財(cái)政收支失衡與房產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)——來自中國(guó)十大城市的證據(jù)*

魏 暢 李子聯(lián)

(江蘇師范大學(xué)商學(xué)院 江蘇 徐州 221116)

財(cái)政收支失衡與房產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)——來自中國(guó)十大城市的證據(jù)*

魏 暢 李子聯(lián)

(江蘇師范大學(xué)商學(xué)院 江蘇 徐州 221116)

房?jī)r(jià)的快速上漲一方面從微觀上使得普通居民的生活成本增加和貧富差距加大，從而帶來了嚴(yán)重的社會(huì)問題；另一方面又在宏觀上帶來了產(chǎn)業(yè)和地區(qū)發(fā)展的不均，從而加劇了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡程度。就房產(chǎn)價(jià)格的上升而言，地方政府在其中毫無疑問起到了推動(dòng)作用。這是因?yàn)榈胤秸鳛橹醒胝呐沙鰴C(jī)構(gòu)和一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的“理性經(jīng)濟(jì)人”，面對(duì)財(cái)政收支失衡時(shí)通過財(cái)政收支兩個(gè)方面共同作用于房?jī)r(jià)，以此實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。本文采用2000—2015年全國(guó)十大城市(北京、上海、天津、重慶、沈陽、廣州、南京、武漢、成都、西安)的面板數(shù)據(jù)，通過設(shè)置財(cái)政收支缺口率變量和構(gòu)建固定效應(yīng)面板模型，來研究財(cái)政收支失衡對(duì)房?jī)r(jià)產(chǎn)生的影響。主要研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，財(cái)政收支失衡與房?jī)r(jià)有著顯著的正向關(guān)系。因此，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格，應(yīng)推動(dòng)財(cái)稅體制變革，對(duì)土地財(cái)政進(jìn)行管理，優(yōu)化公共財(cái)政支出以及對(duì)考核監(jiān)管制度進(jìn)行改進(jìn)。

財(cái)政收支；土地財(cái)政；房產(chǎn)價(jià)格

一、引言

自1998年房改以來，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，房產(chǎn)交易量快速增加、交易價(jià)格快速飆升，帶動(dòng)了我國(guó)房地產(chǎn)上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)尤其是商品房住宅市場(chǎng)與人民生活水平、生活質(zhì)量息息相關(guān)。因此，在這十幾年中，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了限購(gòu)限貸、廉租房公租房等一系列相關(guān)政策來穩(wěn)定房產(chǎn)價(jià)格，保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)發(fā)展和人民生活安定。然而房?jī)r(jià)過快上漲的勢(shì)頭并沒有被全面的遏制。2016年以來，全國(guó)房?jī)r(jià)開始了新一輪的上漲。根據(jù)房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)對(duì)100個(gè)城市的全樣本調(diào)查數(shù)據(jù)：2016年1-9月百城住宅均價(jià)已累計(jì)上漲達(dá)到14.91%，各季度漲幅逐步上升，一季度累計(jì)上漲2.94%，二季度漲幅擴(kuò)大累計(jì)達(dá)到4.54%。隨著房地產(chǎn)熱度的進(jìn)一步傳遞，三季度越來越多的城市加入到漲價(jià)的行列，累計(jì)漲幅達(dá)到6.78%。截至2016年10月全國(guó)百城住宅均價(jià)環(huán)比連續(xù)18個(gè)月上漲，同比連續(xù)15個(gè)月上漲。那么，推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲的因素到底是什么，為什么政府出臺(tái)的各項(xiàng)措施無法抑制房?jī)r(jià)的飛漲？

現(xiàn)有的文獻(xiàn)主要從以下三個(gè)方面對(duì)房?jī)r(jià)快速上漲的影響因素進(jìn)行了研究：第一，供求因素。王藝[1](2010)從供給和需求兩個(gè)方面分析，認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上的供給存在問題，而不健康、不理性的需求進(jìn)一步加劇了供需之間的矛盾，媒體的參與更加大了市場(chǎng)博弈的劇烈程度，房地產(chǎn)價(jià)格就在這多重推動(dòng)力的作用下持續(xù)上漲；董志勇等人[2](2010)利用1999-2006年全國(guó)31個(gè)省市面板數(shù)據(jù)，通過分析認(rèn)為房?jī)r(jià)推動(dòng)力的主要來源是需求方，供給方對(duì)房?jī)r(jià)影響較小。第二，經(jīng)濟(jì)金融因素。謝太峰和路偉[3](2013)研究表明貨幣供應(yīng)量，貸款利率和國(guó)民收入會(huì)推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲；任哲等人[4](2012)從房地產(chǎn)信貸視角分析房?jī)r(jià)，指出房地產(chǎn)信貸增長(zhǎng)的波動(dòng)能影響房?jī)r(jià)的增長(zhǎng)，而貨幣供應(yīng)量的波動(dòng)對(duì)房?jī)r(jià)增長(zhǎng)影響不顯著。第三，政府調(diào)控因素。安輝和王瑞東[5](2013)采用建立向量自回歸模型分析影響我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的主要因素，提出我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面因素已經(jīng)很難解釋當(dāng)前房地產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)，房地產(chǎn)調(diào)控政策成為影響我國(guó)房?jī)r(jià)一個(gè)的重要因素；宮汝凱[6](2015)發(fā)現(xiàn)地方政府面臨的財(cái)政不平衡是引致其積極追求土地財(cái)政的制度性因素，土地財(cái)政規(guī)模與房?jī)r(jià)存在著顯著的正向反饋效應(yīng)；鞠方等人[7](2013)研究顯示無論東、中、西部，土地出讓收入與地方財(cái)政的支出對(duì)房?jī)r(jià)的影響都存在不同程度上的時(shí)滯效應(yīng)。

總結(jié)以上文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，學(xué)者對(duì)房產(chǎn)價(jià)格影響因素所展開的研究視角對(duì)我們進(jìn)一步研究具有重要的借鑒意義。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平會(huì)對(duì)房?jī)r(jià)產(chǎn)生一定的影響，所以，在構(gòu)建模型中應(yīng)當(dāng)將宏觀經(jīng)濟(jì)因素考慮進(jìn)去。其次，政府的調(diào)控政策對(duì)我國(guó)房產(chǎn)價(jià)格的影響也不容小覷。但是這些研究很少?gòu)牡胤降呢?cái)政收支失衡這方面進(jìn)行研究，少部分文獻(xiàn)在分析地方政府財(cái)政收支行為對(duì)房產(chǎn)價(jià)格的影響時(shí)片面的分析財(cái)政收入或者財(cái)政支出對(duì)房產(chǎn)價(jià)格的影響，而沒有考慮整個(gè)財(cái)政收支整體對(duì)房產(chǎn)價(jià)格的影響。因此本文從地方財(cái)政的收支的缺口率出發(fā)，將地方財(cái)政的收入與支出納入到財(cái)政收支整體中，討論財(cái)政收支缺口對(duì)房?jī)r(jià)的影響機(jī)制，并依據(jù)全國(guó)十大城市2000—2015年的面板數(shù)據(jù)，建立固定效應(yīng)回歸模型，定量衡量財(cái)政收支缺口對(duì)房產(chǎn)價(jià)格的影響。

二、財(cái)政收支失衡對(duì)房?jī)r(jià)的影響機(jī)制

在過去的幾十年里，為了滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新要求，中央政府多次改革了我國(guó)的財(cái)政收支體系。在九十年代中期的分稅制改革中，中央重新界定了地方政府與中央政府的財(cái)權(quán)與事權(quán)，將我國(guó)的稅收分為三個(gè)部分：中央獨(dú)享稅收包括關(guān)稅、海關(guān)代征的部分消費(fèi)稅、增值稅等；地方政府單獨(dú)享有的稅種包括營(yíng)業(yè)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、個(gè)稅等；中央與地方共享的稅種包括增值稅(地方政府享有25%，中央占其中的75%)，證券交易稅等。除此之外，此次改革還重新劃分中央政府與地方政府的事權(quán)和支出范圍：中央財(cái)政主要承擔(dān)國(guó)防、外交費(fèi)用以及中央機(jī)關(guān)的經(jīng)費(fèi)支出。而地方既負(fù)責(zé)本級(jí)機(jī)關(guān)的經(jīng)費(fèi)支出又要提供本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需支出。此次改革對(duì)我國(guó)的財(cái)稅體系產(chǎn)生了積極影響。它首先界定了中央與地方的財(cái)權(quán)與事權(quán)，確立了中央主導(dǎo)地位，增強(qiáng)了國(guó)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力。其次它還增強(qiáng)了地方財(cái)政收入與實(shí)際可支配收入的聯(lián)系，調(diào)動(dòng)了地方政府大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)增加財(cái)政收入的積極性。但是，在這次改革中，中央政府得到了大部分的財(cái)政收入，但所面臨的財(cái)政支出規(guī)模卻下降。與此相對(duì)應(yīng)的是地方財(cái)政收入減少，但財(cái)政支出卻增多，這就造成了地方政府財(cái)權(quán)與事權(quán)的錯(cuò)位從而引發(fā)財(cái)政收支失衡。

(一)財(cái)政收入不足對(duì)房?jī)r(jià)的影響

地方政府財(cái)政收入不斷減少會(huì)使當(dāng)?shù)氐呢?cái)政收支缺口越來越大。地方政府在財(cái)政收支錯(cuò)位的過程中逐步演化成一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的個(gè)體。一方面作為中央政府在地方上的派出機(jī)構(gòu)，另一方面也具備了經(jīng)濟(jì)學(xué)中“理性人”的屬性[8]。正是這種雙重屬性直接導(dǎo)致地方政府不但追求政治上的利益，而且還追求地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而財(cái)政收入的減少限制了地方政府大力發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)，所以地方政府通過依賴土地財(cái)政、發(fā)行地方債、增加稅費(fèi)的方式增加財(cái)政收入[9]。而依靠土地財(cái)政、發(fā)行地方債、增加財(cái)稅收入都會(huì)不同程度的推高房產(chǎn)價(jià)格。

第一，地方政府財(cái)政收入減少導(dǎo)致財(cái)政收支缺口增大，地方政府官員為了自己的政績(jī)和地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展就會(huì)通過賣地的方式增加政府收入。而依靠土地所有權(quán)來增加財(cái)政收入又會(huì)刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)導(dǎo)致房產(chǎn)價(jià)格上升。在圖1所示的土地財(cái)政推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲的傳導(dǎo)機(jī)制中：第一象限和第四象限表示土地的供求關(guān)系，第二象限和第三象限表示房地產(chǎn)市場(chǎng)的供給需求關(guān)系。為了彌補(bǔ)地方政府的財(cái)政收入不足，地方政府采取惜售等策略，控制土地供應(yīng)量，在“招、拍、掛”的體制下將房?jī)r(jià)由P1推高到P2。由于房地產(chǎn)開發(fā)公司拿地成本上升，為了保證既定的利潤(rùn)率而不虧損，只有把房?jī)r(jià)定的高一些，將成本轉(zhuǎn)嫁到房?jī)r(jià)中。由于房地產(chǎn)開發(fā)公司通常根據(jù)當(dāng)前的房?jī)r(jià)和對(duì)未來的預(yù)期等因素來確定開發(fā)規(guī)模，房?jī)r(jià)上漲使得房地產(chǎn)開發(fā)商獲得了高額的回報(bào)，提升了對(duì)未來收益的預(yù)期，促使房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大土地開發(fā)規(guī)模，提高樓房的供應(yīng)量。開發(fā)規(guī)模的增加就會(huì)迫使房地產(chǎn)開發(fā)商向政府購(gòu)買更多的土地進(jìn)行開發(fā)。因此土地的需求曲線從D1上漲到D2。由于市場(chǎng)上只有政府一個(gè)土地供應(yīng)商，在政府提高財(cái)政收入的既定策略下，土地價(jià)格繼續(xù)攀升，開始了新一輪的循環(huán)，進(jìn)一步推動(dòng)房?jī)r(jià)向上攀升。

圖1地價(jià)與房?jī)r(jià)四象限模型[10]

第二，為了平衡財(cái)政收支，地方債也是地方政府提彌補(bǔ)財(cái)政收入的另一個(gè)重要途徑，而地方債也是房?jī)r(jià)上升的另外一個(gè)重要的推手[11]。地方債，是相對(duì)于國(guó)債而言，是指地方政府作為發(fā)債主體，把地方稅收收入作為還本付息的保證而發(fā)行的債券，發(fā)債的主要目的是滿足大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求。地方債對(duì)房?jī)r(jià)的刺激作用主要通過兩個(gè)方面來體現(xiàn)。首先，現(xiàn)行體制下中央與地方事權(quán)與財(cái)權(quán)高度不對(duì)稱，由于耕地紅線的限制以及拆遷成本的增加，地方政府便把目光轉(zhuǎn)向發(fā)行地方債。通過發(fā)行地方債券，大大提高了政府可調(diào)動(dòng)的資源。地方債的主要用途是民生工程、科學(xué)教育、大型基礎(chǔ)設(shè)施等與人們生活相關(guān)的領(lǐng)域。由于公共物品的建設(shè)會(huì)提高人們居住的舒適程度，因此基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完備的地方就會(huì)吸引更多的購(gòu)房者，造成房地產(chǎn)市場(chǎng)的供不應(yīng)求，進(jìn)一步推高房?jī)r(jià)。其次，地方債券規(guī)模迅速擴(kuò)張會(huì)使得債務(wù)主體償債壓力極大。根據(jù)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，全國(guó)財(cái)政債務(wù)付息支出合計(jì)4107億元，同比激增41.2%，創(chuàng)歷史新高，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年全年的總額。11月14日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案》，在文件中明確指出：“地方政府對(duì)其舉措的債務(wù)負(fù)有償還責(zé)任，中央實(shí)行不救助原則”。在這個(gè)背景下，中央不對(duì)地方債進(jìn)行兜底，地方政府面臨的還債壓力就會(huì)更大。面對(duì)巨大的還債壓力，地方政府只好再走賣地的老路，陷入土地財(cái)政的惡性循環(huán)中，從而進(jìn)一步推高房?jī)r(jià)[12]。

第三，除了土地財(cái)政與地方債之外，面對(duì)地方財(cái)政入不敷出，作為地方政府財(cái)政收中不可或缺的一部分，稅收和其他費(fèi)用收入的增加也會(huì)推高房產(chǎn)價(jià)格。在1994年分稅制改革之后，地方政府獲得一些由地方單獨(dú)擁有稅種，這些由地方控制稅收和罰款等行政性事業(yè)收費(fèi)一般通過直接方式和間接方式來對(duì)房?jī)r(jià)產(chǎn)生影響。首先，這些稅收和費(fèi)用增加了政府的財(cái)政收入，使地方政府可以支配更多的資源，地方政府將財(cái)政收入投入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，從而抬高周圍的地價(jià)房?jī)r(jià)。其次，稅費(fèi)不但增加了政府的財(cái)政收入，還使得房地產(chǎn)開發(fā)公司的開發(fā)成本增加，房地產(chǎn)開發(fā)公司為了獲得既定的利潤(rùn)，只有將增加的成本轉(zhuǎn)移當(dāng)房產(chǎn)價(jià)格上，從而使得房?jī)r(jià)上漲。另外這些稅費(fèi)不僅僅是向房地產(chǎn)開發(fā)公司征收，還有可能面向整個(gè)市場(chǎng)，例如增加銷售流通領(lǐng)域的稅負(fù)，增加房產(chǎn)稅、交易稅等都有可能變相提高房屋的建造成本從而進(jìn)一步推動(dòng)房產(chǎn)的價(jià)格上漲。

(二)財(cái)政支出規(guī)模增大對(duì)房?jī)r(jià)的影響

自從分稅制改革之后，我國(guó)形成了中央政府負(fù)責(zé)國(guó)防外交以及中央機(jī)關(guān)的經(jīng)費(fèi)支出，地方財(cái)政負(fù)責(zé)本級(jí)機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)和本地區(qū)經(jīng)濟(jì)事業(yè)發(fā)展所需要的支出的財(cái)稅體系。這就造成了地方政府事權(quán)增大，財(cái)政支出規(guī)模增大，導(dǎo)致財(cái)政收入無法覆蓋財(cái)政支出。但是由于我國(guó)政府的官員任期為5年，為了在5年內(nèi)提高本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平并以此作為自己晉升的政治資本，地方官員往往選擇增加在基礎(chǔ)設(shè)施等公共物品供給方面的財(cái)政支出力度進(jìn)而刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)，帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。首先，地方政府通過增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的財(cái)政支出，創(chuàng)造了大量勞動(dòng)崗位，刺激了相關(guān)行業(yè)發(fā)展，通過產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)，進(jìn)而帶動(dòng)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)水平的提高。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得居民收入增加，由于房產(chǎn)一方面具有居住屬性，另一方面也具有投資屬性，這兩種屬性使得人們購(gòu)買的意愿增加，從而推動(dòng)房產(chǎn)價(jià)格的上漲。

其次，政府通過增加財(cái)政支出方式來改善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等民生項(xiàng)目，提供了更多更完備的公共產(chǎn)品，提升了居民的舒適程度，帶動(dòng)周邊房?jī)r(jià)的上漲。根據(jù)Tiebout模型及其拓展理論可知當(dāng)居民可以自由流動(dòng)，并且可以按照自己的偏好進(jìn)行選擇時(shí)，公共服務(wù)水平高的地方會(huì)，房?jī)r(jià)也會(huì)上漲，即一個(gè)理性的經(jīng)濟(jì)人在公共產(chǎn)品供給和稅收之間進(jìn)行權(quán)衡，按照效用最大化的原則選擇合適的居住的地方[13]。當(dāng)?shù)胤秸蚧A(chǔ)設(shè)施建設(shè)等民生領(lǐng)域投入大量財(cái)政支出，進(jìn)一步完善公共產(chǎn)品時(shí)，居民就會(huì)用腳投票，選擇向該地區(qū)流動(dòng)。然而房地產(chǎn)開發(fā)需要一定的時(shí)間，在短時(shí)期內(nèi)，房產(chǎn)的供應(yīng)量并不會(huì)增加。而買方的大量增加會(huì)加劇競(jìng)爭(zhēng)，形成賣方市場(chǎng)，從而推高房?jī)r(jià)。因此，一個(gè)地方房?jī)r(jià)水平的高低與本地區(qū)公共產(chǎn)品的供給、公共服務(wù)的水平密切相關(guān)。而一個(gè)地區(qū)的公共產(chǎn)品與公共服務(wù)與地方政府的財(cái)政支出有著密切關(guān)系，所以當(dāng)?shù)胤秸黾迂?cái)政支出時(shí)，會(huì)進(jìn)一步推高房產(chǎn)價(jià)格。由于房屋不僅僅具有居住屬性，還有投資屬性。作為一種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，房屋得到了市場(chǎng)上廣大投資人的認(rèn)可。當(dāng)政府運(yùn)用財(cái)政支出大力投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展經(jīng)濟(jì)時(shí)，市場(chǎng)上充斥著許多投資機(jī)會(huì)。資本是逐利的，當(dāng)政府通過財(cái)政投資創(chuàng)造出眾多投資機(jī)會(huì)時(shí)，市場(chǎng)上的游資就會(huì)從房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向其他市場(chǎng)，從而使房?jī)r(jià)降溫。因此，當(dāng)財(cái)政支出增加時(shí)，會(huì)對(duì)房?jī)r(jià)產(chǎn)生兩種不同方向的影響，一方面會(huì)使房?jī)r(jià)上升，另一方面也可能使房?jī)r(jià)下降，這兩種影響共同作用于房?jī)r(jià)，但房?jī)r(jià)究竟會(huì)上升還是會(huì)下降則視這兩種力量的對(duì)比情況而定。

綜上所述，財(cái)政收支失衡會(huì)對(duì)我國(guó)的房產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生推動(dòng)作用。第一，地方政府的財(cái)政收入不足從而導(dǎo)致財(cái)政收入無法滿足財(cái)政支出的需要造成財(cái)政收支失衡。為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字，政府一方面過度依賴土地財(cái)政，另一方面也會(huì)通過增發(fā)地方債和稅收來滿足財(cái)政支出的需要。在當(dāng)前的土地“招、拍、掛”的制度下，通過土地市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，過分依賴土地財(cái)政的政策就會(huì)使得我國(guó)房?jī)r(jià)越來越高。而日益高漲的房?jī)r(jià)使得地方政府的財(cái)政收支更加失衡，又進(jìn)一步推動(dòng)房產(chǎn)價(jià)格上升，陷入惡性循環(huán)。地方政府通過發(fā)行地方債來平衡財(cái)政收支時(shí)一方面加大了地方政府償債壓力，加劇了財(cái)政收支的不匹配程度，另一方面由于地方債的投向大多為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不僅直接推高房?jī)r(jià)還使得財(cái)政支出規(guī)模增大，擴(kuò)大了財(cái)政收支缺口，使得房產(chǎn)價(jià)格不斷地上升。除此之外，當(dāng)?shù)胤秸媾R財(cái)政收支失衡的困境，通過增加稅收加以補(bǔ)足時(shí)。增稅會(huì)提高企業(yè)的開發(fā)成本，企業(yè)以盈利為目的，因此會(huì)把這部分成本轉(zhuǎn)移到房產(chǎn)價(jià)格中最終由消費(fèi)者買單，從而推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲。第二，地方政府財(cái)政支出增加導(dǎo)致當(dāng)?shù)刎?cái)政入不敷出。大規(guī)模的財(cái)政支出帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，從而推動(dòng)房產(chǎn)價(jià)格上升。此外，由于財(cái)政支出大多數(shù)是投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，更完備的公共產(chǎn)品服務(wù)使得居民生活更加舒適。作為財(cái)政收支失衡的一個(gè)重要原因，大量的財(cái)政支出投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域會(huì)推動(dòng)房?jī)r(jià)的快速上漲。因此，財(cái)政收支不匹配通過財(cái)政收入與財(cái)政支出兩方面作用于房產(chǎn)價(jià)格，推動(dòng)房產(chǎn)價(jià)格的快速上升。

三、財(cái)政收支失衡影響房?jī)r(jià)的實(shí)證檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證財(cái)政收支失衡對(duì)房?jī)r(jià)產(chǎn)生的具體影響，考慮到數(shù)據(jù)的代表性與可獲得性，我們選取了2000-2015年全國(guó)十大城市(北京、上海、天津、重慶、沈陽、廣州、南京、武漢、成都、西安)的數(shù)據(jù)構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型。數(shù)據(jù)來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、各市統(tǒng)計(jì)年鑒以及房地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)年鑒，財(cái)政收支缺口率以及房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率經(jīng)由作者計(jì)算得到(計(jì)算方法見下文)。從圖2中我們可以看出各個(gè)城市財(cái)政收支缺口和房產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)率的相關(guān)關(guān)系。

圖2全國(guó)十大城市財(cái)政收支缺口率與房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率散點(diǎn)圖

如圖所示，將全國(guó)十大城市每年的財(cái)政收支缺口率和房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率繪制成散點(diǎn)圖。從圖中我們可以看出，在十大城市中，北京、廣州、西安、沈陽這四座城市房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率與財(cái)政收支缺口率呈明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這是因?yàn)楸本┳鳛槲覈?guó)首都，擁有大量的資源，其財(cái)政可以滿足支出需要；西安作為歷史文化名城、十三朝古都，擁有大量的旅游資源，隨著人們生活水平的不斷提高，旅游業(yè)快速發(fā)展，為西安市帶來了大量的財(cái)政收入來平衡財(cái)政收支；而廣州作為改革開放的先鋒，具有無可比擬政策優(yōu)勢(shì)。此外廣州的區(qū)位優(yōu)勢(shì)也給廣州帶來了大量的財(cái)政收入。沈陽作為我國(guó)東北地區(qū)的重要城市以及我國(guó)重要的重工業(yè)基地，有許多大型國(guó)企支撐地方財(cái)政。并且在振興東北老工業(yè)基地的進(jìn)程獲得中央財(cái)政補(bǔ)助以及政策支持。綜上所述，這四座城市本身財(cái)政收支缺口不大，并且個(gè)別年份出現(xiàn)財(cái)政盈余，所以會(huì)導(dǎo)致財(cái)政收支缺口率與房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率負(fù)相關(guān)。重慶市的財(cái)政收支缺口率與房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率相關(guān)關(guān)系趨勢(shì)不明顯。原因在于重慶作為我國(guó)最年輕的一個(gè)直轄市，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，保證了其發(fā)展所需的資源，并且中央對(duì)直轄市支持力度也很大。所以重慶市的財(cái)政收支缺口率與房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率保持相對(duì)平穩(wěn)的趨勢(shì)。而其余五市房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率與財(cái)政收支缺口率成正比，即財(cái)政收支缺口越大，房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率也就越大。

另外，從總體來看，全國(guó)十大城市的數(shù)據(jù)具有一定的代表性，因此可以將十個(gè)城市在2000年到2015年每一年的財(cái)政收支缺口率與房?jī)r(jià)增長(zhǎng)率加總后取平均值，通過這種方法也可以在一定程度下看出全國(guó)發(fā)展趨勢(shì)。因此，利用數(shù)據(jù)繪制圖3。從圖3中我們可以看出，就全國(guó)的情況而言，房產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)率也是與財(cái)政收支缺口率成正向相關(guān)關(guān)系的，財(cái)政收支缺口的增大會(huì)導(dǎo)致房產(chǎn)價(jià)格也隨之上升。

圖3 財(cái)政收支缺口率與房產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)率散點(diǎn)圖

從圖表中我們可以大致看出財(cái)政那個(gè)收支缺口與房?jī)r(jià)成正相關(guān)關(guān)系，為了具體驗(yàn)證財(cái)政收支缺口對(duì)房?jī)r(jià)的影響，將模型設(shè)定如下：

Pit=Cit+β1GAPit+β2GDPit+β3GDTZit+εitP表示房產(chǎn)價(jià)格，為被解釋變量。GAP表示財(cái)政收支缺口率，GAP=(財(cái)政支出-財(cái)政收入)/財(cái)政收入*100%。用財(cái)政收支缺口率將財(cái)政收入與財(cái)政支出囊括在一個(gè)指標(biāo)體系中，更直接的反映財(cái)政收支失衡對(duì)房?jī)r(jià)的影響。GDP表示國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，GDTZ表示固定資產(chǎn)投資額。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與固定資產(chǎn)投資作為控制變量加入到模型中，一方面可以考察經(jīng)濟(jì)的基本面因素對(duì)房?jī)r(jià)的影響，另一方面使模型更加合理。一般認(rèn)為，如果某個(gè)地區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，房?jī)r(jià)也就越來越高。i從1到10表示北京、上海、天津、重慶、沈陽、廣州、南京、武漢、成都、西安全國(guó)十大城市。t表示時(shí)間從2000年到2015年。

在經(jīng)典的計(jì)量模型回歸中，一般假定時(shí)間序列是平穩(wěn)的，但是在實(shí)際中并非都是平穩(wěn)的序列。假如把不平穩(wěn)的時(shí)間序列當(dāng)成平穩(wěn)的時(shí)間序列進(jìn)行回歸，就會(huì)導(dǎo)致偽回歸的結(jié)果。因此在回歸分析前首先要對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)即單位根檢驗(yàn)。通常用于單位根檢驗(yàn)的方法包括LLC檢驗(yàn)、ADF檢驗(yàn)、PP檢驗(yàn)三種。通過用LLC檢驗(yàn)、ADF檢驗(yàn)和PP檢驗(yàn)三種方法對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，單位根檢驗(yàn)滯后期采用Schwarz標(biāo)準(zhǔn)自動(dòng)選擇。在進(jìn)行檢驗(yàn)的過程中發(fā)現(xiàn)部分?jǐn)?shù)據(jù)不是平穩(wěn)數(shù)據(jù)，為了避免出現(xiàn)偽回歸，將數(shù)據(jù)進(jìn)行二階差分后數(shù)據(jù)為平穩(wěn)數(shù)據(jù)。最后二階差分后檢驗(yàn)結(jié)果匯總整理如表1：

表1 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

注：*、**、***分別表示統(tǒng)計(jì)量在10%、5%、1%的水平下顯著。

從表1中我們可以看出變量序列P、GAP、GDP、GDTZ的二階差分統(tǒng)計(jì)值在1%的置信水平下都是顯著的，因此從檢驗(yàn)結(jié)果上來看，各個(gè)變量序列都是平穩(wěn)的，并且都是二階單整序列。

考查各個(gè)變量之間是存在有長(zhǎng)期均衡關(guān)系就需要用到協(xié)整檢驗(yàn)，如果多個(gè)不平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)變量能夠通過線性組合的方式達(dá)到平穩(wěn)狀態(tài)，那么這些變量之間就存在協(xié)整關(guān)系。進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)首先要保證變量之間具有同階單整關(guān)系，由上述單位根檢驗(yàn)可知，數(shù)據(jù)各變量序列都是二階單整序列，因此滿足進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的要求。通常進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)主要采用Pedroni的統(tǒng)計(jì)量、Kao的ADF統(tǒng)計(jì)量、Johnansen Fisher統(tǒng)計(jì)量三種方法。本文采用基于EG二步法的Kao協(xié)整檢驗(yàn)，匯總結(jié)果如表2：

表2 基于Engle-Granger二步法的Kao檢驗(yàn)

注：*、**、***分別表示統(tǒng)計(jì)量在10%、5%、1%的水平下顯著。

從表2的結(jié)果可以看出，模型的各個(gè)變量之間是具有協(xié)整關(guān)系的，房產(chǎn)價(jià)格和財(cái)政收支缺口率、國(guó)民生產(chǎn)總值、固定資產(chǎn)投資之間存在長(zhǎng)期而穩(wěn)定的關(guān)系，因此可以進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸分析。

本文采用2000—2015年全國(guó)十大城市面板數(shù)據(jù)，而面板數(shù)據(jù)模型有三種情況：混合回歸模型、固定效應(yīng)回歸模型、隨機(jī)效應(yīng)回歸模型。因此在面板數(shù)據(jù)回歸前要首先采用Hausman檢驗(yàn)來確定建立固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。原假設(shè)為隨機(jī)效應(yīng)模型。通過Hausman檢驗(yàn)我們可以看出模型的P值為0，所以拒絕原假設(shè)，應(yīng)該采用固定效應(yīng)回歸模型。結(jié)果匯總?cè)缦拢?/p>

表3 Hausman檢驗(yàn)結(jié)果

注：*、**、***分別表示統(tǒng)計(jì)量在10%、5%、1%的水平下顯著。

在確定了模型采用固定效應(yīng)回歸模型之后，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，把得到的回歸結(jié)果經(jīng)過匯總后整理如下表：

表4 模型回歸結(jié)果

注：*、**、***分別表示統(tǒng)計(jì)量在10%、5%、1%的水平下顯著。

從表4中我們可以得出模型的具體回歸方程

Pit=816.2044+12.4413GAPit+0.9752GDPit
-0.4206GDTZit

2.56002.1267 25.6776-6.8346

從回歸結(jié)果中可以看出，模型的擬合優(yōu)度R2為0.9481，總體顯著性水平F的值為223.9994。這表明模型擬合的很好，能夠很好的表達(dá)房產(chǎn)價(jià)格與財(cái)政收支失衡的關(guān)系，并且模型通過了顯著性檢驗(yàn)。在1%的置信水平下，GDP與GDTZ通過了顯著性檢驗(yàn)，在5%的顯著性水平下，解釋變量GAP與截距項(xiàng)通過了顯著性檢驗(yàn)，對(duì)因變量的變化具有明顯的影響。從回歸系數(shù)中可以看出，在其他條件不變的情況下，財(cái)政收支缺口率每變化一個(gè)單位，房產(chǎn)價(jià)格就變化12.4413個(gè)單位。

從實(shí)證檢驗(yàn)中我們可以明顯的看出，財(cái)政收支缺口對(duì)房?jī)r(jià)有顯著的相關(guān)關(guān)系。此外，模型中其他的兩個(gè)變量也說明了另外兩個(gè)方面的內(nèi)容：第一．固定資產(chǎn)投資與房產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)方向相反。固定資產(chǎn)投資增加，房?jī)r(jià)下降。第二，GDP會(huì)推高房產(chǎn)價(jià)格，社會(huì)經(jīng)濟(jì)水平的快速進(jìn)步帶動(dòng)了房地產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展。經(jīng)濟(jì)水平提高不僅帶動(dòng)了房地產(chǎn)需求增加，而且還刺激了房地產(chǎn)供給，供給需求相互作用，推動(dòng)了房產(chǎn)價(jià)格的上升。這表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面因素仍然可以解釋當(dāng)前的房?jī)r(jià)趨勢(shì)。

四、結(jié)論與對(duì)策建議

本文的研究結(jié)論顯示地方的財(cái)政收支缺口對(duì)房?jī)r(jià)的上漲產(chǎn)生了顯著的正向影響。由于地方財(cái)政收入減少，財(cái)政支出增加使得財(cái)政收支缺口增大。財(cái)政收入減少會(huì)促使地方政府通過土地財(cái)政、發(fā)行地方債券以及擴(kuò)大稅費(fèi)征收范圍的方式增加財(cái)政收入。在這個(gè)過程中，房產(chǎn)價(jià)格也隨之上漲。財(cái)政支出規(guī)模擴(kuò)大一方面通過增加對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資等方式直接推高周邊房?jī)r(jià)。另一方面財(cái)政支出增加會(huì)進(jìn)一步加劇財(cái)政緊張，促使地方政府通過土地財(cái)政、地方債、增加稅費(fèi)收入的方式攫取更多的財(cái)政收入，間接刺激房產(chǎn)價(jià)格，陷入惡性循環(huán)之中。

依據(jù)研究結(jié)論，本文從增加地方財(cái)政收入、優(yōu)化地方財(cái)政支出平衡財(cái)政收支和制度變革等幾個(gè)方面提出建議。第一，推進(jìn)財(cái)稅體制改革。自分稅制改革之后，地方政府單獨(dú)掌控的稅收收入下降，但所負(fù)擔(dān)的財(cái)政支出增大，財(cái)權(quán)與事權(quán)的錯(cuò)位困擾著地方政府。因此首先要重新界定中央與地方財(cái)政收入與支出的邊界，使地方政府能夠承擔(dān)與其財(cái)政收入相適應(yīng)的財(cái)政支出[14]。其次要完善轉(zhuǎn)移支付制度[15]。轉(zhuǎn)移支付制度是實(shí)現(xiàn)財(cái)權(quán)與事權(quán)相適應(yīng)的另一個(gè)有效手段，也是財(cái)政體制改革中不可或缺的一環(huán)。對(duì)于縮小不同地區(qū)之間財(cái)政收入差距，實(shí)現(xiàn)公共服務(wù)均等化，促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展起到積極作用。再次，重視土地財(cái)政問題，它在地方政府財(cái)政收入占很大一部分，也是推高房?jī)r(jià)的重要原因之一。因此要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)的發(fā)展結(jié)構(gòu)，發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，發(fā)展多種模式的經(jīng)濟(jì)，使勞動(dòng)、資本等生產(chǎn)要素參與到財(cái)富創(chuàng)造的過程中。只有這樣，才能使地方政府?dāng)[脫原有的土地財(cái)政模式，降低土地出讓收入在財(cái)政收入中的比例，從根本上解決土地財(cái)政對(duì)房?jī)r(jià)的推動(dòng)問題。

第二，優(yōu)化公共支出，促進(jìn)公共服務(wù)均等化[16]。地方政府的財(cái)政支出對(duì)房?jī)r(jià)的波動(dòng)也會(huì)產(chǎn)生影響，所以要對(duì)財(cái)政支出的規(guī)模與結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，減少房?jī)r(jià)的波動(dòng)。首先，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和市場(chǎng)化程度越來越高，地方政府可以從某些公共產(chǎn)品供給領(lǐng)域退出，交由市場(chǎng)進(jìn)行資源配置，利用市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與效率優(yōu)勢(shì)，分擔(dān)一部分公共服務(wù)。其次，調(diào)整公共支出的結(jié)構(gòu)，避免大量資金集中流向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，造成周邊房產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)。此外，對(duì)于財(cái)政支出的投向還需要基于長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展，緩解因代際利益產(chǎn)生的矛盾。促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。

第三，制度變革。當(dāng)前，我國(guó)政府官員任期只有5年，任何地方的官員都不可能在一個(gè)地方長(zhǎng)時(shí)間任職。出于政績(jī)和晉升考核的需要，地方政府官員便通過加大基礎(chǔ)建設(shè)投資和拆遷賣地的土地財(cái)政策略，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而中央對(duì)地方官員現(xiàn)行的考核機(jī)制往往只注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展，忽視其他方面，不利于整個(gè)社會(huì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，建立一個(gè)合理的任期制度[17]和一個(gè)更科學(xué)的考核機(jī)制，在一定程度上能夠抑制房?jī)r(jià)上漲，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，促進(jìn)整個(gè)社會(huì)的繁榮發(fā)展。

[1]王藝. 中國(guó)特色的房地產(chǎn)市場(chǎng)與政府管制研究[D].武漢大學(xué),2010.

[2]董志勇,官皓,明艷. 房地產(chǎn)價(jià)格影響因素分析:基于中國(guó)各省市的面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J].中國(guó)地質(zhì)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2010，(02).

[3]謝太峰,路偉.中國(guó)貨幣供應(yīng)量、貸款利率、國(guó)民收入對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格影響的實(shí)證分析[J].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào),2013,(05).

[4]任哲,邵榮平,汪航.信貸與資產(chǎn)價(jià)格關(guān)系研究——來自中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的證據(jù)[J]. 投資研究,2012,(04).

[5]安輝,王瑞東. 我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格影響因素的實(shí)證分析——兼論當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控政策[J]. 財(cái)經(jīng)科學(xué),2013,(03).

[6]宮汝凱. 財(cái)政不平衡和房?jī)r(jià)上漲:中國(guó)的證據(jù)[J]. 金融研究,2015,(04).

[7]鞠方,林輝葉,周建軍. 土地出讓收入、地方財(cái)政支出對(duì)我國(guó)房?jī)r(jià)影響的區(qū)域差異性研究[J]. 財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2013,(01).

[8]許恩,年立輝. 地方政府土地財(cái)政行為對(duì)房?jī)r(jià)的影響機(jī)理[J]. 經(jīng)營(yíng)管理者,2016,(19).

[9]王先柱,趙奉軍. 房?jī)r(jià)波動(dòng)與財(cái)政收入:傳導(dǎo)機(jī)制與實(shí)證分析[J]. 財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì),2012,(11).

[10]賈素偉. 土地財(cái)政及地方公共支出與房?jī)r(jià)關(guān)系實(shí)證研究[D].燕山大學(xué),2014.

[11]王雅齡,王力結(jié). 地方債形成中的信號(hào)博弈:房地產(chǎn)價(jià)格——兼論新預(yù)算法的影響[J]. 經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài),2015,(04).

[12]刁偉濤. 土地財(cái)政、地方債務(wù)與房?jī)r(jià)水平——基于省際面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J]. 當(dāng)代財(cái)經(jīng),2015,(02).

[13]胡洪曙. 財(cái)產(chǎn)稅、地方公共支出與房產(chǎn)價(jià)值的關(guān)聯(lián)分析[J]. 當(dāng)代財(cái)經(jīng),2007,(06).

[14]黃賾琳,陳碩,傅冬綿. 中國(guó)土地財(cái)政的影響因素與區(qū)域差異特征——基于省際面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J]. 經(jīng)濟(jì)管理,2013,(06).

[15]付文林,沈坤榮. 均等化轉(zhuǎn)移支付與地方財(cái)政支出結(jié)構(gòu)[J]. 經(jīng)濟(jì)研究,2012,(05).

[16]李婭. 土地財(cái)政對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格影響的實(shí)證研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué),2014.

[17]洪源,郭平,梁宏亮. 地方政府收支行為對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響[J]. 經(jīng)濟(jì)與管理研究,2013,(01).

(責(zé)任編輯：輝龍)

F832.6

A

1672-1071(2017)05-0053-08

江蘇高校哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究重點(diǎn)項(xiàng)目“新常態(tài)下江蘇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換和新增長(zhǎng)點(diǎn)培育研究”(項(xiàng)目編號(hào)：2016ZDIXM036)。

魏暢(1994- )，男，江蘇徐州人，江蘇師范大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，研究方向是貨幣金融理論與政策。李子聯(lián)(1985- )，男，江西贛州人，江蘇師范大學(xué)商學(xué)院副教授、碩士生導(dǎo)師，主要從事宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的研究。