基于現金流量的煤炭行業財務風險評價研究

毛錦錦++安增龍

[摘要]國內外財務風險評價體系研究大多選取傳統的財務指標，很少加入現金流量指標，而煤炭行業的財務具有一定的特殊性，其評價體系指標也要具有適用性。文章在現階段財務風險預警研究的基礎上，從現金流量角度探討煤炭行業財務風險，并建立基于現金流量的財務風險評價體系，旨在為企業提出防范對策。

[關鍵詞]財務風險；現金流量；煤炭行業；評價體系

[DOI]1013939/jcnkizgsc201730050

1引言

煤炭行業是高風險的行業，目前我國煤炭行業受國際原油價格下跌、開工不足需求減少等多重因素影響，煤炭市場持續處于低迷的困境，煤炭企業虧損面不斷擴大，很多企業也面臨煤炭銷售不暢、價格持續下滑、貨款回收難度加大以及資金周轉周期拉長的財務狀況。面對宏觀經濟壓力，國家實行積極有效的財政政策和松緊適度的貨幣政策，在供給側改革實施下，煤炭行業市場供需失衡矛盾逐漸緩解，但產能過剩、需求不足的矛盾依然存在，企業仍然面臨著銷售不暢等經營問題，財務狀況沒有得到改善。企業在應對財務風險時采取有效的防范措施已成為當前有待解決的問題。

現金流量是企業經營活動、籌資活動、投資活動的重要支撐，是企業生存與發展的保障，從本質上講，構成企業財務風險因素有經營、籌資和投資活動中現金的流入流出。現金流量在資金運轉過程會面臨停滯等問題造成資金鏈斷裂，被宣告退市或破產。因此，從現金流量的角度分析財務風險，對煤炭上市公司財務風險做出科學的評價體系并提出防范對策，對企業有一定理論意義和應用價值。

由于考慮會計政策的選擇以及盈余管理等因素，現有的財務風險預警研究大多是建立在權責發生制上，選取的財務指標大都以利潤為主，忽略了現金支付能力指標，竇穎（2012）[1]將財務風險控制的理論與實際相結合，引入全面風險管理，跳出企業自身的視覺，探求外部力量在財務風險控制中的有效性，通過對風險評估找出了煤炭企業資金管理、負債規模、經營風險和資產流動性等問題。王麗（2015）[2]通過解讀現金流量表中的幾項代表性指標，結合案例和數據判斷企業的獲利能力和利潤質量分析財務風險，并提出風險防范建議?；诖?，本文根據煤炭上市企業財務特征，在傳統的財務評價指標的基礎上加入了具有代表性的現金流量指標，建立煤炭行業財務風險評價體系，并對此提出財務風險防范建議。

2基于現金流量的煤炭行業財務風險分析

21煤炭行業財務風險現狀

（1）外部環境。煤炭行業是一個高風險的行業，其資產負債率也相當高，籌資渠道及方式都比較單一，財務經營風險大。由于低碳經濟的逐步實施，煤炭資源的開采保障措施以及限制政策也有所調整，煤炭經濟發展面臨著新的挑戰，煤炭企業因為存在于生產、加工、篩選、運輸、使用等不同環節面臨著難題。在我國宏觀經濟全面步入新常態、經濟增速放緩、“三去一降一補”等背景下，煤炭企業面臨多重考驗。目前我國新興能源往清潔化、低碳化發展，煤炭在一次能源消費中的比重開始下降。隨著我國能源結構調整步伐加快，對于生態環境約束不斷強化，短期內煤炭產能大于需求的狀況不會發生本質變化，煤炭行業轉型升級增效的要求面臨拐點。

（2）內部環境。2016年下半年煤炭企業面臨的生產經營壓力仍然巨大。一是由于煤炭市場的價格逐漸上升，在短期內大幅度虧損實現扭虧為盈十分困難；二是從長遠上來看后續煤炭資源缺乏儲備，資源的接續矛盾凸顯；三是財務部門執行力和約束力不強，財務風險管控水平有待提升，管理粗放現象有待解決；四是職工安全意識和素養需要強化，內部體制也需要進一步加強。

22基于現金流量的煤炭行業財務風險識別

現金流量是日?；顒拥幕A，影響著企業日常資金周轉。本文識別企業財務風險時將其分為經營環節財務風險、籌資環節財務風險和投資環節財務風險。

（1）經營活動產生的財務風險。經營流量主要有煤炭原材料采購、煤炭管控費用、工資薪酬費用和銷售煤炭等?，F如今倡導綠色經濟，煤炭企業下行用電用煤處于下降趨勢，導致煤炭產量過剩，受此影響，公司產量、銷量、售價下降，公司虧損額大幅增加。由于很多企業均為井工開采，井下開采條件復雜、安全和環保投入不斷加大等因素影響，成本控制壓力較大。煤炭企業與信用低的中小廠商簽訂銷貨合同，會墊付運費等，延后收款的風險較大。

（2）籌資活動產生的財務風險?；I資環節現金流量主要有債務性籌資、權益性籌資和利潤分配。一是債務性籌資風險。企業債務的本金和利息需要用現金流量償還，即在債務到期前是否有足夠剩余的現金流量，經營活動產生的現金流量的增量要大于債務性籌資產生的利息流出。煤炭企業本息償還會有籌資性現金流出，到期償還時企業沒有足夠的現金，入不敷出會面臨財務風險。二是權益性籌資風險。煤炭企業的權益資金成本大于負債資金成本，獲得收益的權利很小，所以企業要有剩余現金流量用于支付現金股利和股票回購，并且要保障現金的流出不會影響企業日常經營活動。三是利潤分配風險。煤炭企業獲取收益的分配方式和根據是否影響現金流量分為現金股利和非現金股利。前者意味著企業現金的流出，后者非現金股利派發會涉及相關利益者股權，只影響企業的資本結構，不影響對現金流量，所以利潤分配風險主要是現金股利發放。

（3）投資活動產生的財務風險。實物性投資的風險。煤炭企業建設項目投資是典型的實物性投資，其主要特點有周期長、金額大、決策難度大等。市場環境變化的不確定性是導致企業投資風險的直接原因。實物性投資的風險大多是投資決策失誤。資本性投資的風險。因煤炭市場是風險高且不確定的復雜市場，企業在投資過程中會有各種不確定因素；再加上資本市場的敏感性因素，進一步增加了風險的不確定性。

3基于現金流量的煤炭行業財務風險評價體系

31煤炭行業財務風險體系建立流程

由于煤炭企業財務風險面臨資金運轉的問題，根據煤炭企業資金運動以及目前財務風險現狀建立評價體系流程。

煤炭行業財務風險體系建立

32煤炭企業財務風險指標體系選取

煤炭行業資產負債率普遍偏高，所以在指標運用時會有很大差異，所以在煤炭行業財務風險預警時不能完全套用現有的評價指標對煤炭企業負債經營能力的有效評價，需要對財務指標改善。[3]上市公司資產投資的現金流支出投資活動現金流支出占很大比重，應著重考慮固定資產的盈利能力和投資回報分析，所以本研究加入了反映公司應收賬款、固定資產投資回報率，以及固定資產現金周轉率等營運能力財務指標，共選取了17項指標。

綜上所述，經營活動選取的指標有：經營現金凈流量負債比率、銷售現金比率、固定資產現金周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、每股營業現金流量。

籌資活動選取的指標有：現金債務總額比、總資產收益率、總資產現金流量比率、現金流量負債比、銷售凈利率。

投資活動選取的指標有：現金比率、經營現金凈流量增長率、凈資產收益率、現金利息保障倍數、固定資產投資回報率、總現金凈流量增長率。

煤炭企業完全套用傳統風險預警指標體系會不適用，還需要不斷改進以適應我國煤炭行業的特點。針對傳統財務風險預警指標的不足本文增加了幾項煤炭行業的特色財務指標，建立煤炭企業的財務風險評價體系。未來研究學者應深入分析煤炭企業經營的各種財務問題，為煤炭企業發展提出相應的對策建議。

參考文獻：

[1]竇穎煤炭企業財務風險控制研究[D].濟南：山東大學，2012

[2]王麗基于現金流量表分析的企業財務風險防范研究[J].財會通訊，2015（29）：114-117

[3]何諧，孫永波，張曉天煤炭企業財務預警指標體系研究[J].煤炭經濟研究，2007（5）：70-72endprint