科大訊飛價值虛實

有業內人士認為，科大訊飛本輪股價上漲不是基本面驅動。現有智能語音技術遠未達自然的人機交互所需水準，雖說智能語音的商業化空間巨大，但還處于早期階段，不過行業內的技術領先企業，勢必受益于產業的成長。

人工智能空前受到關注，其細分領域中的智能語音更被資本市場追捧。時至今日，針對智能語音產業的發展前景、市場空間，和行業龍頭股科大訊飛的技術實力、護城河、商業策略及其市場價值等問題之虛實，外界仁者見仁、智者見智。

技術領先將受益于產業的成長

科大訊飛對技術研發非常重視，一直被認為是在中國語音技術領域是基礎研究時間最長、資產規模最大、歷屆評測成績最好及市場占有率最高的公司，其智能語音核心技術代表了世界最高水平。中山北京理工大學研究院賴志林博士指出，“科大訊飛在語音交互系統的幾個關鍵技術中均具有相當的實力，在國內該領域中有很明顯的優勢”。深圳市云計算產業協會副秘書長、國際云安全聯盟大中華區CFO楊偉武認為，科大訊飛在Blizzard Challenge、Winograd Schema Challenge等頂級大賽連續奪冠，其在語音合成、語音識別、口語評測、機器翻譯等領域均達到國際領先水平，并且近年來從語音拓展到語義語言，在自然語言處理上也取得了新的進展，科大訊飛在基礎研究及產業化方面的成績在業內有目共睹。

隨著國內外巨頭如谷歌、百度、騰訊等公司大力投資發展智能語音，同時眾多創業公司也紛紛進入智能語音行業，科大訊飛曾公開指出，“語音服務器的成本問題對于創業公司來說，確實是個大問題。但事實情況是，需要承受這個壓力的，可能只有科大訊飛和谷歌，因為一般公司目前連語音技術都沒有”。

對此，深圳市前海運通技術有限公司董事長王志文認為，智能語音的壁壘在產業初期更多表現的是應用場景的不同，體現出的效果差異。語音、語義識別是機器深度學習與數據累積、優化的綜合體現，目前還很難說智能語音的技術壁壘是很強的。但是作為有深厚技術積累的領先企業，科大訊飛憑借領先的技術以及難以撼動的市場地位將充分受益于整個語音產業的成長。

楊偉武則認為，科大訊飛在人才儲備、計算設施、數據積累、算法和應用場景等方面都有布局，并占據明顯的競爭優勢。該公司長期的積累和訊飛語音云的推出，將促使公司語音數據資源庫形成良性循環，構筑最強大的行業壁壘；并且由于中文博大精深，被認為是世界上最復雜的語言，國外廠商滲透難度非常大。賴志林指出，“科大訊飛具有很好的基礎，并且通過金融市場獲得了很多資源及機會。雖然現在智能語音行業公司眾多，但是，作為行業龍頭老大的科大訊飛，如果對自身有清晰的定位，能夠利用好現有技術及金融等方面巨大優勢，那么其他的企業很難有機會對它造成威脅”。

現有技術遠未達自然的人機交互所需水準

2017年3月3日，在海南三亞萬豪酒店舉行的“2017年投資界百人論壇”上，創新工場董事長兼首席執行官李開復指出：“語音識別是所有技術里面最不成熟的，當我看到一個一個的計劃非常擔憂，99%會死掉。”李開復一席話，引發外界對智能語音技術產業化的討論。

在李開復看來，語音識別相對容易，但語義理解相對困難。讓軟件聽懂容易，但理解會比較難。他指出，一直以來，許多語音公司都在吹捧“我們的語音識別率已經達到95%以上”。然而，市面上語音交互產品的體驗仍然是弱爆了，到了真實語音交互場景下，復雜的聲場環境，各種噪音的影響，語音識別率直線下降，很多產品的語音交互功能都直接歇菜。其實，大家所提到的高識別率，還停留在“近場語音識別”的階段，根本不是自然的人機交互模式，即“遠場語音識別”的階段。

此外，“其實，我聽懂講的每個字不代表聽懂了意思，甚至把英文翻譯成中文，中文翻譯成英文還是沒有搞懂。目前的語音識別還沒有做到語音理解，基礎聲學和語音識別解決的是計算機‘聽得見的問題，而自然語言處理實際上就是要解決計算機‘聽得懂的問題。因此，在李開復看來，‘聽得懂才是未來十年內最為關鍵的問題。產業界還是不要太貪心做跨領域的通用自然語言處理，先做好垂直領域，解決單個領域的實際問題，這樣會更具有價值”。

商業化空間巨大，但還處于早期階段

針對智能語音技術的商業化問題，楊偉武指出，智能語音是人機交互里很重要的模塊，從PC時代到現在的移動互聯時代，人機交互由鼠標鍵盤走向智能手機、Pad等的多點觸摸。到了智能硬件時代，交互則更加多元，不僅有觸摸，還有基于語音、視覺的交互，本質是以機器為中心的人機交互，逐漸走向以人為中心的自然交互。在將來萬物互聯的浪潮下，以語音為主，鍵盤、觸摸、視覺、手勢為輔的交互時代很快會到來。

王志文認為，智能語音商業化的空間是巨大的，所謂的發展不成熟，并不在于技術自身，而在于整個人工智能的應用還處于早期階段，商業化的模式與變現能力更多的停留在設備供應或者系統集成上，尚沒有形成大數據分析與應用變現的階段。對于智能語音行業的發展，移動互聯網時代，消費者將越來越習慣于語音交互模式。移動設備越來越多，語音輸入是最方便的一種方式，人機交互將成為最普遍的場景，其商業前景不可估量。

賴志林則認為，“語音技術具有很大的市場，是人工智能的關鍵技術，至少在近幾年還是重要的研究及應用的方向。該技術具有一定的成熟度，但是離完全智能的交互還有一定的距離，目前基礎技術已經基本突破，所以也給大量的創業企業帶來很大的機會。大量的創業企業在各個細分領域中利用已經基本成熟的語音技術進一步地進行應用開發，很快就能夠變成真正商業化的產品”。

對于智能語音行業的市場空間，楊偉武認為，智能語音市場整體處于啟動期，教育、醫療、智能車載、智能家居、智能可穿戴設備等垂直領域均處于爆發前夜。賴志林表示，“從現有技術來看，語音是人工智能最重要的方面，這一市場空間尚難評估，但是，幾乎所有的傳統行業都可以或多或少地因為人工智能有所改變，當然技術越發展應用空間就越廣闊、越深入”。王志文則認為，隨著人工智能在各行業的突飛猛進，智能語音的廣泛應用未來幾年將快速在各種場景中得到普及應用，單純看待經濟價值，也將是千億為單位、甚至萬億級別的行業。

科大訊飛本輪股價上漲不是基本面驅動

針對科大訊飛2017年以來的市值暴漲，私募分析人士認為，基本面不是驅動科大訊飛本輪上漲的原因。金融界首席財經評論員王倫則公開表示，“從基本面很難找到科大訊飛這輪上漲的合理邏輯，因為支撐上漲的并不是公司的財務狀況”。

2017年8月以來，廣發證券對科大訊飛給予“謹慎增持”評級，認為“公司估值偏高……戰略投入加大導致現金流下滑值得關注”。中泰證券也提示科大訊飛“費用投入持續較高的風險”。

不過，民生證券、招商證券、中投證券等同期均給予科大訊飛“強烈推薦”評級。民生證券認為，“公司是稀缺的人工智能行業龍頭，創新性在國際認知度上可與互聯網巨頭匹配”。招商證券認為，“公司具備成為國際級人工智能龍頭企業的潛力……我們看好公司的長遠成長性及技術實力”。中投證券則指出，“我們認為人工智能此輪技術進步堪比互聯網革命，有望再次極大地提升人類生產和組織效率……產業已經進入關鍵窗口期，行業機遇必將造就一批偉大的公司”。

有業內人士認為，科大訊飛在技術上有很大的優勢，但其目前的經營重點似乎已經不在技術研發上面了，而是四處出擊、進行應用推廣。如果科大訊飛想在某些細分領域中與眾多的企業競爭，而不是繼續在基礎研發上繼續投入力量保持領先，其技術實力將很快被其他的公司取代，從而使得所有的一切都是空中樓閣。

按照李開復博士的說法，“人工智能創業很容易形成誤區，只有1%的語音識別項目才能最終存活下來”。雖說也有不少業內人士對此提出了不同觀點，不過在這波人工智能的浪潮中，科大訊飛能否經得起檢驗，仍然需要時間給出答案。

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