經濟“分離假說”現象。

一、金融與實體經濟分離原因的解釋

金融學家從不同的角度對金融和實體經濟分離現象的解釋，這些原因存在很大的相通性，這些原因大致有以下幾個方面。第一，實物資產基礎，由于金融的出現晚于實體經濟，所以金融發展始終是在實體經濟發展的基礎上進行的?；诖?，實體經濟的發展會一定程度上促進金融的發展，實體經濟的繁榮也會增大金融資產的規模，這種增長模式對雙方來說成正比，但是增長的比率沒有規律，實體經濟的發展不一定會引起金融資產比率的增加。另外，由于經濟發展會產生大量的經濟活動，相應的促進了金融交易活動的發展；第二，技術創新，技術的發展促進了金融和實體經濟的發展，一方面實現了技術的完善，另一方面打開了國外市場，提高了金融交易額；第三，制度因素，制度不完善會導致市場失靈，進而影響實體經濟的發展，市場存在的短期機會主義行為和羊群效應都有它存在的前提，對于進行跟風和短期行為的行動者來說，這些屬于理智的行為，因為市場存在對這些行為進行評價的績效評價制度。因此，制度不當也是引起金融和實體經濟分離的原因；第四，融資結構的變化以及失衡，融資結構在企業方面體現為外源融資的比率在增大，在政府方面體現在政府債務的增加。在這些融資結構的變化中，信用的急速擴張是導致各方面比率上升的關鍵因素；第五，金融管制的解除及自由化，它是促進實體經濟和金融分離的重要力量。金融管制的解除導致國際貿易的自由化，增大了金融國際交易率，同時，國內金融管制的解除，使得金融機構之間競爭力加大，導致了金融發展加快，從而使金融與實體經濟之間分離。

二、金融與實體經濟分離假說的政策意義

隨著經濟的發展，實體經濟和金融分離的現象也越來越明顯，金融學家從不同的角度對分離現象產生的原因進行了分析，雖然角度不同，但是原因大多大同小異。目前，經濟學家對分離原因的探索基于分離的程度和它所產生的后果上，從不同的分離程度和分離后果展開分析將導致經濟政策取向的不同。

第一，如果將實體經濟和金融的分離看作是必然發生事件，是隨著經濟不斷發展而導致的一種趨勢，那么經濟政策取向的重點考慮就應該是對金融活動的發展加以限制，通過適當減緩金融的發展，盡可能縮小實體經濟與金融之間的分離程度，以實現市場的合理性。其中，政府可以采取強制性手段對金融發展進行干預，通過限制金融發展的條件，已達到減緩金融發展的目標。政府的干預可以涉及多種方面，比如在外匯市場方面，通過減少交易量，限制一系列經濟活動的進行能有效影響金融的發展，使市場逐漸平衡，同時實行穩定的固定匯率制度也是有必要的；在金融市場方面，政府應該加強對金融市場的控制，通過限制資本流動、控制信貸能有效實手段現對市場的控制，由于自由的貨幣政策常常脫離政府的掌控，金融活動的自由發展會加大它與實體經濟之間的差距，所以，政府應該放棄自由貨幣等約束性較小的政策；在金融監管方面，應該通過完善相關管理制度，以達到控制風險的目的；在分配政策上，政府應該從加快實體經濟的角度考慮，通過提供資金支持，可以促進實體經濟的發展。政府可以通過將高收入階層的資金短期轉給低工資階層，以實現低工資階層能有效發展，從而促進實體經濟的整體發展。

第二，如果將金融與實體經濟的分離定義為程度上的分離，那么政府的政策取向就要發生相應的改變，與一定的發展趨勢導致的分離不同，政府應該激發金融市場的活力，并且將關注點放在金融市場可能帶來的影響上。金融市場在信息處理和激勵方面存在矛盾性，市場在正常作用下，會引導經濟的正確發展方向，但是當市場控制出現問題時，也會阻礙經濟的發展。基于此，政府應該采取一定的政策來阻礙市場失控時帶來的不利影響。金融和實體經濟的發展屬于國際化問題，政府在制定相應政策時，應保證國際金融發展協調，盡可能使實體經濟和金融發展之間的差距減小，同時監督政策的有效實行也是重點問題。

第三，如果將金融和實體經濟之間分離定義為一種隨著雙方發展產生的伴隨現象，那么就意味著市場起著主導作用，市場決定著金融和實體經濟之間發生的分離現象和分離程度。在這種情況下，為了消除實體經濟與金融的分離現象，應該從降低市場主導作用的角度出發，政府可以根據這個思路來制定相關政策。通過從以下幾個方面實施對策，在外匯政策應放棄固定匯率，支持浮動匯率；在貨幣政策上應堅持貨幣與貨物之間保持平衡，就是通過貨幣來控制金融和實體經濟之間的平衡；在財政政策上應該減少政府借貸；在金融監管上，要完善監管制度同時加強監管力度。

結論

目前，隨著經濟的快速發展，導致了金融和實體經濟脫離的現象產生。由于金融學家對分離產生原因的界定不同，政府采取的制度也相應有所區別。本文通過從不同的分離界定，分析政府可采取的最有效政策，以此來實現減少金融與實體經濟之間的分離程度，實現雙方平衡發展的目標。

【參考文獻】

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