供給側改革與銀行資產管理

戴娟

摘 要：供給側改革正影響著各行各業，而我國商業銀行的資產管理業務存在著有效供給不足、過剩、同質的問題，所以，可以借著供給側改革的東風，促進銀行資產管理業務的轉型，反過來也助力國家金融供給側改革。而如何通過運營方式、產品服務和組織架構的變革，以便更好應對如今激烈的市場競爭，是目前銀行領域普遍關注的問題。

關鍵詞：供給側改革；銀行資產管理；轉型

面對著供給側改革，商業銀行應該積極面對實際情況，借著供給側改革的契機，促進銀行經營的轉型。資產管理業務作為商業銀行最具有創新性的業務，在近些年來發展最為迅速，但也暴露了一些問題，比如，供給過剩、產品同質化。供給側改革理論提出之后，商業銀行的資產管理業務可以借著這個思路解決相關問題。

1 供給側改革的含義

供給側改革主要是指從生產端、供給方面入手，解放生產力，促進競爭力的提高，從而促進經濟的發展。具體來說，就是淘汰那些落后產能，處理那些僵尸企業，重點發展新型企業、創新領域，創造出新的經濟增長點。概括來說就是去產能、去杠桿、去庫存、補短板、降成本等任務。去產能主要是處理僵尸企業，原則是保人不保企，清理過剩產能。去庫存主要是借助“人的城鎮化”處理房地產庫存，但不會運用“首付貸形式和杠桿方式去房地產庫存”手段。去杠桿主要是指貨幣政策不再使用泛水漫灌的方式。補短板主要是重視產業和科技創新，發展新的經濟增長點。降成本主要是減少行政審批，有效降低整體稅負，并且取消不合理收費[1]。這五大任務之間是相互聯系，相互作用的。

2 實體經濟供給側改革需要去杠桿式金融的支持

供給側改革創新關鍵是提高全要素的生產率，而這些要素的影響因素包括制度、技術以及自然條件等，想要提高全要素的生產率，就必須實現技術進步和制度創新增長。而實體經濟的創新和技術進步離不開金融業的支持。具體來講，實體經濟的創新可以通過信貸等間接融資方式進行，也可以通過債券或者股權等直接融資方式進行。從微觀上來說，間接融資模式比較依賴于合理的資產負債率、較低的違約率等，從宏觀上來說，間接融資模式比較依賴較大的固定資產投資量以及經濟的高速增長等環境。直接金融模式則是從另一方面為技術進步和制度創新提供支持。比如，債券融資具有較好的流動性、較強的成本靈活性特征，可以通過信用利差和期限利差反映市場風險，從而有助于融資主體及時觀察到宏觀經濟變化，作出調整，減少融資成本[2]。

目前，我國經濟傳統產能過剩，和其他國家相比，我國社會的債務杠桿率已經較高。在新時代背景下，在去債務杠桿的要求下，以信貸為主的間接融資模式對技術進步和制度創新增長的金融支持已經越來越難實現。和傳統需求刺激加杠桿的方式相比，供給側改革對去杠桿式的金融支持顯得特別重要，在去杠桿式的金融支持下，全要素的技術進步和制度創新增值才可以獲得更大的動力支持。因而，通過多層次的直接融資市場，盡可能減少中間環節，縮短投資鏈條，對供給側改革提供更大的金融支持。

3 銀行資產管理業務轉型促進供給側改革

資產管理業務轉型應該從產品-投資兩端進行，從投資品種、投資地域、投資理念等方面實現凈值化、權益化、全球化等。

3.1 凈值化

凈值產品作為融資模式的具體載體，是全球資產管理的通用產品模式。在凈值產品中，為了使收益率和波動率更加精準，應該將產品凈值和投資品保持對應。通過這個轉型，促進投資管理專業化，迫使資產管理工作轉移到投研能力上，同時，也促進資產運營管理的流程化，構建業務運營、數據分析以及風險控制機制，建立產品、數據統計分析、投資組合管理等方面的系統平臺，實現流程再造的目的[3]。

3.2 標準化

除了優化產品端，銀行資產管理業務還可以改革投資端，以便更符合去杠桿直接融資的需要。就目前的經濟發展形勢來看，標準化投資品的需求不斷增長，從表外來看，要實現資產持有轉變為管理，就應該提高投資品的標準化程度，其具有的優勢為風險定價、流動性好、動態反映以及信用分層等，這些優勢有助于提升投資配置的有效性和靈活性。就表內而言，盤活存量信貸資產需求比較大，標準化之后，可以將非標準化的信貸資產通過PPN等形式證券化，從而開拓債券市場和信貸市場，達到信貸資產可流轉、可交易的目的。

3.3 權益化

在低利率情況下，直接融資的資本市場有可能出現低增長、高波動的情況，很容易導致資本市場結構的新老分化。具體來說，整體企業盈利增長水平降低，企業權益價值就會和實際盈利水平有差異，波動風險增大，會給投資者帶來更多機會。同時，會加大分化新經濟產業和傳統經濟產業，比如，信息技術、高端設備與鋼鐵、水泥等產業的分化，隨之各類定增市場不斷擴大，不斷推出戰略新興板等，股權回購和兼并重組的機會也在增加。這樣一來，銀行資產管理業務范圍就擴大了，但是也要通過分級基金、期貨等衍生產品對風險進行控制[4]。

3.4 指數化

和間接融資相比，直接融資的規模比較小，比重也比較低，如果要做大直接融資方向的投資，就必須要有一定規模的產品。指數化產品就比較適合大規模資金的管理，因為其擁有管理難度小、策略容量大一級業績基準易于明確的優勢。具體來說，根據資產類別可以推出更多指數化產品，比如，股票、債券以及商品這些資產，在其成熟之后就可以推出相應地指數化產品，或者可以從債券指數產品開始，再發展股票和商品類的指數產品。另外，可以創新出具有特色的寬基指數產品，其具有資金容量大、覆蓋率高以及市場影響力強的優勢，而且和各大類資產配置可以相銜接，比較符合研發大型資產管理產品要求。

3.5 全球化

隨著經濟全球化趨勢的增強，我國更加重視改革開放，更多的中國企業走出去發展，銀行資產管理業務也可以走出國門，為眾多海外中資企業提供金融支持。從全球大類資產配置角度看待日本、歐元區寬松政策和美元升值，持續關注和掌握全球債券收益率和權益市場的變化，更好地為海外企業提供高質量的服務。隨著人民幣國家化進程加快，資本賬戶的開放度越來越高，境外資金更容易進入國內市場，國內資金投資海外的品種也越來豐富，所以，未來資產管理的國際化會成為常態。銀行可以從這兩方面為全球化作出努力：一方面從全球角度加強對海外投資融資的研究，另一方面從微觀領域，比如，中概股回歸、國內自貿區產品等，支持和促進人民幣國際化進程，擴大投資地域[5]。

4 結束語

在供給側改革的環境下，我國銀行資產管理無論是在投資端還是產品端的轉型都面臨著不錯的發展機遇。銀行資產管理業務的直接融資屬性正好可以和供給側改革要求的去杠桿金融相匹配，因而，對供給側改革下的實體經濟轉型來說，銀行資產管理業務的改進將會發揮巨大的推動作用。

參考文獻

[1]戈峰.供給側改革形勢下充分發揮項目評估在商業銀行固定資產貸款管理中作用的思考[J].商業經濟，2017，（07）：149-150.

[2]封文麗，張曉闊.供給側結構性改革下大型商業銀行不良資產處置探究[J].農村金融研究，2017，（06）：36-40.

[3]高穎.供給側改革背景下長城資產管理公司轉型路徑研究[J].黑龍江金融，2016，（11）：66-70.

[4]韋海祥.商業銀行資產業務在供給側改革下產業轉型升級中的發展方向[J].財經界（學術版），2016，（21）：39.

[5]姜欣欣.供給側改革帶給金融資產管理公司的機遇與挑戰[N].金融時報，2016-09-05（009）.endprint