財務管理中的杠桿小結

李玉蓮

摘要：杠桿廣泛應用于日常生活和經營管理中，有力學杠桿、金融杠桿、財務杠桿等。本文著重討論財務杠桿并加以粗略總結。

關鍵詞：財務管理；杠桿；小結

“給我一個支點，我就能撬起地球！”在初中學杠桿時，很是好奇，尤其聽到阿基米德的豪言壯語，頓感釋然，“的確啊，這可真是個萬能原理！”雖然自己當時并沒有真正算過要撬動地球的話，需要多大的力和多長的杠桿。

后來在學習會計知識時接觸到了杠桿原理，頗感興趣，似有研究不透決不罷休之勢頭。于是，一口氣總結出了杠桿的基礎知識，希望能幫到大家。

一、杠桿效應，是指固定成本在提高公司期望收益的同時也相應會增加公司風險的現象。經營杠桿是由于產品生產或提供勞務有關的固定性經營成本所引起的，而財務杠桿則是由債務利息等固定性融資成本所引起的。兩種杠桿具有放大盈利波動性的作用，從而影響企業的風險與收益。

二、將凈利潤要素采用多步式結構形式編制如表1：

三、杠桿和風險關系圖表：（見表2）

四、說明

（一）用基期數據計算出的杠桿系數，可預計下一期數據。

（二）如果固定成本等于0，則杠桿系數為1，即不存在杠桿效應；當固定成本不為0時，通常杠桿系數都是大于1的，即顯現出杠桿效應。

（三）杠桿有助于企業管理層在控制風險時，不是簡單考慮固定成本的絕對量，而是關注固定成本與盈利水平的相對關系。

（四）通過經營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，有利于管理層對經營風險與財務風險進行管理，即為了控制某一總杠桿系數，經營杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合。比如，經營杠桿系數較高的公司可以在較低的程度上使用財務杠桿；經營杠桿系數較低的公司可以在較高的程度上使用財務杠桿等等。

五、總結

財務管理中的杠桿，是財務管理分析的重要工具，其原理是企業對所發生的固定成本的利用程度。經營杠桿是營業收入的變化通過支點（固定性經營成本F）引起經營活動成果（息稅前利潤EBIT）的變化。財務杠桿是息稅前利潤（EBIT）的變化通過支點（固定性融資成本[I+PD/（1-T）]）引起稅前利潤的變化。總杠桿是營業收入的變化通過經營和財務兩個支點的傳遞，使得經營成果（凈利潤）有一個更大的變化。

六、舉例

某公司已發行普通股1萬股，共有普通股股本100萬元，負債100萬元，年利息率為8%。該公司適用的所得稅率為25%。

產品價格P為10元/件，銷售量Q為15萬件，變動經營成本VC為90萬元，固定經營成本F為40萬元。

下一年預計營業收入S為225萬元，變動經營成本VC為135萬元，固定經營成本F仍為40萬元。股本和債務不變。

請計算該公司的盈虧平衡點和杠桿系數。

解：

1.盈虧平衡點

QBE=F/（P-V）=40/（10-90/15）=10（萬件）

說明，超過10萬件以上的額外銷售量，企業處于盈利狀態。

2.采用多步式結構形式計算凈利潤及普通股每股收益（見表3）

6.結論

固定成本不變時，營業收入增長50%，息稅前利潤增長1.5倍（50%×3），稅前利潤增長2.5倍（1.5×1.6667），凈利潤（或普通股每股收益）增長2.5倍（50%×5）。

參考文獻：

[1]注會考試輔導教材《財務成本管理》，中國財政經濟出版社出版.

（作者單位：嵐縣礦山稅費管理中心）