銀行系資產管理鏡鑒

文/王嘉驪 編輯/王莉

銀行系資產管理鏡鑒

文/王嘉驪 編輯/王莉

資產管理作為典型的“輕資本”業務，成為很多銀行應對壓力，成功轉型的關鍵。

資產管理是全球金融服務業中資金規模最大、發展最快的領域之一。在蓬勃發展的全球資產管理市場，銀行系資產管理機構以獨特的背景、優勢和動力，獨樹一幟，是最具實力和潛力的。我國商業銀行應認真總結國際同業資管的發展趨勢和特點，借鑒領先機構的發展策略和經驗，大力拓展大資管業務，探索輕資產轉型發展之路。

發展現狀

全球范圍內，銀行機構通過多種方式廣泛和深度參與資產管理，主要包括以下模式：一是子公司模式。綜合性銀行集團下設專業資產管理子公司，作為多元化平臺的重要組成部分。例如摩根大通及多數大型銀行集團。二是嵌入模式。資產管理業務融入銀行業務內部，成為銀行向客戶提供的綜合金融服務或整體解決方案的一部分，并采用條線與區域相結合的矩陣式管理，如匯豐。三是專營模式。以資產管理及相關服務作為核心業務，成為專注資產管理、托管、投行等業務的專業銀行，如紐約梅隆等。四是參股模式。作為專業資管機構大股東，分享資產管理業務收益、資源和增長，如PNC、巴克萊等。

從規模和影響力看，銀行系資產管理機構在全球市場中體量巨大，舉足輕重。2015年底，全球前20大資產管理機構中超過半數為銀行類機構。盡管目前全球最大的資管機構中還鮮見中資機構的身影，但從發展的勢頭看，在中國經濟轉型和對外開放、民眾財富積累和理財意識快速增長的大環境下，中資資產管理機構正在以遠超全球的速度迅速崛起。

2016年，國內銀行理財規模約23.5萬億元，銀行系基金公司在前十大公募基金中占據四席，銀行系資產管理市場占比超40%，并保持強勁增長。銀行理財資金年復合增速超過40%，大致是全球平均水平的10倍以上。銀行系基金作為后起之秀，正在迅速崛起。其中，中行旗下的中銀基金，過去五年間公募規模增長了7.8倍，總資產管理規模增長了17倍，穩居行業前10；民生旗下的民生加銀在成立兩年內規模突破8000億元，發展速度是一般機構用十幾年時間都難以企及的；而工行理財及旗下基金規模加總，目前已與匯豐全球資管相當。中資銀行系資管機構有望在不久的將來躋身世界級行列。

領先機構戰略的啟示

通過對領先的銀行系資管機構的發展路徑和策略進行分析比較，可以為我國商業銀行發展資產管理業務提供以下啟示。

啟示一：從裝程序到升系統。在發展定位方面，銀行系資產管理不能局限于產品角度，而是應借助資管業務，深度識別、挖掘和對接客戶的全面金融服務需求，即圍繞資管帶動融資、結算、托管等相關業務，提升非息收入占比。因此，應立足全局策略來考慮資管的發展，以業務架構和盈利模式的“系統升級”更好地應對未來挑戰。

啟示二：從摸石頭到滾雪球。在發展路徑方面，正如KPMG金融服務戰略業務歐洲主管Nicholas Griffin 指出的，“通過學習進而成長為一家資產管理公司需要花費大量的時間，但通過收購來達到目標則是一條快捷方式”。資管業務的規模經濟性決定了其完全依靠內生積累發展可能需經歷更漫長的周期。因此，可考慮適當借助外力來跨過“摸石頭過河”階段，獲得滾雪球式的加速度，以贏得寶貴時間。

啟示三：從做加法到做乘法。在發展架構方面：銀行集團旗下的銀行、保險、基金、期貨等業務一般分處不同子公司，各機構客戶、產品、信息彼此分割，業務協同往往局限于客戶推介和產品代銷。而要真正發揮合力優勢，需在微觀層面完善子公司管制基礎上，在宏觀層面加強整體規劃，協調部門利益，優化合作流程。因此，可考慮以激勵機制調動全條線積極性，在整個集團層面做“乘法”，而不局限于做“加法”，并避免“零和”。

啟示四：從大排檔到一招鮮。在發展策略方面：要在激烈的市場競爭中脫穎而出、后來居上。應根據自身的優、劣勢，尋求差異定位，避開同質化競爭。因此，可考慮主攻某些細分市場，以“一招鮮”盡快確立市場地位和擴大市場優勢，打造“人無我有、人有我精、人精我快”的特色優勢。

中資銀行機構的發展路徑

目前，全球性監管資本提升，是對商業銀行的嚴峻考驗。優化業務結構、探索集約化發展，成為銀行業的共識。資產管理作為典型的“輕資本”業務，成為不少銀行應對壓力、成功轉型的關鍵。基于中資銀行機構的特點，發展資管業務具體有以下七條路徑可供參考。

路徑一：抓住機遇期轉換，布局全球配置。在新的境內外環境下，人民幣國際化業務機遇正在發生從價差套利向分散配置的主題轉變。在原有業務窗口逐漸關閉的同時，與對外投資、并購和境內外資產配置相關的需求正在形成新的業務機會。2015年，中資海外并購同比增長57%，并創歷史紀錄；目前有近四成高凈值人士和近六成超高凈值人士擁有海外資產，三年上升了一倍。新形勢下，中資銀行機構可依靠離岸市場經驗以及客戶、渠道優勢，針對客戶需求，圍繞對外投資和多元化配置，開發有競爭力的資管產品，拓展海外人民幣的運用渠道和收益水平，提升對投資者的吸引力。這既是保持離岸人民幣市場競爭力的需要，也是中資銀行機構支持和推動人民幣國際化發展的責任擔當。

路徑二：加強境內外聯動，用好兩種資源。在強手如林的國際市場，中資銀行機構在人才、系統、管理能力等方面并不具突出優勢，贏得競爭的關鍵在于有強大的內地背景。因此，應充分發揮在挖掘和利用境內資源、理解政策和市場、把握國內投資者需求等方面的優勢。例如，目前內地投資者已成香港投資市場最重要的客戶群，有超過100萬內地訪港旅客在香港短暫停留期間會購買金融投資產品。對此，有境外機構網絡的中資銀行，可在換匯及消費等環節的相關金融服務中，尋找機會嵌入投資產品的推介等。要通過加強資源支持和優化協作架構，推動資管業務的境內外聯動：利用境內資源促進境外增長，利用境外機會吸引境內客戶，用好兩種資源、兩個市場。

路徑三：深挖高凈值客戶，提升投入產出。花旗有“特權客戶”清單，匯豐對財富管理客戶進行精細分層，招商銀行以不到2.5%的高凈值零售客戶貢獻了資產管理規模的近80%……從投入產出角度，資產管理具有較高的客戶集中度特征。目前，中國高凈值人群可投資的金融資產年均增速約為15%，遠超全球平均增速5.9%；擁有海外資產的高凈值客戶中有48%在2015年增加了境外配置，56%的人表示未來三年內將考慮境外投資。中資銀行機構可密切跟進相關趨勢、研發相關資管產品，利用境內外多種平臺和國際化網絡資源，在高凈值客戶快速增長的全球化投資和資產配置需求中獲取商機。

路徑四：扶持特色化業務，提升規模效應。為在激烈競爭中脫穎而出，中資銀行機構可揚長避短，選取一些適應自身特點或具備特色優勢的業務和稀缺產品進行重點扶持，以迅速壯大市場份額，確立競爭定位，并帶動品牌形象和影響力。如，從國際趨勢上看，2013年被動管理產品以年均30%的速度強勁增長，而被動類產品的相對管理成本較低，需規模取勝。中資商業銀行可基于自身優勢開發離在岸人民幣相關指數類產品，并以具有吸引力的費率來吸引投資者，提升規模、做大品牌。

路徑五：加強與險資合作，拓展保險資管。在資產管理市場，保險機構一直以來既是最大的競爭者，也是最大的客戶。近年險資大規模的海外拓展和全球配置趨勢，也為資管機構帶來了新的業務機遇。2015年，中企海外并購中，保險占比10%；其中10億美元以上特大型交易中，保險占比達70%。中國人壽在其戰略里明確提出，將東南亞市場作為境外首要發展區域，并將充分利用香港市場的優勢進行全球化資產配置，以及持續加強包括公開市場委托投資在內的國際市場投資力度。中資銀行機構可借助“險資出海”，以多種方式拓展與保險在資管領域的合作。例如，資管機構以特色產品和專業化優勢提升集團內保險資金的委托投資，協助保險資金分散風險、提高收益；同時，借助保險大體量，長期限的資金來源，增強資管規模和實力。此外，在“險資出海”的背景下，還可依靠境外業務平臺，加強與險資在境外投資管理和并購融資需求等領域的合作，形成優勢互補的合作關系。

路徑六：順應多樣化需求，探索另類產品。從主要投資者的配置方向看，另類投資需求不可忽視。高凈值客戶中，專業機構訪談顯示，另類投資意向大于六成，超過股票，僅略低于傳統固定收益產品。中資保險機構中，另類投資配置占比達35%，同比增長33%，已逐漸超過債券而成為險資配置的重點領域。對此，中資銀行機構可在傳統固定收益類產品之外，基于產業端資源，探索、研發包括私募基金、并購基金、產業基金、創投基金、夾層投資、不動產等另類產品。這不但可以避免同質化競爭，而且從長遠看，還能滿足對內進行優化資產的戰略擺布、對外拓展大型和高端客戶的趨勢性要求。

路徑七：掘金全鏈條機遇，拓展配套業務。隨著資產管理的快速發展，相關產業鏈上下游環節帶來大量的專業化服務需求。對于單純的投資管理機構而言，這類服務并非專長業務,因而對其中附加價值較低的，外包需求突出。對此，中資銀行機構可充分依靠全面金融服務優勢，在參與資管市場競爭的同時，拓展托管、融資、結算、匯兌、經紀、支付、流動性管理等全方位配套服務，在與競爭者實現雙贏的同時，分享整個產業發展的大機遇。

另外，在以互聯網為代表的科技大潮中，銀行傳統渠道優勢正在受到各類新興渠道的挑戰。基金銷售領域，國內基金直銷已超越銀行渠道：互聯網背景的天弘基金，依靠余額寶一舉坐上公募基金全行業之首；資管大行平安透露，其理財產品在網銀渠道銷售占比達75%，手機銀行占比5%，網點銷售不到20%。互聯網正深刻改變著包括資產管理行業在內的所有產業生態。對此，中資銀行機構應高度關注并積極應對來自互聯網金融的挑戰和機遇。例如：在渠道方面，跟進消費習慣趨勢，在合規前提下，提升資管產品在網銀、手機銀行、微信銀行等渠道的覆蓋度和使用便利度；在研發方面，重視大數據對客戶金融產品需求的分析和市場預判，發掘潛在機遇，進行精準產品開發；在管理方面，健全整合性的資產管理信息平臺，從需求匹配、項目撮合到全局分析和風險預警，通過信息共享和增值，發掘商機和防范風險。

作者單位：中國銀行（香港）