警惕“一帶一路”戰略的經濟風險

鄭翔益　楊達

摘要：文章從投資和市場運營兩大維度分析“一帶一路”的經濟風險。投資風險集中表現在投資結構、投資收益、投資機制和投資保障這4大方面，市場運營風險則聚焦于物流運輸、融資、匯率及稅務4大領域。在戰略規劃階段清楚綢繆經濟風險、在戰略實施階段正確規避經濟風險，實現中國與沿線國家共同繁榮。

關鍵詞：“一帶一路”；經濟風險；投資風險；市場運營風險

“‘一帶一路沿線65個國家，44億人口，經濟容量約為21萬億元，其中大部分國家都是發展中國家”。發展中國家普遍存在市場經濟不發達、營商環境不佳、產業結構不合理等制約經濟發展的因素。因此，在帶來廣闊的投資空間的同時要更加理智客觀的分析海外市場所蘊藏的經濟風險，尤其體現在投資和市場運營兩大層面。

一、投資風險

（一）投資結構不均衡

“一帶一路”戰略的提出，為我國對外投資發展提供了廣闊的空間。但在“一帶一路”框架下推進對外投資將會在投資主體、投資行業、投資區域上面臨一定的風險。首先，從投資主體結構上看，中央級的國有企業是“一帶一路”投資的主要引領者，而地方企業和民營資本的參與程度普遍不高。到2014年上半年為止，中央企業對沿線國家的投資金額達864.5億美元，占投資總量的67.4%。海外一些國家對國有資本投資有比較嚴格的行業準入限制，將對我國以國有企業為投資主體的投資結構形成限制?！耙粠б宦贰蓖顿Y現階段主要是以中國的“獨唱”為主，沿線國家政府和企業的響應和參與程度比較低，這使得我國的海外投資面臨的風險無法分擔。從投資行業結構上看，現階段主要集中在基礎設施和能源方面，這些領域屬于敏感性的行業，容易受到政府的控制和干預，甚至有可能引發民眾的不滿。2013年，中國對“一帶一路”沿線國家的能源、金屬礦石、不動產、交通等行業的大型項目投資存量分別為679.7億美元、233億美元、116.5億美元、114.2億美元，占“一帶一路”投資總額的比例依次為54.3%、18.6%、9.3%、9.1%。“一帶一路”中國對外投資的地區分布差異大，投資區域主要集中在東盟、西亞和中亞。2013年年底，中國對東盟的直接投資存量為306.4億美元，占中國對“一帶一路”國家投資存量的52.3%，中國對西亞、中亞的直接投資存量分別為78.3億美元和71億美元，占中國對“一帶一路”沿線國家的投資額的比例分別為13.4%和12.1%。總體而言，“一帶一路”在投資主體、投資行業及投資區域上的集中，雖然有利于形成規模化效應，但同時對風險分擔的能力也提出很高的要求。若是不能很好的處理投資不均衡所帶來的風險，將會使我國對外投資企業蒙受巨大的損失。

（二）投資收益難保證

“一帶一路”由于覆蓋面廣，地緣政治因素復雜，地區沖突不斷，加之投資主要集中在基礎設施領域，投資的周期長，使得中國企業的投資收益面臨不可預測的風險。2006年至2015年6月間，中國對“一帶一路”沿線國家投資失敗的43個項目中有31個為基建類投資，涉及金額達477.8億美元，項目與金額分別占比72.09%與62.21%。“一帶一路”沿線項目投資失敗主要為兩種類型：一種是因為政治或經濟因素導致的投資“中斷”；另一種是回收的資金遠遠低于投入資金所帶來的“投資不經濟”。不論是“投資中斷”還是“投資不經濟”都會影響投資收益，不僅使中國企業遭受經濟損失，而且無法帶動沿線國家共同繁榮。沒有互惠互利的經濟利益驅動下的國家戰略合作是不堅定、不穩固的、不可持續的。

（三）投資平臺和機制建設的滯后性

便利的投資平臺和合理的投資機制是促進投資合作的加速器?！耙粠б宦贰庇捎诳臻g跨度廣，我國自身海外投資經驗不足，沿線國家的金融投資軟硬件基礎設施薄弱，內外因素共同作用下導致“一帶一路”投資平臺和機制建設滯后。從國內來講，我國自身的投資管理、投資政策協調存在諸多不合理的地方。在投資管理方面，我國注重事前的投資審批，忽視了投資的事后監管。目前，中國的境外投資管理以事前備案為主，完成相關流程至少需要一個月左右，增加了企業的投資成本，不利于企業搶抓投資時機。此外，我國對外直接投資管理制度中存在的行政審批缺乏效率和透明度、國家對外直接投資主管部門權限不清和職能交叉、管理制度同步性差等阻礙對外直接投資發展，使得對外直接投資管理機制滯后。從國外來講，由于沿線多為轉型和發展中國家，投資準則不完善，各國在投資準入、投資保護、政府采購等方面沒有統一的標準，增加了投資制度的溝通協調難度。除了顯性的政策溝通協調問題外，部分國家或地區存在隱性的貿易壁壘，這種帶有政治目的經濟壁壘短時間內難以攻破。如中亞地區進出口手續煩瑣，完成出口手續耗費時間長達數月，關稅稅率比較高。俄、哈、烏、吉、塔5國的平均進口關稅稅率分別是10%、8.6%、14.8%、10% 和9.8%。投資準則迥異和投資壁壘的阻礙成為投資便利化、高效化的一大瓶頸。

（四）投資風險評估和保障不完善

準確的度量和評估項目風險是保證投資盈利的前提條件，合理的投資保障能幫助企業或個人將經濟損失最小化。投資風險評估需要有全面的信息做支撐，我國風險評估機構整體上存在對外風險評估經驗不足、情報信息不全面等問題，風險評估過高過低都會影響投資活動的順利進行。長期以來，我國相當一部分企業在拓展海外市場時存在評估視角上的誤區，只重視發展與東道國政府或上層精英的關系，而忽視了反對派、非政府組織或社會輿論的聲音，難以對投資項目形成全面性、準確性、可靠性的評估。投資保障是否完善關系到我國海外工作人員的權益，同時也影響與沿線國家合作的可持續性。隨著“一帶一路”的推進，我國勞動力對外輸出數量相應增加。根據商務部公布數據，截至2016年5月末，累計向“一帶一路”沿線國家派出各類勞務280.3萬人，占累計派出各類勞務人員總數的36.4%。沿線國家整體政治經濟局勢動蕩，海外務工人員的人身安全將受到威脅?？陀^來講，中國海外投資的信息服務、應急措施、風險預警方面還比較薄弱，海外投資的商業保險種類比較單一，保險費率比較高，難以將海外工作人員的風險承受壓力最小化。endprint

二、市場運營風險

市場運營風險作為經濟活動的前端風險，對資源利用效率、企業信用、資金狀況都有直接影響。如果缺乏對市場運營風險的辨識能力，勢必會影響企業的可持續發展。

（一）物流運輸風險

物流運輸作為現代商品貿易的靈魂，是“一帶一路”的重要組成部分?！耙粠б宦贰蔽锪鬟\輸系統的發展決定著內陸及中亞、東亞等地區融入“一帶一路”政策的速度和深度?，F代物流運輸作為高速發展的新型行業，其特點和發展趨勢決定了比一般行業的風險種類更多，影響更大。國內物流運輸的發展狀況會影響國際物流運輸的效率和成本，只有內外各種物流運輸標準、要素、信息的有效銜接，才能實現互聯互通的國際物流運輸通道。我國物流運輸的基礎設施和裝備比較落后，存在規模化和集約化水平低、多式聯運不發達的問題。而且我國物流業沒有統一的服務標準，行業間缺少合作與交流。這些因素共同制約著我國物流運輸跨區域、跨行業、網絡化的發展，制約物流運輸網絡向國際縱深方向的延伸。外部自然條件狀況是制約物流運輸成本的核心要素，“一帶一路”由于涵蓋的地域廣闊，沿線自然環境惡劣，建設互聯互通的國際運輸大通道成本高。物流的標準化是構建國際運輸系統化的前提，而“一帶一路”沿線國家在鐵路軌距、公路標志和公路等級方面存在比較大的差異，物流運輸的安全性和標準化的難以確保。由于“一帶一路”物流運輸的距離遠，難以建立統一的物流信息數據庫，物流信息在傳遞和共享過程中存在失真的情況，物流信息的偏差不僅導致物流成本倍增，而且還會引發一系列難以調和的貿易沖突。

（二）融資風險

“一帶一路”海外基礎設施及項目運營所需要的資金總量大，據亞開行估計，亞洲地區基礎設施建設每年需要投入8000億美元才能支撐目前的經濟增長，區域基礎設施建設還需要額外投資數千億美元。現有的亞開行、世界銀行等多邊金融機構難以提供足夠的資金支持，民間資本擔心基礎設施投資周期長，參與意愿低，巨大的資金缺口成為融資的源頭性風險。融資渠道多元化是有效化解資金缺口的手段，而融資渠道單一是現階段貫穿“一帶一路”開發過程中的一大難題。部分“一帶一路”沿線國家存在經濟發展相對落后、行政審批效率低、金融環境不佳等問題，缺乏通過資本市場籌集資金的能力和經驗，造成融資結構性矛盾突出。不斷完善跨境投融資機制，創造更多的投融資機會，掌握不同類型的多元化融資需求才能解決資金缺口大、融資渠道單一的現狀。

（三）匯率風險

匯率風險是市場風險的重要組成部分，是指以外幣計價的資產或負債因匯率的變動而引起的價值上升或下跌造成的損益，廣泛存在于國際貿易、國際投資等金融活動中。“一帶一路”推行過程中匯率波動風險伴隨在整個投資行為結算和回收中，具有變化性強、難預測的特點?！耙粠б宦贰毖鼐€60多個國家，大多數都屬于高風險國家，各國的匯率制度差異大，匯率波動的風險高。同時，大多數國家的幣種偏小，在國際上的流通受到限制，外加部分國家存在匯兌限制，導致我國走出去的企業面臨雙重甚至多重匯率風險。匯率波動和外匯管制的變化速度和頻率快，會使本來盈利的項目蒙上陰影。因此，管控匯率風險已經成為走向海外的企業需要首要解決的問題。

（四）稅務風險

隨著“一帶一路”戰略進入部署落實階段，企業“走出去”的步伐逐漸加快，而企業生產經營過程中的每一步都與涉及到稅收問題。稅制環境的差異是稅務風險的突出表現，由于各國的稅制、稅率、征稅手段的不同，導致國際稅務大環境紛繁復雜。這種復雜性有兩種表現形式，一種是在發達國家，比如美國、澳大利亞、歐洲國家，他們的法律體系十分細致和縝密，一般“走出去”的企業如果沒有適當的專業解讀，很難深入理解；另一種是在發展中國家，這些國家的稅務體系不完善，納稅的便捷指數不高，出現稅務機關的實際執行與稅法不相符的情況，“走出去”的企業面臨稅制不確定性強的風險。無論是稅制的適應性風險還是變動性風險都會影響企業的盈利水平和積極性，成為對外投資經營不可忽視的一大風險。

“一帶一路”的經濟風險呈現出多元化、多層次和聯動性的特征?？陀^梳理“一帶一路”的經濟風險有利于提高對外投資的效率，合理規避市場中的顯性和隱性風險，實現“一帶一路”經濟發展的持續性。

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*本文系國家社會科學基金項目“‘一帶一路戰略風險及系統應對研究（16XGJ010）”的階段性成果。

（作者單位：貴州大學）endprint