中報：“三桶油”漲姿勢

○ 文／本刊記者 鄭 丹

中報：“三桶油”漲姿勢

○ 文／本刊記者 鄭 丹

隨著國際油價回暖，上半年三大石油公司上游轉暖，中下游低油價紅利依舊。

●國際油價回暖，勘探開采業翻身。攝影/李國華

8月底，“三桶油”2017年上半年財報悉數出爐。數據顯示，我國三大石油公司上半年總營收合計22314.07億元，凈利潤合計560億元。其中，中石油實現凈利潤126.76億元，同比大幅增長121.45億元；中石化實現凈利潤270.9億元，同比增長40.1%；中海油一舉抹掉去年同期虧損，實現凈利潤162.5億元。

專家一致認為，國際油價上升令三大石油公司上半年利潤看漲。但中石化和中石油的煉油板塊在營收增長的同時利潤收縮，顯現出油價上漲對煉油板塊形成拖累。下半年，“三桶油”還需進一步調結構降成本，提高盈利能力，進一步鞏固和提升終端網絡優勢。

油價升 上游漲姿勢

作為石油業上游業績的風向標，國際原油價格今年年初曾小幅上揚，也令“三桶油”一季度營收爆出“開門紅”。之后，國際油價卻震蕩下行，基本穩定在50美元/桶上下的區域，至今未大幅超越年初55美元/桶的高位。

盡管如此，與去年同期相比，今年上半年的油價仍然上漲了約10美元/桶，其中WTI由39美元/桶升至49美元/桶，增幅約20%。國際油價回暖令石油業上游如沐春風：中石油扭虧增利、中石化有所減虧。

根據“三桶油”發布的中報，2017上半年，中石油勘探與生產板塊實現經營利潤69.16億元，比2016年同期24.19億元的虧損增利93.35億元；中石化油氣勘探開發業務經營虧損183億元，同比減虧36億元；中海油油氣凈產量為237.9百萬桶油當量，桶油主要成本為31.74美元，同比下降9%。

在中報中，中石油披露了令其上游“漲姿勢”的關鍵因素。除國際油價上升這一利好之外，油氣勘探取得新突破和國內天然氣產量增加也是重要的影響因素。

中石油中報顯示：2017年上半年，公司油氣勘探業務突出可升級可動用儲量，加強預探和風險勘探，積極推進老區精細勘探，發現和落實一批高效儲量區，資源基礎進一步夯實。包括國內在準噶爾、渤海灣等地區實現老區勘探的新突破，在鄂爾多斯、川西北等地區新增一批規模建產區塊；天然氣勘探在塔里木、柴達木盆地等地區取得重要突破；非常規油氣勘探穩步推進。中報還顯示，上半年，中石油在國內原油產量有所下降的情況下，可銷售天然氣產量達1.6萬億立方英尺，同比增長5.3%。海外油氣業務則借力“一帶一路”契機，積極推動國際油氣合作，中亞、中東等地區油氣合作取得新進展。

受上游業績帶動，2017年上半年，中石油實現營業額9759億元，比去年同期增長32%；實現凈利潤126.76億元，比去年同期大幅增加121億元；實現每股基本盈利0.069元，同比增加0.066元。

中國石油大學(北京)工商管理學院MB A教育中心執行副主任、副教授金鐳指出：“中石油今年上半年的業績明顯好于去年同期，特別是凈利潤同比增長高達24倍，已經超過去年全年的水平。可以說，經過近幾年一系列的降本增效、創新管理機制的改革，中石油正在走出石油行業的寒冬。”

國際油價回升，也令中石化勘探及開發板塊的經營虧損較去年上半年相比有所縮減。中石化中報顯示，面對低油價形勢，公司勘探及開發事業部把增加儲量和效益開發，以及低成本發展貫穿于生產經營全過程，收到較好成效。此外，公司注重天然氣的開發，加快推進鄂爾多斯杭錦旗天然氣產能建設，全面推動涪陵頁巖氣二期產能項目建設，LNG 業務規模擴大增加收入等，也對勘探開發板塊減虧有所貢獻。

對此，金鐳表示，在國際油價觸底回升的帶動下，“三桶油”上游利潤均出現顯著增長。其中，也有部分成績歸功于近年來三大公司管理水平的持續改進，如中石化在上游勘探開發板塊實現了較好的成本管控，取得了一定效果。

去年上半年，受上游業務拖累的中海油虧損77.35億元，成為“三桶油”中唯一報虧的公司。今年上半年，中海油經營業績成功實現逆轉，大幅扭虧。中海油中報顯示，公司上半年實現營業額收入923.62億元，同比增長38.2%；實現凈利潤162.5億元，相比去年同期虧損77.35億元大幅扭虧為盈；同期實現每股盈利0.36元。

為不斷深化財會人員的全局意識，財會工作者應拓展自身專業知識體系，對市場經濟環境進行進一步分析，并養成戰略思維，同時也應對金融法律有一定的了解，將自身知識體系同相關法律、政策結合，提出具有較高可行性的方案。

在中國石化石油勘探開發研究院戰略研究室高級經濟師張愛國看來，中海油上半年盈利大幅上升的原因值得仔細研究。他指出，首先，銷售收入的增加是中海油利潤增長的主要貢獻因素。銷售收入取決于產量和價格。上半年中海油在凈產量僅增長1.5%的情況下，銷售收入增長達到36%。原因何在？他認為，在其中起作用的毫無疑問是價格。在剔除了原油價格同比上漲20%這一因素后，他推測，中海油的油氣銷售結構應該發生了較大變化。因為今年上半年天然氣出口價格與去年同期相比上升了約61%。因此，他認為，在采取降低成本、減少投資等措施以外，優化油氣銷售結構應該是中海油上半年利潤大幅增長的關鍵原因所在。

●供圖/CFP

金鐳從板塊業務和公司改革角度分析了中海油走出虧損漩渦的原因。他提出：“中海油上半年業績的好轉，得益于在勘探開發業務上獲得了14個新發現和1 4口成功評價井的突破，年內計劃投產的5個項目已有4個順利投產。這些都保證了中海油油氣產量的較快增長。同時，公司開采成本也得到了有效控制，為扭虧增盈提供了保障。另外，盡管受到海外投資業務不利的影響，但隨著中海油內部改革的深化，公司盈利能力得到了明顯回升?！?/p>

低油價 中下游享紅利

中石化發布的中報顯示，2017年上半年，公司營業收入11658.37億元，同比增長32.60%；凈利潤270.92億元，同比增長40.74%；基本每股收益0.224元，同比增長4 0.88%。

在金鐳看來：“中石化作為下游業務占比較高的石油公司，在原油價格低迷的情況下，其效益一直是‘三桶油’中表現較好的公司。去年上半年，中石化凈利潤同比2015年呈下滑態勢，而今年上半年的凈利潤相比去年同期卻增長了四成。”

究其原因，專家認為，以煉化業務見長的中石化繼續享受到低油價紅利。

高健指出：“與國際石油巨頭相比，‘三桶油’的產業鏈分布依然并不均勻。中石油上游實力突出，經營業績易受到國際油價走勢的直接影響；中石化煉化能力出眾，所以會較長期享受到低油價所帶來的紅利。”

金鐳也認為：“整體而言，中石化較好把握住了低油價時期的有利機會，充分發揮了其在中下游產業中的優勢?！彼€指出：“今年上半年，中石化通過主抓成品油質量升級和產品結構優化兩個方面的工作，提升了毛利水平?！?/p>

中石化中報顯示，2017 年上半年，公司煉油業務經營收入4882億元，同比增長23.0%；煉油毛利473.7元/噸，同比降低7.9%。中報還顯示，由于產品價格上漲，煉油業務實現息稅前利潤298億元，剔除去年同期“地板價”政策因素影響，同比大幅增長26.7%?；I務實現息稅前利潤165億元，同比增長34.9%。

2017年上半年，中石油煉油與化工板塊繼續保持盈利，為公司整體盈利水平上升提供了重要支撐。中石油中報顯示，煉油與化工板塊上半年實現經營利潤158.37億元，與去年同期相比下降42.4%。其中，煉油業務受庫存變化及成品油地板價政策等綜合影響，實現經營利潤91.64億元；化工業務及時應對市場變化擴銷創效，實現經營利潤66.7 3億元，同比增長10.3%。上半年，中石油加工原油4.75億桶，生產成品油4328萬噸。

目前，國內煉油行業仍然呈整體過剩，“三桶油”與民營煉油企業競爭依然激烈。根據中石化的預測，下半年成品油和石化產品需求還將穩定增長，石油石化行業仍面臨良好的發展機遇。在金鐳看來：“中石化要繼續借助油價相對穩定的窗口期，加快油品質量升級步伐和產品結構調整，充分挖掘煉化業務的成本優勢，提高毛利率，實現利潤的穩定增長?！?/p>

在油氣銷售業務方面，中石化和中石油在低油價下充分發揮上下游一體化優勢，利潤均呈現同比增長。

中石化在中報中披露，公司營銷及分銷業務上半年充分發揮一體化和營銷網絡優勢，積極應對資源過剩和競爭激烈的市場形勢，實現了良好的經營效益。例如，統籌優化內外部資源，全力拓展市場，保持了經營總量持續增長；靈活調整營銷策略，推出品牌汽油，提升高標號汽油零售比例；創新加油站運營模式，優化加油站布局，加快成品油儲運設施優化改造，進一步完善營銷網絡；大力發展車用天然氣業務，推進加氣站建設和投運等。公司營銷及分銷業務上半年實現息稅前利潤180億元，同比增長8.0%。

根據中石油發布的中報，公司上半年油品銷售板塊實現經營利潤56.82億元，同比增長23.3%；天然氣管網實現經營利潤139.34億元，同比增長21.9%。金鐳分析指出：“在上半年油價回升的過程中，中石油充分利用自身上下游一體化的優勢，強化了產煉運銷儲貿平衡。在深化勘探開發業務的成本控制的同時，加強了對煉化和銷售業務的改革，一方面優化了產品結構，另一方面逐步拓寬了銷售環節非油業務領域，為公司利潤增長提供了新的動力?！?/p>

另據中海油中報披露，2017年上半年，公司油氣銷售收入同比增長36.1%，達749.4億元；油氣銷售管理費用31.88億，同比增長13.4%。

從今年上半年國內石油公司中下游業績看，高健表示，雖然終端銷售板塊表現依舊穩健，但中石油、中石化在部分省份與民營加油站的價格戰，一定程度上拖累了營銷與分銷利潤的表現，壓縮了利潤空間。在煉油板塊，中石化和中石油的營收呈現不同程度的增長，但利潤卻出現收縮。數據顯示，中石油煉油利潤同比下滑42.4%，遠高于中石化下滑9.82%。據他預測，“下半年，如果國際油價上漲，對煉油板塊而言會形成拖累。因此‘三桶油’還需進一步調結構降成本，鞏固和提升終端網絡的優勢。”

●上半年非油業延續了一直以來的好年景。攝影/胡慶明

降本增效 提升盈利能力

國際油價是石油公司業績的晴雨表。下半年的油價能否繼續保持相對穩定的發展態勢？專家們認為，盡管國際油價前景未明，但從全年的情況來看，石油公司今年的業績會明顯好于去年。

據金鐳估計：“如果下半年的油價能保持目前這種相對穩定的走勢，‘三桶油’的盈利能力會繼續回升。但也要看到，國際原油市場下半年的變數還較大，如美元是否存在貶值風險、全球經濟復蘇步伐是否持續、產油國限產政策能否有效執行等都具有不確定性，因而會影響石油公司的盈利趨勢?！?/p>

高健則指出：“雖然今年上半年國際油價水平相對偏高，但自二季度之后，油價呈現明顯的下跌勢頭，目前已經跌到50美元/桶以下。所以，下半年對‘三桶油’來講可能并不有利。再加上民營企業的沖擊，國內市場競爭仍將激烈。

由此可見，持續低油價下，我國三大石油公司仍面臨激烈的市場競爭。降本增效、提升盈利能力仍然是油企可持續發展的主題。

在高健看來，中海油上半年在提質增效方面的付出，換取了較好的回報。他表示：“中海油實力要弱于中石油與中石化，而且中海油對上游的依賴更為嚴重，不過在提質增效方面，中海油處于領跑狀態。比如，桶油成本連續第四年同比下滑，上半年桶油作業費用同比下滑3.5%，降至7.16美元/桶油當量，新開發項目盈虧平衡點控制在35美元/桶以內。此外，中海油在資產結構優化、管理與技術創新等方面，也都取得了可喜的進展?！?/p>

前不久，主要國際石油公司發布了二季度財報，同樣顯示國際油價的回暖使多數石油公司業績大為改善，營收利潤雙升。據統計，今年上半年我國三大石油公司平均日賺3.1億元。雖然這相比2014年同期日賺7.29億元之時已經腰斬了過半，但相比2016年同期的0.66億元，卻上漲了近4倍。其中，中石化日賺1.5億元，成為“三桶油”中最賺錢的公司。中海油日賺0.9億元，中石油日賺0.7億元。

金鐳分析：“與國際石油公司相比，我國三大石油公司盈利能力受國際油價波動的影響程度更深，應對價格沖擊的靈活性相對較弱，不能很快適應國際市場的變動。這與國企的運行機制有關。未來‘三桶油’需要深化體制和機制改革，創新發展模式，逐步降低國際原油價格波動所產生的影響?！绷硗?，他指出，在“一帶一路”倡議不斷推進的形勢下，石油行業實施“走出去”戰略要確保不僅能“走出去”，還要能走得穩、走得好，實現海外業務的盈利。

責任編輯：石杏茹znshixingru@163.com