HF電子股份有限公司利潤質量評價

趙曉麗

利潤是公司經營成果的反映。一個企業的利潤質量是指企業利潤形成過程與結果的合規性、效益性及公允性。企業利潤質量的高低與否不單單與利潤的結果相關，其產生的過程也同樣不容忽視。企業利潤質量的高低，可以從企業利潤來源結構是否合理、利潤結構與資產結構是否匹配以及利潤結構與現金流量結構的匹配程度這幾個方面來反映。高質量的企業利潤能夠促進企業未來更好的發展，但是低質量的企業利潤可能使企業陷入危機。本文以HF電子股份有限公司2014-2016年的財務報表數據為基礎，從三個方面對該公司的利潤質量進行分析與評價，從而為該公司以及該公司所在行業未來的發展趨勢進行分析以便提出建議。

一、HF電子股份有限公司簡介

HF電子股份有限公司（簡稱“HF電子公司”）是一家以“鋰電池模組整體研發、制造及銷售”的高新技術企業。公司從創立至今一直保持著快速增長的趨勢，并且憑借其持續的自主創新能力，目前已成為國內鋰能源領域設計能力最強、產品系列最廣泛的鋰離子電池制造商之一。其經營范圍主要是：軟件開發及銷售；國內商業、物資供銷業；貨物及技術進出口；電子產品的研發、制造、銷售。下文中要用到的數據由表列示。

二、HF電子股份有限公司利潤來源結構分析

公司的利潤包含經營利潤、投資收益以及營業外收入。其中，經營利潤即公司經營活動創造的利潤沒有直接在報表上列示，需要自己計算，其計算公式為：

投資收益與營業外收入是直接列示的。公司利潤中的經營利潤、投資收益和營業外收入占利潤總額的比例可以反映公司各類利潤來源對于公司利潤的貢獻度以及公司各類經濟活動的實際情況。經查表分析與計算可得2014年-2016年HF電子股份有限公司經營利潤占利潤總額的比重分別為：98.51%、105.35%、95.84%；投資收益占利潤總額的比重分別為：2.50%、3.43%、-0.59%；營業外收入占利潤總額的比重分別為：3.37%、3.00%、8.80%。

從分析結果中可以看出，從2014年至2016年HF電子公司經營利潤在利潤總額中的占比分別為98.51%，105.35%，95.84%，雖然具有較小的波動但是均超過了95%，屬于利潤總額的絕對貢獻者；投資收益在這三年中占利潤總額的比例分別為：2.5%，3.43%，-0.59%，所占比例比較少且在2016年出現了負值，對利潤總額的貢獻處于輔助低位；營業外收入占利潤總額的比例分別為3.37%，3.00%，8.80%，雖然2016年出現了較大的波動，但是其占利潤總額的比例還是比較少，對利潤總額的貢獻屬于從屬地位。從利潤結構來看，在2014年-2016年間HF電子公司以經營活動為主，其利潤也主要來自于企業的經營活動，所以說其利潤來源結構相對比較合理，質量較高。

三、HF電子公司利潤結構與資產結構匹配性分析

根據資產的用途，我們可以把資產分為經營資產與投資資產這兩類，其中投資資產包括以公允價值計量及其變動計入當期損益的金融資產、長期股權投資、可供出售金融資產及持有至到期投資，其余的便是經營資產。其對應產生的利潤可以分為經營利潤與投資收益。只有在資產與其產生的利潤相匹配的情況下才能保證企業未來的發展能力，使企業的發展具備可持續性。通過對公司利潤結構與資產結構的匹配性分析可以得出企業的經營戰略類型，以及企業當前的利潤結構與資產結構的匹配程度。

1.經營資產、投資資產與經營利潤、投資收益的匹配性分析。經查表分析與計算可得：HF電子公司2014年-2016年經營資產占總資產的比重分別為：90.01%、89.13%、89.18%；經營利潤占凈利潤的比重分別為：111.56%、113.19%、105.35%；投資資產占總資產的比重分別為：9.99%、10.87%、10.82%；投資收益占凈利潤的比重分別為：2.84%、3.69%、-0.65%；投資收益占凈利潤的比重分別為：2.84%、3.69%、-0.65%。

一般來講，公司的經營可以分為以經營為主和以投資為主兩種，從HF電子公司2014年-2016年財務報告可以看出其總體發展是以經營為主。從計算與分析的結果—HF電子公司在2014年-2016年經營資產在總資產的占比分別為：90.01%、89.13%、89.18%，說明該企業的經營資產處于主營地位，投資資產處于輔助地位，同時也可以看出在2014年-2016年這三年其經營利潤在當期利潤的占比也比較高，說明其符合HF電子公司的經營主導型戰略。從這個角度來看，HF電子公司利潤結構與資產結構匹配性較好，利潤結構質量較高。

2.經營資產與投資資產獲利能力比較。

通過查表并且經過以上公式計算得出HF電子公司2014年-2016年的經營資產報酬率分別為：5.28%、8.34%、7.49%；投資資產報酬率分別為：1.21%、2.23%、-0.38%。

從計算結果可以看出，HF電子公司2014-2016年這三年的經營資產報酬率比投資資產報酬率都是高出一些，這說明了HF電子公司經營資產的獲利能力比對外投資的獲利能力強。在前兩年，HF電子公司的經營資產報酬率與投資資產報酬率都有所增長，說明其獲利能力有所上升。但是第三年的經營資產報酬率比前一年下降了十個百分點，說明其經營資產的獲利能力有所下降；投資資產報酬率在2016年出現了負值，說明其對外投資的獲利能力明顯下降。

四、HF電子公司利潤結構與現金流量結構匹配性分析

1.“經營利潤”與“經營活動現金流量”匹配性分析。因為“經營利潤”與“經營活動產生的現金凈流量”的核算基礎與前提不一致，所以兩者之間沒有可比性。為了對兩者進行比較，需要對“經營利潤”進行一定的調整，我們把調整后的“經營利潤”稱為“同口徑經營利潤”?！巴趶浇洜I利潤”調整方法如下：經分析與計算可得HF電子公司2014年-2016年同口徑利潤分別為：302，222，852.04、523，973，283.57、670，649，751.22；經營活動現金凈流量分別為：843，833，590.44、641，127，482.61、818，747，581.92。存貨周轉天數分別為：75.85、37.78、71.55；應收賬款平均收賬期分別為：79.87、82.34、123.40；銷售現金比率分別為：19.24%、10.00%、9.36%。

由計算結果可以看出，2014年-2016年HF電子公司同口徑經營利潤都小于經營活動現金凈流量，在2014年差距較大，后兩年的差距變小，說明HF電子公司“經營利潤”與“經營活動現金流量”匹配性相比2014年來說有變好的趨勢。HF電子公司2014年-2016年存貨周轉天數在2015年有所減，2014年與2016年相差不大，但是應收賬款平均收賬期卻一直在增大，說明其銷售政策比較寬松。觀察HF電子公司這三年的銷售現金比率，占比不大卻一直在下降，可見其銷售回款效率正在下降。

2.“投資收益”與“取得投資收益收到的現金”的匹配性分析。經過查閱與投資收益相關的信息可得：在2014年-2016年，公司的權益法核算的長期股權投資收益分別為：-1，339，736.37、-2，850，069.41、-2，375，100.93；處置長期股權投資產生的投資收益分別為：0、4，472，635.09、-1，714，575.61；處置以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產取得的投資收益分別為：88，000.00、0、0；銀行理財產品的投資收益分別為：64，760.27、2，062，610.69、396，397.91；合計數分別為：-1，186，976.10、3，685，176.37、-3，693，278.63。由此可以看出HF電子公司的權算法核算的長期股權投資收益在近三年都為負值，說明其投資收益收到的現金能力較強，“投資收益”與“取得投資收益收到的現金”的匹配性好。

HF電子公司以經營活動為主，經營利潤占比較大，與公司的經營戰略相匹配。該公司屬于經營活動主導型企業，利潤結構與資產結構匹配性、經營利潤與經營活動現金凈流量匹配性、“投資收益”與“取得投資收益收到的現金”的匹配性都非常合理，變現能力也比較強。HF電子公司屬于高新技術企業，從前面對該公司的分析來看，目前該公司的資產結構比較合理，盈利質量較高。相關的高新技術企業也應該借鑒HF電子公司的經營結構，同時還要注意借助國家對此行業的鼓勵，注重研發，從而提高自己的核心競爭力。

（作者單位：河南理工大學財經學院）