我國(guó)中小企業(yè)融資效率研究綜述

王婷

【摘要】我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中小企業(yè)是我國(guó)地方經(jīng)濟(jì)和是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主體力量。但中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中普遍會(huì)遇到融資困難的問(wèn)題。中小企業(yè)需要更持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，對(duì)其融資效率的研究和客觀地評(píng)價(jià)是非常重要的。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 融資效率 影響因素

中小企業(yè)是指資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)收入、人員規(guī)模都較小，在內(nèi)部控制、公司治理等方面還處于起步階段的企業(yè)。1993年由曾康霖首次提出融資效率的定義，他認(rèn)為融資效率和成本是企業(yè)選擇直接或間接融資方式的因素。對(duì)影響融資成本、融資效率的因素、融資方式與融資成本、融資效率之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。

一、對(duì)融資方式與融資效率研究

周靜（2009）對(duì)我國(guó)中小企業(yè)的融資方式進(jìn)行分析，找出了各種融資方式獨(dú)有的特點(diǎn)，比較各種融資方式的融資效率，隨后提出提高其融資效率的措施。佟孟華，劉迎春（2012）通過(guò)實(shí)證研究得出企業(yè)的融資效率隨債務(wù)融資的增加而增加，而隨股權(quán)融資的增加而減少。陳敬武，孫媛（2016）則以京津冀地區(qū)上市中小企業(yè)為研究樣本，得出商業(yè)信用融資、銀行借款、股權(quán)融資、融資等對(duì)樣本企業(yè)融資效率有正相關(guān)影響；其影響大小順序由大到小為：商業(yè)信貸融資、股權(quán)融資、銀行借款融資。

二、融資效率的影響因素的研究

胡慧娟，李剛（2008）認(rèn)為融資成本、融資結(jié)構(gòu)、融資收益與風(fēng)險(xiǎn)、融資機(jī)制的規(guī)范度、企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等對(duì)小企業(yè)融資效率有所影響。崔杰，胡海青，張道宏（2014）認(rèn)為，影響因素中，影響程度有所不同，首先是主營(yíng)業(yè)務(wù)情況和企業(yè)自身素質(zhì)：其次是企業(yè)盈利能力、企業(yè)償債能力、短期外源債務(wù)資金來(lái)源及其規(guī)模與流動(dòng)性；最后是商業(yè)信用融資成本。段永峰，曹明華，羅海霞，溫琦，張楠（2004）分析影響中小企業(yè)融資效率內(nèi)外部因素有小企業(yè)信用、民間借貸、資本市場(chǎng)，根據(jù)中小企業(yè)自身?xiàng)l件及其環(huán)境，靈活利用融資工具及其組合并找出最優(yōu)融資規(guī)模，探索最好的融資方式的方式，來(lái)提高我國(guó)中小企業(yè)融資的效率。

三、融資效率的評(píng)價(jià)

為研究我國(guó)中小企業(yè)融資效率，許多學(xué)者運(yùn)用模糊評(píng)價(jià)方法、層次分析法或數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）等。然后，選取研究樣本數(shù)據(jù)來(lái)實(shí)證分析，將權(quán)益融資模式和債券融資模式的融資效率進(jìn)行比較分析。高山（2010）運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，得出樣本企業(yè)的融資效率整體是低效的狀態(tài)，90%的企業(yè)達(dá)不到規(guī)模有效和技術(shù)有效。修國(guó)義，李岱哲（2016）運(yùn)用DEA分析方法，采用Malmquist指數(shù)，分析新三板市場(chǎng)的科技型中小企業(yè)的融資效率，測(cè)度靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)角度，隨后根據(jù)結(jié)果提出相應(yīng)的提高融資效率的措施。

融資效率的研究是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的熱點(diǎn)問(wèn)題之一，通過(guò)國(guó)內(nèi)學(xué)者的相關(guān)研究的梳理，對(duì)融資效率的研究方向和角度有多種。有從不同行業(yè)的融資效率進(jìn)行研究，有的從不同大小企業(yè)的融資效率進(jìn)行研究，有從企業(yè)不同上市板塊企業(yè)的融資效率來(lái)進(jìn)行研究。本文著重對(duì)三個(gè)方面研究中小企業(yè)融資效率的文獻(xiàn)進(jìn)行整理。首先是融資方式與融資小率之間關(guān)聯(lián)性的文獻(xiàn)：其次是對(duì)影響因素的研究，許多因素對(duì)融資效率產(chǎn)生影響，主要?dú)w納起來(lái)是內(nèi)外部?jī)煞N因素。最后是研究融資效率的評(píng)價(jià)方法，有模糊綜合評(píng)價(jià)、層次分析法、多元回歸分析、灰色關(guān)聯(lián)度、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析。本文從以上三個(gè)方面，探究國(guó)內(nèi)其他學(xué)者對(duì)融資效率研究，把我其中的規(guī)律，為其他學(xué)者提供參考。通過(guò)整理發(fā)現(xiàn)，對(duì)中小企業(yè)債券研究的較少，其中，對(duì)中小企業(yè)集合債券和集合票據(jù)的融資效率研究較多，而于中小企業(yè)私募債的融資效率研究相對(duì)較少。endprint