以經濟全球化為背景探究集團企業資本運作模式的研究

張立群

【摘要】經濟全球化是社會發展的必然趨勢，也是各國集團企業之間進行資金、技術、管理等方面活動主要環境。本文從資本運作的組合角度，探究集團企業在經濟全球化下如何選擇資本運作模式。

【關鍵詞】經濟全球化 集團企業 資本運作模式

引言：隨著經濟全球化的不斷深入，集團企業面臨資金、技術、管理、信息和服務方面的諸多不確定性。為了適應復雜多變的發展環境，增強國際競爭力，集團企業需要加強資本運作。

1.經濟全球化對集團企業資本運作模式的影響

資本運作是將集團公司擁有的資本，通過各種配置方式進行有效運營，來實現資本增值的目的。在經濟全球化的背景下，集團企業跨國并購、資產整合與分拆、股份回購等方面的資本運作，常受到全球化因素的影響，增加了難度。

2.經濟全球化為集團企業資本運作帶來的主要困難

在經濟全球化的背景下，集團企業資本運作模式面臨風險擴大化、市場績效預測難、國際資本的融通實現難等三方面困難。

2.1面臨風險擴大化

資本運作具有很強的流動性，國內集團企業的資本運作流動從國內范圍變成國家范圍以后，其在資本運作方面上的經驗明顯處于劣勢地位。同時，資本跨國間流動，常常受到多重政治監管，風險呈幾何級擴大。

2.2市場績效預測難

集團企業常通過資本運作方式，來增強集團企業的競爭力，進而使其場績效表現靚麗，對外融資表面上相對寬松。但是，在經濟全球化的背景下，集團企業“走出去和引進來”的經營模式，不僅可以造成公司在資本市場的價值波動，同時給集團企業的市場業績預測帶來了難以想象的困難。

2.3國際資本融通實現難

集團企業想要提高自身的競爭力和生命力，需要提高企業的績效，但隨著經濟全球化的不斷深入，業務全球化不可避免需要利用國際資本的運營。因此，對全球資本的融入與利用難度很高。

3.集團企業的資本運作模式分析

集團企業的資本運作要與自身實際情況相符合，要靈活應用多種手段進行資本運作，從而避免給集團企業帶來的風險損失。筆者認為，經濟全球化對集團企業的資本運作而言，存在常規組合和非常規組合兩種運營模式的差別。

3.1常規的資本運作組合（常規模式）。

針對集團企業而言，常規的資本運作應該立足于國內資本市場，并且首要任務是要鞏固傳統的、具有良好效果的成熟資本運作方式。例如，公開發行股票、債權、并購重組、擔保、集團增授信、融資租賃等多種方式。比如，近年來國內大集團企業資本運作融資方面普遍偏好發行債券，但從實踐來看，發債融資比例較高的集團企業對市場的風險低于能力并不高于來自傳統金融機構的集團授信融資，特別是當集團企業在應對負面信息時更陷于被動。一旦集團企業的長期主體評級下降后，伴隨企業債券出現滯銷，短融、超短融等到期后資本運作和經營風險陡然上升。因此，常規的資本運作模式應該是傳統的、具有良好效果、風險能夠有效釋放的各種資本運作手段的組合。筆者認為集團企業可選擇的資本運作方式和方法很多，但大多數資本運作手段缺乏前瞻性、科學性，應視為一般性資本運作組合。最優組合是企業資本運作的高級形式。最優組合應充分評估和認識風險以及如何應對，其標準應綜合考慮利空風險、成本效益、時間期限、方式方法，難易程度等方面。在經濟全球化背景下，集團企業應當重視資本運用最優組合的設計與規劃工作。最優組合在設計方面的思路是：先根據實際情況，為各種有效的資本運作方式賦予一定權重，然后按權重實施搭配，避免因某一種資本運作方式或多種風險相近的運作方式出現較大不利變化時導致的資本運營失敗或者持續惡化。集團企業必須不斷優化現有的資本運作組合，動態管理，鎖定風險敞口，才能有效適應世界經濟的大周期變化。

3.2非常規的資本運作組合（非常規模式）。

非常規資本運作組合是相對于常規組合而言的，是企業缺乏運作經驗的、具有涉外性質的一種方式或多種方式的資本組合，是集團企業資本運作的更廣泛形式和更高要求。經濟全球化需要集團企業在自身熟悉的常規資本運作領域外有所突破，是對資本運作模式的更高要求。包括如何成功融通低成本的境外資本、如何成功進行外幣業務的跨國資產并購和分拆、如何成功涉外發債、如何自由實現不同區域的匯率拆借等。這些資本運作涉及特定區域經濟環境下的多種復雜因素，風險很高，需要集團企業事先做到周密規劃。限于篇幅本文不展開討論，但筆者認為必要的規劃至少考慮以下內容：1、要積極參加國際資信機構的評級以及該國資信機構的評級；2、只選擇與國際知名中間機構合作相關事宜；3、要優先組建財務公司并嘗試與國際金融機構開展廣泛合作；4、要屬地化經營，全球化資管；5、選擇最優區域經營和研究各項優惠政策并評估，等等。

4.結束語：

在經濟全球背景下，集團企業需要積極主動的參與國際化的競爭。經濟全球化不僅給企業帶來發展機遇也帶來嚴峻的挑戰，集團企業不能因經濟全球化帶來的挑戰而裹足不前。集團企業要重視資本運作模式在經濟全球化當中的作用，要積極主動的學習國內外的經驗，先優化常規資本運作模式，再努力突破非常規資本運作模式，提高集團企業在經濟全球化事務中的國際中競爭力。

參考文獻：

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